板块表现 - 旅游零售板块单日上涨4.04% [1] - 中国中免领涨板块 [1] - 板块主力资金净流入2.95亿元 [1] 个股表现 - 中国中免收盘价70.49元 单日涨幅4.04% [1] - 中国中免成交量48.65万手 成交额33.78亿元 [1] 资金流向 - 中国中免主力资金净流入2.95亿元 净占比8.72% [1] - 游资资金净流出7969.51万元 净占比-2.36% [1] - 散户资金净流出2.15亿元 净占比-6.36% [1] 市场环境 - 上证指数报收3812.51点 上涨1.24% [1] - 深证成指报收12590.56点 上涨3.89% [1]

板块表现 - 旅游零售板块当日上涨0.44% 跑赢上证指数（下跌1.25%）和深证成指（下跌2.83%）[1] - 中国中免为板块领涨股 收盘价67.75元 涨幅0.44%[1] 个股交易情况 - 中国中免成交量达29.95万手 成交金额20.30亿元[1] 资金流向 - 旅游零售板块主力资金净流入5742.87万元[1] - 游资资金净流出2601.84万元[1] - 散户资金净流出3141.03万元[1]

沪深两市半日成交额为1.59万亿元，较上个交易日增加1427亿元。 全市场共2629只个股上涨，32只个股涨停，2606只个股下跌。 新能源板块全面爆发 锂电池指数大涨 9月4日上午，新能源板块爆发，多只新能源ETF霸榜，多只个股涨停。 【导读】A股三大股指集体回调，CPO概念股上演"冰火两重天"，"易中天"大跌；新能源板块全面爆发，旅游零售板块活跃 9月4日上午，A股主要股指集体回调。截至午间收盘，沪指跌1.97%至3738.32点，深证成指跌2.37%，创业板指跌3.2%，科创50指数跌5.38%。 北证50指数逆市上涨0.58%。 万得微盘股指数涨1.32%。 动力电池指数、储能指数、锂电池指数一度大涨3%，截至午间收盘，分别上涨2.65%、2.32%、1.43%。 亿纬锂能大涨6.17%，报67.96元/股，最新市值为1390亿元。 天宏锂电30cm涨停，通润装备10cm涨停，天际股份涨停。 光模块（CPO）概念板块在9月1日大涨7.04%后反复震荡，今日上午大跌10%。 上能电气大涨14.38%，杭可科技涨12.18%，中伟股份、海博思创均上涨近10%。 | 序号 | 名称 | 现价 | 涨跌幅 ▼ ...

板块表现 - 旅游零售板块较上一交易日下跌0.75% [1] - 上证指数下跌0.45%至3858.13点 深证成指下跌2.14%至12553.84点 [1] 个股表现 - 中国中免收盘价68.79元 跌幅0.75% [1] - 中国中免成交量31.77万手 成交额21.95亿元 [1] 资金流向 - 板块主力资金净流出2.22亿元 [1] - 游资资金净流入6289.39万元 [1] - 散户资金净流入1.59亿元 [1] - 中国中免主力净流出占比10.10% 游资净流入占比2.87% 散户净流入占比7.24% [1]

板块表现 - 旅游零售板块当日上涨0.03%，中国中免领涨[1] - 上证指数上涨0.46%至3875.53点，深证成指上涨1.05%至12828.95点[1] 个股表现 - 中国中免收盘价69.31元，涨幅0.03%，成交量35.98万手，成交额25.05亿元[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出8581.75万元，游资资金净流出99.2万元，散户资金净流入8680.95万元[1]

