投资评级 - 投资评级为"强推"且评级上调 目标价25.4元 当前价19.47元[2][4][8] 核心财务表现 - 2025H1营收46.1亿元 YoY-2.6% 归母净利润7.1亿元 YoY-6.3%[2] - 2025Q2单季度营收25.3亿元 YoY+1.6% 归母净利润3.7亿元 YoY+3.0%[2] - 预计2025年营收117.03亿元 YoY+4.4% 归母净利润16.62亿元 YoY+5.4%[4] - 2025H1毛利率50.4% YoY+1.6个百分点 2025Q2毛利率48.6% YoY+1.3个百分点[8] - 2025Q2归母净利率14.7% YoY+0.2个百分点[8] 业务运营分析 - 核心产品表现稳健：油烟机/燃气灶/洗碗机/一体机2025H1收入同比分别为-2.4%/-1.1%/+6.0%/+6.3%[8] - 线下零售额市占率领先：油烟机第一 燃气灶第一 洗碗机第三 一体机第一[8] - 高毛利产品占比提升：油烟机毛利率53.4% YoY+2.6个百分点 燃气灶毛利率55.1% YoY+2.1个百分点[8] 费用管控 - 2025Q2期间费用率合计31.0% YoY-0.2个百分点[8] - 销售费用率24.2% YoY+0.5个百分点 管理费用率4.3% YoY-0.4个百分点[8] - 研发费用率3.8% YoY-0.6个百分点 财务费用率-1.4% YoY+0.4个百分点[8] 估值指标 - 当前市盈率11倍(2025E) 预计2026-2027年市盈率均为10倍[4] - 市净率1.5倍(2025E) 预计2027年降至1.4倍[4] - 每股收益预测：2025年1.76元 2026年1.87元 2027年1.98元[4] 行业环境 - 厨电行业与房地产关联度高 2025年1-6月新建商品房销售面积YoY-3.5% 销售额YoY-5.5%[8] - 受益于国补政策刺激 消费结构提升利好毛利率表现[8] 发展前景 - 中长期聚焦多品类发展 有望形成新增长曲线[8] - 当前估值较低 市场对厨电板块配置热情较低 股价或存在低估[8]

控股股东一致行动人减持计划 - 控股股东一致行动人海宁大有和海宁大宏计划在2025年10月14日至2026年1月13日期间通过集中竞价和大宗交易方式减持公司股份不超过12,000,000股，占公司总股本的2.94% [1] - 海宁大有持有公司股份50,517,100股（占总股本12.39%），海宁大宏持有50,657,000股（占总股本12.42%） [1] - 按最新收盘价13.43元/股测算，本次计划减持套现金额约1.61亿元 [2] 历史减持实施情况 - 2025年3月24日至6月11日期间，海宁大有通过集中竞价减持2,000,000股（0.49%），减持价格区间13.01-15.20元/股 [2] - 同期海宁大宏通过集中竞价减持2,000,000股（0.49%），减持价格区间13.01-15.20元/股 [2] - 通过大宗交易方式，海宁大有减持1,482,900股（0.36%），海宁大宏减持1,343,000股（0.33%），价格区间11.84-13.71元/股 [2] - 合计减持6,825,900股（1.67%），套现约9252.09万元 [3] 公司融资历史 - 2020年12月31日深交所创业板上市，发行4050万股，发行价14.07元/股，募集资金总额5.70亿元，净额4.88亿元 [3] - 实际募集资金较原计划8.79亿元少3.91亿元 [3] - 2022年8月发行可转换公司债券5.29亿元 [4] - 两次募集资金合计10.99亿元 [5] 财务表现恶化 - 2025年上半年营业收入3.74亿元，同比下降46.30% [6] - 2025年上半年归属于上市公司股东净利润-1.24亿元，同比下降400.99% [6] - 扣非净利润-1.29亿元，同比下降460.11% [6] - 2024年全年营业收入13.76亿元，同比下降35.68% [6] - 2024年归属于上市公司股东净利润1115.12万元，同比下降95.49% [6] - 2024年扣非净利润-295.41万元，同比下降101.10% [6] 现金流状况恶化 - 2025年上半年经营活动现金流量净额-1.41亿元，同比下降134.29% [6] - 2024年全年经营活动现金流量净额-5377.03万元，同比下降112.09% [6] 公司股权结构 - 控股股东和实际控制人为黄卫斌 [6] - 海宁大有和海宁大宏为管理层员工持股企业，由黄卫斌担任普通合伙人，系其一致行动人 [6]

