近日，fresh向会员发送短信通知，武汉万象城店于1月5日闭店，后续可前往武汉武商广场继续体验fresh产品以及进行积分兑礼等。这意味着，武汉万象城店 闭店后，fresh在武汉核心商圈仅剩武商广场一家柜台。 官网显示，1991年，Lev Glazman和Alina Roytberg创立了fresh品牌；2000年，fresh加入LVMH集团，总部设立于美国纽约，产品遍布逾25个国家/地区，涵盖 肌肤护理、唇部护理、身体护理和香氛多个领域，为LVMH集团旗下的高端护肤品牌。 2011年进入中国市场后，fresh布局了线上旗舰店及多家线下专柜，颇具代表性的产品如红茶水、玫瑰水、修女面霜等。 从LVMH集团发布的2025年三季报来看，香水与化妆品部门前三季度实现收入60.4亿欧元，同比下滑2%。虽然LVMH将香水、彩妆等业务作为了发力的一个 重点，但是整体来看依旧面临一定压力。 而且对于fresh这样的高端护肤品牌来说，在中国市场也面临新的挑战。无论是面对愈发理性的消费者还是不断增加的同类竞争者，fresh都需要关注如何提升 效率和业绩。 ...

公司上市进程与市场地位 - 公司于2026年1月12日向深交所主板提交IPO招股说明书并获受理 [1] - 按2024年全渠道零售额计算，公司位居中国单品牌化妆品店第一名 [3] - 公司连续三年获得欧睿“全球领先的单品牌护肤品专卖店”认证 [7] 核心商业模式：线下门店网络 - 公司拥有4269家线下门店，构成其核心战略布局，区别于依赖线上渠道的新锐品牌 [3] - 门店多位于社区商圈和生活街区，强调“可触及”的便利性，并承载免费肌肤检测、护理体验和会员沙龙等服务，将零售场景转化为护肤解决方案提供场所 [3] - 庞大的门店网络是连接超过3000万会员的关键载体，通过到店护理、专属活动等构建了“重服务”的会员体系，将“流量”转化为“留量” [5][6] 研发与产品定位 - 公司以“高山植物，纯净美肌”为核心定位，与中国科学院昆明植物研究所共建研发中心，形成“一个中心、五大基地”的研发架构 [4] - 公司拥有223项专利，其明星成分石斛寡糖背后的专利技术曾荣获全国商业科技进步一等奖 [4] - 线下门店通过专业人员讲解和试用体验，有效支撑了研发成果的转化和产品差异化价值的传递 [4] 海外扩张战略 - 公司已将门店网络拓展至日本、印尼、泰国、中国香港等市场，近期曼谷旗舰店开业标志着海外战略进入新阶段 [7] - 海外扩张延续“实体先行”的国内逻辑，先开设线下门店构建当地品牌认知，门店成为展示中国高山植物护肤文化的窗口 [7] 未来发展规划 - 公司计划通过持续研发投入确保产品创新，深化会员体系运营以提升用户终身价值，并通过协同拓展国内外市场打开长期增长空间 [8] - 庞大的门店网络带来运营挑战，包括保持单店营收健康增长、平衡新老门店运营以及融合线下体验与数字化工具 [8] 行业战略样本价值 - 公司的IPO进程是对“线下门店价值”的重新确认，在追求轻资产快周转的环境中，证明了一种更传统、重投入但可能更可持续的发展路径 [9] - 公司通过4269家门店构建了通往消费者真实生活的实体之路，其战略深耕逻辑为行业提供了值得深思的样本 [9]

核心观点 - e.l.f. Beauty被列为当前值得购买的七支最佳美容股之一 [1] - 尽管面临进口税增加等成本压力，公司近期销售表现强劲，市场份额有所提升，但华尔街分析师对其评级存在分歧 [2][3][4] 近期业绩与市场表现 - 截至2026年1月9日，公司股价年内迄今上涨13.38% [4] - 在2026年1月6日当周，公司销售额同比增长17%，且两年复合增长率较前一周有所改善 [3] - 在四周基础上，公司的市场份额增长扩大至70个基点 [3] - 公司在2026年第三季度的市场份额有所提升，而第二季度曾出现放缓 [2] 分析师观点与评级 - Piper Sandler维持对公司的中性评级，但将目标价从100美元下调至85美元 [2] - TD Cowen维持对公司的买入评级 [3] 行业竞争与公司运营 - 截至11月30日的SPINS统计数据显示，行业竞争正在加剧，创新变得至关重要 [2] - 公司是一家多品牌美容公司，销售包容、平价、纯净、纯素且零残忍的化妆品和护肤品 [4] 成本与供应链 - 在2026财年，由于美国进口税上升，公司预计年度成本将超过5000万美元 [4] - 根据路透社数据，中国约占该化妆品制造商全球产量的75% [4]

