公司IPO审核核心信息 - 公司将于2025年12月12日接受上交所科创板上市委审核，保荐机构为中信证券，拟募集资金9亿元 [2] 技术研发与创新能力 - 公司已取得145项境内发明专利，但大部分为继受取得，来自母公司中国有研或有研工研院 [2] - 部分核心技术和专利已超过10年，其先进性受到交易所质疑 [2][5] - 公司成立后自研取得12项发明专利和16项实用新型专利 [5] - 截至报告期末，公司研发人员合计56人，其中博士16人，硕士20人，本科13人，大专及以下7人 [5] - 交易所要求公司披露71项应用于主营业务的发明专利的申请主体、取得时间、取得方式及与产品、收入对应情况 [5] - 公司回复称，其技术、业务和团队起源于1992年成立的复合材料中心，拥有10项成功产业化的核心技术，并强调行业技术商业化周期长，过去三十多年的积累构筑了技术壁垒 [6] 关联交易情况 - 报告期内，公司关联交易类型较多，包括关联采购、销售、资金拆借、租赁及服务等 [7] - 公司租赁中国有研怀柔科创园、有研大厦等场地，报告期内租赁费用分别为545.58万元、663.70万元、629.25万元和321.70万元 [7] - 报告期内，公司接受中国有研提供的物业服务等综合服务，金额分别为17.63万元、22.32万元、27.46万元和121.33万元 [7] - 交易所问询关联交易的必要性、合理性、商业实质及定价公允性 [7] - 公司回复称关联采购具有必要性和合理性，价格按市场定价，不存在重大差异，且采购与销售为独立业务，会计处理合规 [8] 募投项目与产能消化 - 本次募投项目拟使用募集资金6.44亿元用于产能扩产，但未详细披露扩产后的产能 [3] - 募投项目涉及产品新增产能具体为：石墨铝构件3万件/年、梯度硅铝材料7万件/年、石墨铝板材和支撑板500万件/年和150万件/年、电池仓约500万件/年、手机中框约600万件/年 [9] - 公司现有电池仓产能约444万件/年，手机中框产能约106万件/年 [9] - 公司披露在手订单金额约为1.65亿元 [9] - 交易所要求公司结合在手订单、产能利用率、下游需求分析新增产能消化能力及项目不确定性 [9] - 公司回复称产能利用率接近饱和，下游市场需求增长，未来产能消化具备市场基础，且公司管理体系成熟，项目实施不确定性较小 [10] 毛利率表现与产品结构 - 报告期内，公司综合毛利率分别为29.81%、28.50%、27.74%，持续下跌且低于同行业上市公司平均值（31.27%、29.76%、30.71%） [11] - 毛利率较低主要因产品结构包含民品，报告期内公司军品毛利率分别为53.04%、49.58%、46.60%和33.34%，高于同行业可比公司平均水平 [11][12] - 报告期内公司民品毛利率分别为17.61%、17.94%、18.90%和21.24% [11][12] - 募投产品中，电池仓毛利率为87.82%、23.17%、31.69%、23.94%，手机中框毛利率为95.51%、17.61%、16.15% [11] - 交易所问询毛利率下滑风险及产品竞争力 [11] - 公司表示毛利率不存在大幅下滑风险，毛利率低于同行系产品结构差异所致 [12] 经营业绩与政府补助 - 报告期内，公司营业收入分别为41,435.41万元、49,796.87万元、60,963.98万元、24,010.09万元 [13] - 报告期内，扣非归母净利润分别为2,365.42万元、4,505.87万元、5,536.12万元、1,167.50万元 [4][13] - 2025年1-6月，营业收入同比下降1.86%（减少455.73万元），扣非归母净利润同比下降35.67%（减少647.35万元） [13] - 报告期内，政府补助确认的其他收益金额分别为1,540.28万元、706.03万元、1,157.32万元、312.89万元，占各期净利润比例分别为20.51%、11.40%、16.91%、22.09% [4][13] - 