11月10日，立高食品涨5.23%，截至发稿，报42.45元/股，成交1.09亿元，换手率2.27%，总市值71.89亿 元。 交银安享稳健养老一年A（006880）基金经理为刘迪。 截至发稿，刘迪累计任职时间1年11天，现任基金资产总规模34.59亿元，任职期间最佳基金回报 16.6%， 任职期间最差基金回报3.61%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 责任编辑：小浪快报 从基金十大重仓股角度 数据显示，交银施罗德基金旗下1只基金重仓立高食品。交银安享稳健养老一年A（006880）三季度持 有股数4.79万股，占基金净值比例为0.09%，位居第四大重仓股。根据测算，今日浮盈赚取约10.11万 元。 交银安享稳健养老一年A（006880）成立日期2019年5月30日，最新规模21.3亿。今年以来收益6.04%， 同类排名802/1039；近一年收益6.72%，同类排名769/1013；成立以来收益27.36%。 资料显示，立高食品股份有限公司位于广东省广州 ...

公司基本情况 - 公司成立于2000年5月11日，于2021年4月15日在深交所上市，是国内冷冻烘焙行业龙头企业，具备较强技术实力和全产业链优势 [1] - 公司从事烘焙食品原料及冷冻烘焙食品的研发、生产和销售，所属申万行业为食品饮料 - 休闲食品 - 烘焙食品 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入达31.45亿元，在行业9家企业中排名第3，高于行业平均数20.28亿元和中位数16.96亿元 [2] - 2025年三季度净利润为2.42亿元，同样行业排名第3，高于行业平均数1.52亿元和中位数1.31亿元 [2] - 2025年第三季度单季收入与归母净利润分别增长+14.8%和+13.6% [5] 盈利能力与偿债能力 - 2025年三季度毛利率为29.87%，低于去年同期的32.17%，且低于行业平均的35.62% [3] - 2025年三季度资产负债率为39.79%，高于去年同期的36.69%，也高于行业平均的35.61% [3] 业务亮点与渠道发展 - 奶油、酱料产品强劲增长，商超与餐饮渠道表现较好 [5] - 积极发力餐饮茶饮、量贩等新零售渠道 [5] - 冷冻烘焙业务增速亮眼，第三季度收入同比增长约17%，烘焙原料第三季度同比增长约11% [6] - 渠道结构进一步优化，并持续严管费用、优化费投产出 [6] 股东结构与市场关注 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.11万，较上期增加29.70% [5] - 户均持有流通A股数量为1.05万，较上期减少22.90% [5] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股311.38万股，相比上期减少277.83万股 [5] - 易方达裕鑫债券A为新进第十大流通股东，持股196.56万股 [5] 机构业绩预测 - 招商证券预计公司25-27年EPS分别为2.04、2.40、2.79元 [5] - 华福证券预计25-27年公司归母净利润为3.36/4.05/4.64亿元，对应EPS为1.98/2.39/2.74元/股 [6] - 当前股价对应市盈率分别为21倍（2025年）、17倍（2026年）、15倍（2027年） [6]

核心观点 报告核心观点聚焦于宏观经济政策导向与行业结构性机会 宏观经济方面，“十五五”规划建议强调经济增长保持在合理区间（隐含目标约5%），并通过超常规措施推动科技自立自强，同时着力于供给与需求、外需与内需、投资与消费的“三个再平衡”，尤其侧重提振消费和“投资于人”[7][8][9][10] 美联储12月降息可能性仍较大，但表态偏鹰派，短期内市场风险偏好或受压制[15][17][20] 行业方面，电力行业在电改深化背景下，预期趋稳，火电盈利弹性、优质风电和电力设备出海机会值得关注[22][23][24][27] 多家公司2025年第三季度业绩表现亮眼，呈现同环比高增态势，主要集中在电力设备与新能源、传媒、电子等领域[28][37][52][56][61] 