市场回顾与表现 - 周三A股市场三大指数表现分化，上证指数收于4,126.09点，下跌0.31%，深证成指收于14,248.60点，上涨0.56%，创业板指收于3,349.14点，上涨0.82% [2][8] - 沪深两市当日总成交额为39,411.26亿元 [2][8] - 按申万行业分类，计算机、综合、通信板块领涨，银行、房地产、非银金融板块领跌 [2][8] - 概念板块中，小红书概念、拼多多概念、快手概念涨幅居前，特色小镇、钛白粉概念、免税店概念跌幅居前 [2][8] - 港股市场恒生指数收于26,999.81点，上涨0.56%，恒生科技指数上涨0.66% [2][8] - 海外市场方面，美国三大股指集体收跌，道琼斯指数收于49,149.63点，下跌0.09%，标普500指数收于6,926.60点，下跌0.53%，纳斯达克指数收于23,471.75点，下跌1.00% [2][4][8] - 日经225指数收于54,341.23点，上涨1.48% [4] - 美元指数收于99.08，下跌0.11% [4] 重要政策与新闻 - 经证监会批准，沪深北交易所发布通知，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100% [3][8] - 此次调整仅适用于新开融资合约，调整前已存续的合约及其展期仍按原规定执行 [3][8] - 分析指出，近期融资交易活跃，市场流动性充裕，根据逆周期调节安排，适度提高保证金比例有助于降低市场杠杆水平，保护投资者权益，促进市场长期稳定健康发展 [3][8]

核心观点 - 中国中免获得北京首都机场T3航站楼免税店经营权 同时元旦离岛免税销售表现良好 基于离岛免税回暖和出入境修复 券商上调公司2026-2027年盈利预测并将评级调升至“买进” [1] 具体事件与经营分析 - 公司成功拿下北京首都机场T3航站楼免税店经营权 [1] - T3航站楼承载首都机场超过80%的国际旅客流量 [1] - 上一轮经营期 中国中免经营T2航站楼 日上中国经营T3航站楼 [1] - 公司持有日上中国51%的股权 [1] - 受招标要求约束 公司在首都机场的整体经营面积较上一轮有所减少 [1] - 尽管收入规模可能因此缩小 但考虑到客流分布和持股权益 归母净利润预计将增加 [1] 业绩与市场展望 - 元旦期间离岛免税销售成绩亮眼 [1] - 预计2026年在离岛免税复苏和出入境客流持续修复的背景下 公司经营状况将持续改善 [1] - 长期来看 海南及口岸、市内免税店政策支持力度加大 为公司打开了长期发展空间 [1] 投资评级与预测调整 - 鉴于离岛免税回暖和出入境修复 上调公司2026年至2027年的盈利预测 [1] - 将公司投资评级上调至“买进” [1]

市场整体表现 - 截至午间收盘，A股三大指数表现分化，沪指涨0.16%至3876.40点，深证成指跌0.85%至13111.78点，创业板指跌1.81%至3118.30点 [1] - 全市半日成交额达1.06万亿元，市场交投活跃，超3600只个股上涨，呈现普涨格局 [1] - 其他主要指数中，北证50涨0.64%，中证1000涨0.31%，中证红利涨0.50%，而科创50跌0.92%，沪深300跌0.56%，深证100跌1.52% [2] 行业与概念板块表现 - 商业航天概念股反复活跃，6G、SPD、黄金、免税店、医保支付改革概念股走强 [3] - 稳定币、光伏、炒股软件、算力硬件、AI手机题材走弱 [3]