公司股价与市场情绪 - 公司股票近期表现疲软，部分原因在于市场对与中国相关的制造问题感到困惑 [1] - 若最高法院推翻关税裁决，公司股价可能上涨25点 [1] - 尽管股价处于低位，但评论员认为其当前价格已反映了部分可能已不复存在的疲软因素，因此建议暂时持有 [1] - 该股票已成为一个因关税问题和巨大的空头头寸而变得难以把握的案例 [2] 公司业务与品牌 - 公司通过其品牌销售化妆品和护肤品，主要品牌包括e.l.f. Cosmetics, e.l.f. Skin, Well People, Naturium, 以及 Keys Soulcare [2] 管理层评价 - 评论员认为公司首席执行官Tarang Amin非常出色 [1] - 评论员表示一直支持Tarang Amin [2]

近期股价表现与市场比较 - 过去三个月，雅诗兰黛公司股价大幅上涨21.9%，表现远超同行及大盘[1] - 同期，Zacks化妆品行业指数上涨5.7%，Zacks必需消费品板块微涨0.9%，标普500指数上涨6.7%[1] - 关键同行表现疲软：Helen of Troy股价下跌10%，Coty股价下跌26%，e.l.f. Beauty股价下跌34%[2] - 公司股价在近期交易中触及52周高点119.43美元，收盘于115.37美元，并交易于50日和200日移动平均线之上，显示出积极的技术面[6] 财务业绩与战略执行 - 2026财年开局稳健，第一季度恢复有机销售增长，有机净销售额增长3%[8] - 第一季度调整后营业利润率扩大300个基点至7.3%，显示运营显著好转[8] - 调整后毛利率因采购效率、促销活动减少及库存管理改善而扩大60个基点至73.3%[9] - 公司正在关键市场（包括中国大陆、美国和部分西欧地区）获得高端美容市场份额[10] - 品牌如La Mer、Le Labo、TOM FORD和Estée Lauder自身推动了跨品类增长，线上线下渠道均有贡献[10] 增长驱动因素与战略举措 - 产品创新是关键增长动力，护肤、彩妆和香水领域的新品发布增强了品牌相关性[11] - 通过亚马逊高端美容、TikTok Shop和专业零售合作伙伴关系扩大分销，增强了消费者触达[11] - “美丽重塑”战略和“利润恢复与增长计划”的执行带来了可衡量的效益，支持了盈利增长[8][9][16] 市场预期与估值 - 市场预期积极，过去30天内，对2026财年和2027财年的每股收益共识预期均上调2美分，分别至2.16美元和2.93美元[12] - 上述预期对应的同比增速分别为43.1%和35.9%[12] - 公司估值较高，基于远期市盈率为44.76倍，高于行业平均的29.87倍[13] - 同行估值较低：Coty为7.02倍，Helen of Troy为5.7倍，e.l.f. Beauty为38.69倍[13]

文章核心观点 - 截至2026年1月14日，必需消费品板块中有两只股票可能向将动量作为关键交易决策标准的投资者发出警告信号[1] - 这两只股票因其相对强弱指数（RSI）读数显示处于超买状态而被关注[2] 相对强弱指数（RSI）指标说明 - RSI是一种动量指标，通过比较股票在上涨日和下跌日的强度来衡量[2] - 结合价格走势，RSI能为交易者提供股票短期表现的更好判断[2] - 根据Benzinga Pro，当RSI高于70时，资产通常被视为超买[2] Target Corp (TGT) 分析 - 公司股票在过去一个月上涨约11%，52周高点为145.08美元[6] - RSI值为73，处于超买区间[6] - 截至周二，Target股价上涨2.4%，收于108.63美元[6] - 其Edge Stock Ratings动量得分为16.81，价值得分为85.14[6] - Wolfe Research分析师Spencer Hanus于12月30日重申对Target的“跑输大盘”评级，并维持81美元的目标价[6] Estee Lauder Companies Inc (EL) 分析 - 公司股票在过去一个月上涨约14%，52周高点为119.43美元[6] - RSI值为72.1，处于超买区间[6] - 截至周二，Estee Lauder股价上涨2.1%，收于115.37美元[6] - Raymond James分析师Olivia Tong于1月5日将Estee Lauder评级从“与市场持平”上调至“强力买入”，并设定130美元的目标价[6] - 同日，Wells Fargo分析师Christopher Carey维持“持股观望”评级，但将目标价从95美元上调至111美元[6]