投资评级 - 维持"推荐"评级 中国中免当前股价69 29元 对应2025-2027年预测PE分别为30 5倍 25 6倍和23 6倍[1][3][7] 核心财务表现 - 2025年上半年营收281 51亿元 同比下降9 96% 归母净利润26 00亿元 同比下降20 81%[3] - 单二季度营收114 05亿元 同比下降8 45% 降幅较Q1的-10 96%收窄 但归母净利润同比下降32 21%至6 62亿元[3] - 预测2025-2027年营收分别为554亿元 630亿元和704亿元 同比增长-1 9% 13 7%和11 7%[5] - 预测2025-2027年归母净利润分别为46 99亿元 56 04亿元和60 84亿元 同比增长10 1% 19 3%和8 6%[5] - 毛利率预计从2024年的32 0%提升至2025年的33 3%和2026年的34 0%[5] 业务分项表现 - 免税商品销售收入203 43亿元 有税商品销售71 89亿元 其他收入4 85亿元[6] - 海南地区收入150 31亿元 上海地区收入68 70亿元 其他地区收入61 16亿元[6] - 三亚市内免税店收入103 42亿元 同比下降13 71% 日上上海收入68 70亿元 同比下降19 18%[6] - 海口免税城收入30 56亿元 同比增长0 42% 海免公司收入18 26亿元 同比下降8 80%[6] - 线下收入197 03亿元 线上收入78 28亿元[6] 市场与运营进展 - 海南离岛免税购物金额167 6亿元 同比下降9 2% 降幅收窄 人均免税购物金额6754元 同比上升23 0%[6] - 公司在海南离岛免税市场份额提升近1个百分点[7] - 新引进超60个新品牌 举办明星演唱会 泡泡玛特Dimoo首展 迪士尼主题IP等活动[7] - 中标白云机场T3出境免税店及磨憨口岸等多家口岸免税店经营权[7] - 青岛 厦门 哈尔滨等市内店焕新开业 6家新增市内店筹备推进[7] - 获得香港国际机场MCM快闪店 澳门M8市内免税店及澳门国际机场香化标段经营权[7] - 首次进入越南市场 河内内排国际机场与富国国际机场免税店开业[7] 公司战略与优势 - 全国拥有约200家免税店 覆盖超100个城市 是全球免税店类型最全 单一国家零售网点最多的免税运营商[7] - 与全球约1600个知名品牌建立合作关系 会员人数突破4500万[7] - 推动"国潮出海" 与同仁堂 华熙生物 巨子生物等签署战略合作协议 进驻越南 柬埔寨 日本等海外渠道[7] - 深圳店于8月23日试营业 广州店于8月26日正式开业[7]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于海南自贸港封关政策优于预期及运营能力持续迭代 [3][7] 核心观点 - 中免当期业绩对股价影响较小 远期发展的积极因素正在累积 [4][5] - 需求预期是影响股价的核心因素 若消费预期提振中免或受益 [7] - 海南自贸港封关政策优于市场预期 巩固离岛免税牌照壁垒及竞争优势 [7] 财务表现与预测 - 2025H1实现收入281.5亿元 同比下降10.0% 归母净利润26.0亿元 同比下降20.8% [7] - 2025Q2收入114.1亿元 同比下降8.5% 归母净利润6.6亿元 同比下降32.2% [7] - 下调盈利预测：2025E/2026E/2027E归母净利润至39.81/42.12/48.91亿元（原预测50.66/56.90/65.92亿元） [7] - 2024A营业收入56,474百万元 同比下降16% 2025E预计53,275百万元 同比下降6% [3] - 2024A归母净利润4,267百万元 同比下降36% 2025E预计3,981百万元 同比下降7% [3] - 2025E/2026E/2027E每股收益预计1.92/2.04/2.36元 [3] - 2025E/2026E/2027E市盈率预计35.7/33.7/29.1倍 [3] 运营能力 - 2025H1在海南区域新引进超60个新品牌 [7] - 打造文娱赛事联动及主题营销IP活动 包括明星演唱会、泡泡玛特Dimoo首展、迪士尼主题IP等 [7] - 海南免税市占率提升近1个百分点 [7] - 推进"国潮"出海 与同仁堂、华熙生物、巨子生物等签署战略合作协议 [7] 政策环境 - 海南将于2025年12月18日全岛正式封关 [7] - 《海南自由贸易港进口征税商品目录》涵盖现行离岛免税45大类商品 封关后离岛免税体系将按现状运行 [7] - 旅客和商旅出行人次有望随自贸港建设持续增长 [7] 公司基本状况 - 总股本2,068.86百万股 流通股本2,068.86百万股 [1] - 当前股价68.69元 市值142,109.93百万元 [1]

板块表现 - 旅游零售板块当日上涨0.33%，领涨个股为中国中免[1] - 上证指数上涨1.14%至3843.6点，深证成指上涨2.25%至12571.37点[1] 个股表现 - 中国中免收盘价68.92元，涨幅0.33%，成交量36.84万手，成交额25.28亿元[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出2.01亿元，游资资金净流入2316.47万元，散户资金净流入1.78亿元[1] - 中国中免主力净流出2.01亿元（净占比-7.96%），游资净流入2316.47万元（净占比0.92%），散户净流入1.78亿元（净占比7.04%）[1]

财务表现 - 上半年营业收入281.51亿元同比下降9.96% [1][3] - 归属于上市公司股东的净利润26.0亿元同比下降20.81% [1][3] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降39.50%至26.07亿元 [3] - 免税商品销售额达203.43亿元 [3] 收入结构 - 线下收入197.03亿元线上收入78.28亿元 [1] - 海南地区营收150.31亿元上海地区营收68.70亿元 [4] - 主营业务收入275.31亿元占总营收97.8% [1] 市场布局 - 在海南省拥有6家离岛免税店 [4] - 海南离岛免税市场占有率同比提升近1个百分点 [4] - 首次进入越南市场开设河内内排国际机场与富国国际机场免税店 [4] 战略发展 - 与约1600个全球知名品牌建立合作关系包括迪奥、雅诗兰黛等 [3] - 推进"国潮"出海与华熙生物、巨子生物签署战略合作协议 [4] - 推动国潮精品进驻越南、柬埔寨、日本等海外渠道 [4]

板块表现 - 旅游零售板块当日下跌3.81% [1] - 上证指数下跌1.76%至3800.35点 深证成指下跌1.43%至12295.07点 [1] 个股表现 - 中国中免收盘价68.69元 跌幅3.81% [1] - 中国中免成交量49.13万手 成交额34.34亿元 [1] 资金流向 - 板块主力资金净流出5.36亿元 [1] - 游资资金净流入1.9亿元 散户资金净流入3.46亿元 [1] - 中国中免主力净流出5.36亿元 占比15.62% [1] - 中国中免游资净流入1.9亿元 占比5.54% 散户净流入3.46亿元 占比10.08% [1]