公司概况与业务 - 公司是建筑行业的关键参与者 提供用于木材和混凝土应用的多样化产品 产品线包括连接器、紧固系统、粘合剂和机械锚栓 [1] - 公司服务于多个市场 包括住宅、轻型工业、商业建筑以及自己动手(DIY)领域 业务遍及多个国家 [1] 分析师观点与价格目标 - 过去一个月及一个季度 对SSD的共识目标价稳定在190美元 但较一年前的201美元有所下降 表明分析师对公司股票的预期略有调整 [2][6] - 在2025年第三季度财报电话会议上 D.A. Davidson的分析师为SSD设定了120美元的价格目标 [3][6] 行业与市场表现对比 - 科技行业公司如Silicon Motion展现出显著增长 其第四季度销售额环比增长15% 同比增长46% [4] - Silicon Motion的SSD解决方案销售额环比大幅增长125%至130% 同比增长110%至115% 突显了不同行业公司可能经历不同程度的成功 [4][6]

公开市场操作与资金面 - 央行于2月6日开展315亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，同时开展3000亿元14天期逆回购操作，鉴于当日有4775亿元逆回购到期，单日实现净回笼1460亿元，央行已连续两日进行14天期逆回购，累计金额达6000亿元，旨在呵护春节资金面 [1] - 银行间市场资金面宽松，DR001加权平均利率下降超过4个基点至1.27%附近，匿名点击系统上隔夜报价降至1.25%且供给充足，非银机构以信用债为抵押融入隔夜的报价在1.5%下方 [3] - 海外方面，最新美国隔夜融资担保利率为3.65% [3] 同业存单与利率债 - 全国和主要股份制银行一年期同业存单在二级市场的最新成交收益率在1.590%附近 [7] - 银行间主要利率债收益率多数下跌，其中10年期国债收益率下跌0.70个基点至1.8010%，10年期国开债收益率下跌1.60个基点至1.9620%，口行债和农发债相应期限收益率亦普遍下跌 [10] 国债期货与利差走势 - 国债期货各主力合约收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.42%，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.02% [18] - 近期城投债（AAA）各期限利差走势及数据有相关分析 [11] 宏观经济与政策 - 2026年1月亚洲制造业PMI为51%，较上月微降0.1个百分点，连续9个月位于50%以上，显示持续扩张，同期全球制造业PMI为51%，较上月上升1.5个百分点 [14] - 财政部计划于2月11日在香港招标发行总计140亿元人民币国债，包括2年期40亿元、3年期40亿元、5年期30亿元、10年期20亿元和30年期10亿元 [14] - 欧洲央行维持基准利率不变，为去年6月以来连续第五次暂停降息，未释放明确下一步政策信号，市场预期货币政策将保持稳定 [16] 信用债市场与风险事件 - 多家公司涉及信用风险事件，包括花样年间接控股股东境外债务重组计划会议将于2026年2月召开，福建阳光新增失信被执行信息及子公司新增开庭信息，红豆集团所持红豆股份37.55%的股权被司法冻结，“20中南建设MTN002”拟将本金兑付再次展期6个月 [18] - 一周债券负面事件涉及多家发行主体，包括新疆北新路桥集团、江西省建工集团、重庆建工集团、华侨城集团、深圳华侨城、内蒙古欧晶科技、当代节能置业等，事件类别包括隐含评级下调、被列入评级观察及展期等 [19] - 本月城投非标资产风险事件显示，成都花园水城城乡建设投资有限责任公司的债权计划于2025年7月21日发生非标资产违约 [20]