涉及的行业与公司 * **行业**：中国化妆品行业 [1] * **覆盖公司**：毛戈平化妆品 (MGP, 1318.HK)、巨子生物 (Giant Biogene, 2367.HK)、上海家化 (Shanghai Jahwa, 600315.SS)、珀莱雅 (Proya Cosmetics, 603605.SS)、贝泰妮 (Yunnan Botanee, 300957.SZ)、华熙生物 (Bloomage Biotech, 688363.SS) [2][6][8] 核心观点与论据 行业展望：2026年迈向更高质量增长 * **2025年回顾**：行业经历调整，公司减少对高成本KOL的依赖，聚焦核心单品，导致盈利预测下调1%-29%，但投资回报率有所改善 [1][42] * **2026年展望**：基于更低的比较基数，行业前景改善，但新客获取成本是关键监控因素 [1] * **增长趋势正常化**：预计中国化妆品市场增速将低于GDP增速，进入更正常的增长阶段 [17] * **关键趋势**： * **渠道**：高质量渠道（如天猫）势头持续，受“反内卷”政策（如将促销/广告可抵扣成本上限设为销售额的30%）支持，抖音等流量依赖型平台可能受影响 [19][20][21] * **产品**：缺乏明确的主导成分周期，消费者更关注可靠性、已验证的功效和品牌信任度，公司倾向于更广泛的创新或升级经典单品 [29][30] * **投资框架**：在线上获客成本上升的背景下，看好拥有强大品牌资产、全渠道战略、高复购率爆款产品的公司，以及具有独特品类/渠道扩张机会的公司 [39] 公司评级与观点 * **毛戈平 (MGP, 1318.HK) - 评级：买入 (从中性上调)**： * **理由**：品牌力强、渠道均衡、增长前景稳健、投资回报率高 [1][2] * **预测**：预计2025-27E销售额/净利润复合年增长率为23%/22%，高于覆盖公司平均的11%/14% [1][56] * **目标价**：12个月目标价从89港元上调至105港元，潜在上涨空间27% [2][56] * **关键论点**：作为本土高端彩妆领导者（2024年市场份额4.9%），在彩妆渗透率提升和向护肤品类扩张方面有巨大潜力 [58][59] * **巨子生物 (Giant Biogene, 2367.HK) - 评级：买入**： * **理由**：市场预期已重置至较低水平，新护肤产品和医美业务将推动长期增长 [2] * **预测**：预计2026年上半年/下半年/2027年同比增长为-8%/+12%/+17% [2] * **目标价**：12个月目标价从71港元下调至46港元，潜在上涨空间36% [2] * **上海家化 (Shanghai Jahwa, 600315.SS) - 评级：买入**： * **理由**：处于明确的业务扭转轨道，化妆品增长强劲，利润率及现金流改善 [2] * **目标价**：12个月目标价从31元人民币下调至28元人民币，潜在上涨空间22% [2] * **珀莱雅 (Proya Cosmetics, 603605.SS) - 评级：中性**： * **理由**：核心品牌已达到可观规模，预计有机增长放缓，需观察新业务探索的执行记录 [2] * **贝泰妮 (Yunnan Botanee, 300957.SZ) - 评级：中性**： * **理由**：出现初步触底迹象，但潜在新增长驱动力的能见度较低 [2] * **华熙生物 (Bloomage Biotech, 688363.SS) - 评级：卖出**： * **理由**：护肤品业务存在下行风险，长期来看，在产品周期成熟背景下医美增长乏力 [2] 其他重要信息 市场数据与表现 * **行业需求**：整体保持稳定健康，2025年1-11月化妆品零售额同比增长4.8%，自9月起加速至约10% [43] * **免税销售**：海南免税店销售额同比降幅从2024年11月的-31%收窄至2025年11月的-4% [43] * **渠道份额**：2025年前11个月，抖音占线上化妆品总商品交易额的52%，高于其全品类22%的份额 [21][22] * **平台增长**：互联网团队预计抖音2026年商品交易额同比增长21%，与行业的差距收窄至15个百分点 [21] * **成分周期**：重组胶原蛋白已度过最初的高速增长阶段，在皮肤学级护肤品中渗透率约30%，与2022年透明质酸水平相当 [29] * **公司财务预测调整**： * 普遍下调了2025-2027年的收入和净利润预测 [9] * 毛戈平是主要覆盖公司中唯一获得2025-2027年净利润预测上调的公司（上调1%-3%） [9][81] 投资框架评分 * 根据品牌、渠道与产品、利润率等维度对覆盖公司进行评分（3分最强，1分最弱） [15] * **总分排名**：毛戈平 (17分) > 上海家化 (14分) > 巨子生物 (13分) > 珀莱雅 (12分) > 贝泰妮 (11分) > 华熙生物 (10分) [15] * **关键指标举例**： * **线上占比 (2025E)**：珀莱雅95%，贝泰妮84%，华熙生物80%，巨子生物68%，上海家化53%，毛戈平48% [15] * **抖音电商同比增长 (2025)**：上海家化81%，毛戈平44%，巨子生物43%，珀莱雅24%，贝泰妮3%，华熙生物-46% [15]

中国美妆市场现状与本土品牌表现 - 2025年前三季度，中国本土美妆品牌销售额增速达8.33%，市场份额为56.87%，增速为外资品牌的2.46倍[1] - 2025年前三季度，中国美容化妆品及洗护用品出口额同比增长10.3%，高于同期国内零售额增速（3.9%）[1] - 同期美妆出口量为13.22万吨，进口量为2.65万吨，外需对行业增长起到稳定作用[1] 中国美妆品牌的核心竞争力演变 - 中国美妆产业供应链的优化和创新，为国内品牌快速更迭及出海布局提供了坚实基础[1] - 品牌核心竞争力正从产品与渠道，转向跨文化语境下的品牌构建与价值沟通[1] - 真正具备长期竞争力的品牌，取决于其在不同市场阶段中切换增长逻辑的能力[5] 中美化妆品市场与品牌战略差异 - 中国已超越美国成为全球最大的化妆品消费市场[2] - 中国品牌更擅长在平台生态中实现效率最大化，而美国品牌更注重构建跨周期的品牌资产稳定性[2] - 差异根源在于市场发展阶段不同：中国市场处于数字化驱动的高速成长期，以社交平台、短视频和直播电商为核心生态[4] - 美国市场消费者结构稳定，渠道体系分散，数字平台仅为全渠道布局的一部分[4] 中国品牌的增长逻辑与出海战略 - 在中国市场，品牌增长逻辑偏向脉冲式增长，核心变量是时间窗口和执行效率[4] - 在美国市场，品牌增长逻辑更偏向线性复利增长，依托核心价值观、产品力和核心叙事构建长期护城河[4] - 对于出海，中国品牌需采取“效果-资产”双轨并行战略，而非简单复制国内流量机制[1][4] - 一方面需精准理解目标市场的平台、内容与渠道机制以确保增长效率，另一方面需持续投入产品力、价值观与组织治理以构建长期信任[4]

中国消费行业2026年展望：基于五大投资主题的选股策略 涉及行业与公司 * **行业**：中国消费行业，涵盖可选消费与必选消费，具体包括运动服饰、IP玩具、珠宝、餐饮、啤酒、酒店旅游、化妆品、健康营养品、食品饮料、家用电器、调味品等多个子行业[1][9][10] * **公司**：报告覆盖了数十家中国消费领域上市公司，并给出了明确的投资评级和排序[13][14][17][18] * **首选买入**：安踏体育、泡泡玛特、海底捞、亚朵酒店、美的集团、华润啤酒、东鹏饮料、毛戈平[1][13] * **其他重点提及公司**：李宁、中国中免、海天味业、特步国际、百威亚太、农夫山泉、统一企业、万洲国际、滔搏、华住集团、老铺黄金、周大福、巨子生物、珀莱雅、健康元等[1][4][5][6][13] 核心观点与论据 宏观与策略总览 * **2026年投资策略**：预期投资者将在价值与成长股之间重新平衡投资组合，选股核心在于公司可持续的盈利增长水平，而非简单区分“新”与“旧”消费股[1][11][12] * **政策与宏观环境**：对政府政策能立即刺激消费的预期较低，且预计2026年通胀环境可能减弱[1][11] * **看好方向**：更看好估值具有吸引力的大型、高流动性、高质量的中国可选消费股[12] 五大投资主题 主题一：转向追求情感价值的体验/服务消费 * **核心观点**：中国消费模式日益转向追求幸福、自我表达和缓解焦虑的体验与服务消费，消费者寻求情感价值而非仅满足基本需求[2][23] * **数据支撑**： * 