商务部支持澳门会展业发展 - 商务部将继续在CEPA框架下扩大对澳门服务领域开放 支持澳门经济适度多元发展和融入国家发展大局 [1][2] - 澳门会展业呈现良好复苏态势 去年会展活动数量增长超过30% [2] 深化内地与澳门合作 - 商务部将协同澳门特区政府落实CEPA系列协定 持续扩大服务贸易领域对澳门开放 鼓励澳门业界充分利用会展领域优惠政策 [2] - 推进澳门中葡商贸合作服务平台建设 提升澳门国际影响力和竞争力 [2] 粤港澳大湾区建设支持 - 商务部将推进商务领域支持粤港澳大湾区建设的政策 加强横琴粤澳深度合作区建设 [2] - 促进琴澳产业联动协同发展 助力两地会展配套资源整合形成协同效应 [2][3] 国际基建论坛支持 - 商务部将继续发挥基建论坛指导委员会作用 支持论坛可持续发展 [4]

此次奖励范围包括引进国际专业展会项目、在京新办优质展会项目和优质展会做大做强项目。 具体来看，若2025年引进境外有国际影响力的大型展会来京举办，展览面积达1万平方米及以上，且国 际参展商租用面积占比达20%及以上，项目单位可获不超过100万元奖励。若2025年新举办展会或近5年 未在京举办、2025年举办展会且展览面积达1万平方米及以上，项目单位可获50万元奖励，面积每增加1 万平方米递增30万元奖励，最高奖励不超过100万元。 此外，若2025年在京举办且展览面积较上届增加的展会(一年举办两届及以上的，与上年同季展比较)， 本届展览面积每增加5000平方米，项目单位可获20万元奖励，最高奖励不超过80万元。 同时，《通知》明确，申报项目须为市场化商业项目，政府机构主办或出资的项目不在奖励范围内。 根据《通知》，每个展会项目仅限申报一个奖励项目，一年多届举办的展会项目仅可申请一届；同一申 报单位，同一内容的项目获得中央财政支持或其他市级资金支持不得重复申报。 新京报讯(记者陈琳)近日，北京市商务局发布《关于申报2025年促进北京会展业发展奖励项目的通知》 (以下简称《通知》)，推动北京商业会展业朝着品牌化、 ...

北京市商务局2025年会展业发展奖励政策 - 北京市商务局发布《北京市商务局关于申报2025年促进我市会展业发展奖励项目的通知》，对国际专业展会、新办优质展会及优质展会做大做强项目进行奖励 [1] - 奖励申报分两批：2025年1-8月举办项目需在8月10日前申报，2025年8-12月举办项目需在2026年1月10日前申报 [1] - 引进国际专业展会奖励标准：展览面积≥1万平方米且国际参展商占比≥20%的项目，最高奖励100万元 [1] 新办展会及规模扩张奖励细则 - 新办展会奖励：2025年新办或近五年未举办且面积≥1万平方米的项目，基础奖励50万元，每增加1万平方米追加30万元，上限100万元 [2] - 规模扩张奖励：2025年展会面积较上届每增加5000平方米奖励20万元（同季展比较），上限80万元 [2] - 申报单位需为北京市注册的独立法人（企业/行业协会等），且项目须为市场化商业项目，政府项目不纳入奖励 [2] 会展经济对城市发展的综合效益 - 会展经济具有促进区域经济、提升城市形象、带动关联产业（酒店/餐饮/旅游/交通等）的乘数效应 [3] - 专家指出会展业通过信息交换解决商贸流通中的信息不对称问题，并对关联产业产生前向和后向带动作用 [3] - 会展活动衍生消费链（交通/住宿/购物等），通过凝聚效应和衍生效应拓展其他业态市场空间 [3]

北京市会展业扶持政策 - 北京市商务局发布2025年会展业发展奖励项目申报通知，旨在促进商业会展业品牌化、专业化、国际化发展 [1] - 奖励项目分为三类：国际专业展会项目、新办优质展会项目、优质展会做大做强项目 [1] - 申报分两批进行：2025年1-8月举办项目需在8月10日前报送，8-12月举办项目需在2026年1月10日前报送 [1] 国际专业展会奖励 - 对引进境外具有国际影响力的大型国际专业展会给予奖励 [1] - 要求展览面积≥1万平方米且国际参展商面积占比≥20% [1] - 最高奖励金额不超过100万元 [1] 新办优质展会奖励 - 对2025年新举办或近5年未举办且面积≥1万平米的展会给予50万元奖励 [2] - 每增加1万平米追加30万元奖励，最高不超过100万元 [2] 优质展会做大做强奖励 - 对2025年举办且面积≥1万平米且较上届增长的展会给予奖励 [2] - 面积每增加5000平米奖励20万元，最高不超过80万元 [2]