股价表现与资金流向 - 9月15日盘中股价53.60元/股，上涨2.06%，总市值97.21亿元，成交额6232.52万元，换手率0.70% [1] - 主力资金净流出431.40万元，特大单买入占比3.39%（211.04万元）、卖出占比10.19%（634.87万元），大单买入占比30.06%（1873.55万元）、卖出占比30.18%（1881.12万元） [1] - 今年以来股价累计上涨176.89%，近5日下跌2.85%，近20日上涨2.15%，近60日上涨46.05% [1] - 年内1次登上龙虎榜，最近一次为2月17日，当日净买入499.95万元，买入总额9515.45万元（占比14.29%），卖出总额9015.49万元（占比13.54%） [1] 财务与经营数据 - 2025年1-6月营业收入1.74亿元，同比下降49.09%，归母净利润-7168.57万元，同比下降507.01% [2] - 主营业务收入构成：集成灶58.38%，其他业务33.32%，算力业务8.30% [1] - A股上市后累计派现4.25亿元，近三年累计派现3.07亿元 [3] 公司基础信息 - 公司全称浙江亿田智能厨电股份有限公司，位于浙江省绍兴市嵊州市，成立于2003年9月25日，2020年12月3日上市 [1] - 主营业务为集成灶等现代新型厨房电器产品的研发、生产和销售 [1] - 所属申万行业分类：家用电器-厨卫电器-厨房电器 [2] - 概念板块包括：DeepSeek概念、人工智能、阿里概念、算力概念、东数西算 [2] 股东结构 - 截至7月31日股东户数7623户，较上期增加12.20%，人均流通股22217股，较上期减少10.87% [2]

投资评级 - 浙江美大投资评级为"推荐"且维持该评级 目标价为7.7元 [2][8] 核心观点 - 市场需求不佳导致短期业绩承压 25H1营业总收入2.1亿元同比下降53.8% 归母净利润0.1亿元同比下降87.4% [2][8] - 受地产行业低迷影响 核心产品集成灶收入1.9亿元同比下滑55.4% 因产品与房地产新房配套相关度高且更新成本高 [8] - 市场竞争激烈导致毛利率承压 25H1整体毛利率38.1%同比下降6.2个百分点 集成灶毛利率下滑5.9个百分点至39.8% [8] - 费用率被动提升 25Q2管理费用率同比上升6.6个百分点至15.6% 因管理费用支出相对刚性而收入大幅下滑 [8] - 长期看好线下渠道优势和品牌优势 预计25-27年EPS分别为0.07/0.12/0.17元 对应PE为93/58/40倍 [8] 财务表现 - 25H1财务数据：营业总收入2.1亿元(YoY-53.8%) 归母净利润0.1亿元(YoY-87.4%) 25Q2单季度营收1.1亿元(YoY-38.8%) 归母净利润0.04亿元(YoY-78.0%) [2][8] - 预测财务指标：2025E营业总收入575百万元(YoY-34.5%) 归母净利润48百万元(YoY-56.9%) 2026E营业总收入659百万元(YoY+14.7%) 归母净利润76百万元(YoY+59.8%) [4][8] - 盈利能力变化：25H1归母净利润率5.8%同比下降15.5个百分点 25Q2归母净利润率3.9%同比下降7.0个百分点 [8] - 费用结构：25Q2销售费用率12.2%(YoY-6.8pct) 管理费用率15.6%(YoY+6.6pct) 研发费用率4.3%(YoY+0.1pct) 财务费用率-4.2%(YoY+0.8pct) [8] - 广告宣传及促销费用25H1同比下降63.4% [8] 业务表现 - 分产品收入：25H1集成灶收入1.9亿元(YoY-55.4%) 橱柜收入0.07亿元(YoY-27.6%) 其他产品收入0.2亿元(YoY-38.0%) [8] - 资产状况：总市值44.38亿元 流通市值36.75亿元 资产负债率8.71% 每股净资产2.27元 [5] 市场表现 - 股价表现：12个月内最高价8.40元 最低价6.31元 [5] - 市场对比：近12个月股价表现落后沪深300指数 具体表现为-2%至43%的波动区间 [7]

