业绩总结 - 2025年第四季度调整后的自由现金流为1.32亿美元[17] - 2025年全年净债务减少5.54亿美元，净债务杠杆降至1.7倍，为2008年以来最低水平[17] - 2025年12月31日的净收入为16,993千美元，而2024年12月31日的净损失为32,869千美元[71] - 2025年12月31日的调整后EBITDA为221,555千美元，较2024年12月31日的220,545千美元略有增长[78] 用户数据 - 2025年Nabors的收入按业务分布为：美国钻井30%，国际钻井49%，钻井解决方案16%，钻井技术5%[9] - 2025年第一季度，Parker的总债务为1.78亿美元，现金为8500万美元[59] - 2025年第三季度，Nabors出售Quail Tools获得6.25亿美元现金，其中3750万美元为现金，2.5亿美元为卖方融资票据[59] 新产品和新技术研发 - 2025年第四季度Nabors的国际钻井业务部署了1台新建钻机，并在阿根廷重新启用2台钻机[17] - 2025年第四季度钻井解决方案的调整后毛利率约为48%，贡献了总调整后EBITDA的15%[17] 市场扩张和并购 - Nabors收购Parker Wellbore的总对价为2.74亿美元，估计的协同效应为4000万美元[14] - Parker Wellbore交易预计在2026年将为Nabors带来超过7000万美元的调整后EBITDA[17] 负面信息 - 2025年12月31日的其他调整后经营收入为(51,190)千美元，显示出亏损状态[79] - NDS美国收入在2023年第三季度为4460万美元，预计在2024年第四季度下降至4160万美元[48] 其他新策略和有价值的信息 - 2025年第四季度Nabors的资本市场活动包括发行7亿美元的2023年到期债券，并赎回5.46亿美元的2027年到期债券[17] - 通过一系列交易，Nabors实现了5.54亿美元的净债务减少，并将到期时间延长至2029年[59] - 2025年末，Nabors的净债务为21亿美元，净杠杆比率为2.4倍[56] - 2025年，Nabors的平均钻机数量预计为586台[48] - 2025年，Nabors的国际平均钻机数量预计为935台[48] - 2025年NDS的自由现金流转化率为87%[50] - 2025年12月31日的美国钻井部门调整后毛利为90,531千美元，较2024年12月31日的33,512千美元显著增长[73] - 2025年12月31日的国际钻井部门调整后毛利为131,262千美元，较2024年12月31日的45,508千美元大幅提升[80]

财务业绩概览 - 公司2025年第四季度营收为11.5亿美元，同比下降1% [1] - 季度每股收益为-0.02美元，较去年同期的-0.12美元有所改善 [1] - 季度营收超出市场一致预期1.1亿美元，超预期幅度为4.65% [1] - 季度每股收益超出市场一致预期-0.11美元，超预期幅度达81.82% [1] 股价表现与市场评级 - 公司股价在过去一个月上涨15.7%，同期标普500指数下跌0.3% [3] - 公司股票目前获Zacks评级为3级（持有），预示其近期表现可能与大盘同步 [3] 分业务板块运营数据 - 完井服务业务收入为7.0156亿美元，超出五位分析师平均预期的6.4668亿美元，较去年同期增长7.8% [4] - 钻井服务业务运营收入为3.6078亿美元，略低于五位分析师平均预期的3.651亿美元 [4] - 钻井产品业务收入为8377万美元，低于五位分析师平均预期的8533万美元，同比下降3.2% [4] - 其他业务运营收入为470万美元，略低于五位分析师平均预期的485万美元 [4] - 美国合同钻井运营天数为8596天，与三位分析师平均预期的8603天基本持平 [4] 分业务板块运营利润 - 钻井服务业务运营利润为4300万美元，超出分析师平均预期的3772万美元 [4] - 钻井产品业务运营利润为676万美元，超出分析师平均预期的459万美元 [4] - 完井服务业务运营亏损为360万美元，远好于分析师平均预期的亏损3865万美元 [4] - 公司总部运营亏损为4544万美元，高于分析师平均预期的亏损4298万美元 [4] - 其他业务运营亏损为95万美元，高于分析师平均预期的亏损26万美元 [4]