行业劳动力需求预测 - 美国建筑承包商协会估计 2027年行业需引入45.6万名新工人 较2023年所需的34.9万人增长30.7% [1] - 若无法满足此需求 将加剧劳动力短缺 特别是在某些职业和地区 并进一步推高劳动力成本 [2] - 根据模型测算 每增加10亿美元的建筑支出 将转化为对3,450个新增岗位的需求 [3] 行业需求驱动因素与结构变化 - 尽管存在人工智能基础设施热潮 但2023年大部分新工人需求源于退休 而非建筑服务需求的增长 且今年的预测需求较前几年有所下降 [2] - 人工智能超大规模企业的资本支出计划激增 Meta、微软、亚马逊、谷歌和甲骨文2023年预计总支出达7000亿美元 远高于2022年的4000亿美元 其中大部分将投向包括芯片和数据中心在内的人工智能领域 [4] - 前总统特朗普的移民政策很大程度上切断了该行业传统劳动力来源 加剧了劳动力短缺并导致项目延误 [5] 细分市场表现与劳动力影响 - 人工智能数据中心项目对建筑公司而言通常利润更高 这加剧了公寓、工厂和医疗设施等其他项目的劳动力短缺 [6] - 2025年前十个月 新数据中心建设的支出较去年同期跃升32% [6] - 自2024年8月以来 非住宅专业贸易承包商已增加了9.5万个工作岗位 [6] 特定工种就业前景 - 美国劳工部预测显示 2024年至2034年 熟练技工就业人数将平均增长5.3% 高于整体3.1%的增长率 [7] - 在具体工种中 电工就业预计将激增9.5% 暖通空调技术人员将增长8.1% [7]

市场与指数表现 - 道琼斯工业平均指数首次突破50,000点关口 [1][2] - 纳斯达克指数表现疲软，低于关键水平 [1] 苹果公司 (AAPL) - 公司股票发出买入信号，是值得关注的重点股票之一 [1] - 在近期科技股抛售潮中表现坚挺，未受影响 [1] - 与摩根大通、波音公司一同处于买入区域 [2] 通用电气航空航天 (GE) - 公司股票发出买入信号，是值得关注的重点股票之一 [1] 斯特林基础设施 (STRL) - 公司受益于数据中心建设热潮，预计将实现79%的增长 [1][7] - 股价在周中受挫，但在周五飙升，突破早期入场点并趋向突破 [1] 托尔兄弟公司 (TOL) - 公司股票处于或接近买入区间 [6] - 有望从传闻中的交易中获益 [1] 其他提及公司动态 - 波音公司因印度和沙特阿拉伯的交易传闻而重回买入区域 [3] - 皇家加勒比游轮公司正在构筑一个柄状形态 [5] - 谷歌的AI支出令市场震惊 [4] - 思科作为道琼斯指数成分股，处于或接近买入区间 [6] - 哈洛齐姆公司处于或接近买入区间 [6] - 彭博能源、礼来公司是市场分化中关注的焦点 [5] - PayPal聘请新CEO，市场猜测公司可能分拆 [9]

劳动力市场结构性转变 - 职场格局正在转变 蓝领工作有望比白领工作获得更多发展 [1] - 劳动力短缺和人工智能基础设施是改变公司职位价值评估的部分催化剂 [1] 零售业工人 - 2026年 美国近一半的州提高了最低工资 这将惠及零售业工人 [2] - 并非所有零售工人都领取最低工资 但该行业最低工资工人高度集中 尤其是新员工 [2] 建筑业工人 - 建筑行业面临劳动力短缺 约20%的工人年龄在55岁或以上 [3] - 随着高龄工人退休 劳动力短缺将加剧 高技能工人更难寻觅 [3] - 人工智能的快速发展将提振对建筑服务的需求 [3] - 人工智能热潮将催生高薪建筑职位 因科技巨头急于建设人工智能数据中心 [4] - 每个数据中心建成后还需要额外的建筑服务 [4] - 这被认为是人类历史上最大规模的基础设施建设 将创造大量就业岗位 [4] 数据科学家 - 人工智能正在颠覆白领工作 但也催生了新的职位需求 [5] - 数据科学家是主要受益者之一 因为他们管理输入人工智能模型的数据 [5] - 创造力成为数据科学家的关键技能 因为人工智能工具的效果取决于使用者 [5] - 公司也在寻找拥有相对较新技能的专业数据科学家 例如管理大语言模型 检索增强生成和机器学习 [6] - 大多数数据科学家年龄在35岁以下 这意味着Z世代无需与大量婴儿潮一代竞争这些高薪职位 [6] 注册护士 - 注册护士有望提高收入 这得益于三股顺风 其中前两股与人口老龄化有关 [7]