市场整体表现 - 截至午盘，A股三大指数涨跌不一，沪指涨0.16%报3876.40点，深成指跌0.85%报13111.78点，创业板指跌1.81%报3118.30点 [3][4] - 沪深两市半日成交额达1.05万亿元，较上个交易日放量212亿元，市场逾3600只个股上涨 [6] - 市场开盘集体低开，沪指低开0.34%，深成指低开0.85%，创业板指低开1.17% [10] 行业与概念板块动态 - 商业航天概念股反复活跃并持续走高，中国卫星封涨停，天银机电、北摩高科、西部材料、天箭科技等多股涨停，航天环宇、邵阳液压、西测测试涨超10% [4][6][7] - 6G、SPD、黄金、免税店、医保支付改革概念股走强 [4] - 光伏、炒股软件、算力硬件、AI手机、消费电子、证券、锂电等题材或方向走弱 [4][6][10] - 光刻机、光刻胶概念早盘拉升，凯美特气涨停，新莱应材涨超10% [9] - 食品、乳业等消费股震荡走强，庄园牧场封板，来伊份涨停 [8] 个股异动 - 中金公司拟换股吸收合并东兴证券与信达证券，中金公司A股、东兴证券涨停，信达证券涨近7% [10] - 中金公司港股开盘涨逾7% [12] - 沐曦股份开盘下跌，一度跌2.5%报805元，股价稍早跌破800元 [9] 商品与外汇市场 - 现货铂金价格涨超3%，至1958美元/盎司 [8] - 人民币对美元中间价报7.0583，较前一交易日调贬10个基点 [16] 港股市场 - 港股恒生指数低开0.54%，恒生科技指数跌1.11% [12][13] - 科网股多数回调，商汤跌逾3%，小米集团、小鹏汽车跌逾2% [12] 宏观与流动性 - 央行公开市场开展883亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日有1186亿元逆回购到期 [15]

海南自贸港全岛封关政策实施 - 海南自由贸易港于12月18日正式启动全岛封关，一系列封关政策同步实施，包括进口征税商品目录和加工增值内销免关税等 [1] - 海南自贸港将通过零关税、低税率等政策红利带来新的发展机会 [1] 企业层面政策影响 - 企业税收成本将大幅降低，零关税商品税目覆盖范围从1900项增加到6600项，覆盖74%的进口商品 [1] - 鼓励类产业企业的所得税率降至15%，低于内地的25% [1] - 企业进口料件在加工增值超过30%后销往内地可免关税 [1] 个人层面政策影响 - 岛内居民凭离岛记录可不限次购买15类“即买即提”商品，进口商品相较于内地有价格优势 [1] - 高端人才在税收方面将享受优惠政策 [1] 相关投资机会 - 旅游ETF（562510）跟踪中证旅游主题指数，其海南自贸港概念含量约为26.87%、免税店概念含量为29.76% [1] - 该ETF有望受益于海南封关以及免税政策的提振 [1]

市场开盘表现 - 三大指数小幅低开，沪指、深成指、创业板指均低开0.09% [3][4] - 恒生指数开盘跌0.53%，恒生科技指数跌0.82% [5] 锂电电解液行业 - 锂电上游材料股延续强势，电解液方向领涨 [2] - 孚日股份录得6连板，联泓新科涨停，海科新源涨超5% [2] 其他板块表现 - 光伏玻璃、免税店、海南自贸概念跌幅居前 [4] - 国际金价大涨带动贵金属板块走强 [4] - 油气板块出现回调 [4] 个股异动 - 华润万象生活跌近8%，因控股股东拟配售4950万股公司股份 [5] - 巨星传奇跌超13%，因公司拟折价配售股份 [5]

市场表现 - 免税店概念板块在11月11日午后交易时段出现冲高行情 [1] - 中国中免股价拉升并上涨超过5% [1] - 广百股份、中百集团、步步高、王府井、供销大集、南宁百货、友好集团等多只股票跟随上涨 [1]

市场整体表现 - A股市场低开高走，三大指数全线收红，沪指涨0.23%报3969.25点，深成指涨0.37%报13223.56点，创业板指涨1.03%报3166.23点 [1][2] - 全天市场成交近1.9万亿元，较上个交易日继续缩量，两市上涨3380家，下跌1905家，83股涨停 [1][2] - 分析认为三大利好支撑市场：2025年10月中国仓储指数为50.6%，较上月回升1个百分点；中期市场流动性持续释放；热点概念板块持续活跃 [1] 板块与个股表现 - 电网设备、储能概念走强，保变电气、灿能电力、众智科技、摩恩电气等多股涨停，微软CEO表示人工智能行业面临电力不足问题 [1] - 海南自贸概念全天强势，金盘科技、康芝药业、凯撒旅业、海马汽车等多股涨停，离岛免税新政首日购物金额达7854.9万元，较前一日增长6.1% [2] - 光伏设备板块午后拉升，通润装备涨停，阿特斯涨超10%；煤炭开采板块活跃，安泰集团15天9板 [2] - 主力资金重点抢筹电网设备、电池、光伏等板块，净流入居前个股包括阳光电源、特变电工、宁德时代 [3] 政策与行业动态 - 国务院关税税则委员会调整对美加征关税措施，自2025年11月10日起，一年内继续暂停实施24%的税率，保留10%的税率 [3] - 宇树科技创始人预计今年国内智能机器人领域单家企业平均增长率在50%-100% [4] - 北京市拟设立脑机接口专项孵化基金，打造中关村(昌平)脑机接口产业集聚区 [5] 机构后市观点 - 光大证券认为市场回调符合历史规律，短期或进入宽幅震荡阶段，牛市震荡上行阶段开启后第90个交易日附近通常出现回调低点 [6] - 东方财富认为当前市场处于牛市第二阶段即风险偏好提升驱动，建议聚焦人工智能、生物科技和大宗商品三大主线 [7] - 浙商证券指出双创指数处于震荡偏弱格局，配置上战略层面坚持系统性“慢”牛思维，战术层面保持当前持仓 [8]

