ToplineA federal judge temporarily halted President Donald Trump’s bid to fire Federal Reserve governor Lisa Cook, allowing her to remain on the job while her legal challenge against the president’s effort to remove her over allegations of mortgage fraud moves forward.The ruling means Lisa Cook will likely be able to attend a key Fed meeting next week.Getty ImagesKey FactsIn her Tuesday night ruling, D.C. federal judge Jia Cobb said: “The Court finds that Cook has made a strong showing that her purported re ...

涉及的行业或公司 * 美联储（Fed）作为美国中央银行 涉及美国货币政策制定与金融体系稳定[2][9][17] * 特朗普政府作为美国行政分支 试图干预美联储人事与货币政策[2][9][12] 核心观点和论据 * 特朗普总统于2025年8月25日宣布解雇美联储理事丽莎·库克 理由是其在个人抵押贷款申请中做出虚假陈述 这是美联储111年历史上首次有总统试图罢免其理事[2][3] * 库克的律师计划提起诉讼挑战解雇决定 称特朗普无权解雇她 双方陷入僵局[2][4] * 特朗普政府的目标是通过人事任命控制美联储 以期获得联邦公开市场委员会（FOMC）中的多数席位 从而推动更大幅度或更快速的降息以刺激住房市场[2][6][9] * 若特朗普提名的经济学家斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）接替近期辞职的理事并获得参议院确认 支持货币宽松的理事人数将从2位增至3位（假设库克缺席） 占据决定货币政策的理事半数[6] * 特朗普政府据信还考虑干预地区联邦储备银行行长的连任批准程序 向其施压要求同意货币宽松作为连任条件[10][12] * 政治干预可能导致比央行本身更宽松和更具通胀性的货币政策 若金融市场开始计价入政治干预风险 可能推升中长期通胀预期并引发货币贬值[2][13] * 若市场认识到特朗普控制美联储的意图 可能导致资本外逃 引发股票、债券和美元全面走弱 对全球金融市场稳定性造成重大打击[14] * 央行独立性对于控制通胀和保障人民生活稳定至关重要 历史表明政府干预货币政策会加速通胀并恶化民生[2][16][17] 其他重要内容 * 美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）呼吁美联储主席鲍威尔对库克的相关指控进行内部审查[8] * 前美联储副主席莱尔·布雷纳德（Lael Brainard）警告 政府干预美联储可能导致更高通胀和更高长期利率[15] * 国际清算银行（BIS）总经理帕布罗·埃尔南德斯-德科斯（Pablo Hernández de Cos）强调央行独立性对于控制通胀和确保人民生活稳定的必要性[16] * 下一次对地区联储银行行长的连任批准投票 scheduled for February 2026[12]

美联储人事变动 - 前美联储理事Adriana Kugler于2025年8月1日意外辞职 原定任期至2026年1月[1][2] - 辞职信未说明原因 仅表示将于8月8日正式离职[2] - 特朗普称Kugler因利率政策分歧辞职 特别提及与鲍威尔存在矛盾[4] 针对美联储官员的指控 - 联邦住房金融局局长William Pulte指控理事Lisa Cook犯有"抵押贷款欺诈" 称其将两处房产列为"主要居所"[6] - Pulte于8月15日向司法部提起刑事转介 要求调查Cook[7] - 特朗普于8月20日以此为由宣布解雇Cook 但Cook拒绝辞职并提起诉讼[9] 房地产记录争议 - Kugler财务披露文件显示其拥有价值100-500万美元的"个人住所" 但马里兰州税务记录显示该房产非"主要居所"[12][13] - Kugler解释为县税务官员记录错误 称已于2021年提交地址变更申请[16] - 记录显示Kugler夫妇另拥有一套贝塞斯达住宅 于2023年以145万美元售出[13] 特朗普对美联储的施压 - 特朗普持续批评美联储主席鲍威尔利率决策过慢 称其阻碍经济增长[18][20] - 特朗普任命白宫顾问Stephen Miran接替Kugler 若获确认将使特朗普提名的理事达3人[17][23] - 特朗普表示若获得美联储多数席位控制权 将推动利率下调[24][25] 利率政策分歧 - 特朗普公开要求美联储降低借贷成本 但美联储维持利率不变[20][21] - 白宫发言人指责鲍威尔"愚蠢地拒绝承认特朗普正确"[23] - Cook在诉讼中指控特朗普解雇她的真实原因是利率政策分歧[9]