公司股价与市场认可度 - 自10月公司第三季度盈利超出预期以来，股价已飙升55% [1] - 股价已收复去年全部跌幅，市场认可其成本控制措施已见成效且全球需求正在改善 [1] 财务表现与盈利能力 - 第四季度收入环比基本持平，同比仅增长1% [2] - 尽管国内钻井平台数量下降，但调整后营业利润率在Q4达到15%，此前从2024年的17%降至2025年第二季度的13% [2] - Q3宣布的管理费用和人力削减预计每年可为公司节省约4亿美元 [3] - 结合今年资本支出预算的计划缩减，严格的支出应有助于稳定盈利能力和现金流 [3] 区域业务表现 - 2025年第四季度，北美销售额环比下降7%至22亿美元，反映了美国页岩活动减少 [4] - 目前北美地区约占公司总收入的40%，低于以往周期 [4] - 2025年第四季度，国际收入环比增长7%至35亿美元 [5] - 欧洲/非洲地区收入增长12%，得益于北海工具销售增加和非洲电缆测井活动增多 [5] - 拉丁美洲收入增长7%，主要由巴西和墨西哥的工具及软件销售增长带动 [5] 管理层展望与订单 - 管理层预计2026年北美收入将出现“高个位数”下降 [6] - 受深水和海上项目推动，国际完井工具订单量创下历史新高 [6] 资本配置与股东回报 - 公司去年以每股23.80美元的平均价格回购了4200万股，较当前股价低约30% [7] - 这笔价值10亿美元的回购是多年降低总股本战略的一部分，使公司股本降至2014年以来的最低水平 [7] - 管理层预计在资本支出削减近30%的支持下，2026年将维持此回购节奏 [7]

行业趋势：美国页岩增长放缓与中东成为新焦点 - 美国页岩革命曾使美国石油及其他液体总产量从2009年的910万桶/日增至2025年的近2300万桶/日，天然气产量增长超40%至37.72万亿立方英尺，但该行业的高速增长时代已结束 [4] - 美国成熟盆地（如二叠纪盆地）生产率下降，石油公司优先考虑股东回报而非产量增长，导致资本投资减少并专注于钻探顶级库存 [4] - 美国石油钻探活动长期稳步下降，从2022年底到2025年10月，活跃的以石油为导向的钻机数量下降了30%以上 [4] - 全球最大的油田服务提供商正将注意力转向其他市场以寻求增长，并越来越多地利用中东市场来对冲其在美国的业务，因该地区能在较低油价下维持生产 [3] 公司战略：中东作为核心增长驱动力 - Helmerich & Payne 将中东视为主要增长动力，特别是针对国际页岩开发和钻机需求增长，正大力投资中东以抵消美国市场的停滞 [1] - Patterson-UTI Energy 将中东（特别是沙特和阿联酋）视为抵消美国市场疲软的主要增长机会，正通过合资企业（持有15%股份）与ADNOC Drilling合作钻探144口井，并扩大其在沙特的钻头制造业务 [6] - SLB 将中东视为主要增长动力，预测沙特阿拉伯的钻井和修井活动将出现“有利”反弹，到2026年底可能达到2025年初的水平 [8] - Weatherford 已确定中东为2026-2027年的主要增长引擎，并指出沙特、阿联酋、科威特和阿曼存在强劲机会，预计该地区将引领活动反弹 [10] - Halliburton 将中东视为关键增长区域，认为该地区庞大、低成本的储量确保了持续投资，使其成为“稳定”和“持久”的服务市场，与北美的波动性形成对比 [12] 财务与运营表现 - Helmerich & Payne 2026财年第一季度（截至2025年12月31日）营收10.2亿美元，连续第三个季度达到或超过10亿美元水平，但受1.03亿美元的非现金减值费用影响，GAAP摊薄后每股收益为-0.98美元 [2] - Patterson-UTI Energy 2025年第四季度财务业绩超出华尔街预期，其完井服务部门的强劲表现推动了高于预期的营收和低于预期的亏损 [6] - Weatherford 2025年第四季度及全年业绩超出分析师预期，第四季度营收环比增长5%至12.9亿美元，主要受拉丁美洲和中东强劲的国际活动推动 [10] - Halliburton 2025年第四季度业绩超出分析师预期，强劲的国际表现抵消了北美的疲软 [12] 具体投资与合同活动 - Helmerich & Payne 预计到2026年中在沙特阿拉伯运营24台钻机，包括8台专有FlexRigs和16台来自收购KCA Deutag的钻机，但指出与沙特钻机重启相关的临时“不均匀”成本可能在短期内对国际解决方案部门的利润率构成压力 [1] - Patterson-UTI 的子公司Turnwell Industries于2024年9月与ADNOC Drilling和SLB成立合资企业，在阿联酋钻探和完井非常规井，旨在以不高的初始资本支出进入市场，并将美国页岩类型的效率引入该地区 [7] - SLB 一周前从科威特石油公司获得一份价值15亿美元、为期五年的合同，用于Mutriba油田的开发工作，并从阿曼石油开发公司获得两份为期五年的井口和人工举升技术合同 [9] - SLB 正大力投资本地制造和人才，例如在阿曼开发国内闸阀生产 [9] - Weatherford 在中东、北非和亚洲地区2025年第四季度营收环比增长4%，并在当年获得了与阿曼石油开发公司、科威特石油公司和巴林Bapco Upstream等公司的主要合同 [11] 技术与发展重点 - SLB 专注于非常规天然气项目，使用适合盆地的技术和数字解决方案来提高效率 [9] - Halliburton 专注于成熟油田开发、提高采收率以及扩大非常规资源以推动长期扩张，强调通过先进的定制化学和油藏管理在成熟油田释放价值是其区域增长的主要重点 [12][13] - Halliburton 认为将非常规（页岩）革命引入中东存在“巨大机会”，旨在复制美国所见的效率提升 [13] - 多家公司强调与中东国家石油公司合作，以提高效率、采用数字技术和项目管理能力 [12]

