公司背景与融资情况 - Multiverse Computing成立于2019年 最初聚焦量子计算软件解决金融领域投资组合优化和风险管理问题[5] - 公司完成5轮融资 2024年3月A轮融资2500万欧元 一年多后B轮融资达1.89亿欧元 估值从1.08亿美元涨至5亿美元 一年增长5倍 成为西班牙最大AI初创公司之一[2][4][6] - 团队40%成员拥有博士学位 核心成员横跨金融 量子物理与科技创业三大领域 CEO恩里克拥有数学 计算机 医学博士与MBA背景 曾任西班牙Unnim银行副CEO[5] 技术突破与产品发布 - 核心技术CompactifAI采用量子物理张量网络方法 能将大模型体积压缩80-95% 准确率仅下降2-3个百分点[8][11] - 2025年8月发布两款超小模型：SuperFly（苍蝇脑）基于1.35亿参数SmolLM模型压缩至9400万参数 ChickBrain（小鸡脑）将Llama 3.1 8B模型压缩至3.2B参数（压缩率60%）[12][13] - 压缩后模型推理速度提升4-12倍 推理成本降低50-80% 在AWS云服务上每百万tokens处理费用从0.14美元降至0.10美元 节省30%成本[16][18] 商业应用与合作伙伴 - 提供三种商业服务模式：AWS API访问 私有部署许可以及通过服务提供商交付压缩模型[16] - 主要客户为大型互联网和软件企业AI团队 应用于客服聊天机器人 代码自动补全和文本分析等场景[17] - 与苹果 三星 Sony HP等硬件巨头洽谈合作 计划将超小模型嵌入下一代终端设备 契合苹果轻量化本地模型战略[19] 行业竞争与市场定位 - 2024年起科技巨头纷纷布局小模型：Meta发布13亿参数LLaMA微型模型 Google推出2亿-7亿参数Gemma 微软Phi系列用14亿参数模型在数学编码任务超越50倍体积大模型[19] - AI推理优化成为创投圈新竞技场 初创公司Neural Magic Deci OctoML等聚焦模型加速和自动选型赛道[20] - 公司技术壁垒面临挑战 端侧模型需要配合设备计算资源 能耗和发热等工程化问题 且极度依赖原有模型能力[21][23] 技术原理与性能表现 - CompactifAI采用张量网络方法 通过张量分解和矩阵低秩近似重构参数逻辑 实现高维压缩并保留几乎所有信息[8][10] - 压缩后模型可在PC 手机 汽车等设备运行 将原需8张A100 GPU运行的LLM压缩至1-2张GPU甚至CPU上实时推理[16][18] - 已发布多个压缩模型版本包括Llama 4 70B精简版Llama 4 Scout Slim以及Llama 3系列和Mistral小模型精简版[11]

股价表现 - 晶泰控股(02228)股价上涨6%至9 18港元 成交额达17 82亿港元 [1] 战略合作 - 晶泰科技与韩国Dong-A ST签署合作备忘录 共同开发针对免疫与炎症性疾病的创新疗法 [1] - 合作将基于晶泰科技的AI+机器人研发平台 结合量子物理 人工智能和机器人实验技术 [1] - 双方将共同确定靶点 开发具有首创新药或同类最优潜力的候选药物 [1] 财务表现 - 公司预期上半年综合收益不少于5亿元人民币 同比增长至少387% [1] - 预期转亏为盈 录得纯利不少于5000万元人民币 首次实现半年盈利 [1] - 收益增长主要源于与DoveTree合作 提供药物发现解决方案及服务 [1]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 晶泰控股是AI for Science稀缺标的，有望在2027年实现扭亏为盈，预计2025 - 2027年收入分别为4.26/6.83/10.95亿元，归母净利润分别为 - 4.42/-1.96/0.42亿元，当前股价对应P/S分别为43.69/27.25/17.00倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 1. AI for Science稀缺标的，打造AI研发新范式 - 晶泰控股是基于量子物理、以人工智能赋能和机器人驱动的创新型研发平台，为制药及材料科学等产业提供研发解决方案及服务 [14] - 公司受全球资本关注，已筹集资金约732百万美元，在全球人工智能赋能的药物发现公司中排名第一，成立多家附属公司构建多元化科技创新企业集团 [15][17] - 公司股权结构多元，腾讯和红杉中国为主要股东，创始人股东和其他投资者也有一定持股比例 [22] - 公司核心管理团队技术背景强、行业经验丰富，研发团队由三位麻省理工学院培训的科学家和联合创始人领导，有500多名科学家和技术人员 [23] 2. 