交易所问询公司业绩是否对政府补助存在依赖 [13] - 公司表示2023年、2024年及2025年上半年政府补助占利润总额比例较低，对利润无重大影响，且所有补助均计入非经常性损益，对政府补助不存在重大依赖 [14] 股权变动 - 2024年，公司引入14家投资方，合计投资3.13亿元认购新增资本约8000万元，增资价格约为3.87元/股 [14] - 2025年，中国有研从员工持股平台复迈虹、复迈辉受让股份，受让价格分别为1.8元/股和2元/股，与一年前增资价格差异较大 [14]

公司IPO与募投项目概况 - 广州慧谷新材料科技股份有限公司计划于创业板上市 上会日期为12月9日 保荐机构为中信证券 [1] - 公司主营业务为功能性树脂和功能性涂层材料的研发、生产和销售 产品具备光学调控、导电导热等多元特性 应用于家电、包装、新能源、电子等领域 [1] - 本次IPO拟公开发行不超过1,577.91万股 拟募集资金总额9亿元 [1] - 募集资金计划投向四个项目：清远慧谷年产13万吨环保型涂料及树脂扩建项目（拟投入4.05亿元）、清远慧谷新材料研发中心项目（拟投入2亿元）、慧谷新材生产线技术改造项目（拟投入0.45亿元）、补充流动资金项目（拟投入2.5亿元） [1] 产能扩张计划与现状 - 核心募投项目为“年产13万吨环保型涂料及树脂扩建项目” 总投资额42,102.90万元 包括5万吨功能性树脂和8万吨涂层材料 [2] - 涂层材料的8万吨新增产能具体规划为：家电领域1万吨、包装领域2万吨、新能源领域4.9万吨、电子领域0.1万吨 [2] - 该扩建项目建设期为48个月 产能爬坡期约24个月 [2] - 以2024年产能为基准 功能性树脂扩建产能约为现有产能（2.189万吨）的2.28倍 涂层材料扩建产能约为现有产能（5.5668万吨）的1.44倍 [3] - 报告期内（2022年至2025年1-6月） 公司功能性树脂产能利用率分别为84.31%、79.34%、101.08%、123.74% 涂层材料产能利用率分别为81.45%、91.96%、113.83%、120.52% [3] - 2025年1-6月 功能性树脂产量13,543.18吨 产能利用率123.74% 涂层材料产量34,110.20吨 产能利用率120.52% [4] 监管问询与公司回应 - 深交所要求公司结合市场需求、同行业产能及扩产计划、潜在客户开发情况 分析募投项目产能消化措施及有效性 [5] - 公司提出的新增产能消化措施包括：巩固现有客户、开发潜在客户、拓展新产品市场、强化营销体系、合理规划产能释放进度以分散消化压力 [5] - 公司表示其下游客户为连续化生产模式 订单呈现批次多、金额小的特点 无长期锁定订单 因此以2025年7月销售金额模拟测算在手订单 金额为6,840.47万元 [5] 财务状况与募资合理性 - 报告期内公司营业收入持续增长：2022年66,359.92万元、2023年71,737.18万元、2024年81,690.54万元、2025年1-6月49,600.70万元 [6] - 报告期内净利润显著增长：2022年2,595.09万元、2023年10,563.13万元、2024年14,578.66万元、2025年1-6月10,707.35万元 [6] - 公司经营活动产生的现金流量净额良好：2022年3,144.06万元、2023年10,164.28万元、2024年15,375.09万元、2025年1-6月5,104.31万元 [6] - 截至2025年6月30日 公司货币资金为2.71亿元 一年内到期的非流动资产（大额存单）为0.43亿元 合计约3.13亿元 且无长短期借款 [6] - 报告期内公司资产负债率（母公司）持续下降：从2022年的18.16%降至2025年6月30日的14.29% [6] - 