事件概述 - 公司24年实现收入及归母净利润分别为7.51亿元和1.55亿元，同比-10.01%和-17.55% [1] - 25Q1公司实现收入及归母净利润分别为1727万元和-3679万元，同比-77.32%和-864.17% [1] 业绩下滑原因 - 24年业绩下滑主要受高基数影响：23年是疫后全面放开第一年，叠加政策鼓励出海抢订单，23年营收及利润较19年分别增长96%和185%，基数较高 [2] - 宏观因素导致24年出口商预期低迷，出海参展费用投放谨慎 [2] - 25Q1收入大幅下滑因公司主动调整自办展时间安排，25Q1无自办展（去年同期有印尼和越南两场自办展） [2] 未来业绩展望 - 25Q1合同负债1.93亿元，同比+13.5%，为Q2奠定较好基础 [2] - 25年VIP客户复购率已达36%，同比提升19.5pct，预计全年复购率将达60%（较去年增幅超60%） [3] - 25Q2计划自办展6个（去年同期4个），预计Q2业绩将迎显著拐点 [3] AI+会展布局 - 25年1月发布"AI会展1.0"，集成六大AI提效应用（AI慧搜、慧译、慧记、慧写、慧看、慧客） [4] - AI智能买家推荐算法分析3000万全球买家数据，智能匹配潜力买家 [4] - 25年4月参与李未可科技战略融资，加速Wake-AI大模型迭代及AI智能眼镜场景化应用 [4]

报告公司投资评级 - 评级为增持，上次评级也是增持 [1] 报告的核心观点 - 受需求及高基数影响，24年公司业绩下滑；25Q1因办展节奏调整未有自办展，收入大幅下滑；25年VIP复购率预期显著提升，25Q2有望迎来业绩拐点；公司深度布局AI+会展领域，未来有望打造新的增长点；鉴于相关因素下调盈利预测，新增2027年盈利预测，维持公司“增持”评级 [3][4][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 24年公司实现收入及归母净利润分别为7.51亿元和1.55亿元，同比-10.01%和-17.55%；25Q1公司实现收入及归母净利润分别为1727万元和-3679万元，同比-77.32%和-864.17% [2] 分析判断 - 24年业绩下滑受两方面因素影响，一是23年基数相对不低，二是24年出口商对未来预期低迷，在出海参展费用端投放谨慎 [3] - 25Q1公司收入大幅下滑，主要系主动调整自办展时间安排，25年1季度无自办展，去年同期有两场；截止25Q1底，合同负债合计1.93亿元，同比+13.5%，为Q2奠定较好基础 [4] - 截止25Q1底，25年VIP客户复购率已达36%，按序时进度超去年同期19.5pct，预计2025年全年VIP客户复购率将达60%，较去年增幅超60%；25年Q2计划自办展数为6个，去年同期为4个，预计Q2业绩将迎来显著拐点 [5] - 25年1月公司发布“AI会展1.0”，集成六大展会场景下的AI提效应用；25年4月宣布参与李未可科技战略融资，用于加速其自研大模型技术迭代及AI智能眼镜场景化应用落地，有望打造新增长点 [6] 投资建议 - 下调之前的盈利预测，新增2027年盈利预测；预计公司25 - 27年实现收入分别为10.6、13.9、15.8亿元，归母净利润分别为2.7、3.7、4.3亿元，EPS分别为1.18、1.60、1.86元；对应最新PE分别为17x/12x/11x，维持公司“增持”评级 [7] 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|835|751|1,064|1,391|1,575| |YoY（%）|139.7%|-10.0%|41.6%|30.8%|13.2%| |归母净利润(百万元)|188|155|273|370|429| |YoY（%）|273.5%|-17.6%|75.8%|35.7%|16.0%| |毛利率（%）|49.7%|50.8%|54.0%|54.5%|55.5%| |每股收益（元）|0.83|0.68|1.18|1.60|1.86| |ROE|28.7%|24.9%|30.5%|29.3%|25.3%| |市盈率|23.70|28.93|16.64|12.26|10.57| [9] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、现金流量表、资产负债表展示了2024A - 2027E各项目数据及变化情况；主要财务指标涵盖成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等方面数据及变化 [11]

