指数表现与市场定位 - 中证全指零售业指数报2456.24点 当日高开高走[1] - 近一个月下跌1.82% 近三个月上涨7.68% 年初至今下跌4.78%[2] - 指数基日为2004年12月31日 基点1000点 覆盖中证全指样本按行业分类的零售业证券[2] 成分股权重结构 - 十大权重股合计占比53.63% 永辉超市以10.98%居首 中国中免9.78%次之[2] - 神州数码(8.64%)、王府井(5.27%)、孩子王(4.25%)分列第三至五位[2] - 爱施德(3.57%)、百联股份(3.23%)、南极电商(3.07%)、重庆百货(3.03%)、天音控股(2.81%)构成其余权重[2] 市场分布与行业构成 - 深交所上市公司占比50.64% 上交所占比49.36%[2] - 一般零售行业占比49.17% 专营零售占比26.73%[2] - 互联网零售占比14.31% 旅游零售占比9.78%[2] 指数调整机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日[3] - 权重因子随样本定期调整 期间保持固定[3] - 遇样本退市、行业归属变更或并购分拆等特殊事件时启动临时调整[3]

《海南自贸港旅游零售白皮书2025版》发布 海南逐步成为全球重要消费目的地 《白皮书》分析，年轻消费者是海南旅游零售市场的核心消费群体。同程旅行的数据显示，2024年 前三季度，海南旅游市场中"90后"和"00后"的旅客占比已经超过了一半，充分体现了年轻消费者在海南 旅游零售市场中的重要地位。海南对多种旅游方式的开发，吸引了越来越多的年轻人进岛。这些年轻消 费者购物需求较大且多样化，他们追求时尚和潮流，偏好的商品类别包括美妆护肤品、奢侈品、电子产 品等，这些特点为海南旅游零售行业的未来发展提供了重要方向。 《白皮书》认为，海南旅游及零售市场未来将呈现良好发展态势，成为全球旅游及零售市场的重要 枢纽。从政府层面来看，海南自贸港通过制度创新，优化营商环境，促进公平竞争。从市场层面来看， 随着中国旅游市场的开放和全球旅游市场的扩大，海南旅游零售业正逐步迈向国际化。通过吸引国内优 质客源并承接境外消费回流，海南将进一步巩固其在全球旅游及零售市场中的重要地位。 《白皮书》指出，近年来海南旅游收入逐年增长，从旅游消费到免税购物，从传统零售到新型消费 场景，正逐步成为国内乃至全球重要的消费目的地。 2024年以来，海南陆续 ...

文章核心观点 - 第五届中国国际消费品博览会发布《海南自贸港旅游零售白皮书2025版》，预计海南自贸港封关运作后短期形成免税与有税零售并轨共存格局，长期推行“落地免税”政策；2024年海南离岛免税购物金额低于2023年但市场仍具活力，今年封关临近预计政府出台扶持政策推动行业向好 [1][2] 海南自贸港零售格局预测 - 海南自贸港封关运作后，短期内形成免税（离岛免税、岛民免税、离境退税等）+有税（传统线上线下有税、回头购、跨境电商O2O新试点等）共存格局，长期逐步推行“落地免税”政策 [1] - “落地免税”政策执行后，实现所有主体经营的消费品进口上岛关税全免，零售端统一征收简化的销售税，给予离岛旅客“二线”出岛环节行邮物品限额大幅度优惠 [1] 2024年海南离岛免税市场情况 - 2024年海关监管海南离岛免税购物金额低于2023年，原因是出境消费全面恢复使部分高端消费者回流境外购物，国货崛起分流部分国际品牌销售 [2] - 2024年海南离岛免税销售第一季度和第四季度环比分别录得44.6%和24.9%的增长，显示市场仍具活力 [2] 行业未来趋势 - 今年随着封关临近，预计政府将进一步出台扶持政策，推动行业向好发展 [2]