公司在现金流充裕、负债率低的背景下 仍计划募集2.5亿元补充流动资金 此举合理性受到关注 [5][6] - 报告期内公司进行了多次现金分红 合计8,220.41万元 约为本次拟补充流动资金的33% [5] 关联交易与公司治理 - 2024年5月 公司斥资6,500万元向广州恒辉购买位于广州开发区新业路62号的房地产 [6] - 公司实际控制人唐靖曾间接持有交易对方广州恒辉85%的股权 [6] - 深交所要求公司结合评估情况分析该租赁价格与转让价格的公允性 并关注是否存在向关联方输送利益的情形 [7] - 企查查信息显示 广州恒辉在2024年工商变更频繁 原唯一股东邓仕刚于2024年7月持股 12月卸任法定代表人 新任法定代表人赵爱玲为限制高消费状态 该公司已于2025年10月10日注销 [9]

IPO终止与审核进程 - 哈尔滨东盛金材科技（集团）股份有限公司公告拟终止向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市的申请并撤回申请文件[1] - 公司独立董事已对相关议案发表同意独立意见该议案尚需提交公司股东会审议[1] - 本次IPO于2024年12月30日获受理答复首轮问询时曾多次提出延期申请2025年9月26日公司收到第二轮审核问询[1] - 截至拟终止公告发布日第二轮问询答复仍未公布目前IPO进程因财报更新事项处于中止状态[1] 监管关注的核心风险点 - 北交所审核问询重点关注公司业绩下滑风险以及募投项目合理性[2] - 公司第一大供应商天元锰业于2023年9月申请破产重整监管对原材料供应稳定性提出质疑[2] - 监管要求说明采用长单销售模式的商业合理性是否存在放大业绩波动幅度的风险是否对经营稳定性造成不利影响[7] - 监管要求量化说明2023年业绩下滑主要原因并结合报告期前期业绩及2024年业绩说明常规业绩水平[7] - 第二轮问询中监管再度对公司期后业绩持续下滑风险提出疑问要求说明2023年业绩下降原因披露是否准确完整[10] 公司业绩表现与波动 - 2021年至2023年公司营业收入分别为9.30亿元、10.45亿元及6.58亿元2023年营收同比下降37.05%[4] - 2021年至2023年扣非归母净利润分别为8833.54万元、1.22亿元及4138.76万元2023年同比下降66.16%[4] - 2024年1-6月营业收入为3.68亿元[5] - 2024年公司实现营收7.45亿元扣非归母净利润5107.21万元[9] - 2025年1-6月营业收入同比下降0.35%扣非归母净利润同比下降34.87%[10] - 2023年毛利率为15.10%2024年1-6月毛利率为16.62%2022年毛利率为18.23%[5] - 加权平均净资产收益率2023年为11.34%2024年1-6月为6.15%2022年为30.36%[6] 业绩波动原因分析 - 公司解释2023年业绩下滑主要系能源危机海运受阻等因素导致境外客户提前备货使2021至2022年外销销量大幅增长而2023年境外客户处于去库存阶段[6] - 公司与部分客户采取长周期大订单销售模式2022年第一季度原材料市场价格高位时签订长单锁定较高价格导致收入毛利率提高[6] - 2023年业绩下滑受收入规模下降毛利率下滑期间费用率上升等因素综合影响[9] - 公司坦言长单定价模式在一定程度上放大了业绩波动幅度但该模式与采购模式相匹配不会承担原材料价格波动主要风险[8] - 2023年由于前两年需求透支下游主要客户处于去库存阶段需求偏弱导致毛利率下降[9] 原材料供应与供应商风险 - 公司主要原材料为电解锰报告期各期从第一大供应商天元锰业采购金额占比分别为54.52%、51.34%、49.92%和46.67%[3] - 天元锰业于2023年9月被法院裁定受理破产重整申请[3] - 公司答复称电解锰采购集中于天元锰业受其供应规模长协客户报价优惠信用保障等综合影响[4] - 