根据尼尔森IQ消费者展望调查，66%的受访者表示愿意花更多钱让某个时刻更特别或更愉快[23] * 小红书调查显示，自疫情后，出于自我放纵/情绪提升动机的消费显著增加，2023年占比达42%，高于2021年的33%[24] * Soul App的“Just So Soul”调查显示，旅行/户外活动和游戏是年轻消费者最偏好的情感/幸福消费类别[27][29] * **受益领域与公司**： * **IP玩具**：泡泡玛特为年轻消费者提供具有艺术和情感价值的平价娱乐选择[2][32] * **珠宝**：老铺黄金通过聚焦传承设计，为黄金珠宝购买增添了情感价值和故事性[2][50] * **餐饮**：海底捞等休闲餐饮通过服务消费成为新的社交连接场所[2][60] * **啤酒**：由于啤酒消费仍偏向“堂食”，休闲餐饮的服务消费复苏将利好啤酒行业[64] 主题二：消费者更关注健康福祉 * **核心观点**：中国消费者在健康、健身、营养、正念等方面的支出日益增加，健康品类支出在经济下行时更具韧性[3][66][70] * **数据支撑**： * 麦肯锡未来健康调查显示，94%的中国消费者将健康视为“首要”或“重要”优先事项，比例高于美国、英国消费者[67] * 超过一半的中国消费者以及超过三分之二的Z世代和千禧一代受访者购买过功能性营养产品，比例高于美国、英国和德国[71] * **受益领域与公司**： * **运动服饰**：消费者将健身视为个人身份的一部分，更关注产品功能性[3][77][78] * **化妆品**：Z世代对外表更重视，医美后修复等功能性护肤品需求增长[3][89][90] * **健康营养品**：健康元通过Swisse等品牌满足消费者对科学支持、高品质营养和预防性健康解决方案的需求[3][101] * **旅游**：亚朵酒店通过关注健康、舒适导向的住宿体验迎合消费者[3][120] 主题三：崛起的“银发经济” * **核心观点**：快速增长、拥有空闲时间和财务实力的老龄化人口正在刺激银发经济增长，其非常规思维创造了新的需求，优先考虑休闲和文化体验[4][105] * **数据支撑**： * 弗若斯特沙利文数据显示，2023年中国银发游客（60岁以上）达11.6亿人次，占国内游客总数的20.6%[109] * 携程数据显示，2024年前9个月，50岁及以上游客的旅游订单量同比增长26%，61-65岁游客增长58%[109] * 中国旅游研究院估计，到2025年底，超过1亿名更年轻、更健康的老年人将成为频繁旅行者，产生超过1万亿元人民币的旅游收入[110] * 银发旅游市场规模预计将从2023年的1.4万亿元增长至2028年的2.7万亿元，年复合增长率为13.6%[112] * 银发旅行者人均消费比平均旅行者高30%[117] * **受益领域与公司**： * **旅游酒店**：华住集团、亚朵酒店[4][119][120] * **运动服饰**：安踏体育[4] * **健康营养品**：健康元[4] * **健康食品饮料**：农夫山泉[4] 主题四：新兴渠道的涌现 * **核心观点**：会员店、零食专营连锁、即时零售等新兴线下渠道快速吸引新消费群体，帮助抵消传统批发分销渠道的衰退[5][127][129] * **数据支撑**： * 贝恩报告显示，2025年前9个月，会员店（如山姆会员店）的价值份额同比增长年复合增长率达40%，零食专营连锁增长51%，即时零售反弹9%[130] * **受益领域与公司**： * **食品饮料公司**：东鹏饮料、农夫山泉、统一企业、万洲国际、海天味业、安井食品等积极拥抱渠道变化[5][128] * **运动服饰零售商**：滔搏受益于国际品牌重新关注批发渠道，并通过“ektos”等新型概念店进行渠道创新[155][160] * **餐饮**：海底捞通过改造门店以适应夜生活、鲜切、家庭聚会等“新场景”[164] * **IP玩具**：泡泡玛特通过旗舰店、主题公园、社交媒体UGC等构建沉浸式全渠道生态[170][174] * **海外扩张**：美的集团、海尔智家、泡泡玛特、名创优品等将海外市场作为新的增长渠道[183][185][193][203] 主题五：多品牌战略与缓解渠道压力 * **核心观点**：为适应快速变化的消费者生活方式和全渠道零售发展，多品牌战略能使龙头企业更灵活地应对市场动态，避免单一品牌错失机会[6][219] * **论据支撑**： * 