宏观经济 - “十五五”规划建议提出经济增长保持在合理区间，隐含目标或在5%左右，为实现2035年人均国内生产总值达到中等发达国家水平，2025-2035年需人均GNI增速、实际GDP增速分别超过6.3%、4.6%[8] - 规划要求采取超常规措施提高科技自立自强水平，重点在集成电路、工业母机等关键核心技术领域取得突破，并培育量子科技、生物制造等未来产业[9] - 规划着力于“三个再平衡”，更加侧重提振消费，目标是促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式，居民消费率有15-20个百分点的提升空间[9][10] - 美联储10月FOMC会议宣布降息25bp至3.75%-4.0%，并于12月1日起结束缩表，但鲍威尔表态偏鹰，称12月降息并非板上钉钉[15][16][17] - 考虑到美国政府关门及经济下行压力，美联储在12月份可能还有一次降息，CME期货定价美联储12月降息概率超过60%[18][20] 电力行业 - 2025年初至10月28日，红利风格板块整体表现不佳，2025年前三季度全社会用电量7.77万亿千瓦时，同比增长4.8%，预计“十五五”期间将呈现“宽电量、紧电力”的供需格局[22] - 火电方面，动力煤价格自2025年7月开始反弹，带动电价企稳，江苏电力市场月度集中竞价出清价格环比提高82.80元/兆瓦时至395.60元/兆瓦时[23] - 绿电方面，136号文推动新能源全面入市，风电政策底已现，山东、甘肃、新疆、云南四省已完成首轮机制电价竞价，市场化改革步入深水区[24] - 电网设备方面，2025年1-9月国网输变电设备集招金额累计681.88亿元，同比增长22.9%，一次设备出口金额中，液体介质变压器出口315.82亿元，同比增长54.9%[25][26] - 行业投资机会关注火电盈利弹性、优质风电和电力设备出海，受益标的包括华能国际、龙源电力、平高电气等[27] 公司业绩亮点（电力设备与新能源） - 特锐德2025年第三季度实现归母净利润3.59亿元，同比增长41.53%，环比增长36.75%，毛利率27.76%，净利率10.23%，公司传统主业稳步出海，充电网业务扭亏为盈[28][29] - 富特科技2025年第三季度实现归母净利润0.70亿元，同比增长186.93%，环比增长48.09%，国内车载电源市占率从2024年的5.6%提升至2025年8月的12.0%，境外业务收入占比提升至17%以上[37][38][39] - 深南电路2025年第三季度营收和利润均创新高，单季营收63.01亿元，同比增长33.25%，归母净利润9.66亿元，同比增长92.87%，毛利率31.39%，同比提升6.00个百分点，主要受益于PCB产品结构改善及载板稼动率提升[56][57] 公司业绩亮点（传媒） - 恺英网络2025年第三季度营收14.97亿元，同比增长9.1%，归母净利润6.33亿元，同比增长34.51%，毛利率83.0%，净利率38.9%，合同负债达3.5亿元，同比增长106%，反映传奇盒子业务增量未完全兑现[52] - 巨人网络2025年第三季度营收17.06亿元，同比增长115.6%，归母净利润6.40亿元，同比增长81.2%，业绩高增主要系《超自然行动组》表现亮眼，合同负债达13.33亿元，同比增长172%[61][62] - 顺网科技2025年第三季度归母净利润1.62亿元，同比增长39.0%，毛利率58.5%，同比提升15.3个百分点，盈利能力提升受益于业务结构改善，算力云业务有望开启商业化[65][67] 其他行业公司动态 - 招商积余2025年前三季度营收139.42亿元，同比增长14.65%，归母净利润6.86亿元，同比增长10.71%，市场化拓展项目新签合同额占比92%[31][33][34] - 圣泉集团2025年前三季度营收80.72亿元，同比增长12.9%，归母净利润7.6亿元，同比增长30.8%，先进电子材料及电池材料销量6.11万吨，同比增长19.01%[73][74] - 亚钾国际2025年前三季度营收38.67亿元，同比增长55.8%，归母净利润13.63亿元，同比增长163%，氯化钾销量152.43万吨，同比增长22.8%，毛利率58.9%[81][82] - 立高食品2025年前三季度收入31.5亿元，同比增长15.73%，归母净利润2.48亿元，同比增长22.03%，KA渠道收入同比增长约30%，新零售渠道收入同比增长约40%[85][86]