公司表示目前可替代采购渠道和供应商具备与天元锰业同等产量和质量电解锰的供应能力对天元锰业并非完全依赖[4] - 天元锰业破产重整以来生产经营情况稳中向好预计2025年12月29日前重整计划执行完毕供货周期结算周期信用政策与破产重整前基本一致[4] 募投项目与产能状况 - 本次北交所IPO拟募资3.50亿元其中2.66亿元投向年产6万吨合金添加剂3万吨铝中间合金和2万吨铝钛硼丝生产项目8403.20万元投入研发中心建设项目[11] - 公司当前铝合金元素添加剂产能为25,523.11吨铝基中间合金产能为1,892.01吨铝钛硼丝未投产[12] - 2023年2024年上半年铝合金元素添加剂产品产能利用率分别为67.98%、81.51%铝基中间合金产品产能利用率分别为39.98%、59.45%[13] - 铝基中间合金产品毛利率为负[12] - 公司解释铝基中间合金毛利率为负系新厂区投产初期为获取市场份额适当降低销售价格且未实现规模效应导致单位成本较高[14] 募资合理性及监管质疑 - 监管要求说明资金需求测算过程依据以及消化新增产能具体措施是否存在产能闲置风险[13] - 监管质疑在铝基中间合金产品毛利率为负情形下大规模扩产必要性合理性是否存在因扩产导致业绩下滑风险[13] - 2022年公司两次分红额合计约1.63亿元监管要求结合分红情况说明募投项目合理性[13] - 公司解释分红系在经营业绩良好基础上给予股东合理回报具有连贯性并非突击分红募资符合长期发展战略[15] - 公司称募投项目产品具备充足市场空间有能力消化新增产能产能闲置风险较小随着业务规模扩大毛利率将由负转正[14] 市场与竞争环境 - 公司产品在2018年至2023年铝合金元素添加剂市场占有率位列全球第一[3] - 公司产品定价模式及产品特性使得对客户具备一定议价能力[10] - 监管询问2024年主要产品收入增长同时产品单价持续下降原因是否存在主要产品同质化严重替代性高市场竞争激烈等情况是否主要靠降价促进销售[10] - 根据招商证券研究报告2024年全球制造业整体将处于新一轮补库存起始阶段呈现向好态势公司销量有所恢复需求逐步释放[9]

核心观点 - 公司营业收入与扣非归母净利润持续增长，但经营活动现金流净额由正转负，外销收入占比下滑，同时主营业务毛利率持续上升，客户与供应商结构被认定为合理 [1] 经营活动现金流 - 经营活动现金流净额呈现先增后降态势，从2022年的6074.70万元、2023年的9150.76万元转为2024年的-6110.26万元，2025年1-9月进一步降至-23912.14万元 [2] - 2024年现金流转负主要因原材料采购现金支出同比增加27015.27万元（增幅40.29%）及职工薪酬支出增长29%至18431.89万元 [2] - 2025年1-9月现金流恶化系应收账款未到回收期（较2024年末增加12345.94万元）及存货备货增加（同比增长19695.27万元）所致 [2] - 付现比从2023年的73.65%升至2024年的89.93%，2025年1-9月进一步升至98.79%，而收现比从2023年的81.64%降至2025年1-9月的69.55% [2] 主营业务毛利率 - 主营业务毛利率逐年上升，从2022年的16.41%升至2023年的17.95%、2024年的18.36%，2025年1-9月达18.51% [3] - 毛利率增长得益于产品结构优化（高附加值产品占比提升）及原材料价格波动带来的成本优势，2024年钽矿石平均采购价格同比下降10.88% [3] - 公司毛利率水平与行业均值基本一致，2024年略低于行业平均0.17个百分点 [3] 外销收入与市场分布 - 国外业务收入占比持续下降，从2022年的60.21%降至2025年1-9月的35.29% [4] - 