行业动态 - 乙女游戏行业通过线下漫展活动为女性玩家提供沉浸式体验，强化玩家忠诚度和群体凝聚力 [3][9] - 三大头部乙女游戏《恋与深空》《世界之外》《光与夜之恋》在BW2025展会采用差异化互动形式，均聚焦"造梦"核心逻辑 [4][6][8] - 线下漫展成为乙女游戏厂商收割玩家情绪价值的重要场景，通过角色具象化实现二次元与三次元的连接 [12] 公司表现 - 《恋与深空》以"深空见证，以爱起誓"主题活动打造婚礼场景，使用鲜花布置展台并设计婚庆团队角色扮演，沉浸感获玩家高度评价 [4][6] - 《世界之外》放弃角色COS形式，采用红毯豪车复刻游戏内"荣耀之路"活动，让女性玩家成为展台主角 [6] - 《光与夜之恋》创新采用专业手模互动形式，通过手势动作传递角色性格，规避COSER塌房风险 [8] 用户行为 - 乙游玩家在漫展后出现显著戒断反应，反映沉浸式体验对情绪价值的深度满足 [3][9] - 《恋与深空》玩家与夏以昼COSER形成双向情感互动，现场出现自发关怀行为（让座、送风等） [10] - 玩家通过社媒提前策划参展穿搭，《世界之外》红毯活动激发用户UGC传播 [6] 产品策略 - 角色COS委托成为乙女游戏线下活动核心，夏以昼案例显示优秀COSER可提升30%新玩家入坑率 [10][12] - 展台设计紧密配合游戏版本更新，如《恋与深空》4.0婚卡主题与婚礼场景100%联动 [4][6] - 互动形式创新规避行业风险，《光与夜之恋》手模方案既保留幻想空间又降低运营风险 [8]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：互联网行业 [1] - **公司**：腾讯控股有限公司（Tencent Holdings Limited） [1] 纪要提到的核心观点和论据 财务预测与业绩表现 - **2Q25 整体业绩**：预计腾讯在 2Q 各业务板块执行稳健，总营收约 1770 亿元，同比增长约 9.7% [2] - **各业务板块** - **在线游戏**：预计营收约 544 亿元，同比增长约 12%，凭借培育和运营常青游戏的专业能力；《三角洲部队》在 2025 年 4 月创下 1200 万的峰值日活记录，成为行业内按平均日活排名第六的热门手游 [1][2] - **营销服务**：预计营收 350 亿元，同比增长约 17%，得益于视频账号、小程序和公众号的流量增长，AI 推动点击率提升，以及视频账号广告加载量在 2024 年 3 季度增加后保持稳定 [2] - **金融科技与企业服务（FBS）**：预计营收 540 亿元，同比增长 7%，考虑到商业支付趋势；预计 2Q 云业务营收同比增长好于 1Q [2] - **利润情况**：预计非国际财务报告准则（Non - IFRS）运营利润增长 13% 至约 660 亿元，非国际财务报告准则净利润预计达到约 625 亿元 [2] 未来展望与投资建议 - **投资评级**：维持“买入”评级，基于分部加总估值法（SOTP）得出目标价为 665 港元 [16][24] - **目标价情景分析** - **基本情景**：目标价 665 港元，上涨 34% [11] - **上行情景**：目标价 760 港元，上涨 53%，驱动因素包括成功推出高收益新游戏、宏观复苏带动在线广告超预期增长、云业务板块亏损小于预期 [16] - **下行情景**：目标价 400 港元，下跌 20%，风险因素包括新游戏推出失败、宏观逆风导致在线广告增长慢于预期、支付业务激进补贴和云业务资本支出增加 [16] 竞争优势与发展趋势 - **业务转型与多元化**：腾讯从消费互联网向产业互联网转型，同时保持游戏业务的坚实基础并扩大广告市场份额，为未来成功奠定基础 [15] - **营收增长驱动**：预计稳健的营收增长受多个驱动因素支撑，降低了宏观逆风下的集中风险 [15] - **社交生态系统**：腾讯的社交生态系统注重投资回报率和显著的协同效应，在宏观逆风和激烈竞争中具有关键竞争优势 [15] 其他重要但是可能被忽略的内容 可持续发展相关 - **重要议题**：数据安全和客户隐私保护、员工参与度、多元化和包容性 [12] - **公司目标**：承诺到 2030 年在运营和供应链实现碳中和，在可行情况下将电力供应转换为 100% 绿色电力或可再生能源；到 2025 年底，中国大陆所有腾讯自有办公楼人均用电量较 2019 年基准降低 15% [13] 会议关注重点 - 包括各业务板块的 AI 更新和元宝策略、国内在线游戏策略、迷你游戏和新国内游戏计划、海外游戏策略、广告展望和不同行业类别趋势、迷你商店策略和竞争格局更新、金融科技收入趋势和策略、资本支出趋势和云业务营收展望、运营费用趋势、大语言模型（LLM）在不同业务板块的货币化机会更新以及向股东的资本回报等 [3] 估值与风险 - **风险因素**：新游戏推出失败、宏观逆风导致在线广告增长慢于预期、激进投资新举措 [16][18][24] 历史评级与目标价 - 展示了腾讯控股过去三年的评级和目标价历史，评级多为“买入”，目标价呈上升趋势 [39] 评级解释与方法论 - **评级解释**：“买入”指预计在 12 个月内提供 15% 或以上的总回报；“持有”指预计总回报在 +15% 至 -10% 之间；“表现不佳”指预计总回报在 -10% 或以下 [30][31] - **估值方法论**：Jefferies 评级考虑市场资本化、成熟度、增长/价值、波动性和未来 12 个月的预期总回报等因素；目标价基于多种方法，包括市场风险分析、增长率、收入流、贴现现金流等 [35] 公司业务与服务 - 腾讯及其子公司主要为中国用户提供互联网增值服务、移动和电信增值服务以及在线广告服务，业务分为互联网增值服务、移动和电信增值服务、在线广告和其他四个板块 [23] 风险提示与重要披露 - **风险提示**：报告不提供针对个人投资者的投资建议，金融工具价格和价值可能波动，受经济、金融和政治因素影响，汇率变化可能产生不利影响 [37] - **重要披露**：Jefferies 与所覆盖公司有业务往来，可能存在利益冲突；报告由 Jefferies 旗下不同公司在不同地区发布和分发，各地区有不同的适用规定和投资者范围限制 [41][50][52]

报告行业投资评级 - 行业评级为In-Line [7] - 37 Interactive Entertainment评级为Overweight（OW） [1][3] - G-bits Network Technology评级为Equal-weight（EW） [1][5] - Perfect World Co Ltd评级为Equal-weight（EW） [1][4] 报告的核心观点 - 中国游戏行业年初至今实现了较高的两位数收入增长，高于2024年5月的8%，显示出在宏观逆风下游戏用户需求有所改善 [2] - 2025年2 - 3季度，37IE、G-bits和Perfect World可能因新游戏发布实现同比和环比盈利增长；2025年G-bits盈利增长最有前景；2026年Perfect World增长潜力较高；37IE在2025年下半年前景光明且具有长期可持续增长性，其估值和股息具有吸引力 [32][33] 根据相关目录分别进行总结 37 Interactive Entertainment - 2023 - 2024年因拓展小游戏业务保持正增长，但自2024年下半年以来股价表现不佳，预计2025年2季度起随着主要新游戏发布，股价表现不佳的情况将得到纠正 [11] - 2025年1季度因新游戏发布收入环比增长转正；2季度预计环比增长持续且利润率改善；3季度预计环比和同比收入均强劲增长；4季度至2026年预计实现两位数同比收入增长 [12][13][14] - 股东回报有吸引力，派息率从2021 - 2022年的约30%提高到2023年的68%和2024年的83%，2025年1季度宣布分红4.62亿元（派息率75%） [15] - 多款新游戏表现良好，如《Time Explosion》《Heroes Don't Dodge》；预计2025年2季度收入环比增长7%、同比增长1%，营业利润率从1季度的12%提高到16%；备受期待的《Soul Land》将于7月11日发布，预计首月收入3 - 5亿元，2025年总收入15 - 20亿元；预计3季度收入同比增长20%、环比增长9%；4季度预计收入同比增长13%、环比下降6% [16] - 目标价23元，基于2026年预期市盈率15倍得出，认为该估值合理，因其6%的股息收益率提供了较强的下行保护，且PEG为1.3倍，与历史平均水平1.5倍相比合理 [17] G-bits Network Technology - 除了常青游戏的稳定表现外，公司呈现出产品发布繁忙年和缓慢年交替的特点，预计2025年繁忙、2026年缓慢 [18] - 2025年1季度因新游戏《Asking Sword for Immortality》收入环比增长22%、同比增长29%；2季度由新游戏《Sword Legend》推动进一步增长；3季度《Sword Legend》持续推动收入环比增长；4季度环比收入增长可能停滞，关注新游戏《Jiumu Wild》 [19] - 《Asking Sword for Immortality》在1季度收入约3.63亿元；关键遗留游戏在1季度收入8.92亿元，环比增长10%；《Sword