业绩预告 - 公司预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为1.42亿元至1.62亿元，同比扭亏 [1] 业绩驱动因素 - 全球市场需求持续增长推动业绩 [1] - 利拉鲁肽注射液于2024年12月23日获得美国食品药品监督管理局批准证书并实现销售 [1] - 原料药出口持续放量 [1] - 公司产品市场竞争力提升 [1] - 严格的成本控制措施见效 [1] 业务表现 - 国际业务营业利润率较高 [1] - 国际业务推动公司整体盈利水平提升 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 24年公司呼吸制剂产品销售收入10.97亿元，同比下降36.98%，随着集采等负面因素消退，预计25年有望依托妥布霉素、舒利迭、TG - 1000等产品的逐步放量拉动吸入制剂板块收入增长 [2] - 24年健康元（不含丽珠集团、丽珠单抗）保健食品及OTC板块实现营业收入6.97亿元，同比增长约53.91%，预计25 - 26年板块发展势头良好，收入有望维持较快增速 [2] - 公司正逐步推进“机制创新 + 多适应症覆盖”战略，向“抗感染 + 呼吸 + 镇痛”等多元协同方向发展，在呼吸系统疾病治疗主线之外，开始布局多元化创新领域 [3] - 下调25 - 26年归母净利润预测为13.20/15.11亿元（原值为15.99/17.64亿元，分别下调17.5%/14.4%），新增27年归母净利润预测为16.65亿元，对应25 - 27年EPS分别为0.72/0.83/0.91元，对应P/E为15/13/12倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 业务表现 - 24年公司呼吸制剂产品销售收入10.97亿元，同比下降36.98%，主要由于妥布霉素放量慢、左沙丁胺醇受集采影响收入下滑、23年呼吸疾病高发形成较高基数 [2] - 24年健康元（不含丽珠集团、丽珠单抗）保健食品及OTC板块实现营业收入6.97亿元，同比增长约53.91%，该板块利用新媒体内容渠道创作优质内容触达用户，驱动品牌全渠道销售增长 [2] 研发进展 - 抗流感新药TG - 1000已报产，预计2025年下半年获批上市，该新药具有较长的有效治疗期 [3] - 沙美特罗替卡松吸入粉雾剂、丙酸氟替卡松雾化吸入用混悬液获得注册批件，均实现国内首仿 [3] - TSLP单抗与IL - 4R单抗均已进入Ⅱ期临床研究阶段 [3] - 中枢神经项目Nav1.8具有机制选择性高、不影响中枢、依赖风险低等特征，有望强化公司慢病协同价值 [3] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|16,646|15,619|15,760|16,696|17,739| |营业收入增长率|-2.90%|-6.17%|0.90%|5.94%|6.25%| |归母净利润（百万元）|1,443|1,387|1,320|1,511|1,665| |归母净利润增长率|-3.98%|-3.90%|-4.84%|14.49%|10.22%| |EPS（元）|0.77|0.74|0.72|0.83|0.91| |ROE（归属母公司)（摊薄）|10.49%|9.54%|8.52%|9.08%|9.31%| |P/E|14|15|15|13|12| |P/B|1.5|1.4|1.3|1.2|1.1|[5] 财务报表预测 - 利润表预测涵盖营业收入、营业成本、折旧和摊销等多项指标在2023 - 2027E的情况 [10] - 现金流量表预测包括经营活动现金流、投资活动产生现金流、融资活动现金流等在2023 - 2027E的情况 [10] - 资产负债表预测涉及总资产、货币资金、应收账款等项目在2023 - 2027E的情况 [11] 公司指标预测 - 盈利能力指标如毛利率、EBITDA率、ROA等在2023 - 2027E的预测情况 [12] - 偿债能力指标如资产负债率、流动比率、速动比率等在2023 - 2027E的预测情况 [12] - 费用率、每股指标、估值指标在2023 - 2027E的预测情况 [13]

