基金经理变更 - 国联基金管理有限公司旗下国联景惠混合型证券投资基金增聘新任基金经理王玥 [1][2] - 新任基金经理王玥拥有约13年金融从业经验，曾就职于中信建投证券固定收益部，自2013年8月加入国联基金，现任固收投资一部总经理 [1] - 此次基金经理变更类型为增聘基金经理，共同管理该基金的其他基金经理信息未在提供文档中明确列出 [2] 基金产品表现 - 国联景惠混合A/C类份额成立于2021年11月24日，截至2025年11月20日，A类份额成立以来收益率为7.51%，累计净值为1.0751元；C类份额成立以来收益率为5.82%，累计净值为1.0582元 [1] - 截至2025年11月20日，该基金A类份额今年以来收益率为2.24%，C类份额今年以来收益率为1.89% [1] 基金基本信息 - 该基金全称为国联景惠混合型证券投资基金，基金简称为国联景惠混合，基金主代码为013190 [2] - 基金管理人为国联基金管理有限公司，此次变更依据《公开募集证券投资基金信息披露管理办法》及《基金管理公司投资管理人员管理指导意见》等相关规定进行公告 [2]

文章核心观点 - 抵押贷款利率与国债利率之间的利差在过去一年达到数十年高点 投资抵押贷款支持证券(MBS)在过去是一个明显且广泛盈利的策略 [1] 服务与投资组合 - CEF/ETF Income Laboratory管理着目标收益率约为8%的封闭式基金和交易所交易基金投资组合 [1] - 服务特点包括为不同经验水平的主动和被动投资者提供利用CEF和ETF领域高收益机会的投资组合 [1] - 绝大多数投资组合持有按月派息的资产 以实现更快的复利增长和稳定的收入流 [1] - 其他服务功能包括24/7在线聊天和交易警报 [1]

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文章核心观点 - 年内主动权益基金整体净值上涨，部分曾深度亏损的“四毛基”“五毛基”成功实现净值逆袭，主要得益于对人工智能、算力、机器人等热门板块的坚守或及时调仓 [1][2] - 尽管净值显著回升，但多数“逆袭”基金遭遇投资者“回本就卖”，份额未增反降，反映出高位发行产品在净值回暖后面临巨大的赎回压力 [2][6] - 并非所有“五毛基”都能成功反弹，部分基金净值仍在低位徘徊，而消费、军工等行业基金则“躲牛市”，业绩平平 [7] 多只基金上演“逆袭”戏码 - 恒越优势精选去年末净值0.60元，截至11月14日年内涨幅高达146.87%，净值升至1.47元，其领跑关键在于三季度新增德明利、香农芯创等存储概念股 [3] - 汇添富香港优势精选去年末净值0.60元，因重仓港股创新药板块，净值反弹至1.43元，在当前QDII基金中排名第一 [3] - 华夏恒生生物科技ETF、富国中证电池主题ETF等产品净值也均在年内实现触底反弹 [3] “等风来”和“断臂求生”兼而有之 - 华泰柏瑞质量精选采取“等风来”策略，连续多个季度重仓光模块、PCB、服务器等AI算力板块，其重仓股包括新易盛、中际旭创、天孚通信等 [4][5] - 方正富邦信泓是果断调仓代表，在净值跌至0.52元后，于去年四季度统一持仓风格，重仓三花智控、兆威机电、绿的谐波等人形机器人板块，年内净值一度冲上1.15元，最高涨幅接近翻倍 [5] - 中航新起航从聚焦光伏、锂电池转向重仓固态电池，某“低碳经济”主题基金则从电力板块转向人工智能，净值从“五毛基”涨至1.1元，但存在风格漂移现象 [5] 遭遇“回本就卖” - 恒越优势精选去年三季度份额3.93亿份，随后逐季下降，年内前两个季度规模下降近9000万份 [6] - 易方达新常态净值从0.56元升至1.02元，基金份额下滑6.57亿份，仅三季度就下降5.18亿份 [6] - 三季度内偏股基金存量产品净赎回达2200亿份、共计2900亿元，为近年单季度最大赎回规模，核心驱动因素是2020-2021年高位发行产品净值回暖引发赎回 [6]

