南向资金整体持股概况 - 截至12月17日，南向资金合计持有港股通标的股4915.49亿股，占标的股总股本比例达19.33% [1] - 南向资金合计持股市值60627.61亿港元，占标的股总市值比例为14.57% [1] - 南向资金持股比例在20%以上的个股有247只，持股比例在10%至20%的个股有130只，持股比例在5%至10%的个股有94只 [1] 南向资金持股集中度分析 - 南向资金持股比例最高的个股是中国电信，持有100.31亿股，占港股已发行股份比例达72.27% [1][2] - 绿色动力环保和大众公用的南向资金持股占比分别为70.08%和69.75%，位列第二和第三 [1][2] - 在南向资金持股比例超20%的247只个股中，AH股共有128只，占比为51.82% [1] 南向资金高持股比例行业分布 - 南向资金持股比例超20%的个股主要集中在医疗保健业、工业、金融业，分别有56只、36只、34只个股 [2] - 医疗保健业中，南向资金持股比例较高的公司包括昭衍新药(57.49%)、复星医药(57.43%)、白云山(56.58%)、康龙化成(55.53%)、君实生物(54.78%)、锦欣生殖(53.03%)、云顶新耀(52.64%)、荣昌生物(51.20%)、亚盛医药-B(47.52%) [2][3] - 金融业中，南向资金持股比例较高的公司包括弘业期货(61.48%)、广发证券(58.92%)、中州证券(58.80%)、东方证券(58.70%)、国联民生(57.83%)、HTSC(57.47%)、郑州银行(55.74%)、新华保险(50.77%)、中国银河(47.93%) [2][3] 南向资金高持股比例个股详情 - 工业领域高持股比例公司包括绿色动力环保(70.08%)、凯盛新能(67.86%)、中远海能(63.69%)、昊天国际建投(61.13%)、第一拖拉机股份(53.39%)、中国通号(50.95%)、京城机电股份(49.30%)、江苏宁沪高速公路(48.79%)、龙蟠科技(48.20%)、金风科技(47.52%) [2][3] - 公用事业领域高持股比例公司包括大众公用(69.75%)、天津创业环保股份(66.77%)、新天绿色能源(57.47%)、大唐新能源(56.97%)、龙源电力(54.84%)、中广核电力(49.78%)、华电国际电力股份(49.03%) [2][3] - 非必需性消费领域高持股比例公司包括广汽集团(61.16%)、吉宏股份(54.71%)、浙江世宝(54.50%)、新华文轩(53.15%) [2][3]

核心观点 - 全球股市普遍下跌，但中国股市逆势收涨，港股卖空占比创今年4月以来新高[1][3] 欧美中上游板块及港股金融材料盈利预期上修，欧洲市场经济景气回升[1][3] 美联储12月降息路径分歧加剧，叠加联邦政府停摆引发流动性担忧[1][3] 市场表现 - 上周MSCI全球指数下跌1.4%，其中发达市场跌1.5%，新兴市场跌1.0%[3][7] 恒生指数表现最优，上涨1.3%，日经225表现最弱，下跌4.1%[7] 英国10Y国债利率上升6.6BP，美国10Y国债利率变动为0.0BP[3][7] COMEX铜价下跌2.6%，IPE天然气上涨0.3%[3][7] 美元贬值，英镑、日元升值，人民币持平[3][7] - 板块表现分化：中国能源板块领涨（A股能源涨4.6%，港股能源业涨6.2%），欧美科技板块因"AI泡沫论"回调（美股信息技术跌4.2%，欧股信息技术跌4.6%）[3][11] 港股金融业涨3.5%，医疗保健业跌2.4%[11] 美股能源涨1.5%，欧股日常消费品涨1.5%[11] 日股通讯服务跌6.5%[16] 交投情绪 - 港股卖空成交额占比升至16.9%，为今年4月以来新高，滚动三年分位数达77%[3][21] 欧美成交小幅放量（标普500成交额6603亿美元，欧洲Stoxx50成交额451亿美元），亚洲市场缩量（上证指数成交额6107亿美元，日经225成交额1512亿美元）[3][21] - 投资者情绪分化：港股情绪处历史偏低位，美股NAAIM经理人持仓指数90.1%，处历史偏高位[3][21] 全球波动率上升，港股、美股、欧股、日股波动率均环比上涨[3][21] - 估值水平下降：发达市场PE 24.2倍（分位数93%），新兴市场PE 16.8倍（分位数86%）[3][31] 纳斯达克PE最高（41.5倍），法国CAC40 PE最低（17.9倍）[31] 港股医疗保健业PE 41.7倍，金融业PE 8.5倍[44] 美股信息技术PE分位数100%，欧股非必须消费品PE分位数90%[45] 资金流动 - 美联储12月降息分歧加剧，市场预期年内降息0.67次，欧央行预期降息0.04次，日央行预期加息0.49次[3][51] 美元流动性变化不大，TED利差倒挂收敛[51] - 全球微观资金流向：9月资金净流入美国255亿美元、中国大陆210亿美元、印度45亿美元[59] 上周港股通净流入389亿港元，稳定型外资流出92亿港元[59] 英国10Y国债利率上升6.6BP，德国10Y国债利率上升4BP[51] 基本面与盈利预期 - 港股盈利预期上修：恒生指数2025年EPS从2065上修至2073，金融业预期上修幅度最大（+5.0），必需性消费下修最多（-6.3）[3][64] 美股标普500指数2025年EPS从270上修至271，工业板块上修最多（+1.1）[64] 欧股STOXX50指数2025年EPS从333上修至334，能源板块上修最多（+1.2）[65] 日股日经225指数2025年EPS从2056下修至2047，钢铁板块上修最多（+16.9）[65] - 经济景气指数分化：花旗欧洲经济意外指数从24.9升至34.8，美国指数从13.8降至12.5，中国指数从-11.2降至-12.9[3][91] 美国10月ISM制造业PMI 48.7%，连续8个月收缩；欧元区10月CPI同比2.1%，核心CPI持平于2.4%[78][84]