投资评级 - 投资评级为增持，并予以维持 [1][4] 核心观点 - 报告认为立高食品KA渠道延续增长势头，公司通过控费举措保障利润实现较快增长 [1][4][7] - 公司2025年前三季度收入同比增长15.73%，归母净利润同比增长22.03%，第三季度收入同比增长14.82%，归母净利润同比增长13.63% [4] - 公司维持2025-2027年归母净利润预测为3.21亿元、4.06亿元、4.82亿元，对应EPS分别为1.89元、2.40元、2.85元 [4] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为21.5倍、17.0倍、14.3倍，报告看好冷冻烘焙业务前景 [4] 业务表现 - 分业务看，2025年前三季度冷冻烘焙收入同比增长近10%，增速较2025年上半年有所改善；奶油、酱料等烘焙原料业务收入同比增长约24% [5] - 分渠道看，流通渠道收入同比持平，KA商超渠道收入同比增长约30%，餐饮、茶饮等新零售渠道收入同比增长约40% [5] - KA商超渠道增长主要得益于新品表现较好，新零售渠道增长主因渠道景气度较高及公司积极开拓新客户 [5] 盈利能力与成本控制 - 2025年第三季度公司归母净利率同比微降0.08个百分点，毛利率同比下降2.40个百分点，主要受烘焙油脂等原料价格上涨影响 [6] - 公司销售、管理、研发、财务费用率分别同比下降1.00、1.54、0.06、0.11个百分点，控费效果显著，整体费用率下降 [6] - 当前烘焙油脂价格维持高位对盈利能力构成压力，但中长期看有望改善 [6] 公司战略与展望 - 公司当前战略聚焦于核心渠道和核心单品，加快KA客户新品开发和奶油大单品增长 [7] - 公司通过完善产线管理、优化控费机制、规模集采提升等多方举措持续提效降费，以在成本高企环境下实现利润平稳增长 [7] - 财务预测显示，公司2025-2027年营业收入预计分别为43.65亿元、48.56亿元、53.09亿元，同比增长率分别为13.8%、11.2%、9.3% [9] - 同期预计毛利率分别为30.7%、31.0%、31.3%，净利率分别为7.3%、8.4%、9.1%，ROE分别为11.4%、12.9%、13.6% [9]

财务表现 - 公司2025年前三季度实现归母净利润2.48亿元，同比增长22.03% [1] - 公司2025年第三季度实现归母净利润0.77亿元，同比增长13.63% [1] - 收入端表现稳健，但成本因素对利润端造成拖累 [1] 业务驱动与渠道 - 奶油业务仍是公司业绩的核心驱动力 [1] - 商超和新零售等渠道保持高速增长 [1] 未来展望与成本 - 第四季度为行业传统旺季，公司新品仍有储备 [1] - 成本端预计将出现环比回落，叠加旺季规模效应，第四季度净利率有望环比提升 [1] - 油脂成本在第三季度后维持高位运行，虽环比有所回落，但相比上半年仍处于较高水平 [1]

公司战略与核心举措 - 公司围绕“创新驱动、数智升级、绿色转型”三大维度系统推进新质生产力建设 [3][4] - 公司推进“一体两翼”战略，因地制宜打造新质生产力，引领高质量发展 [4] - 公司聚焦精准营养、运动营养、特医食品领域，成功孵化一批健康营养项目 [4] 创新驱动具体成果 - 在“种好草”方面，公司在内蒙古科研基地培育6个国产苜蓿品种，进口替代率超过90% [4] - 在“养好牛”方面，公司开展“百万奶牛基因改良计划”，建成2座国家级核心育种场 [4] - 在“产好奶”方面，公司向精深加工升级，大力布局奶油、奶酪、乳清粉等高附加值产品 [4] 数智升级应用 - 在供给侧，公司推进数智“双飞轮”战略，拥抱AI技术，应用物联网、数字孪生、智慧检测，在宁夏、武汉等地建设数智工厂和智慧牧场 [4] - 在需求侧，公司通过数智化技术实现渠道创新提效降本精准目标，并应用“一物一码”实现产品质量一键追溯 [4] 绿色转型与可持续发展 - 在上游，公司打造绿色有机牧场，在乌兰布和植树治沙，将200多平方公里沙漠变成绿洲，形成有机一体化产业链 [4] - 在生产环节，公司建设37家国家级绿色工厂和2座零碳工厂 [4] - 在下游，公司开展包装回收、净滩行动等绿色项目 [4] 行业参与与品牌活动 - 公司在HICOOL2025全球创业者峰会开设展区并举办“全民饮奶关爱计划”活动，吸引大量观众 [1] - 公司愿联合HICOOL平台及社会各界力量，因地制宜发展新质生产力，加快打造乳业增长曲线 [4]

核心观点 - 乳制品风味创作的核心在于精确调配相同基础原料的比例，而非寻找全新原料，其艺术性体现在对同源化合物微妙平衡的掌控[4][16] 核心特征：风味的同源性与差异性 - 行业面临的核心挑战是通过精确调配相同原料的比例并控制加工条件，来模拟目标乳制品的独特风味[4] - 牛奶、奶油、黄油等乳制品的风味具有同源性，均来源于相同的化学成分，如脂肪酸及其衍生物、羰基化合物和硫化合物[6] - 不同乳制品风味的差异性取决于这些化学成分的比例、浓度以及加工过程中产生的新化合物[6] 关键风味化合物库 - 内酯类化合物如δ-癸内酯和δ-十二内酯为奶油、牛奶、黄油提供浓郁奶油感及果香的核心体香[7] - 短链脂肪酸如丁酸、己酸在低浓度时为黄油、奶酪、酸奶油提供特征风味及刺激性酸败味[7] - 酮类化合物中丁二酮贡献标志性黄油香，而2-庚酮和2-壬酮则带来蓝纹奶酪味及霉味[7] - 醛类如顺-4-庚烯醛可增强奶油的丰富度和真实感，硫化合物如二甲硫醚提供新鲜牛奶和奶香的感官特征[7] - 呋喃酮类化合物如呋喃酮和麦芽酚为煮过的牛奶、炼乳及棕色黄油带来焦糖香和甜香[7] 主要乳制品风味的分解与创作指南 - 牛奶风味的创作需以δ-十二内酯和顺-4-庚烯醛提供奶香，微量二甲硫醚提升新鲜感，并避免过量丁二酮或脂肪酸以防风味偏离[9] - 奶油风味的创作需显著增加内酯类用量以增强奶油感，丁二酮用量可高于牛奶，并可加入微量椰子味内酯以模拟天然奶油韵调[9] - 酸奶油风味的创作在奶油基础上引入乳酸等酸味剂、乙醛等发酵风味及微量丁酸等奶酪韵调，以形成尖锐酸味和发酵感[9] - 黄油风味的创作以丁二酮为顶香，内酯类和微量短链脂肪酸构建体香，香兰素增强甜感，棕色黄油则通过美拉德反应产生坚果香和烤香等复杂风味[11] 加工对乳制品风味的影响 - 热处理如美拉德反应会使乳糖和酪蛋白产生焦糖香和烤香，硫化合物降解带来煮牛奶味，脂类降解则增强奶油感，使风味从清淡变为浓郁[12] - 发酵过程中乳酸菌将乳糖转化为乳酸并生成乙醛、丁二酮等关键风味物，形成酸奶和酸奶油的典型风味[12] - 奶牛的饲料与来源如食用特定植物会引入含氮或酚类化合物，影响牛奶风味，在创作有机或草饲风味时需予以考虑[12] 乳制品调香师的艺术 - 行业基本功要求深刻理解内酯、丁二酮、脂肪酸和硫化合物这四大类核心原料的感官特性[16] - 核心技能体现在能够通过微小的比例调整，在奶香、奶油香、黄油香、酸败香、奶酪香的光谱上精准定位目标风味[16] - 高阶技巧包括善用加工技术如温和加热或剧烈反应来创造更复杂逼真的风味，为低脂及植物基应用带来奢华感和醇厚感[16]

投资评级 - 首次给予公司"增持"评级 [1][8] 核心财务表现 - 2025年上半年实现营收20.7亿元 同比增长16.2% [3] - 归母扣非净利润1.67亿元 同比增长33.28% [3] - 净利率8.05% 同比上升0.55个百分点 [8] - 净资产回报率6.42% 同比上升1.37个百分点 [8] - 毛利率30.29% 同比下降2.23个百分点 [6] 业务板块分析 - 冷冻烘焙食品营收11.25亿元 同比增长6.08% 营收占比54.35% [5] - 烘焙原料营收9.33亿元 同比增长超30% 营收占比45.65% [5] - 奶油收入5.58亿元 同比增长28.7% [5] - 酱料收入1.42亿元 同比增长36.45% [5] - 水果制品收入0.83亿元 同比增长7.7% [5] - 