消费者需求日益多样化，进入更多细分市场（如户外运动服饰）[218] * 部分行业领导者在2025年底通过下调下半年增长目标来缓解渠道库存压力（例如安踏）[6] * **采用多品牌战略的公司**： * **运动服饰**：安踏体育（拥有安踏、FILA、迪桑特、可隆等多品牌）、滔搏[6][220][224] * **食品饮料**：东鹏饮料（拓展能量饮料、运动饮料外的茶饮、咖啡等品类）、农夫山泉（水、茶、功能饮料、果汁等多品类）[219][235][245] * **啤酒**：华润啤酒、百威亚太通过丰富的品牌组合满足不同消费场景和个性化需求[219][250][253] * **家用电器**：美的集团（COLMO、东芝、华凌、小天鹅等）、海尔智家（卡萨帝、Leader，及收购的GE Appliances、Candy等）[254][255][258] 其他重要内容 具体公司数据与动态 * **泡泡玛特**：2023年在中国潮流玩具市场份额排名第一，预计海外收入占比将在2026E/2027E达到55%/60%，计划到2025年底在海外开设超过200家零售店[34][193][197] * **老铺黄金**：“传承黄金”在纯黄金珠宝行业销售收入中的占比从2018年的5%显著增长至2023年的31%，预计到2028年将达到53%[51][55] * **周大福**：定价黄金产品在2026财年上半年增长44%，贡献了约30%的黄金销售额，其中“悦己”、“ rogue”和故宫系列合计销售额同比增长约48%，达到34亿港元[59] * **东鹏饮料**：开发了“五码合一”专利技术，实现产品全流程追溯和精准渠道管理[135][136] * **农夫山泉**：2025年上半年茶饮料销售额同比增长20%至101亿元人民币，占集团收入的39%[141][142] * **统一企业**：2025年上半年“OEM及其他业务”销售额同比增长92%，收入贡献从2022-2023年的3%上升至5%[150][154] * **海底捞**：2025年第三季度外卖销售额同比增长约100%，预计2025年全年外卖销售额将达约20亿元人民币，2025年11月新开9家直营店和4家加盟店[167][210] * **百胜中国**：目标到2026年总门店数达到2万家，到2028年达到2.5万家以上，预计2026-2028年净增3000家以上加盟店[215] * **安踏体育**：2025年上半年“其他品牌”收入贡献达19%，收购Jack Wolfskin以拓展海外市场和国内中端户外细分市场[223][200][201] * **美的集团**：海外销售占比约40%，拥有20多家海外工厂，OBM销售在2025年前9个月同比增长20%以上，贡献海外销售的45%以上[185][189][256] 风险与免责声明 * 报告由花旗全球市场公司发布，该公司与报告覆盖的公司有业务往来，可能存在利益冲突[7] * 报告不适用于中国大陆地区（香港特别行政区和合格境外机构投资者除外）的分发[7]

雅诗兰黛公司业绩与战略 - 在2026财年第一季度，香水品类是有机销售额增长的重要驱动力，该品类有机净销售额增长13%，推动公司整体有机销售额恢复至3%的正增长 [1] - 香水品类的增长势头主要由奢侈品牌引领，包括Le Labo和Tom Ford等品牌，其中Le Labo在中国大陆市场表现尤为强劲 [2] - 为支持香水业务增长，公司在关键市场净新增14家独立香水门店，并于2025年10月在巴黎开设了香水工坊以支持下一代奢华香水的开发 [3] - 管理层预计，在2026财年，香水将继续成为高端美妆领域中增长较快的品类，是其产品组合中相对稳定的增长来源 [4] - 雅诗兰黛股价在过去一个月上涨9.3%，同期行业增长为8.5% [7] 雅诗兰黛财务与估值 - 从估值角度看，雅诗兰黛的远期市盈率为44.19倍，高于30.07倍的行业平均水平 [9] - 市场对雅诗兰黛2026财年和2027财年收益的一致预期，分别意味着同比增长43.1%和35.9% [10] 同业竞争格局 - 科蒂公司继续将香水定位为其核心增长引擎，尽管面临短期收入压力，在2026财年第一季度，香水是推动其业绩连续改善的关键动力，美国高端香水市场的终端销售增长与市场中个位数增长保持一致 [5] - e.l.f. Beauty公司将香水视为补充品类而非核心增长动力，其战略重点仍然是利用快速创新、频繁新品发布和强大的营销执行力来推动彩妆品类的增长 [6]