对美销售收入占比从2022年的26.12%降至2025年1-9月的15.57%，主要受美国对中国钽铌产品加征25%关税影响 [4] - 国内销售收入占比显著提升，从2022年的39.79%提升至2025年1-9月的65.93%，高温合金、半导体靶材等高端产品国内需求增长 [4] - 外销收入与海关出口数据匹配度高，2022-2024年差异率分别为-0.18%、-0.92%、0.92%，境外客户期后回款比例良好，均超88% [4] 客户集中度与应收账款 - 前五大客户销售收入占比2022-2024年分别为48.66%、35.38%、38.12%，高于行业均值，但公司表示与同行业可比公司不存在重大差异 [5] - 截至2025年9月末，应收账款净额达45792.82万元，占年化营业收入比例为28.73%，账龄95.74%在1年以内 [5] - 应收账款坏账准备计提比例高于同行业平均水平，2022-2024年末期后回款比例均超88%，坏账准备计提被认定为充分 [5] 存货管理 - 存货账面价值持续增长，从2022年末的42175.53万元增至2025年9月末的58981.82万元，占流动资产比例维持在27%-42%之间 [6][7] - 存货以原材料和在产品为主，库龄99%以上在1年以内，2022-2024年末库存商品期后结转率均超99% [7] - 存货跌价准备计提比例分别为8.17%、6.40%、4.63%和2.94%，均高于同行业可比公司均值，计提被认定为充分 [7] 在建工程与募投项目 - 截至2025年9月30日，在建工程账面价值31044.35万元，主要包括钽铌火法冶金产品生产线技术改造项目（12203.29万元）等 [8] - 公司拟募集资金12亿元，用于湿法冶金、火法冶金熔炼及高端制品项目，预计达产后每年新增营业收入合计352676.09万元，税后内部收益率介于15%-20%之间 [9] - 为保障产能消化，公司已建立多元化客户体系，2025年9月末在手订单及意向性订单达3.19亿元 [9]

上市进程与公司概况 - 公司科创板IPO将于2025年11月12日接受上市委员会审议 [1][2] - 公司IPO于2024年12月30日获受理，2025年1月22日进入问询阶段 [2] - 公司成立于2015年，是一家专注于服务半导体设计与制造的高新技术企业，主营晶圆测试核心硬件探针卡的研发、设计、生产与销售 [2] 财务业绩表现 - 2022至2024年及2025年上半年，公司营收分别约为2.54亿元、3.54亿元、6.41亿元、3.74亿元 [2] - 同期，公司归属净利润分别约为1562.24万元、1865.77万元、2.33亿元、1.38亿元，2024年净利出现爆发式增长 [2] - 同期，公司扣非后归属净利润分别约为1384.07万元、1439.28万元、2.27亿元、1.37亿元 [2] 客户集中度与关联交易 - 报告期内，公司前五大客户销售金额占营业收入比例分别为62.28%、75.91%、81.31%、82.84%，客户集中度高 [3] - 对第一大客户B公司的销售金额占比分别为37.58%、37.92%、34.93%、25.53% [3] - B公司为关联方，若合并考虑B公司及其芯片测试服务商的采购，公司来自该体系的收入占比在报告期内分别为50.29%、67.47%、81.84%、82.83% [4] - 公司解释对B公司存在重大依赖系下游市场集中所致，并强调业务具有稳定性及可持续性 [4] 关联方供应商情况 - 实控人周明控制的南通圆周率半导体（南通）有限公司是公司主要供应商 [1][5] - 报告期内，公司向南通圆周率采购金额占营业成本的比例分别为18.32%、8.91%、5.04%、5.54% [5] - 公司于2022年、2023年将功能板、芯片测试板业务转至南通圆周率 [5] - 公司解释此举旨在聚焦探针卡主业，相关业务转移基于账面价值交易 [6] 股权结构与实控人 - 