冷冻烘焙食品

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立高食品: 立高食品股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告
证券之星· 2025-06-24 00:43
公司评级与财务表现 - 主体信用等级维持AA-,评级展望稳定,立高转债同样获评AA- [2] - 2024年总资产43.78亿元,归母所有者权益25.64亿元,总债务11.20亿元 [2] - 2024年净利润2.64亿元,经营活动现金流净额4.53亿元,净现比1.72 [2][4] - 2025年一季度营业收入同比增长14.13%至10.46亿元,但经营活动现金流净额转负为-0.34亿元 [7][22] 行业竞争格局 - 冷冻烘焙食品市场规模从2017年40.28亿元增长至2023年近200亿元,CAGR达30.5% [10] - 行业渗透率仍较低,预计2024年市场规模达6110.7亿元(+8.8%),2029年突破8500亿元 [10] - 公司市占率约15%为行业龙头,但面临亿滋国际收购恩喜村后的外资竞争压力 [10] - 行业集中度低,头部企业通过产品创新和供应链优化构建壁垒,中小企业区域化竞争 [10] 经营状况分析 - 产品结构:冷冻烘焙食品占比63.18%(毛利率30.49%),奶油占比18.7%(毛利率39.03%) [13][14] - 产能利用率:奶油76.09%(+4.59pct),冷冻烘焙72.76%(+1.12pct),水果制品60.45%(-7.24pct) [15][16] - 客户集中度:第一大客户沃尔玛销售额占比22.91%(2024年),前五大客户占比29.56% [18] - 经销商超1800家,经销模式收入占比58%,华南华东地区收入占比66% [18] 财务风险与压力 - 在建项目总投资38.50亿元,资金缺口12.67亿元,主要来自总部基地和华东基地项目 [17] - 2024年末受限资产0.13亿元,现金类资产10.92亿元覆盖短期债务(现金短期债务比4.26) [4][22] - 原材料成本占比78%,2024年棕榈油/菜籽油/豆油价格分别上涨22.3%/13.7%/2.5% [11][19] - 资产负债率41.17%,总债务/总资本30.30%,EBITDA利息保障倍数13.92倍 [24][26] 同业比较 - 公司31.47%的销售毛利率高于南侨食品(24.16%)和千味央厨(23.66%) [6] - 8.54%的总资产报酬率领先同业,存货周转率8.19次/年显著高于竞争对手 [6] - 41.17%的资产负债率高于南侨(19.85%)、千味央厨(21.54%)和海融科技(16.76%) [6]