公司动态 - 公司收到国家药品监督管理局核准签发的精氨酸布洛芬《化学原料药上市申请批准通知书》[1] - 该产品主要用于牙痛、痛经等疼痛症状的缓解[1] - 产品属于《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录(2025年)》乙类品种[1] - 产品获批有利于丰富公司产品线，提升公司核心竞争力[1] 行业数据 - 2024年中国公立医疗机构精氨酸布洛芬制剂销售额约为1.14亿元[1]

财务表现 - 2024年公司营业收入5.37亿元，同比下降5.26% [1][2] - 2024年归属于上市公司股东的净利润-2759.11万元，同比由盈转亏，下降219.94% [1][2] - 2024年经营活动产生的现金流量净额-2058.84万元，同比下降130.22% [1][2] - 2025年一季度营业收入1.39亿元，同比增长13.90% [2][3] - 2025年一季度归属于上市公司股东的净利润108.21万元，同比下降69.50% [2][3] - 2025年一季度经营活动产生的现金流量净额-2877.43万元，同比恶化18.79% [2][3] 募资情况 - 2021年IPO发行2900万股，发行价8.24元/股，募集资金总额2.39亿元，净额1.94亿元 [3][4] - 2021年IPO原计划募集资金6.5亿元，实际募集金额不足计划金额的37% [4] - 2022年发行可转债募集资金3.8亿元，净额3.73亿元 [4] - 两次募资合计金额6.19亿元 [5] - 募资主要用于黄体酮及中间体BA生产建设项目和补充流动资金 [4] 历史背景 - 公司于2021年4月9日在深交所创业板上市 [3] - IPO保荐机构为中信证券，保荐代表人为彭浏用、周游 [3] - 可转债发行由大信会计师事务所出具验资报告 [4]

报告行业投资评级 - 领先大市 - B（维持）[1] 报告的核心观点 - BGB - 43395是百济神州自主研发的CDK4抑制剂，具高CDK4抑制性和选择性、潜在同类最佳血液学安全性特征，在既往多线治疗的CDK4/6经治患者中临床治疗有效，将开展HR + /HER2 - 转移性乳腺癌一二线治疗Ⅲ期试验，二线研究最早2025年四季度启动 [3] - BGB - 43395≥240 mg每日两次剂量有生物活性，具快速吸收和线性药代动力学特征，平均消除半衰期13小时，与氟维司群或来曲唑联用不影响其暴露量，氟维司群联合治疗队列中该剂量组有临床意义药效学作用及早期ctDNA降低 [4] - BGB - 43395有良好临床安全性和耐受性，I期临床试验中剂量递增组和剂量优化组≥3级TEAE等不良反应发生率低，剂量优化后血液毒性发生率低 [4] - BGB - 43395与氟维司群联用在实体瘤患者中有初步抗肿瘤活性，400mg每日两次 + 氟维司群靶病灶直径缩小表现优于200mg与600mg剂量组 [5] - 全球CDK4/6抑制剂市场庞大且在增长，CDK4选择性抑制剂有望改善CDK4/6抑制剂血液学毒性和脱靶抑制问题，为患者带来更好治疗获益 [5] 相关目录总结 BGB - 43395药物特性 - BGB - 43395是CDK4高度选择性抑制剂，靶向控制细胞分裂检查点蛋白阻止癌细胞生长 [3] BGB - 43395临床实验情况 - BGB - 43395将开展HR + /HER2 - 转移性乳腺癌一二线治疗Ⅲ期试验，二线研究最早2025年四季度启动 [3] - BGB - 43395≥240 mg每日两次剂量有生物活性，具快速吸收和线性药代动力学特征，平均消除半衰期13小时，与氟维司群或来曲唑联用不影响暴露量，氟维司群联合治疗队列中该剂量组有临床意义药效学作用及早期ctDNA降低 [4] - BGB - 43395有良好临床安全性和耐受性，I期临床试验中剂量递增组（N = 37）≥3级TEAE发生率51.4%，剂量优化组（N = 61）≥3级TEAE为23%，剂量优化后血液毒性发生率低 [4] - BGB - 43395与氟维司群联用在实体瘤患者中有初步抗肿瘤活性，37例可评价实体瘤患者ORR为15%，19例可评价乳腺癌患者ORR为11%，400mg每日两次 + 氟维司群靶病灶直径缩小表现优于200mg与600mg剂量组 [5] 全球CDK4/6抑制剂市场情况 - 全球CDK4/6抑制剂市场庞大，2024年约130亿美元且在增长，CDK4选择性抑制剂有望改善CDK4/6抑制剂血液学毒性和脱靶抑制问题，为患者带来更好治疗获益 [5]