其他原料收入1.51亿元 同比增长63.84% [5] 渠道与区域表现 - 直销渠道营收9.99亿元 同比增长25.5% 营收占比48.33% [5] - 经销渠道营收10.53亿元 同比增长8.79% 营收占比50.94% [5] - 华南市场营收同比增长14.02% [5] - 华东市场营收同比增长20.66% [5] - 华中市场营收同比增长26.1% [5] 成本与费用控制 - 奶油营业成本同比增长43.04% [5] - 酱料营业成本同比增长47.85% [5] - 直接材料成本同比升高23.01% [5] - 期间费用率下降3.28个百分点至19.84% [8] - 销售费率下降1.45个百分点 [8] - 管理费率下降1.44个百分点 [8] - 研发费率下降0.84个百分点 [8] - 财务费率上升0.44个百分点 [8] 财务预测 - 预计2025年营收44.49亿元 同比增长16% [8] - 预计2026年营收49.83亿元 同比增长12% [8] - 预计2027年营收55.31亿元 同比增长11% [8] - 预计2025年归母净利润3.4亿元 同比增长26.82% [8] - 预计2026年归母净利润3.99亿元 同比增长17.37% [8] - 预计2027年归母净利润4.98亿元 同比增长24.73% [8] - 预计2025年每股收益2.01元 对应市盈率21.5倍 [8] - 预计2026年每股收益2.36元 对应市盈率18.32倍 [8] - 预计2027年每股收益2.94元 对应市盈率14.69倍 [8] 市场数据 - 当前股价43.15元 [1] - 市净率3.08倍 [1] - 流通市值50.28亿元 [1] - 每股净资产14.03元 [1]

奶油与黄油的区别 - 奶油是从牛奶中分离出的乳脂混合物 含乳脂30%-40% 质地稀软 常用于甜点饮品装饰 [3] - 黄油是奶油进一步脱水浓缩的产物 含乳脂80%以上 呈固态 口感浓郁 适合烹饪或涂抹面包 [3] - 奶油是轻量版乳脂 黄油是浓缩版乳脂 [4] 动物奶油与植物奶油的区别 - 动物奶油主要成分是天然乳脂 植物奶油多含氢化植物油乳化剂等 含反式脂肪酸 [6] - 动物奶油常温下易化需冷藏 植物奶油稳定性好不易融化变形 [6] - 动物奶油入口即化奶香浓郁 植物奶油甜腻有蜡质感 动物奶油价格通常高于植物奶油 [6] 稀奶油与淡奶油的区别 - 稀奶油是科学调配产物 通过复配脱脂奶植物油或添加稳定剂调整脂肪含量 脂肪含量10%-30% 自带甜味 用于面包内部调味 [7] - 淡奶油是通过离心法从全脂牛奶中分离出的脂肪层直接杀菌制成 更易打发稳定性更好 脂肪含量30%-36% 奶香浓郁 常用于糕点饮品祷花 [7] 奶油与牛奶的区别 - 奶油脂肪含量高 多为饱和脂肪 牛奶脂肪含量低 还富含蛋白质钙等营养成分 [9] - 奶油用于增添浓郁口感和香气如制作甜点 牛奶用途更广可直接饮用也能用于烹饪冲调饮品 [9] - 过多摄入奶油易导致脂肪堆积增加心脑血管患病风险 牛奶营养更均衡 [10][14] 乳糖不耐受者食用建议 - 动物奶油乳糖含量3%-4% 轻度乳糖不耐受者可少量食用 重度人群或先天性乳糖酶缺乏者应避免 [12] - 发酵型奶油部分乳糖被乳酸菌分解 更适合乳糖不耐受人群 [12] - 植物奶油通常不含乳糖 但需注意反式脂肪酸含量 [12] 奶油保存方法 - 未开封时置于阴凉干燥处避免阳光直射高温环境 按包装保质期存放 [17] - 开封后用干净器具取用 排出空气后密封放冰箱冷藏 尽量一周内用完 [17] - 长期保存可分装成小份放入保鲜袋或密封盒置于冰箱冷冻 [17] - 开封后未密封保存即使未过保质期也可能变质 变质的奶油会结块发黄有异味 一经发现要立即丢弃 [18][20] 奶油热量及食用建议 - 动物奶油脂肪含量30%-36% 每100克热量350-370千卡 [25] - 植物奶油脂肪含量20%-35% 每100克热量250-360千卡 且部分含反式脂肪酸 [25] - 奶油热量远超多数食物 过量食用易导致热量堆积引发肥胖等问题 日常应控制摄入量 [27] - 建议搭配低糖清新食材如草莓蓝莓抹茶全麦面包或燕麦平衡营养 避免与高糖甜品叠加导致热量超标 [22] - 烹饪时可用奶油替代部分食用油增加风味的同时减少油脂摄入 如奶油蘑菇汤奶油烩鸡等低脂做法 [22] - 搭配美式咖啡红茶等饮品能提升奶油的醇香厚度 [24]