行业整体发展态势 - 截至2025年10月底，澳门获许可营运的金融机构数量持续增加，包括融资租赁公司、投资基金管理公司及投资银行等多种新型机构 [1] - 金融业务日趋多元，债券市场、基金法规及金融基建等方面取得显著成效，为现代金融业注入新动能 [1] - 展望"十五五"时期，澳门金融业将继续以服务国家战略为导向，持续优化市场环境，推动业务创新 [5] 债券市场发展 - 澳门中央证券托管系统（CSD）与香港债务工具中央结算系统（CMU）实现直接联网，为引入多元化国际投资者奠定良好基础 [2] - 今年以来，国债、广东省地方政府债、深圳市地方政府债等优质债券相继在澳门发行，例如广东省发行了250亿元人民币地方政府债券 [2] - 投资者认购踊跃，认购倍数显著提升，投资者结构呈现多元化 [2] - 截至2025年10月底，累计在澳门发行或上市的债券超过1000笔，金额超过1万亿元等值澳门元，直接联网业务结算金额近100亿元等值澳门元 [2] 基金与财富管理法规 - 澳门特区政府于今年7月颁布重新修订的《投资基金法》，该法将于2026年起正式生效，旨在加强与国际监管制度接轨、强化投资者保护 [3] - 目前已有3家投资基金管理公司获许可在澳门设立，首只公募基金已在澳成立，另有2只私募基金完成报备 [3] - 澳门特区正积极推进六大金融法律修订，包括《保险中介业务法》《金融体系法律制度》等，并就《证券法》草案开展第二轮咨询 [3] 金融基础设施升级 - 澳门金管局今年内已完成涵盖港元和人民币等粤港澳大湾区三种法定货币的即时支付结算系统升级，强化系统处理能力并延长服务时间 [4] - 金管局与中国人民银行签署备忘录，推动内地与澳门快速支付系统（FPS）实现互联互通 [4] - "数字澳门元"项目稳步推进，已完成核心系统构建工作，并在沙盒场景中开展小规模交易测试 [4] 区域金融合作与平台作用 - 澳门金管局积极发挥澳门作为中葡金融平台的作用，今年5月与葡萄牙保险及退休金监管局（ASF）合办培训及考察活动 [4] - 10月赴佛得角出席央行行长会议，并与佛得角央行签署《关于监管事务的合作协定》 [4] - 在葡萄牙里斯本与ASF商讨签订合作协议，筹建培训中心，在澳门打造中葡金融人才培训基地 [4]

公司长期业务前景 - WisdomTree公司因其专注于被动投资和业务多元化努力而具备长期增长潜力 [1]

合作协议核心条款 - 联合信贷银行与欧洲最大资产管理公司Amundi达成协议，由Amundi负责管理联合信贷银行客户的资产 [1] - 该协议有效期至2027年，到期后是否续约取决于合作是否能为双方带来共同利益 [1]

