交易概览 - KKR拟以8000亿韩元约41 6亿元人民币收购韩国化妆品包材商三和 缔造亚洲市场超级并购 [1] - TPG于2023年以约3000亿韩元约15 57亿元人民币收购三和100%股权 本次通过出售全部股份实现退出 [1][4] - TPG在20个月内通过出售获得含分红约9000亿韩元约46 53亿元人民币回报 实现超30亿元人民币收益 [5] 标的企业业务特征 - 三和成立于1977年 最初为香水品牌提供铝制喷雾头 后扩展至乳液泵等美妆包材 [3] - 2007年研发微米级剂量控制泵 单次出液量误差精确控制在±0 01ml 提升包装精准性 [3] - 近60%销售额来自欧莱雅 雅诗兰黛 LVMH等美妆巨头 曾获雅诗兰黛10年全球独家供应合同 [4] - 2018年在上海投建工厂 通过子公司拓展中国市场 [4] 竞购过程与行业动态 - KKR 黑石和凯雷投资均参与竞购 KKR以更高价格胜出并获得独家经营权 [4] - 亚洲Buyout市场活跃案例包括KKR收购中国大窑品牌85%股权 腾讯等机构曾参与竞争 [10] - 2024年中国市场涌现大额Buyout交易 如红杉中国80亿元收购Marshall多数股权 德弘资本131亿港元收购高鑫零售73 66%股权 [11] TPG投后管理举措 - 收购前三和EBITDA利润率为12% TPG通过砍产品线从1200个普通瓶型缩减至400多个 聚焦高毛利精密泵头 [8] - 关闭韩国老厂 在越南 墨西哥建自动化生产线 使单件人工成本下降38% [8] - 引入前LG生活健康包装事业部总经理担任COO 前科丝美诗全球采购副总裁担任CPO 提升管理团队专业性 [8] - 2024年推出PumpLab定制平台 使中小品牌72小时内完成泵头开模与打样 客单价提升60% [8] 行业意义与趋势 - 案例体现PE通过Buyout模式在经济低迷期捕获估值低谷项目 实现高额回报 [6][9] - Buyout被视为投资界皇冠上的明珠 需通过业务改组 成本削减等投后运营提升资产价值 [9] - 全球Buyout基金募资活跃 如EQT募资16亿美元超募两倍 银湖资本募资205亿美元打破纪录 [9]

并购交易概述 - KKR拟以8000亿韩元（约41 6亿元人民币）收购韩国化妆品包材商三和 缔造今年亚洲市场超级并购[3] - TPG在2023年以约15亿人民币收购三和 20个月后以46 53亿人民币出售给KKR 实现超30亿元人民币收益[4][9] - KKR 黑石和凯雷投资参与竞购 KKR以更高价格胜出并获得三和独家经营权[7] 三和公司发展历程 - 1977年由朴钟秀创立 最初为本土香水品牌提供铝制喷雾头[6] - 2007年研发"微米级剂量控制泵" 单次出液量误差控制在±0 01ml 成为韩国"泵王"[6] - 拿下雅诗兰黛集团10年全球独家供应合同 60%销售额来自欧莱雅 雅诗兰黛 LVMH等美妆巨头[6] - 2018年在上海投建工厂 成立全资子公司三和（上海）包装制品有限公司[6] TPG改造三和的关键举措 - 砍掉1200个普通瓶型至400多个 聚焦高毛利精密泵头 提升利润率[10] - 关闭韩国老厂 在越南 墨西哥建自动化生产线 单件人工成本下降38%[10] - 引入前LG生活健康包装事业部总经理李尚敏担任COO 前科丝美诗全球采购副总裁金恩珠担任CPO[10] - 2024年推出PumpLab定制平台 72小时完成泵头开模与打样 客单价提升60%[11] 行业趋势与Buyout案例 - Buyout通过改组业务 削减成本等改造使标的资产升值 被视为投资界皇冠上的明珠[12] - EQT募完16亿美元Buyout基金 超募两倍多 凯雷完成28亿美元日本第五期基金 银湖资本募到205亿美元并购基金[12] - 红杉中国以11亿欧元（约80亿元人民币）估值收购Marshall马歇尔集团多数股权[13] - 德弘资本以131亿港元收购阿里巴巴持有的高鑫零售73 66%股权[13] - 大钲资本完成对儒拉玛特苏州公司及其全球子公司和关联企业的收购交易[13]

国际化工巨头业绩下滑 - 陶氏化学2025年Q2净销售额101 04亿美元(约724 24亿元人民币)同比下滑7% GAAP净亏损8 01亿美元(约57 41亿元人民币) 上半年合计亏损10 91亿美元(约78 20亿元人民币) [4][5] - 陶氏化学本地价格同比下降7% 所有地区与业务板块均下滑 欧洲投资组合调整导致800个岗位受影响 为1月宣布10亿美元(约71 68亿元人民币)成本节约措施的补充 [7] - 巴斯夫上半年销售额下降2 1% EBITDA下降9 7% 净收入从去年同期4 3亿欧元(约36 18亿元人民币)降至0 8亿欧元(约6 73亿元人民币)同比下滑81 4% [7] 美妆行业裁员与关停 - 欧莱雅美国子公司SalonCentric将关闭肯特伍德仓库并裁员79人 该仓库占地125 000平方英尺 为欧莱雅2008年创立的分销商 拥有550+业务合作伙伴及845家门店 [8][12][14] - 唇部品牌Fempower Beauty宣布关闭 产品以50%折扣清仓 该品牌由两位美容行业从业者创立 累计投入近100万美元(约716 79万元人民币) 拥有110万TikTok粉丝 [15][17][18] 美妆产业链并购动态 - 私募股权公司TPG以8000亿韩元(约41 6亿元人民币)将韩国包材商Samhwa出售给KKR 该交易为2024年韩国最大私募交易之一 Samhwa预计2025年销售额2800亿韩元(约14 56亿元人民币) EBITDA 620亿韩元(约3 22亿元人民币) 60%收入来自雅诗兰黛/LVMH等国际客户 [21][24][25] 高管变动与品牌战略 - 红人美妆品牌R e m Beauty任命欧莱雅前高管André Branch为CEO 其曾担任欧莱雅美国电商高级副总裁及MAC北美总经理 品牌由Ariana Grande创立 2023年从破产的Forma Brands获得控制权 [26][27][30] - 法国香水巨头Interparfums上半年销售额4 47亿欧元(约37 59亿元人民币)同比增长5 8% Coach/Lacoste香水分别增长24%/42% 公司将推出高端子品牌Solférino Paris并与Longchamp签署香水许可协议至2036年 [31][33][36]