市场回顾 - A股三大股指集体收涨 上证指数上涨0.13%报3812.22点 深证成指上涨0.38%报12557.68点 创业板指上涨1.27%报2904.27点[1][6] - A股两市成交额1.98万亿元人民币 南向资金净买入75.66亿港元 超2500只个股下跌[1][6] - 申万行业方面通信、电子及传媒行业领涨 电力设备及综合行业跌幅居前 概念板块方面覆铜板指数及冰雪旅游概念指数涨幅居前 锂矿指数及锂电正极概念指数跌幅居前[1][6] - 恒生指数上涨1.01% 恒生科技指数上涨1.27% 美国三大股指涨跌不一 道指下跌0.48%报45490.92点 标普500指数上涨0.30%报6532.04点 纳指上涨0.03%报21886.06点[1][6] 重要新闻 - 中国8月CPI环比持平同比下降0.4% 核心CPI同比上涨0.9%涨幅连续第4个月扩大[2][6] - 8月PPI同比下降2.9%降幅比上月收窄0.7个百分点 为今年3月份以来首次收窄 环比由上月下降0.2%转为持平结束连续8个月下行态势[2][6] - 国家发改委报告指出要做好下半年经济工作 统筹国内经济工作和国际经贸斗争 统筹高质量发展和高水平安全 保持政策连续性稳定性[2][6] 珠江啤酒业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入31.98亿元同比增长7.09% 归母净利润6.12亿元同比增长22.51% 扣非归母净利润5.87亿元同比增长23.31%[7] - 2025Q2实现营业收入19.71亿元同比增长4.96% 归母净利润4.55亿元同比增长20.17% 扣非归母净利润4.41亿元同比增长18.80%[7] - 2025年上半年毛利率为51.85%同比提升2.81个百分点 净利率为19.44%同比提升2.34个百分点[7] - 2025Q2毛利率为56.11%同比提升3.00个百分点 净利率为23.35%同比提升2.87个百分点[7] 珠江啤酒业务分析 - 按渠道分类普通渠道营收29.03亿元同比增长6.57% 商超渠道营收1.26亿元同比增长49.29% 电商渠道营收0.33亿元同比增长47.72%[10] - 按产品分类高档产品营收23.64亿元同比增长15.86%占比76.25% 中档产品营收5.35亿元同比下降17.47% 大众化产品营收2.01亿元同比增长7.50%[10] - 2025上半年啤酒销量73.41万吨同比增长5.10% 啤酒吨价为4222.38元/吨同比增长2.58%[10] - 华南地区营收30.17亿元同比增长8.44%占比94.36% 其他地区营收1.80亿元同比下降11.38%[10] 立高食品业绩表现 - 2025年上半年实现营收20.70亿元同比增长16.20% 归母净利润1.71亿元同比增长26.24% 扣非归母净利润1.67亿元同比增长33.28%[13] - 2025Q2单季度营收10.24亿元同比增长18.40% 归母净利润0.82亿元同比增长40.84% 扣非归母净利润0.80亿元同比增长40.36%[13] - 2025年上半年毛利率同比下降2.25个百分点至30.35% 净利率同比上升0.56个百分点至8.05%[16] 立高食品业务分析 - 冷冻烘焙食品营收11.25亿元同比增长6.08%占比54.35% 烘焙食品原料营收9.33亿元同比增长32.12%占比45.09%[14] - 奶油产品营收5.58亿元同比增长28.70% 酱料产品营收1.42亿元同比增长36.45% 其他烘焙原材料营收1.51亿元同比增长63.84%[14] - 商超渠道收入占比约30%同比增长近30% 餐饮、茶饮及新零售等创新渠道收入占比略超20%合计同比增速约40%[15] - 2025年上半年销售费用率同比下降1.44个百分点至10.61% 管理费用率同比下降1.44个百分点至5.57%[17]