入境旅游热潮 - 2025年"五一"假期外国人来华旅游购物呈现爆发式增长 国际邮轮航线加速恢复形成三船同靠盛况 [1] - 天津国际邮轮母港单日接待2000多名外籍游客 其中菲律宾俄罗斯美国澳大利亚等国游客占比达90%创近年入境客流峰值 [4] - 大连港国际邮轮中心开启2025年"邮轮季" 芮吉塔号搭载600余名国际游客靠泊标志着航线常态化恢复 [7] 特色旅游目的地表现 - 广西阳朔漓江泛舟与龙脊梯田景区通过山水风光+创新业态吸引国际游客 桂林市Q1入境过夜游客超22万人次同比增50%+ [9] - 义乌作为"世界超市"打造"旅游+购物"新模式 成为外国游客"中国购"核心场景 [13] 会展经济带动消费 - 第137届广交会三期与"五一"假期叠加 离境退税"即买即退"等便利化措施推动外籍客商消费转化 [11] - 南充高坪首届消博会汇聚187个国际展位 越南泰国巴基斯坦等10国展商组团参展共享中国消费市场红利 [15] 跨境电商新趋势 - 美国加征关税政策意外催生"反向代购"热潮 部分消费者直接赴华采购义乌小商品杭州服装深圳电子配件等 [18][22] - 中国制度型开放加速 消费环境国际化便利化改革深化增强国际游客信心 形成"打飞的购物"现象 [24]

文章核心观点 广州会展业以创新为驱动，与多产业深度融合，在政策支持下蓬勃发展，成为推动城市经济高质量发展的重要动能，各类型展会展现出强大活力与潜力 [1][2][6] 会展与产业融合 - 会展成为连接各大产业的枢纽，如广发会首日上午意向成交额突破5000万元，涵盖发制品全产业链企业，吸引3万多人次参会，助力产业升级 [2] - 广州发制品产业生态完善，跨境电商假发商家年交易额超60亿美元，线下交易市场年营业额总和达100亿元，产业与展会互相成就 [2] - 光亚法兰克福打造专业展会，为全球买家提供对接平台，带领企业“走出去”，推动展会从“卖全球”到“链全球”跃迁 [3] 会展与文旅融合 - 面向个人消费类的展会是“人气收集器”和推动消费升级的平台，广交会吸引境外采购商，助力广州吸引外国游客消费 [3][4] - 文化消费类展会增长迅猛，2024年近60场专业消费展参展参观人次同比增长33%，动漫游戏类展会带动国潮消费，去年相关衍生品带动消费超2.2亿元 [4] - 2025年广州市商务部门将联合相关部门扩大展会溢出效应，推动展会与文旅等活动互动 [5] 政策支持会展业 - 2024年底广州市商务局印发“会展业17条”，从多维度提供政策支持，2024年广州展览面积和参展参观人次创历史新高，办展总面积居全国第二 [6] - 广州围绕“12218”现代化产业体系实施“一产业一品牌”会展计划，培育引进专业展会 [6] 会展与汽车行业 - “五一”期间广州汽车展会多款新车亮相，吸引逾万人次观展选购，各汽车品牌日均客流量增多 [6][7] - 以旧换新政策叠加品牌福利点燃购车热情，消费者购车成本降低，咨询量显著提升，换购或增购客户占比约三分之二 [7] - 新能源汽车消费政策发力，激发市场活力 [7] 会展与体育产业 - 广交会为体育企业开拓海外市场搭建通道，广交会行业趋势论坛聚焦体育产业前沿，探讨未来发展方向 [8][9] - 十五运会筹备推进赛区信息化和场馆智慧化建设，打造有“科技范”的全民体育盛事 [9] - 体育产业与新兴技术深度融合，机器狗、外骨骼机器人等应用展示成果，广州体育产业规模大、消费高，入围试点城市 [9][10]