美联储9月降息预期 - 金融市场对美联储9月降息预期升温，芝商所美联储观察工具显示9月降息概率达到89.7% [1] - 市场预期美联储在9月维持利率在325-350基点区间的概率为89.7%，加息至350-375基点区间的概率为10.3% [2] - 尽管降息概率高，但近10%的不降息概率值得重视，因核心PCE物价指数仍高于2%目标水平 [2] 通胀现状与分析 - 核心PCE物价指数仍高于美联储2%的目标水平 [2] - 2025年的七次通胀读数均在2.6%-2.9%区间波动，通胀表面稳定但高于目标 [3] - 若关税完全转嫁给消费者，价格可能最近上涨了0.6%，但短期完全传导可能性极低 [3] - 主张降息的美联储官员可能认为，若考虑关税和美元贬值，核心通胀正在下降 [3] 就业市场状况 - 美国过去12个月失业率基本持平，最新数据为4.2% [4] - 美国国会预算办公室估计的自然失业率为4.3%，实际GDP比潜在水平低不到1% [4] - 申请失业保险人数异常低，主动辞职和裁员数量持平，招聘人数略有下降 [4] - 所有劳动力市场数据表明经济状况良好，远不足以证明需要放松货币政策 [4] 经济预测与降息理由 - 专业预测人士调查预计到2026年年中失业率将升至4.5% [5] - 小幅降息可能是合适的，一次25个基点的降息作用有限，但一连串降息可能产生更大影响 [5] - 低而稳定的通胀率能带来低而稳定的失业率，从长期看通胀与失业之间不存在权衡 [6]

外汇基金总资产变动 - 截至2025年7月底总资产为41026亿港元 较6月底减少1945亿港元 [1] - 外币资产减少1061亿港元 主要因货币发行局制度下出售美元及未结算证券余额减少 部分被投资利息收入抵消 [1] - 港元资产减少884亿港元 主要因未交收外汇基金票据及债券月底余额减少 [1] 货币发行局账目变动 - 2025年7月底货币基础为20426亿港元 较6月底减少776亿港元 降幅3.7% 主要因货币发行局制度下购买港元 [1] - 支持资产总额减少733亿港元至22915亿港元 降幅3.1% 主要因货币发行局制度下出售美元 部分被投资利息收入抵消 [1] - 支持比率由6月底111.54%上升至7月底112.19% [1]

专业点评：这场风波是特朗普对美联储独立性的一次重大挑战。美联储坚持通过法律途径解决，凸显了 其维护机构独立性的决心。事件的最终结果将取决于法院判决，若特朗普胜出，可能开启总统干预货币 政策的新先例；若库克留任，则强化美联储的独立性。短期内，此举增加了美国货币政策的不确定性， 可能影响市场预期和金融稳定。 美联储发言人就特朗普解雇理事丽莎·库克一事发表声明，强调《联邦储备法》规定理事任期固定，总 统仅在"有正当理由"时才能免职。库克已通过律师表示将寻求司法裁决，美联储承诺遵守任何法院裁 决。特朗普随后回应称也将遵守法庭决定。 ...

特朗普对美联储施压升级 - 特朗普公开威胁要求美联储理事Lisa Cook辞职 否则将解雇她 并称其为"欺诈者" [2] - 施压范围从美联储主席鲍威尔扩大至理事会成员 直接针对个别理事进行攻击 [1][2] - 特朗普在社交媒体发布带有红色叉号的Lisa Cook照片 理事回应称不会因推文问题被胁迫辞职 [2] 美联储治理结构面临重塑风险 - 特朗普已在七人理事会中任命两名成员 若再获得两个提名席位将获得多数席位 [1][2] - 获得多数席位后可能从根本上重塑整个美联储体系 [1][2] - 特朗普政府可能解雇美联储12家地区银行行长 突破1913年以来保护独立性的关键防火墙 [1][3] 潜在治理机制变更 - 地区联储主席任期五年 12位主席须在明年3月前由理事重新任命 [3] - 若特朗普在明年3月前获得理事会多数席位 可能会拒绝重新任命地区联储主席 [3] - 解雇履职尽责的主席将打破数十年先例 2022年已有特朗普任命理事对芝加哥联储主席任命投弃权票的先例 [3] 历史经验与市场影响 - 上世纪70年代政治压力导致美联储政策失误 引发恶性通胀并以经济衰退为代价才得以控制 [4] - 若市场对美联储基于数据决策的能力失去信心 可能侵蚀历史上因央行独立性带来的更低借贷成本和更稳定货币价值等回报 [4] 杰克逊霍尔年会安全加强 - 会议期间安保措施明显加强 联邦警察 美国公园警察和提顿县警长办公室警员始终在场 [1] - 部分警员身着军装并携带武器 周五早晨警方驱逐特朗普支持者和美联储批评者James Fishback [1]