并购重组终止事件 - 成都先导终止收购南京海纳医药65%股权，因核心条款未达成一致[1][5][7] - 光智科技终止收购先导电科100%股份，因外部环境变化及商业条款分歧[12][13][16] - 呈和科技终止收购映日科技51%股权，因股东结构复杂及经营规划分歧[19] - 粤宏远A终止收购博创智能装备，因交易价格等核心条款未达成一致[20] - 高凌信息终止收购欣诺通信，原计划通过发行股份及支付现金方式[21] 市场反应 - 成都先导股价开盘跌超6%，午间收盘跌超3%[1] - 光智科技开盘"20cm"跌停，午间收盘仍跌超14%[12][16] - 光智科技此前因重组事项收获8个"20cm"涨停，10日内最高上涨407.24%[16] 公司财务表现 - 成都先导2025Q1营收1.07亿元同比下降0.60%，净利润2828万元同比增长102.90%[10] - 成都先导2025年遭多名股东减持，合计套现超亿元[9][11] - 光智科技2024年收入14.5亿元同比增长43.8%，净利润1226万元[3] - 光智科技2025E收入20.8亿元同比增长43.2%，净利润9100万元[3] 行业动态 - 近期A股多家公司终止重组，包括呈和科技、高凌信息、粤宏远A等[17][18] - 市场对终止重组事件反应负面，部分投资者质疑为"忽悠式重组"[21] - 部分公司重组仍在推进中，6月有多家A股公司披露并购重组进展[22][23]

股价表现 - 截至2025年6月27日收盘，微芯生物报收于23.75元，较上周21.17元上涨12.19% [1] - 本周盘中最高价达25.6元（6月24日），最低价21.09元（6月23日） [1] - 当前总市值96.85亿元，在化学制药板块市值排名47/150，两市A股排名1663/5151 [1] 交易动态 - 因单日收盘价涨幅达15%登上沪深交易所龙虎榜，为近5个交易日内首次上榜 [2][5] 财务与经营状况 - 2024年总资产32.51亿元，归母所有者权益15.81亿元，总债务13.34亿元 [3] - 营业收入6.58亿元，净利润亏损1.15亿元，经营活动现金流净额0.76亿元 [3] - 核心产品西达本胺医保价格持续下调，西格列他钠销售模式变更 [3] - 西奥罗尼小细胞肺癌三期试验终止上市申请，开发支出全额计提减值 [3] 研发与产品线 - 创新药研发能力获认可，核心产品新增适应症并获诊疗指南推荐 [3] - 面临产品市场竞争加剧、医保降价压力及研发专利挑战 [3] 信用评级 - 主体信用等级A+，评级展望稳定，微芯转债信用等级A+ [3][4] - 中证鹏元认为核心产品竞争力强，新适应症纳入医保将驱动增长 [3]