板块整体表现 - 免税店概念板块在11月3日整体上涨0.85%，领先于上证指数0.55%和深证成指0.19%的涨幅 [1] - 板块内呈现分化态势，10只个股上涨，10只个股下跌 [1][2] - 板块整体资金呈净流入状态，主力资金净流入8384.33万元，而游资和散户资金分别净流出953.97万元和7425.96万元 [2] 领涨个股分析 - 海南发展以10.03%的涨幅领涨板块，收盘价为14.37元，成交量为151.32万手，成交额达20.99亿元 [1] - 海南机场涨幅为9.33%，收盘价5.39元，成交量为412.32万手，为板块最高，成交额为21.36亿元 [1] - 海峡股份上涨6.29%，收盘价14.36元，成交143.28万手，成交额20.50亿元 [1] - 海南橡胶和ST华历分别上涨5.67%和2.74% [1] 领跌个股分析 - 岭南控股跌幅最大，为5.24%，收盘价13.93元，成交38.93万手，成交额5.52亿元 [2] - 厦门空港和小商品城分别下跌1.89%和1.79%，收盘价为16.61元和18.10元 [2] - 武商集团和招商蛇口跌幅分别为1.20%和0.95% [2] 个股资金流向 - 海峡股份主力资金净流入1.55亿元，净占比8.81%，但游资和散户资金分别净流出2516.11万元和1.29亿元 [3] - 海南机场主力资金净流入1.30亿元，净占比8.07%，游资净流出6982.52万元，散户净流出6036.39万元 [3] - 海南发展主力净流入5627.77万元，净占比2.96%，游资净流出5014.88万元 [3] - 海汽集团和供销大集主力资金分别净流入4597.26万元和3163.76万元 [3]

政策核心内容 - 四部委联合印发通知 旨在通过完善免税店政策提振消费 引导海外消费回流并吸引外籍人员入境消费 [1] - 政策从四个方面进行完善 包括优化国内商品退（免）税政策管理 扩大免税店经营品类 放宽免税店审批权限 完善便利化和监管措施 [2] - 审批权限由中央下放至省级 有利于各地因地制宜整合优化免税店布局 促进免税行业发展 [2] 行业影响分析 - 政策将促进免税店布局优化 提高审批效率 推动差异化经营 从而支持消费提振 [3] - 长期看 海南封关与免税新政形成协同 预计2025至2030年免税店将新增近200家 市内免税市场规模达1200亿元 [5] - 手机 无人机等品类纳入清单后 免税价较国行低15%至20% 预计抢占30%的“水货”市场 [4] 公司层面影响 - 免税零售运营商将直接受益于规模与利润双增 行业龙头中国中免在海南占据超80%市场份额 其筹备的9家市内免税店将加速落地 [4] - 机构预测中国中免2026年营收或突破2000亿元 较2024年增长60% [4] - 口岸与海南板块企业将获得场景价值重估 例如海南机场参股免税店的扣点与租金收入将随销售额提升而增长 [4] - 海南机场的非航业务占比有望从45%升至60% 仅免税增量就可带动净利润增长35% [4] - 上海机场受益于国际航线恢复与免税扩张 跨境提货服务将转化率从12%提升至20% 单客消费突破3000元 [4] - 消费科技与服务企业迎来新机遇 2025年上半年海南通讯器材零售额已增长49.6% 新政将放大这一增速 [4]