实控人周明直接持有公司27.93%股份，并通过员工持股平台及一致行动人协议合计控制公司50.05%股份 [7] - 周明自2015年8月至今历任公司执行董事、董事长，并自2021年8月起担任南通圆周率董事长 [7] 募投项目与产能消化风险 - 公司拟募集资金约15亿元，其中12亿元用于"南通探针卡研发及生产项目"，3亿元用于"苏州总部及研发中心建设项目" [8] - 募投项目将新增2D MEMS探针卡、2.5D MEMS探针卡以及薄膜探针卡产能，分别为1500万支、1500万支和5000张 [8] - 报告期内，公司2D MEMS探针卡和垂直探针卡的产能利用率呈现下滑趋势，分别为100.89%、101.13%、94.5%、85.34% [8] - 公司2.5D MEMS探针卡尚未实现量产，薄膜探针卡尚处于产品拓展阶段 [8] - 公司承认若市场需求和客户订单不及预期，新增产能将无法消化，对经营业绩产生不利影响 [9]

募投项目延期 - 公司于2025年10月23日公告 将“智能玻璃生产线建设项目”和“BIPV玻璃及BIPV组件生产线项目”达到预定可使用状态日期由2025年12月31日再次延期至2027年6月30日 [1] - 本次延期为两个项目的第二次延期 原计划完成日期为2025年1月10日 [2] - 截至2025年9月30日 “智能玻璃生产线建设项目”投资进度仅为1.85% 累计投入金额约918.64万元 “BIPV玻璃及BIPV组件生产线项目”投资进度约为15.04% 累计投入金额约3729.82万元 [3] 募投资金使用情况 - 公司于2022年12月完成增发 实际募集资金净额为9.14亿元 其中4.96亿元计划用于智能玻璃项目 2.48亿元计划用于BIPV项目 1.80亿元计划用于补充流动资金 [2] - 截至2025年9月30日 补充流动资金项目已“超额”投入 累计投入金额达1.86亿元 投资进度为103.42% 该专项账户已于2025年6月5日注销 [3] - 截至2023年末 累计使用的1.04亿元募集资金全部用于补充流动资金 该项目投资进度已达57.93% [2] 项目延期原因 - 公司工作人员解释项目延期主要与市场订单有关 客户降价严重导致投资成本相对较高 [4] - 公司2025年半年报解释 “智能玻璃生产线建设项目”因产品应用于中高端智能类产品 为避免新增产能消化风险而采取审慎推进策略 [3] - “BIPV玻璃及BIPV组件生产线项目”基于稳健经营原则 按既定方案分期建设、逐步投放产能 [3] 公司财务表现 - 2025年前三季度 公司实现营业总收入12.37亿元 同比增长9.19% 但归母净利润为1.71亿元 同比下降5.90% [6] - 2025年上半年 公司营业收入为8.4亿元 同比上升11.03% 归母净利润为1.32亿元 同比上升9.01% [6] 公司业务与行业 - 公司所处行业为玻璃深加工行业 主要产品涵盖家电玻璃和新能源玻璃 [5] - 公司新能源玻璃产品主要应用于办公楼、体育场馆等建筑 定位于建筑立面墙及屋顶等领域 BIPV产品已在公共建筑及绿色示范项目实现多项应用落地 [6]

募投项目概况 - 拟发行可转债募集资金不超过8亿元，用于高性能蓝绿颜料项目（含酞菁蓝1000吨、酞菁绿2000吨及环保子项目）、高性能黄红颜料项目（4000吨有机黄红颜料及预分散产品）及研发中心项目 [3] - 蓝绿颜料项目达产后首年预计实现销售收入2.07亿元，净利润1975.59万元；黄红颜料项目预计销售收入4.33亿元，净利润5238.47万元 [3] - 实施主体为全资子公司双乐泰兴，其危险化学品登记证和排污许可证将于2025年9月到期 [3] 产能与市场分析 - 酞菁绿现有产能3000吨/年，2022-2024年产能利用率持续超100%（104.94%-119.77%），本次扩产2000吨（扩产率60%） [6] - 酞菁系列颜料国内市场占有率超30%，排名第一；铬系颜料市占率31.67% [8] - 