市场风格轮动 - 2025年华尔街追捧算法与科技股 但进入2026年初 市场领涨板块转向油田钢铁与能源领域[1] - 能源板块正朝着连续第八周上涨迈进 这是近两年来未见的连涨纪录[1] - 市场轮动方向明确 从追逐科技概念转向青睐产生现金流的领域[4] 能源板块表现与驱动因素 - 能源板块的上涨并非源于网络热度或模型 而是基于坚实的合同基础[2] - 斯伦贝谢近期获得一系列国际项目授标、更长周期的海上作业以及利润率更高的数字完井服务 重燃了市场对油服公司正进入多年支出上升周期的信心[2] - 贝克休斯在液化天然气、涡轮机和海底设备领域也观察到相同趋势 其订单储备强劲且定价能力正在改善[2] - 埃克森美孚和雪佛龙合计占能源精选行业指数超过40%的权重 为行业提供了基本面背景[3] - 这两家超级巨头的资本支出计划正倾向于需要更多工程、设备和服务的复杂高回报项目[3] - 因此 斯伦贝谢和贝克休斯的表现甚至优于超级石油巨头[3] 科技板块表现与市场担忧 - 科技板块年初至今略有下跌 这背后隐藏着更大的问题：投资者质疑人工智能收入能否快速实现 以证明其基于云计算时代的估值合理[4] 市场深层含义 - 如果能源板块涨势持续 其信号意义超越短期交易 表明市场更青睐有形的稀缺性而非数字炒作[5] - 当前最明智的投资选择并非芯片或聊天机器人 而是维持世界运转的钻机、管道和油田服务团队[5] - 科技股或许赢得了新闻头条 但在2026年 工业实力正在赢得资金[5]

公司2025年第四季度业绩概览 - 第四季度总收入为57亿美元，略高于上年同期 [1] - 第四季度调整后每股收益为0.69美元 [1] - 第四季度调整后营业利润为8.29亿美元，调整后营业利润率为15%，较2024年第四季度强劲水平有所正常化 [1] - 第四季度经营活动现金流达12亿美元，现金流生成保持强劲 [1] - 过去六个月公司股价涨幅超过70%，跑赢行业增长 [7] 国际业务表现 - 2025年全年国际收入仅同比下降2%，表现优于整体行业活动趋势 [2] - 第四季度国际业务在多个地区展现出连续性和年度性韧性 [2] - 欧洲、非洲、拉丁美洲以及部分中东和亚洲地区的增长，得益于更高的完井工具销售、井干预活动和稳定的项目执行 [2] - 这些长周期市场提供了更具持续性的定价和利用率，帮助维持利润率并抵消了部分客户支出放缓国家的下滑 [2] - 国际业务是公司业绩的主要稳定器，也对同行业其他公司起到了稳定作用 [4] 北美业务表现 - 2025年全年北美地区收入同比下降6% [3] - 第四季度业绩持续面临压力，原因包括增产活动减少、流体服务需求下降以及客户支出谨慎 [3] - 管理层应对措施聚焦于成本控制、选择性参与活动和技术部署，以保护回报率 [3] - 尽管需求疲软，但运营效率和成本控制措施支撑了盈利质量 [3] - 公司当季通过2.5亿美元的股票回购向股东返还资本 [3] 同行业公司比较 - 斯伦贝谢2025年第四季度国际业务实现高个位数环比增长，并支撑了利润率扩张 [5] - 斯伦贝谢在中东、亚洲和拉丁美洲活动增强中获益，主要得益于生产系统销售增长、数字化业务增长以及干预工作量增加 [5] - 斯伦贝谢指出沙特阿拉伯、阿联酋、巴西和海上天然气市场是第四季度收入增长的主要贡献者 [5] - 贝克休斯的国际业务，特别是在油田服务与设备板块，在第四季度也提供了韧性 [6] - 贝克休斯在撒哈拉以南非洲、巴西和沙特阿拉伯的活动有所改善，部分抵消了亚太、北海和墨西哥的疲软 [6] - 强劲的国际海底设备订单和中东生产解决方案支撑了贝克休斯的业绩 [6] 历史盈利与市场评级 - 2025年第四季度报告每股收益为0.69美元，超出市场预期0.54美元，盈利惊喜达27.78% [14] - 2025年第三季度报告每股收益为0.58美元，超出市场预期0.50美元，盈利惊喜达16.00% [14] - 2025年第二季度和第一季度的报告每股收益均与市场预期一致 [14] - 过去四个季度的平均盈利惊喜为10.95% [14] - 公司目前获得27家经纪商给出的平均推荐评级为1.91（1-5分制，1为强力买入）[10] - 公司股票目前被Zacks评为第3级（持有）[14]