Legend》表现出色，预计2季度收入3亿元，3季度收入6亿元；预计2季度收入环比增长20%、同比增长32%；3季度收入环比增长10%、同比增长75%；4季度收入环比下降5%、同比增长62% [20] - 2026年产品管线较弱，主要是《Jiumu Wild》《Sword Legend》和《Asking Sword for Immortality》的海外发行以及小规模代理游戏，预计收入和净利润与2025年基本持平 [21] - 目标价330元，基于2026年预期市盈率15倍得出，认为该估值合理，因其与历史平均水平基本一致，PEG为3.5倍较高，且5.3%的股息收益率有支撑，维持Equal-weight评级 [22] Perfect World Co Ltd - 自2025年4月以来股价上涨50%，主要由于2025年1季度新游戏《Zhuxian World》推动基本面好转，以及对重磅游戏《Neverness to Everness》的预期增强 [26] - 《Neverness to Everness》是公司产品线中最受期待的游戏之一，预计2025年基本面改善，游戏收入同比增长18%；将2026年盈利预测上调62%，假设该游戏于2026年初发布 [27][28] - 目标价上调至16.3元，基于2026年预期市盈率18倍得出，认为该估值合理，因其高于历史平均水平15倍，反映了对2026年的强劲增长预期，但2026年预测存在较大不确定性，且游戏发布可能延迟，维持Equal-weight评级 [29] - 《Neverness to Everness》由Hotta Studio开发，采用虚幻引擎5，画面逼真详细，在第二次测试中表现出成为顶级产品的潜力，目前在TapTap上的期待值评分为8.9分；预计还需进行一轮测试，最早于2025年底发布，假设2026年该游戏收入30亿元 [31] - 2025年1季度因新游戏《Zhuxian PC》游戏收入同比增长10%、环比增长8%；2季度预计游戏收入与1季度和2季度基本持平；3季度因新游戏《Zhuxian 2》预计游戏收入同比增长46%、环比增长28%；4季度假设《Neverness to Everness》于2026年发布，预计游戏收入同比增长18%、环比下降13% [31]

公司动态 - Boyd Gaming Corporation出售其在FanDuel的5%股权 获得约17 6亿美元现金用于偿还债务 [1] 投资策略 - 长期投资理念强调复利效应和股息再投资 认为耐心持有优质资产是创造财富的关键 [1] - 投资组合构建建议结合稳健资产与高风险高回报机会 包括被低估的转型企业和颠覆性技术 [1] 分析师背景 - 分析师拥有25年以上股市投资经验 自学成才型投资者 擅长甄别有价值的信息源 [1] - 分析师同时具备20年以上高等教育从业经历 拥有Brunel University博士学位 专业学术写作与编辑背景 [1] 注：文档[2][3]内容涉及免责声明和披露条款 根据任务要求已跳过

公司概况 - 海马云是一家专注于云游戏和云渲染技术的公司，通过自建GPU集群提供高性能云端算力服务，使普通设备也能流畅运行大型游戏和3D软件 [2][8][9] - 公司创始人党劲峰为80后技术极客，拥有通信与信息系统专业背景，曾任职于网秦天下并担任副总裁，2013年带领团队创立海马云前身 [6][7] - 公司采用全栈自研技术路线，包括自主设计ARM架构服务器和搭建GPU集群，2016年成为全球ARM架构垂直云计算业务开创者 [9][10] 核心业务 - 云游戏GPUaaS：提供低延迟、高画质的云端游戏渲染服务，应用于游戏中心、互动直播等场景，2024年收入达4.58亿元，占总营收88.1% [3][11] - 云原生内容服务：开发支持超大规模游戏的基础设施平台，提供电影级画质和实时多人同步体验 [3] - 云桌面及云手机GPUaaS：通过云端算力让低配置设备流畅运行高要求应用，如云手机服务 [3] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为2.90亿元、3.37亿元、5.20亿元，复合年增长率33.8% [11][17] - 同期净亏损分别为2.45亿元、2.17亿元、1.85亿元，呈现收窄趋势 [17] - 最大客户咪咕文化2024年贡献营收1.85亿元，占比35.7% [11] 行业地位 - 按2024年收入计算，公司在中国云游戏实时云渲染服务市场占比17.9%，排名第一 [17] - 主要竞争对手包括网易云游戏、腾讯即玩，差异化优势在于全栈自研技术带来的稳定性和成本控制 [16] 技术优势 - 2016年率先采用ARM架构重构底层技术，突破行业普遍采用的X86架构限制 [10] - 平台已承载超过28000款游戏，包括支持VR适配的3A大作 [19] - 实现VR云游戏延迟低于20毫秒的行业无感标准 [19] 行业前景 - 中国云游戏实时云渲染市场规模预计2029年达116亿元，2024-2029年复合增长率35.4% [16] - 技术融合趋势：5G+AI+VR技术将推动沉浸式云游戏体验发展 [18][19] - 细分市场机会：女性玩家占比升至35%但专属内容不足20%，老年用户电视端访问量年增120% [20] - 商业模式创新：云游戏+教育跨界服务及硬件预装分成模式具有潜力 [21]

LOUISVILLE, Ky., July 14, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- Churchill Downs Incorporated (Nasdaq: CHDN) (the “Company”, “CDI”, “we”) announced today that it has signed definitive agreements to acquire a majority of the outstanding equity interests (the “Salem Transaction”) of a Salem, New Hampshire joint venture (“Casino Salem”) with the right to develop a charitable gaming, entertainment and dining destination featuring historical horse racing machines (“HRMs”). Casino Salem is located at The Mall at Rockingham Par ...

文章核心观点 Spa Monarch连续三年获USA TODAY 10Best读者选择奖最佳酒店水疗类别提名，是科罗拉多州唯一上榜的酒店水疗中心，其独特疗法和优质体验助力排名提升，现正进行公开投票 [1][2][3] 分组1：Spa Monarch获奖情况 - Spa Monarch连续三年获USA TODAY 10Best读者选择奖最佳酒店水疗类别提名，是科罗拉多州唯一上榜的酒店水疗中心 [1] - Spa Monarch在2023年排名第4，2024年升至第2，今年继续提升排名 [2] 分组2：Spa Monarch特色疗法 - Spa Monarch新增融合阿育吠陀疗法和高海拔恢复治疗的特色疗法，提供独特水疗体验 [2] - 水疗中心位于度假村23层，提供全景落基山景观，特色疗法包括治愈音波按摩、登山者按摩、椰子敷袋按摩、脉轮平衡和头部滴油疗法 [3][9] 分组3：投票信息 - 公众投票时间为7月14日至8月11日上午10点（山区时间），每天可投一票，可点击链接或扫描二维码投票 [3][8] 分组4：度假村介绍 - 度假村位于科罗拉多州黑鹰市，距丹佛45分钟车程，除世界级水疗中心外，还有五个餐饮场所、23层酒店和屋顶绿洲 [4] 分组5：公司信息 - 帝王赌场度假村公司（NASDAQ: MCRI）成立于1993年，旗下拥有内华达州里诺市的亚特兰蒂斯赌场度假村水疗中心和科罗拉多州黑鹰市的帝王赌场 [5]

市场概况 - 美国市场在上一季度突然逆转，标普500和纳斯达克综合指数本月均创下历史新高，科技股领涨，比特币等投机资产也出现飙升 [1] - 宏观经济前景仍不明朗，特朗普政府的关税政策导致消费者情绪低于经济繁荣时期的典型水平 [2] - 尽管存在不确定性，市场已进入“展示而非讲述”的反弹阶段，对高关税威胁不予理会，美联储的犹豫也未吓到市场 [5] Target公司分析 - Target Corp (TGT) 第一季度表现糟糕，EPS和营收大幅低于预期，总净销售额同比下降2.8%，可比销售额下降3.8%，股价年内下跌24% [8] - 公司估值接近底部，市盈率(P/E)为11.28，比10年平均低32%，市销率(P/S)为0.44，低于竞争对手沃尔玛 [9] - 数字销售是亮点，可比数字销售增长4.7%，同日送达服务Target Circle 360增长36%，若数字化转型成功，当前估值可能极具吸引力 [9][10] Ford公司分析 - Ford Motor (F) 撤回了2025年全年指引，面临电动车部门问题和关税带来的利润率压力 [11] - 