行业劳动力市场动态 - 2025年12月建筑业招聘率为4.2%，高于职位空缺率3.4% [4] - 2025年12月建筑业职位空缺数反弹至292,000个，较11月增加8,000个，较上年同期增加87,000个 [8] - 2025年12月建筑业职位空缺率为3.4% [8] 行业雇佣与裁员趋势 - 2024年和2025年招聘的建筑工人数量是自2015-2016年以来任何两年期中最少的 [4] - 裁员率小幅上升，从1.7%升至2.1% [5] - 数据显示劳动力市场保持稳定，同时招聘活动逐步改善 [5] 行业失业率状况 - 2025年12月美国建筑业整体失业率同比下降0.2%，至5% [6] - 大多数州的建筑业失业率估计值低于去年水平，且多数低于疫情前水平 [6] 行业面临的挑战 - 行业需求因关税和供应链中断导致建材价格上涨、保险成本增加以及移民执法加强而受到抑制，这些因素加剧了熟练建筑工人短缺，并增加了涨薪压力 [7] - 经济和项目的不确定性持续抑制建筑业的招聘活动 [8]

公司财务信息发布安排 - 公司计划于2026年3月11日市场收盘后发布2025年第四季度及年度财务业绩 [1] - 业绩电话会议及网络直播将于2026年3月12日东部时间上午10:00举行 [1] - 电话会议由公司总裁兼首席执行官Teri McKibbon与首席财务官Wayne Gingrich主持 [1] 投资者参与方式 - 参与者可通过注册链接快速接入电话会议 注册后将收到拨入信息、唯一PIN码及包含详情的邮件确认 [2] - 业绩电话会议的网络直播地址为 https://edge.media-server.com/mmc/p/cfreijew [2] - 相关演示文稿及财务文件将于2026年3月11日市场收盘后在投资者关系网站 https://www.bird.ca/investors 公布 [2] 公司背景介绍 - 公司是加拿大领先的全国性建筑及维护公司 业务覆盖加拿大所有主要市场 [3] - 公司为工业、建筑和基础设施市场提供全面的建筑服务、自主施工能力和创新解决方案 [3] - 公司拥有超过105年历史 是一家以人为本、坚持安全第一、致力于为所有利益相关者提供长期价值的公司 [3]