市场整体情绪与指数表现 - 美国股指期货预示2026年2月9日周一开盘涨跌不一且略微走低 投资者在消化前一周的波动并等待关键经济数据[1] - 截至周一早盘 主要股指期货承压 纳斯达克100指数期货下跌约0.5% 标普500指数期货下跌约0.3% 道琼斯工业平均指数期货下跌0.1%[2] - 前一周五市场出现反弹 道琼斯工业平均指数飙升超过1200点 首次突破50000点大关 并结束了连续三周的下跌[2] - 然而 纳斯达克综合指数连续第四周下跌 标普500指数在四周内第三次下跌 尽管两者在周五均录得至少2%的涨幅[2] - 有报告显示期货市场略有积极倾向 截至周日晚上 标普500指数期货(ES00)上涨0.1% 纳斯达克100指数期货(NQ00)上涨0.2% 道琼斯工业平均指数期货(YM00)上涨约0.2% 这种差异凸显了盘前交易的多变性[2] - 更广泛的市场情绪似乎受到从科技和软件股向更具周期性和“旧经济”板块轮动的影响 这源于对AI颠覆的担忧以及对更稳定投资的渴望[3] 宏观经济数据与市场事件 - 本周将公布关键经济数据 包括延迟的1月就业报告和消费者价格指数(CPI)读数[4] - 原定于上周五发布的美国劳工统计局1月就业报告因政府部分停摆而推迟 目前预计将显示增加约55,000个工作岗位[4] - 同样延迟的1月CPI报告预计将于周五发布 将为通胀趋势提供关键信息[4] - 投资者将密切关注这些报告 以获取美国经济健康状况的迹象以及对未来美联储政策的潜在影响[4] 公司新闻与个股动态 - 礼来公司宣布达成最终协议 将以高达24亿美元现金收购Orna Therapeutics 其股价在盘前交易中飙升超过2%[6] - 克罗格公司计划任命前沃尔玛高管Greg Foran为新任CEO 其股价在盘前交易中上涨约5%[6] - 诺和诺德公司股价在盘前交易中上涨超过7% 此前Hims & Hers Health宣布将停止提供其仿制的诺和诺德Wegovy减肥药 导致Hims & Hers股价暴跌16% 诺和诺德已对Hims & Hers提起诉讼[6] - 油田服务公司Transocean宣布将以58亿美元全股票交易收购同行Valaris Transocean股价盘前下跌4% Valaris股价上涨14.6%[6] - 英伟达和卡特彼勒上周五分别大幅上涨8%和7% 推动了道指上涨 但两者在盘前交易中均走低 分别下跌1%和0.2%[10] - 亚马逊在发布令人失望的财报后上周五下跌超过5.5% 盘前交易中再跌0.4%[10] - Dynatrace在财报发布前盘前交易中显著上涨超过13% 逆势于大盘疲软[10] - 瑞士半导体公司意法半导体的美国存托凭证上涨6.5% 因其与亚马逊网络服务扩大了合作伙伴关系[10] - 与加密货币相关的股票 如MARA Holdings、MicroStrategy和Coinbase Global 在周五飙升后 盘前交易中均下跌2.5%至5% 此前比特币经历了一个波动的周末 一度跌破60,000美元后反弹至70,000美元上方 随后回落至约68,600美元[10] - 在分析师活动中 Doximity Inc. 被Canaccord从持有上调至买入 Oracle Corp. 被DA Davidson从中性上调至买入 Robinhood Markets Inc. 也在分析师评论中被提及[10] 财报日历 - 多家主要公司将在未来一周发布财报 包括可口可乐、Datadog、福特汽车、Robinhood、Lyft、麦当劳、CVS Health、Shopify、Coinbase、Rivian和Pinterest[5] 大宗商品与债券市场 - 大宗商品市场中 黄金期货小幅上涨 交易价格略高于每盎司5,000美元 白银期货上涨3%至约每盎司79.50美元[7] - 美国基准西德克萨斯中质原油期货微涨至每桶63.65美元[7] - 10年期美国国债收益率从上周五收盘的略低于4.22%升至近4.24%[7]