主要竞争对手：申兰华（酞菁蓝产能1万吨，在建1.1万吨）、百合花（有机颜料4.23万吨）、七彩化学（2024年产量1.1万吨） [8][9] 技术升级与产品布局 - 蓝绿颜料项目为现有酞菁系列的功能性升级，新增1200吨专用型产品（7个型号）聚焦光电、汽车涂料等高端领域 [11] - 黄红颜料项目为新产品线拓展，通过无机铬系颜料客户基础切入有机黄红市场，顺应环保替代趋势 [12] - 研发中心项目将建设综合楼及实验室，提升研发能力 [3] 财务测算与合理性 - 蓝绿颜料项目毛利率16.44%，黄红颜料项目毛利率17.95%，均接近公司整体水平（16.96%） [21] - 同行业对比：百合花毛利率20.31%、七彩化学33.88%，公司预测更保守 [21] - 未来三年资金缺口测算8.98亿元，现有可支配资金4377万元，银行授信9.7亿元（短期为主） [23][26] 客户与销售渠道 - 2024年贸易型客户收入占比50.15%，前五大贸易商包括广州华生（4.47%）、江苏森湖（3.64%）等 [47][48] - 贸易商终端客户覆盖涂料、油墨、塑料行业，如佛山塑料企业、浙江油墨企业等 [53] - 销售策略：利用1600家客户资源协同消化新增产能，专用型产品以高性价比替代进口 [12][13] 政策与行业影响 - 铬系颜料受涂料有害物质限量标准限制，但2020年政策实施后销量稳定（2024年收入5.34亿元） [54] - 有机黄红颜料替代铬系为行业趋势，公司通过募投项目布局绿色化产品线 [12] 风险应对措施 - 产能消化：通过现有客户资源协同销售（1600家客户）、专用型产品进口替代 [12][13] - 工艺优化：铜酞菁产能利用率从2022年66.65%提升至2024年87.52%，持续释放边际效益 [44]

公司业务概况 - 公司立足精细化工领域，主营表面活性剂和洗涤用品研发、生产及销售，拥有长沙、上海、东莞三大生产基地，表面活性剂年产能约 55 万吨，洗涤用品年产能约 25 万吨 [1] 股权激励费用 - 2024 年度股权激励产生的股份支付费用为 3317 万元（税前），因前期股权激励限制性股票逐步解锁，未来费用会进一步降低 [1][2] 原料价格影响与应对 - 主要表面活性剂产品料工费占比相对稳定，直接材料占生产成本比重超 90%；公司通过加强与供应商合作、采取价格联动策略、提高行情预判能力、做好产销联动及调整原料库存，将价格波动传导至产品售价，提升盈利能力 [2] 上海基地产能消化 - 上海基地新产能将提高向长三角、西南、河北及海外市场供应能力；公司通过加大对优质客户供应、拓展客户数量、开拓国际市场、渗透下游应用领域市场，将其建设成科创型示范基地及智能制造名片和表面活性剂国际桥头堡 [2]

公司概况 - 节卡股份主营业务为协作机器人整机产品的研发、生产、销售，并从事包括集成设备及自动化产线在内的机器人系统集成业务 [1] - 李明洋合计控制公司41.63%的表决权，担任董事长和总经理，为实际控制人 [1] - 公司计划在科创板上市，目前审核状态仍处于问询阶段 [1] 财务表现 - 2024年归母净利润622.80万元，扣非净利润-227.82万元，基本实现盈亏平衡 [2][4] - 2022-2024年归母净利润分别为-573.57万元、-2854.73万元及622.80万元 [2] - 2022-2024年扣非净利润分别为4.40万元、-3567.93万元及-227.82万元 [2] - 剔除汇兑损益影响后的扣非净利润分别为-2992.19万元、-4178.73万元及-619.31万元 [2] - 截至2024年末累计未分配利润为-5803.40万元，存在累计未弥补亏损 [2] - 2024年营业收入40,043.16万元，同比增长14.56% [3] - 2024年资产负债率(母公司)为11.52%，较2023年上升3.45个百分点 [3] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为3,178.21万元 [4] 业务结构 - 主营业务毛利率分别为47.19%、45.28%及53.71% [6] - 协作机器人整机业务毛利率分别为53.22%、50.19%及54.58% [6] - 机器人系统集成业务毛利率分别为25.33%、31.37%及28.85% [6] - 2024年机器人系统集成业务收入仅84.62万元，占比大幅下降至6.19% [6] 研发与销售 - 2022-2024年研发费用分别为4,750.92万元、7,312.89万元及8,623.16万元 [10] - 研发费用占营业收入比例分别为16.92%、20.92%及21.53% [10] - 销售费用分别为7,782.04万元、9,775.26万元及9,674.36万元 [9] - 销售费用率分别为27.72%、27.96%及24.16% [9] - 2024年销售费用仍高于研发费用 [9][10] 募投项目 - 拟募集资金规模由7.5亿元降至7亿元 [7] - 智能机器人生产项目拟投入募资金额由4.20亿元下调至3.70亿元 [7] - 计划在2030年达到年产4万台协作机器人的生产规模 [8] - 2023年全球协作机器人销量为5.7万台，2017-2023年复合增长率32% [8] 行业与市场 - 协作机器人行业属于技术密集型行业 [5] - 应用场景拓展存在客户决策惯性、产家自身发展不成熟及使用场景有限等困难 [7] - 2025年可能出现低速增长情况，机器人整机预计同比增长16% [5]

提质升级与产业链优化 - 公司将异辛烷和MTBE加工为成品汽油以获取终端利润，减轻消费税负面影响，增强经营能力[1] - 一期项目建成后首个完整会计年度预计实现11.06亿元营收和0.15亿元净利润，完全达产后预计22.13亿元营收和0.35亿元净利润[1] - 采用国内先进全自动调合装置和自主开发调合配方，产品质量符合国家标准，具备经济性和市场竞争力[1] 在建工程与产能情况 - 2024年末在建工程6.37亿元，同比增长28.14%，重要项目预算合计17.61亿元，期末余额5.58亿元[2] - 部分项目工程进度超100%未转固，主要项目产能利用率不足50%[2] - 龙华五氧化二磷项目计划通过价格调整、品质提升和差异化战略提升竞争力，预计2025年消化产能12000吨[2] 聚石复合项目 - 产能利用率67.2%，主要因下游汽车市场销量不及预期和备份产能设置[3] - 通过开发适配更多车型产品和拓宽应用范围提升产能利用率，不存在较大过剩风险[3] 宏晔新材料项目 - 因全新料及副牌料价格走低冲击再生料市场，公司主动降低产能[5] - 若价格持续走低且无法降低成本或开发新客户，存在产能过剩风险[5] 冠臻科技情况 - 2021年以6000万元收购55%股权，2022-2024年实际净利润合计-6946.59万元，补偿义务人需支付6000万元[10] - 2025年4月以5万元转让55%股权，补偿款分期支付，已收到首期500万元[12][13] - 商誉原值11072.21万元，已计提减值12800.50万元，剩余7330.79万元按资产组重新分配[16] 聚石安哥拉优势 - 当地无同类膜材制造商，享受关税优惠和低廉电费人工成本[20][21] - 2024年营收298.62万美元，2025年预计2223.76万美元，增长744.67%[35] - 商誉减值测试显示资产组可收回金额不低于12467.37万元，未计提减值[45] 期间费用分析 - 销售费用增长23.83%，其中销售服务费增长122.37%因韩国LGE销售模式变更[52] - 管理费用增长4.84%，折旧与摊销增长66.63%因新增固定资产[53] - 财务费用增长29.37%，利息费用增长37.54%因融资规模扩大[57]