核心财务表现 - 2024年营业收入564.74亿元 同比下降16.38% [1][4] - 归属母公司净利润42.67亿元 同比下降36.44% [1][4] - 第四季度归母净利润同比降幅达76.93% [1][5] - 归母净利润较2021年下降55.80% [4] 季度业绩趋势 - 连续四个季度营业收入同比下降 降幅介于9.45%至21.52% [5] - 归母净利润连续三个季度同比下降 降幅从37.60%扩大至76.93% [5] 业务结构分析 - 商品销售业务收入占比达98% [6] - 免税商品销售收入386.66亿元 同比下降12.58% [6] - 有税商品销售收入170.95亿元 同比下降23.49% [6] - 海南地区销售收入288.92亿元 同比下降27.13% [6] - 上海地区销售收入160.35亿元 同比下降10.02% [6] 成本费用控制 - 销售费用90.63亿元 同比下降3.80% [6] - 销售费用降幅低于营业收入降幅 [6] 分红政策 - 拟派发现金红利21.72亿元 分红率50.91% [7][8] - 2023年分红率50.85% [8] 战略布局进展 - 三亚国际免税城C区及机场免税店二期已开业 [8] - 三亚免税城三期推进地下结构施工 [8] - 海口免税城完成酒店主体结构封顶 [8] - 2024年引进超200个国际品牌 含20余个独家品牌 [9] - 拓展兰州机场 上海邮轮港及虹桥机场有税业务 [9] 市场竞争环境 - 海南离岛免税经营主体增至6家 免税店达12家 [9] - 行业垄断优势逐渐丧失 市场竞争加剧 [8] 管理层稳定性 - 近两年更换3名董事长 2名总经理 [3][11] - 2023年至2024年董事长更迭3次 [11] - 总经理职务一年内两次变更 [11] 资本市场表现 - 股价较2021年高点403.78元/股下跌超80% [3][12] - 市值1275亿元 较巅峰缩水约6606亿元 [3][12] - 陆股通持股比例从14.31%降至3.57% 创2017年来新低 [3][12]

人形机器人行业 - 金沙创投朱啸虎批量退出人形机器人公司，因商业化路径不清晰且缺乏真实可持续的客户需求，现有客户多为高校研究机构、竞争对手或展示用途[1] - 行业估值因市场情绪快速上涨，但商业化能力未验证，市场共识过高，朱啸虎认为此时应退出[2] - 机器人公司注重展示技巧（如"翻跟头"），但缺乏解决实际问题的能力，客户需求多为凭空想象，替代人工的经济账不明朗[3] 消费板块 - 朱啸虎目前看好消费板块，因市场情绪悲观、估值偏低，存在结构性机会[3] 银行定增 - 中、建、交、邮储银行定增规模分别为1650亿、1050亿、1200亿、1300亿，定增价采用20日均价基准，但实际溢价10%-20%以安抚市场[4] - 银行股普遍破净，此前华夏银行（2022年定增220亿溢价206%）、农业银行（2018年定增1000亿溢价53%）均有超高溢价增发先例[4] - 主要银行定增价与市价对比：中国银行（6.05 vs 5.5）、建设银行（9.27 vs 8.52）、交通银行（8.71 vs 7.36）、邮储银行（6.32 vs 5.2）[5] 公司动态 - 湘财股份80亿吸收合并大智慧，换股比例1:1.27，大智慧股东现价换股后亏损约3%[5] - 美的集团2024年利润385亿（+14.3%），计划每股分红3.5元（股息率4.5%）并回购50-100亿股份，合计回馈股东约368亿[5] - 赣锋锂业2024年亏损20.74亿，四季度亏损5.3亿（同比减亏2/3），每股分红0.15元[5] - 中国中免2024年净利润同比降36.4%，每股分红1.05元[5] - 上海机场2024年利润19.34亿（+107%），因低基数效应显著[5] 其他事件 - 李嘉诚出售港口交易因国家市场监管总局审查推迟，旗下公司市值已跌600亿[5]

大会概况 - 中免集团于3月19至20日在三亚举办2025全球品牌商大会 主题为"无界共振" [1] - 大会吸引全球224家品牌商参会 覆盖烟草酒水 香化 精品 食品百货等品类 [1] - 会议聚焦政策走向 行业趋势 前沿技术等核心议题 提供中国旅游零售市场深度洞察 [1] 战略合作签约 - 公司与8家国潮品牌签署战略合作协议 包括华熙生物 巨子生物 自然堂 依文控股 仙游三鼎 莆田藏云堂 青春之家体育用品和厦门天行客数字科技 [3] - 签约活动是公司深化国潮品牌合作的重要里程碑 [3] - 公司将发挥全球渠道网络 供应链管理和消费者洞察优势 提供从产品推广到渠道拓展的全面支持 [3] 国潮出海战略 - 合作品牌将加速海外市场布局 推动中国文化与全球消费深度融合 [3] - 助力国潮品牌完成从"本土制造"到"全球品牌"的跨越 [3] - 未来公司将继续通过海外渠道拓展 文化融合创新等方式推动国潮品牌国际化 [4] 公司运营优势 - 公司坚守对产品和服务品质的严格把控 从采购端到零售端实施精细化运营管理 [3] - 公司定位为品牌商开拓中国市场最值得信赖的合作伙伴 [3] - 公司致力于成为国潮出海最可信赖的通道 助力中国品牌迈向国际舞台 [3]