核心观点 - SLB N.V. 近期获得科威特石油公司一份为期五年、价值15亿美元的油田开发合同，负责Mutriba油田的设计、开发和生产管理 [1] - 非洲、亚洲和中东的石油生产商正寻求增加库存，推高了勘探和钻井活动，从而提振了该地区对油田服务的需求 [2] - 两家投资银行近期上调了SLB的目标价：Jefferies从51美元上调至58美元，UBS从50美元上调至61美元，两家均维持“买入”评级 [3] 公司近期动态 - 2024年2月5日，SLB获得科威特石油公司价值15亿美元的五年期合同，负责Mutriba油田的设计、开发和生产管理 [1] - 此前在2023年12月，SLB还获得了一份为期五年的合同，为沙特阿美的非常规气田提供服务 [2] - 公司总部位于美国德克萨斯州休斯顿，是一家全球性油田服务公司，业务遍及100多个国家，提供优化油藏性能的技术、信息解决方案和综合项目管理服务 [4] 行业趋势 - 非洲、亚洲和中东的石油生产商正寻求增加库存，这导致了更高的勘探和钻井活动 [2] - 该趋势正在提振该地区对油田服务的需求 [2] 机构观点 - Jefferies于2024年2月1日将SLB的目标价从51美元上调至58美元，维持“买入”评级，认为公司估值“并不具有挑战性” [3] - UBS于2024年1月27日将SLB的目标价从50美元上调至61美元，同样维持“买入”评级 [3]

投资理念与方法 - 投资策略旨在发现相对被低估且具有强劲上涨潜力的股票，以及相对被高估且估值因特定原因被抬升的公司 [1] - 在分析中，除了简单的利润和销售额分析，必须仔细评估自由现金流和资本回报率，以获得更深入的见解并避免幼稚的结论 [1] - 虽然青睐被低估和被误解的股票，但也承认部分成长股确实值得其溢价估值，投资者的主要目标是深入挖掘以判断市场当前的观点是否正确 [1] 重点覆盖行业 - 研究高度关注能源行业，包括石油和天然气超级巨头、中型及小型勘探与生产公司以及油田服务公司 [1] - 同时也覆盖众多其他行业，从矿业、化工业到奢侈品行业的领军企业 [1]

核心财务表现 - 2025年第四季度营收为56.6亿美元，同比增长0.8%，超出市场一致预期54.1亿美元，超出幅度为4.64% [1] - 季度每股收益为0.69美元，略低于去年同期的0.70美元，但大幅超出市场一致预期0.54美元，超出幅度达27.78% [1] - 过去一个月公司股价上涨5.2%，同期标普500指数下跌1.5%，公司股票目前获Zacks评级为3（持有） [3] 分区域营收表现 - 北美地区营收22.1亿美元，同比下降0.3%，但略高于分析师平均预期的21.3亿美元 [4] - 中东/亚洲地区营收14.6亿美元，同比下降11.7%，略低于分析师平均预期的14.7亿美元 [4] - 欧洲/非洲/独联体地区营收9.28亿美元，同比大幅增长16.7%，显著高于分析师平均预期的8.4188亿美元 [4] - 拉丁美洲地区营收10.7亿美元，同比增长11.9%，高于分析师平均预期的10.2亿美元 [4] 分业务板块营收表现 - 完井与生产业务营收32.7亿美元，同比增长2.8%，高于六位分析师平均预期的30.8亿美元 [4] - 钻井与评估业务营收23.9亿美元，同比下降1.8%，略高于六位分析师平均预期的23.7亿美元 [4] 分业务板块营业利润表现 - 完井与生产业务营业利润为5.7亿美元，显著高于六位分析师平均预期的4.7774亿美元 [4] - 钻井与评估业务营业利润为3.67亿美元，略高于六位分析师平均预期的3.6542亿美元 [4] - 公司及其他业务营业亏损为0.66亿美元，亏损额略低于两位分析师平均预期的0.6885亿美元 [4]