文章核心观点 公司发布业绩，2024 年和 2025 年一季度营收与归母净利润均下降，公司坚持转型专业展会，以“AI+数据”驱动赋能，打造贸易展会新形态，基于贸易压力下调 2025 - 2026 年归母净利润预测并新增 2027 年预测，调整为“增持”评级 [1][3] 业绩情况 - 2024 年总营收 7.51 亿元（yoy - 10%），归母净利润 1.55 亿元（yoy - 18%），拟 10 转增 3 派 3.5 元（含税） [1] - 2025 年一季度总营收 0.17 亿元（yoy - 77%），归母净利润 0.37 亿元（yoy - 864%） [1] 收入下降原因 - 2024 年收入下降因出海展会竞争加剧，东南亚市场政府补贴不到位 [1] - 2025 年一季度收入大幅下降是自办展节奏变动，越南展会调整到 5 月，一季度仅代理收入 0.17 亿元 [1] 2024 年展会情况 - 在波兰、阿联酋等九个国家举办 14 场展会，7500 家企业参展，办展面积近 30 万平方米，到展买家近 24 万人 [1] 2025 年合同负债情况 - 一季度合同负债 1.93 亿元，同比增长 13.5%，显示二季度收入有保障 [1] 公司发展战略 数字化 - 加快布局数智化展览，以“AI + 数据”驱动赋能，重构参展范式 [2] - 将 AI 眼镜硬件与展会及外贸出海场景深度耦合，推出全球首款 AI 数智化参展解决方案 [2] - 发布 AI 慧展产品，以买卖家智能推荐和匹配算法为核心，为出海企业提供全链路、全场景商机赋能 [2] 专业化 - Homelife 专业展成熟落地，加大对 Machinex 工业机械细分行业深耕开拓 [2] - 2025 年工业机械巡展覆盖 8 个国家，举办 9 场展会，聚焦“一带一路”、RCEP 及金砖国家等市场 [2] 本土化 - 在迪拜、印尼、大阪完成战略布点，境外办展体系初步形成 [2] - 立足境外本地资源，推动自办展会展商来源本土化，在迪拜、印尼组建专业团队负责展商招募，成效初显 [2] 平台化 - 以服务出海为己任，打造展会平台为目标 [3] - 深化与现有合作展览平台战略合作，加强与国内主流展览平台沟通交流，寻求合作契机 [3] - 整合优质品牌展会办展单位力量，依托办展平台孵化更多专业展会项目，打造融合内外贸服务的展览服务平台 [3] 盈利预测与投资评级 - 下调 2025 - 2026 年归母净利润预测为 2.66/3.4 亿元（此前为 4.1/5.5 亿元），新增 2027 年归母净利润预测为 4.0 亿元 [3] - 4 月 28 日收盘价对应 PE 为 16/13/11 倍，调整为“增持”评级 [3]

公司业绩表现 - 2025年一季度营业收入1726.73万元，同比下降77.32%，归母净利润-3679.13万元，同比下降864.17%，主要因展会季节性调整导致自办展会减少[1] - 2024年全年营业收入7.51亿元，同比下降10.01%，归母净利润1.55亿元，同比减少17.55%[1] 费用与订单情况 - 2025年一季度销售费用3603.61万元（同比+12%），管理费用1079.36万元（同比+18%），研发费用434.94万元（同比+37%），研发增长源于数字化及AI慧展投入[2] - 截至2025年3月末合同负债1.93亿元，较年初0.89亿元增长116.22%，反映预收展会款项增加，在手订单充足[2] AI慧展产品进展 - 2025年1月发布AI慧展1.0产品，整合AI大模型与智能眼镜硬件，提供智能推荐、实时翻译等功能，计划5月越南展首次应用[2] - 预计2025年AI慧展收入翻倍增长（对比去年O2O产品），毛利率可达80%-90%[2] 2025年展会规划 - 计划在11个国家办展，新增沙特市场（1场，预计1500展位），恢复印度市场（2场，预计2500-3000展位），日本展会增至4场[3] - 沙特和印度市场预计毛利率较高，但印度签证存在不确定性[3] 盈利预测调整 - 下调2025-2026年净利润预测至2.84/3.52亿元（原值3.24/4.24亿元），新增2027年预测4.26亿元，当前股价对应PE为16/13/10倍[3]