第一季度营收同比下降6%至406.6亿美元，超出预期的359.9亿美元，EPS好于预期，预计15亿美元的EBIT关税影响可能已反映在股价中 [12][13] - 公司商业部门Ford Pro增长稳健，卡车和SUV销售持续增长，但电动车部门仍亏损，市盈率9.46，比10年平均低75%，近期股价上涨14%，股息率超过5% [13][14] MGM Resorts公司分析 - MGM Resorts International (MGM) 受益于澳门消费者情绪改善，MGM中国计划在未来十年增加200张赌桌，产能提升36% [15] - 第一季度EPS为0.69美元，远超预期的0.50美元，营收同比下降2.4%，但BetMGM净营收增长34%，2026年EPS预计增长至2.71美元，高于2024年的2.59美元 [16] - 股价过去一个月上涨16%，过去三个月上涨26%，但仍低于五年平均市盈率19.99 [17] 其他市场观察 - 市场不确定性导致广泛折价可能过度，机构因关税政策大幅下调对个股和市场指数的预期，但白宫多次让步后市场反弹 [4][5] - 投资者在信号冲突时寻找交易价格低于内在价值的股票，以下三家公司的股价近期遭受打击，目前远低于历史水平 [6]

文章核心观点 - 在线游戏运营商Codere Online加强与蒙特雷足球俱乐部合作，成为女子足球队Rayadas的主赞助商，体现其对墨西哥女子体育发展的承诺及在墨业务的持续增长 [1][6] 合作情况 - 7月13日起Codere Online标志出现在Rayadas比赛日球衣正面，7月16日该队在美国圣安东尼奥争夺“Campeón de Campeonas”奖杯时也会展示，且整个赛季都会持续展示 [2] - Codere Online和Rayadas将开展一系列活动，结合数字互动与球场内举措，提升墨西哥女子足球形象 [4] - 此次赞助基于去年合作续约，去年Codere成为男子队官方博彩合作伙伴并保留球衣正面赞助，此次支持Rayadas体现其对墨西哥女子体育发展和职业化的制度承诺 [5] 各方表态 - Codere Online赞助与公关总监Carlos Sabanza称成为Rayadas主赞助商是优先事项，支持该队很荣幸且能提升女子足球知名度 [6] - Codere Online首席营销官Alberto Telias表示合作凸显其在墨西哥的持续发展，codere.mx是主要在线游戏平台之一 [6] - 蒙特雷足球俱乐部执行总裁Pedro Esquivel称很高兴与Codere Online延续合作，期待合作带来令人兴奋的发展 [6] 公司介绍 - Codere Online指Codere Online Luxembourg及其子公司，2014年作为Codere Group一部分推出，提供在线体育博彩和在线赌场服务，核心市场包括西班牙、墨西哥等，其线上业务与Codere Group在西班牙和拉美的实体业务互补 [8] - Codere Group是跨国娱乐休闲集团，是博彩行业领先企业，有四十年经验，业务覆盖欧洲和拉美的七个国家 [9]

文章核心观点 公司宣布一系列战略交易，增强资产负债表，降低2025年约90%的债务负担，朝持续盈利和增长迈进 [1] 战略交易内容 - 公司获450万美元可转换票据融资，购买方可选择转换为普通股，转换价6.81美元/股，较7月9日纳斯达克最低价格溢价30% [2] - 公司获得2000万美元股权信贷额度，在市场条件允许下为未来增长提供灵活资金 [3] - 公司将高息债务工具转换为股权证券，自第一季度末以来，2025财年债务服务义务从约570万美元降至60万美元 [4] 公司情况 - 公司通过可玩媒体重新定义品牌与消费者的连接方式，为全球品牌提供可玩广告、内容和体验 [7] 公司管理层观点 - 公司总裁兼首席执行官表示投资者和债权人的支持使公司更强，近期交易优化资本结构和资产负债表，为实现第四季度EBITDA转正提供“燃料” [5] 交易相关方 - Aegis Capital Corp.担任融资独家配售代理 [5] - Disclosure Law Group担任公司法律顾问 [5] - Kaufman & Canoles, P.C.担任Aegis Capital Corp.法律顾问 [5] 信息获取途径 - 交易更多信息可查看公司在SEC提交的8 - K表格当前报告，网址为https://ir.superleague.com/sec - filings [6] 投资者关系联系方式 - 联系人为Shannon Devine和Mark Schwalenberg，来自MZ North America，电话203 - 741 - 8811，邮箱SLE@mzgroup.us [10]