江苏艾迪药业限制性股票激励计划作废事项 核心观点 - 公司2022年限制性股票激励计划中部分已授予未归属的限制性股票因激励对象离职、业绩未达标、个人放弃及未缴认购金等原因被作废，合计500.5016万股 [6][7][8] - 作废程序符合《公司法》《证券法》《上市公司股权激励管理办法》及公司《激励计划》规定，已获董事会及监事会批准 [5][6][9] 作废原因分类 激励对象离职 - 36名首次授予激励对象离职导致195.3万股作废，13名预留授予激励对象离职导致57.15万股作废，合计252.45万股 [6] 业绩考核未达标 - 2022-2024年HIV药物及整体营业收入未达考核目标： - 2022年HIV业务收入4635万元未达标 [7] - 2023年总收入4.11亿元、HIV业务收入7358万元未达标 [7] - 2024年总收入4.18亿元、HIV业务收入1.50亿元未达标 [8] - 因此作废三个归属期股票合计231.06万股（第一归属期5.268万股、第二归属期96.768万股、第三归属期129.024万股） [7][8] 个人自愿放弃 - 10名预留授予激励对象放弃第一个归属期16.65万股 [8] 未缴纳认购金 - 1名首次授予激励对象未缴认购金导致3416股作废 [8] 批准程序 - 董事会第十四次会议及监事会第四次会议审议通过作废议案 [6][9] - 独立董事对相关事项发表独立意见 [5][6] - 根据2022年第二次临时股东大会授权，本次作废无需提交股东大会 [9]

公司限制性股票激励计划作废情况 - 公司于2025年6月27日召开第三届董事会第四次会议及监事会第四次会议，审议通过作废部分已授予未归属限制性股票的议案 [1] - 作废原因包括：3名首次授予激励对象因离职丧失资格（涉及12.6万股），以及公司2023-2024年业绩考核未达标触发股票作废条款 [6] - 2023年公司营业收入4.11亿元（未达考核目标），HIV药物收入7358万元（未达事业部目标） [6] - 2024年公司营业收入4.18亿元（未达考核目标），HIV药物收入1.50亿元（未达事业部目标） [6] - 本次合计作废限制性股票150.4万股，占原激励计划总量的100% [6][7] 股权激励计划历史审批程序 - 2023年8月21日第二届董事会第十五次会议通过激励计划草案及考核管理办法 [1] - 2023年8月22日-31日完成激励对象名单公示，未收到异议 [3] - 2023年9月15日临时股东大会审议通过激励计划并授权董事会办理 [3] - 2023年9月15日董事会调整激励计划事项并完成首次授予 [4] - 2023年10月10日董事会通过预留部分限制性股票授予议案 [4] 本次作废事项的影响与合规性 - 作废行为不会对公司财务状况、经营成果及管理团队稳定性产生实质性影响 [7] - 监事会认为作废程序符合法律法规及公司激励计划规定，无损害股东利益情形 [7] - 律师事务所确认作废事项符合《上市公司股权激励管理办法》及科创板相关规则 [8] - 公司需继续履行信息披露义务，公告本次作废相关文件 [8]

内幕信息管理制度总则 - 公司董事会是内幕信息管理机构，董事长为主要负责人，董事会秘书负责内幕信息知情人登记入档事宜 [1] - 证券事务部为日常管理部门，负责内幕信息知情人的登记、披露、备案及管理工作 [1] - 各部门、子公司负责人需配合内幕信息报告传递及保密工作 [1] 内幕信息及知情人范围 - 内幕信息定义为涉及公司经营、财务或证券价格的重大未公开信息 [5] - 具体范围包括：重大资产交易（超总资产30%）、重大债务违约、5%以上股东持股变动、重大诉讼等16类情形 [6][3][4] - 知情人涵盖董事、高管、持股5%以上股东、中介机构人员等9类主体 [8] 登记备案流程 - 需完整记录知情人姓名、职务、知悉时间/方式等12项信息 [12] - 重大事项需制作进程备忘录，记录关键决策时间点及参与人员 [11] - 登记档案需保存10年以上，公开披露后5个交易日内报交易所 [17] 保密管理措施 - 知情人不得泄露信息或利用内幕交易，需签订保密协议 [19] - 定期自查内幕交易行为，发现违规需2个工作日内上报监管机构 [20] - 控股股东不得要求公司提供内幕信息 [22] 违规追责机制 - 泄露信息或内幕交易导致损失的需承担赔偿责任 [23] - 中介机构擅自披露信息将追究责任 [24] - 构成犯罪者移交司法机关处理 [25] 制度实施 - 董事会负责制度修订解释，自审议通过日起生效 [28][29] - 配套文件包括《内幕信息知情人登记表》《重大事项进程备忘录》模板 [13]