公司财务事项 - 公司及子公司需补缴税款385.85万元，滞纳金124.20万元，合计510.05万元 [1] - 截至公告披露日，已全额缴纳385.85万元税款及124.20万元滞纳金 [1] - 本次补缴不涉及行政处罚，税款缴纳程序已完成 [1]

税务补缴情况 - 公司及子公司需补缴税款385.85万元 滞纳金124.20万元 合计510.05万元 [1] - 截至公告披露日 已全额缴纳385.85万元税款及124.20万元滞纳金 [1] - 本次补缴不涉及行政处罚 [1] 财务影响 - 补缴款项将计入2025年当期损益 [1] - 预计影响公司2025年度净利润510.05万元 [1] - 最终影响以2025年度经审计的财务报表为准 [1]

税务补缴事项 - 公司及子公司需补缴税款及滞纳金共计510.05万元人民币 [1] - 已全额缴纳385.85万元税款及124.2万元滞纳金 [1] - 补缴事项不涉及行政处罚 [1] 财务处理方式 - 根据《企业会计准则第28号》规定 该事项不属于前期会计差错 [1] - 不涉及前期财务数据追溯调整 [1] - 补缴金额将全额计入2025年当期损益 [1] 盈利影响 - 预计减少2025年度净利润510.05万元人民币 [1] - 最终影响以2025年度经审计财务报表为准 [1]

税务补缴情况 - 公司及子公司需补缴税款及滞纳金共计510.05万元 其中税款385.85万元 滞纳金124.2万元 [1] - 截至公告披露日 税款及滞纳金已全部缴纳完毕 不涉及行政处罚 [1] 财务处理方式 - 根据《企业会计准则第28号》规定 本次补缴不属于前期会计差错 不涉及前期财务数据追溯调整 [1] - 补缴金额将计入2025年当期损益 预计影响公司2025年度净利润510.05万元 [1] 会计处理依据 - 处理方式严格遵循《企业会计准则第28号——会计政策、会计估计变更和差错更正》相关规定 [1] - 最终影响金额以2025年度经审计的财务报表为准 [1]

投资评级 - 推荐（维持） 目标价59.00元 当前价51.99元 [2][4] 核心观点 - 公司短期盈利能力承压 但算力业务有望打开新增长空间 [2][8] - 2025H1营收1.7亿元（YoY-49.1%） 归母净利润-0.7亿元（YoY-507.0%） [2] - 使用PS估值法 给予2026年18倍PS 对应目标价59.0元 [8] 财务表现 - 2025H1集成灶收入1.0亿元（YoY-66.4%） 其他产品收入0.6亿元（YoY+45.4%） 算力业务新增收入0.1亿元 [8] - 2025H1毛利率14.1%（YoY-29.5pct） 其中集成灶业务毛利率23.9%（YoY-22.9pct） [8] - 2025Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为22.5%/16.2%/4.6%/4.4% 同比分别+2.5pct/+6.9pct/-1.8pct/+4.1pct [8] - 预测2025-2027年营收分别为5.84亿/5.94亿/6.58亿元 归母净利润0.28亿/0.40亿/0.59亿元 [4] 业务分析 - 集成灶收入大幅下滑主因房地产景气度低影响配套需求 且产品单价高制约更新需求释放 [8] - 公司积极拓展算力新业务 虽短期处于亏损状态但增长空间广阔 [8] - 固定费用较高叠加收入下滑 导致费用率上升加剧盈利压力 [8] 估值指标 - 当前总市值94.29亿元 流通市值88.05亿元 [5] - 预测2025-2027年PS分别为16.1/15.9/14.3倍 PE分别为342/238/161倍 [4][8] - 每股净资产6.46元 每股预测收益0.15/0.22/0.32元 [4][5]

股东结构 - 截至2025年8月29日公司股东总户数为22910户 [2]