公司2025年业绩预增公告核心数据 - 公司预计2025年实现营业收入约454.56亿元，同比增长约15.84%，其中持续经营业务收入同比增长约21.40% [2][14] - 公司预计2025年实现经调整Non-IFRS归母净利润约149.57亿元，同比增长约41.33% [2][14] - 公司预计2025年实现扣非归母净利润约132.41亿元，同比增长约32.56% [2][14] - 公司预计2025年实现归母净利润约191.51亿元，同比增长约102.65% [2][14] 营收表现与业务模式 - 2025年预计营收454.56亿元及持续经营业务收入增长21.4%，均超过公司此前在三季报中给出的业绩指引（持续经营业务收入增速17-18%，全年整体收入435-440亿元），表现超预期 [12][14] - 2025年第四季度（25Q4）公司预计实现营收125.99亿元，同比增长9.2% [12][14] - 公司业绩增长得益于其独特的“一体化、端到端”CRDMO业务模式，通过拓展新能力、建设新产能、优化工艺和提高效率来满足客户需求 [12][14] - 全球投融资环境复苏、产能建设稳步推进及TIDES业务高速增长是推动公司2025年营收再创新高、实现强劲增长的主要因素 [12][14] 净利润构成与资产处置 - 2025年归母净利润同比大幅增长102.65%至191.51亿元，其中包含了出售联营公司及剥离业务所获得的投资收益 [3][15] - 出售药明合联部分股权的净收益预计约41.61亿元，出售康德弘翼和药明津石100%股权的净收益预计约14.34亿元 [3][15] - 公司通过出售中国临床服务研究业务（包括临床CRO和SMO业务）100%股权，进一步聚焦于核心的CRDMO业务模式，并加速全球化能力建设和产能投放 [3][15] - 2025年第四季度（25Q4）公司预计实现归母净利润70.75亿元，同比增长142.5%；预计实现扣非归母净利润37.19亿元，同比增长12.5%；预计实现经调整Non-IFRS归母净利润44.19亿元，同比增长36.5% [3][15] - 扣非归母净利润与经调整Non-IFRS归母净利润的差异主要受到汇率波动的影响 [3][15] 分析师盈利预测与估值 - 基于2025年业绩预增公告，分析师在中性情景下上调了公司2025-2027年的归母净利润预测，分别至191.5亿元、153.5亿元和177.2亿元 [4][16] - 对应的2025-2027年每股收益（EPS）预测分别为6.42元、5.14元和5.94元 [4][16] - 以2025年预测净利润计算，公司对应的市盈率（PE）为15.37倍 [4][16] - 分析师维持对公司的“增持”评级 [4][16]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 晶泰控股是AI for Science稀缺标的，有望在2027年实现扭亏为盈，预计2025 - 2027年收入分别为4.26/6.83/10.95亿元，归母净利润分别为 - 4.42/-1.96/0.42亿元，当前股价对应P/S分别为43.69/27.25/17.00倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 1. AI for Science稀缺标的，打造AI研发新范式 - 晶泰控股是基于量子物理、以人工智能赋能和机器人驱动的创新型研发平台，为制药及材料科学等产业提供研发解决方案及服务 [14] - 公司受全球资本关注，已筹集资金约732百万美元，在全球人工智能赋能的药物发现公司中排名第一，成立多家附属公司构建多元化科技创新企业集团 [15][17] - 公司股权结构多元，腾讯和红杉中国为主要股东，创始人股东和其他投资者也有一定持股比例 [22] - 公司核心管理团队技术背景强、行业经验丰富，研发团队由三位麻省理工学院培训的科学家和联合创始人领导，有500多名科学家和技术人员 [23] 2. 人工智能解决方案及自动化行业：场景多元，前景广阔 - 人工智能在医疗和材料科学领域潜力大，自动化市场增长快，实验室自动化渗透率将从2022年的3.7%增长至2030年的23.2%，数据量、劳动力成本、技术融合及政策驱动市场增长 [26][27][34] - 药物研发行业中，传统制药方式成本高、时间长、成功率低，AI制药潜力大，基于量子物理的方法是突破性技术，AI制药处于成长期，干湿结合等能力是竞争优势，人才、数据等是进入壁垒，降本增效需求驱动增长，数据保护和多样化管线是趋势 [35][36][47] - 固态研发服务行业中，固态研发对评估材料性质重要，人工智能赋能可建立反馈回路，市场以制药为主、材料科学领域有望增长，技术和商业化难度是进入壁垒，技术进步等驱动增长，应用领域向材料拓展是趋势 [48][49][57] - 自动化研发实验室行业中，自动化可实现更高效的湿实验室流程，传统人工方法有成本高、效率低等问题，自动化是产业升级趋势，市场以制药为主、化学及材料科学领域有望增长，资金、竞争压力等是进入壁垒，产业升级需求和人工智能进步驱动增长，多技术整合和重视数据安全是趋势 [59][60][70] - 材料科学研发行业中，人工智能等新技术将重塑研发方式，新型材料市场需求增加，应用多元、参与者广泛，向生物领域转变，人工智能及跨学科技术赋能研发 [71][72][76] 3. AI for Science，具备跨行业赋能能力 - 营收步入商业化阶段，2024年营收2.66亿元，同比增长53%，达到港交所商业化公司收入门槛，取消“未商业化公司”称号，净亏损收窄，现金充足，智能机器人业务大幅增长 [77][79][85] - 数据构造护城河，公司有海量虚拟和实验数据，实现“干、湿”闭环技术平台，结合量子物理和人工智能技术，开发ProteinGPT，基于量子物理的计算能力可改善研发周期，AI模型可与物理模型结合并实现生成式AI功能 [88][90][93] - 合作项目由医药延伸至材料等新领域，服务全球制药巨头，合作管线进展良好，AI + 机器人落地多行业，深度赋能材料科学等领域 [8] - AI赋能各产业发展打造新质生产力，业绩增长具备较高确定性，政策红利驱动短期增长，客户留存与孵化公司驱动中长期增长 [8] 4. 盈利预测与投资建议 - 预计公司2025 - 2027年收入分别为4.26/6.83/10.95亿元，归母净利润分别为 - 4.42/-1.96/0.42亿元，当前股价对应P/S分别为43.69/27.25/17.00倍，首次覆盖给予“买入”评级 [8]