文章核心观点 - 2025年公募基金发行市场发生深刻变局，从依靠明星基金经理和爆款单品驱动的模式，彻底转向以“工具化、细分化、机构化”为特征的“广撒网”新阶段 [3] - 市场呈现“数量增、平均规模减”的特点，新基金发行数量创近三年新高，但平均募集规模降至7.82亿元，为近年新低 [1][3][6] - 基金发行结构出现“权益走强、债基降温”的显著变化，股票型基金发行数量创历史纪录，而债券型基金发行数量创近十年新低 [7][8][9] 基金发行市场整体态势 - 截至11月11日，今年以来全市场新发基金数量达1371只，创近三年新高，超越2023年全年的1266只和2024年全年的1143只 [1][5] - 年内基金发行总规模约9653亿元，为2019年以来新低，新基金平均募集规模仅为7.82亿元，远低于2020年至2024年的水平（分别为21.94亿元、14.92亿元、10.53亿元、9.08亿元、10.59亿元） [6] - 发起式基金盛行，年内共有334只新基金采用发起式形式设立，占比约四分之一，且多为股票型基金，与其成立门槛低有关 [5] 发行策略转向：“广撒网”替代“造爆款” - 基金公司发行策略转向“广撒网”，代替以往的“造爆款”，不再依赖少数明星基金经理押注爆款基金，而是采取“广撒网、小步快跑”的策略 [4][6] - 策略转变的主要原因包括：A股市场回暖促使基金公司集中发行股票型等工具型产品以完善布局；发行市场“冷热不均”，多数产品因同质化竞争被边缘化；投资者趋于理性，认购主力为机构等特定群体；基金公司主动控制规模以保持产品业绩 [6] - 基金公司通过密集布局低成本、高效率的工具产品以适应市场变化，这一趋势预计将在未来几年持续深化 [3] 发行结构变化：权益走强，债基降温 - 基金发行结构呈现“权益走强、债基降温”态势，年内股票型基金发行量达761只，创历史纪录，较2024年全年的470只大增62% [7][8] - 股票型基金占新基金总发行份额的比例高达37%，明显高于2020年至2024年的水平（分别为11.82%、13.1%、10.13%、12.53%、21.8%） [8] - 股票型基金发行升温主要贡献来自于指数基金，在新发的761只股票型基金中，被动指数型和增强指数型基金合计735只，占比高达97% [8] - 年内债券型基金发行数量仅247只，创下近十年新低，较2024年全年的329只减少25% [9] 市场驱动因素与未来展望 - 权益类产品受捧源于A股估值处于低位、经济逐步企稳、被动投资理念普及以及指数基金费率低便于布局细分领域 [10] - 债基发行热度下降因市场宽幅震荡、收益率吸引力不足、存在净值波动风险、费率改革影响机构意愿及对渠道创收贡献有限 [10] - 随着A股市场回暖，上证指数突破4000点，融资规模创历史新高，权益类基金业绩反弹，带动资金配置需求 [10] - 未来预计市场延续“权益主导、债市细分”的发行格局，在ETF低成本、高透明度和政策支持下，权益依然指数化主导，而债券ETF将替代传统债基 [10]

基金经理变更 - 汇添富基金公告增聘王星星为汇添富量化选股混合基金经理，同时吴振翔离任[1][2] - 王星星于2023年2月加入汇添富基金管理股份有限公司，此前在东方证券研究所拥有超过7年的研究经验[1] - 此次基金经理变更类型为兼有增聘和解聘基金经理[2] 基金产品表现 - 汇添富量化选股混合A/C类份额成立于2023年6月6日，截至2025年11月7日，其今年以来收益率分别为17.59%和16.99%[1] - 该基金自成立以来收益率分别为5.43%和3.91%，累计净值分别为1.0543元和1.0391元[1] - 基金主代码为018440，由汇添富基金管理股份有限公司管理[2]

公司高管变动 - 兴证全球基金公告庄园芳离任总经理及财务负责人职务，升任公司董事长及法定代表人[1] - 陈锦泉离任公司副总经理职务，转任公司总经理及财务负责人[1] - 此次高管变更类型包括新任基金管理公司董事长、新任基金管理公司总经理、离任基金管理公司总经理、离任基金管理公司副总经理[2] 新任董事长履历 - 新任董事长庄园芳任职日期为2025年11月7日[3] - 庄园芳过往从业经历包括历任兴业证券股份有限公司副总裁，并于2016年5月加入兴证全球基金[3] - 庄园芳在加入公司后历任董事长及法定代表人等职务，升任前担任公司副董事长、总经理、财务负责人[1][3] 新任总经理履历 - 新任总经理陈锦泉任职日期为2025年11月6日[3] - 陈锦泉过往从业经历包括在华安证券、平安保险资产运营中心、平安资产管理公司担任投资管理职务[3] - 陈锦泉于2010年8月加入兴证全球基金，历任基金经理、总经理助理兼专户投资部总监、投资经理等职，转任前担任副总经理、固定收益部总监、基础设施投资部总监[3]