核心观点 - 万喜在2025年取得了出色的财务业绩，营收增长4.2%至746亿欧元，运营收益全面改善，自由现金流创下70亿欧元的纪录，净财务债务减少13亿欧元 [2][7][8] - 尽管面临全球宏观经济和地缘政治动荡，公司分散化、多本土的组织结构展现出优势，国际业务贡献了59%的营收和56%的净利润 [2][3][7] - 公司通过收购整合和业务增长，特别是能源解决方案和特许经营业务，进一步强化了其国际版图，并预计2026年营收和收益将进一步增长 [3][6][8][45] 整体财务表现 - 营收增长4.2%至746亿欧元，其中国际营收占比59% [7][9] - 经营活动现金流增长6.4%至135亿欧元，占营收的18.1% [7] - 归属于母公司所有者的净利润为49亿欧元，在法国税负增加的背景下仍同比增长0.8% [2][7][11] - 若排除特殊税收贡献，归属于母公司所有者的净利润将增长10%至近54亿欧元，每股收益增长12%至9.44欧元 [7][12] - 自由现金流创纪录达到70亿欧元，若排除特殊税收影响，自由现金流为74亿欧元，同比增长9% [2][7][13] - 净财务债务在2025年底降至191亿欧元，同比减少13亿欧元，为息税折旧摊销前利润的1.4倍 [2][13] - 公司拥有高流动性，长期总金融债务为346亿欧元，平均期限5.5年，平均成本4.4% [14] - 评级机构在2025年确认了对公司的信用评级 [14] 业务板块表现 - **特许经营业务**：营收增长5%至120亿欧元，息税折旧摊销前利润超过80亿欧元，自由现金流为39亿欧元 [18] - **万喜机场**：接待旅客3.34亿人次，同比增长5.0%，营收48亿欧元，自由现金流创纪录达12亿欧元 [19][20] - **万喜高速公路**：交通量总体增长0.9%，营收67亿欧元，自由现金流26亿欧元 [20][21] - **万喜公路**：营收5.43亿欧元，自由现金流接近9000万欧元 [21] - **能源解决方案业务**：营收增长8%至300亿欧元，其中71%来自法国以外地区，营业利润率提升20个基点至7.6% [22] - **万喜能源**：营收216亿欧元，新订单223亿欧元，订单储备175亿欧元，自由现金流16亿欧元 [23][24] - **Cobra IS**：营收80亿欧元，新订单86亿欧元，订单储备181亿欧元，自由现金流为负3.65亿欧元，主要因对光伏发电的9亿欧元投资 [25][26] - **Zero.e**：可再生能源发电产能超过5.0吉瓦，涵盖运营、在建和准备建设阶段 [27][28] - **建筑业务**：营收保持高位，达330亿欧元，息税前利润率持续改善，超过4% [30] - **万喜建筑**：营收321亿欧元，自由现金流创纪录达14亿欧元，订单储备342亿欧元 [31][34][35] - **万喜不动产**：营收11亿欧元，在法国市场艰难的情况下恢复盈利 [35][36] 战略与运营亮点 - 公司在全球多个关键市场达成重要协议，增强了合同可见性和增长前景 [4] - 法国：与Cofiroute签署额外投资计划，与Escota签署维护和特许经营权结束计划 [4][40] - 英国：伦敦盖特威克机场北跑道投入常规使用的计划获批，预计将使机场容量提升至8000万人次 [4][37] - 墨西哥：OMA机场的总体发展规划获批，计划投资约8亿欧元 [4][39] - 公司正在进行三大业务板块的投资组合审查，可能增持某些资产或处置其他资产 [5] - 公司继续推进能源转型、数字化转型、满足出行需求以及应对主权挑战等长期战略 [6] - 2025年，公司直接温室气体排放量减少了26%，并获得CDP气候变化类别A级评分 [43] 股东回报与资本管理 - 董事会提议2025年每股股息为5.00欧元，较2024年增长0.25欧元 [8][46] - 总派息率预计为归属于母公司所有者净利润的58%，接近60%的中期目标 [47] - 2025年，公司在市场上以20亿欧元回购了1660万股股票，并通过员工持股计划增发750万股新股 [42] - 截至2025年底，公司股本为5.818亿股 [44] - 一项新的股票回购计划将在下一次股东大会上提出 [44] 2026年展望 - 公司预计2026年营收、运营收益和归属于母公司所有者的净利润将进一步增长 [8][48] - 初步估计，2026年自由现金流可能达到60亿欧元 [48] - 各业务板块具体展望： - **特许经营**：机场客运量预计将继续增长，高速公路交通量将跟随法国及邻国经济产出 [48] - **能源解决方案**：营收预计将实现中高个位数增长，利润率有望进一步改善，Zero.e的可再生能源发电总产能可能从5吉瓦增至约6吉瓦 [48] - **建筑**：在排除汇率影响后，营收预计与2025年相似，息税前利润率至少保持同等水平 [48]

项目公告核心信息 - 公司JFB Construction Holdings宣布开始为室内冒险目的地品牌Prison Island在印第安纳州印第安纳波利斯建设一个新场馆[2] - 该项目为设计建造服务合同，公司已于2025年9月获得该合同，目前立即开始施工[3] - 该印第安纳波利斯场馆面积约为15,000平方英尺[3] - 该项目预计将在2026年第二季度完工[1][4] - 公司预计仅从该项目即可获得约150万美元的收入[3] 项目战略意义与客户关系 - Prison Island项目是公司商业承包板块的又一重要成果[3] - 公司的目标是成为Prison Island在美国多地开发场馆的首选承包商和合作伙伴[3] - Prison Island计划在美国快速扩张，并已选择JFB Construction协助其特许经营开发[3] - 公司重视与Prison Island的关系及其对公司的信任，并相信此项目将带来开发更多Prison Island项目的机会，进一步树立JFB品牌[4] 公司与项目方背景 - JFB Construction Holdings是一家专注于酒店、商业、工业和住宅地产开发的房地产开发和建筑公司[2] - 公司拥有住宅和商业建筑与开发方面的世代综合经验，包括建造多户社区、购物中心、全国性特许经营店、豪华庄园及马术住宅，以及超过200万平方英尺的商业和零售空间[5] - 公司大部分项目通过推荐和回头客获得，业务已覆盖美国36个州[6] - Prison Island是一个面向9至99岁人群的室内冒险目的地，通过团队合作解决密室挑战，在全球四大洲20个国家拥有超过98个场馆[2][7] - 目前Prison Island在美国有两个场馆，分别位于密苏里州堪萨斯城和德克萨斯州休斯顿[3]

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