当前经济状况与近期展望 - 美国经济在政策变革背景下展现韧性 劳动力市场接近最大就业水平 通胀虽仍略高但已从疫情后高点大幅回落[2] - 政策利率维持在5.25%-5.5%水平超过一年 这种限制性政策立场有助于降低通胀并促进总需求与供给的可持续平衡[4] - 失业率上升近1个百分点 这种幅度在历史上通常只出现在经济衰退期之外[4] - 非农就业增长显著放缓 过去三个月平均每月仅增加3.5万个岗位 远低于2024年的16.8万个岗位[8] - 失业率微升至4.2% 仍处于历史低位 劳动力市场其他指标如离职率、裁员率等仅温和软化[8][10] - GDP增长明显放缓 今年上半年增速为1.2% 约为2024年2.5%增速的一半[12] - PCE通胀率过去12个月上升2.6% 核心PCE上升2.9% 其中商品价格上涨1.1% 与2024年的温和下降形成显著对比[13] - 关税政策已开始推高部分商品价格 预计这种影响将在未来几个月累积 但具体时间和规模存在高度不确定性[15] 货币政策框架演变 - 美联储完成第二次货币政策框架公开评估 发布修订后的《长期目标与货币政策策略声明》[3][22] - 新框架强调货币政策策略旨在促进最大就业和价格稳定 适用于广泛的经济条件[36] - 放弃2020年采用的"弥补策略"和灵活平均通胀目标 回归灵活通胀目标框架[37] - 移除"短缺"表述 更精确表述为"委员会认识到就业有时可能超过实时评估的最大就业水平 而不必然产生价格稳定风险"[42] - 继续将2%通胀率视为最符合双重使命的长期通胀目标[48] - 框架评估每五年进行一次 允许政策制定者重新评估经济结构特征并与公众互动[50] 政策立场与风险评估 - 当前政策利率比一年前更接近中性水平 差距缩小100个基点[20] - 通胀风险偏向上行 就业风险偏向下行 形成具有挑战性的政策平衡局面[20] - 货币政策不预设路径 FOMC成员将根据数据评估和经济前景决定政策调整[21] - 美联储准备使用所有工具实现最大就业和价格稳定目标 特别是在联邦基金利率受有效下限约束时[36] - 锚定的通胀预期对成功降低通胀至关重要 有助于通胀在受到不利冲击后回归目标[38]

美联储7月会议纪要内容 - 多数决策者支持暂不降息 仅沃勒和鲍曼两人反对降息 [1] - 多数官员强调通胀风险远高于对劳动力市场的担忧 [2][4] - 美联储维持利率在4.25%至4.5%区间不变 [4] 美联储利率政策预期 - 9月降息25个基点概率为81.9% [3] - 10月维持利率不变概率为8% 累计降息25个基点概率46.4% 累计降息50个基点概率45.5% [3] 美联储内部政策分歧 - 官员围绕关税对通胀影响及政策限制性程度展开激烈辩论 [4] - 鲍曼与沃勒以就业市场恶化为由主张立即降息25个基点 [5] - 这是自1993年以来首次有两位理事与主席意见相左 [6] 通胀风险担忧 - 通胀长期超过2%水平可能加剧长期通胀预期失控风险 [4] - 特朗普关税政策对通胀的潜在持续影响需要时间全面显现 [4] 美联储领导层动态 - 沃勒和鲍曼出现在鲍威尔2026年任期结束后继任候选名单 [7] - 鲍威尔将在杰克逊霍尔央行年会发表讲话 这将是其任内最后一次在该场合发声 [7][8] 特朗普政府对美联储施压 - 特朗普持续施压美联储降息并要求理事丽莎·库克立即辞职 [10][13] - 政府指控美联储存在不当行为并对常规法律程序提出质疑 [14] - 若库克拒绝辞职 特朗普正讨论以正当理由解雇她的方案 [13] 美联储政策立场评估 - 7月会议委员会整体情绪偏鹰派 [9] - 8月1日就业报告公布后更多官员对9月降息持开放态度 [9]

美联储内部政策分歧 - 7月会议决定维持关键利率在4.25%-4.5%目标区间不变 但遭遇两位理事鲍曼和沃勒反对 他们支持降息25个基点 [1] - 会议纪要将首次揭示30多年来罕见的内部意见分裂 填补关键空白以判断鸽派立场坚定程度及鹰派对通胀的强硬态度 [1] - 11名可能接替鲍威尔的候选人中多人强势发声支持降息 加剧政策方向的不确定性 [1] 经济数据与政策背景 - 7月非农就业数据显示劳动力市场进一步放缓 通胀报告呈现矛盾信号 消费者价格涨幅趋缓但生产者成本上升导致供应链压力加剧 [1] - 美国财政部长贝森特称火热的生产者价格指数主要源于股市上涨推高的投资组合成本 [2] - 白宫持续施压要求降息 经济政策决策受政治压力左右的风险上升 [2] 美联储独立性与政治干预 - 投资者将通过纪要判断政治干预是否侵蚀美联储政策独立性 其独立性历来依赖"货币政策不受党派干涉"共同准则而非法律保障 [2] - 美联储官员一贯避免评论政治事务 坚称决策仅基于充分就业和物价稳定的政策目标 [2] - 随着美联储主席职位高调角逐展开 维持表面中立将愈发困难 [2]