人工智能解决方案及自动化行业：场景多元，前景广阔 - 人工智能在医疗和材料科学领域潜力大，自动化市场增长快，实验室自动化渗透率将从2022年的3.7%增长至2030年的23.2%，数据量、劳动力成本、技术融合及政策驱动市场增长 [26][27][34] - 药物研发行业中，传统制药方式成本高、时间长、成功率低，AI制药潜力大，基于量子物理的方法是突破性技术，AI制药处于成长期，干湿结合等能力是竞争优势，人才、数据等是进入壁垒，降本增效需求驱动增长，数据保护和多样化管线是趋势 [35][36][47] - 固态研发服务行业中，固态研发对评估材料性质重要，人工智能赋能可建立反馈回路，市场以制药为主、材料科学领域有望增长，技术和商业化难度是进入壁垒，技术进步等驱动增长，应用领域向材料拓展是趋势 [48][49][57] - 自动化研发实验室行业中，自动化可实现更高效的湿实验室流程，传统人工方法有成本高、效率低等问题，自动化是产业升级趋势，市场以制药为主、化学及材料科学领域有望增长，资金、竞争压力等是进入壁垒，产业升级需求和人工智能进步驱动增长，多技术整合和重视数据安全是趋势 [59][60][70] - 材料科学研发行业中，人工智能等新技术将重塑研发方式，新型材料市场需求增加，应用多元、参与者广泛，向生物领域转变，人工智能及跨学科技术赋能研发 [71][72][76] 3. AI for Science，具备跨行业赋能能力 - 营收步入商业化阶段，2024年营收2.66亿元，同比增长53%，达到港交所商业化公司收入门槛，取消“未商业化公司”称号，净亏损收窄，现金充足，智能机器人业务大幅增长 [77][79][85] - 数据构造护城河，公司有海量虚拟和实验数据，实现“干、湿”闭环技术平台，结合量子物理和人工智能技术，开发ProteinGPT，基于量子物理的计算能力可改善研发周期，AI模型可与物理模型结合并实现生成式AI功能 [88][90][93] - 合作项目由医药延伸至材料等新领域，服务全球制药巨头，合作管线进展良好，AI + 机器人落地多行业，深度赋能材料科学等领域 [8] - AI赋能各产业发展打造新质生产力，业绩增长具备较高确定性，政策红利驱动短期增长，客户留存与孵化公司驱动中长期增长 [8] 4. 盈利预测与投资建议 - 预计公司2025 - 2027年收入分别为4.26/6.83/10.95亿元，归母净利润分别为 - 4.42/-1.96/0.42亿元，当前股价对应P/S分别为43.69/27.25/17.00倍，首次覆盖给予“买入”评级 [8]

核心观点 - 晶泰科技通过量子物理、人工智能、机器人与云计算融合的技术底座，重塑药物研发范式，显著提升效率并降低成本 [1][3] - 公司将技术能力拓展至新材料、新能源、农业等多领域，形成跨行业裂变式发展 [5][9][10] 技术底座创新 - 核心技术闭环：量子物理计算（精确模拟分子性质）+机器人实验（自动化数据采集）+AI模型训练（高效筛选分子）形成研发平台 [3][4] - AI药物发现平台可生成百万量级虚拟分子库，智能筛选出10-20个最优候选分子，大幅提升早期研发效率 [4] - 2024年12月开发全球首套全自动中药活性成分分离分析平台，实现中药研发全流程智能化 [4] 产业场景赋能 - 2024年8月与协鑫集团合作进军新能源材料领域，提供钙钛矿/锂电材料等研发服务，打造AI+自动化数智系统 [6][7][8] - 光伏行业面临产能过剩与成本压力，技术溢出效应推动跨界合作 [6][7] 未来生态布局 - 新能源：与研一新材料合作开发锂电池新材料 [10] - 石油化工：为中石化交付催化剂分析工作站，提升催化剂效率 [10] - 农业：联合恒健控股、寿光蔬菜打造"AI+种业"创新平台，建设机器人实验室 [10] - 生物制造：与赋澈生物合作开发可回收环保塑料 [10] - 技术接口持续扩展至精细化工、合成生物学等领域，推动全行业智能化转型 [11]