本报讯 （记者贾丽）12月18日，由奥维云网（AVC）、京东MALL、京东电器品牌联合举办的"赢销进 化值达用户——2025第七届中国厨卫产业创新发展峰会"在南京圆满召开。本次峰会汇聚了全国厨卫行 业协会领导、头部品牌代表，共同探讨存量竞争时代行业创新发展与用户价值深耕的核心路径。 基于以上分析，具有"大产业小赛道"特性的厨卫行业预计将在未来3年进一步增强马太效应，各企业需 通过"变强"来抢占更大市场份额。"变强"之路需各企业针对不同品类，个性化寻找符合品类特性与企业 能力的发展路径：例如烟灶热重在"品"的升级，洗嵌净关键在于"人"的捕捉，而集成灶则侧重于"场"的 精耕。在这一过程中，奥维云网也将持续助力企业，实现线下店铺的营销闭环与线上店铺的降本增效。 中国家用电器商业协会常务副秘书长吴咸建表示，从数据角度来看，家电商品零售额增速及家用电器及 电子产品专门零售业利润总额增减率情况等多维数据均体现出家电行业发展整体承压的现状。其次从国 补发展来看，2026年国补政策将持续发力，促进消费扩容升级，推动行业高质量发展。最后从国补常态 化发展来看，各企业应充分意识到常态化国补给市场带来的影响并积极做出应对，一方面国 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 财说| 1.56亿元出售算力资产，亿田智能跨界转型困局何解？ 智通财经记者 | 袁颖琪 亿田智能（300911.SZ）一则资产出售公告引发市场震动。全资子公司甘肃亿算智能科技有限公司（下 称"甘肃亿算"）拟以1.56亿元总价，向华庆超算（甘肃）科技有限公司（下称"华庆超算"）出让600台 燧原云燧智算机。这一动作被普遍解读为其跨界AI算力领域后的战略"急刹车"，"算力转型已难以为 继"的质疑声迅速蔓延。 一年前还高调宣布进军AI算力、誓要打造第二增长曲线的企业，为何突然转身出售核心算力硬件？这 究竟是常规的资产优化操作，还是面对生存危机的无奈止损？这场突如其来的资产腾挪，将亿田智能的 转型困局彻底推至公众视野。 交易解码：一场"一揽子退出"的战略撤退 甘肃亿算此次出售的600台燧原云燧智算机，单价26万元，合计1.56亿元。值得注意的是，这批设备购 置时间尚不足一年——2024年11月25日，亿田智能才完成采购，当时明确将用于自持算力及对外提供算 力服务整体解决方案。 该批资产账面净值1亿元，评估值1.22亿元，此次交易增值率达21.8 ...

每经AI快讯，火星人（SZ 300894，收盘价：11.38元）12月18日晚间发布公告称，公司第四届第三次董 事会会议于2025年12月18日在公司会议室以现场结合通讯的方式召开。会议审议了《关于补选第四届董 事会非独立董事的议案》等文件。 2024年1至12月份，火星人的营业收入构成为：集成灶行业占比100.0%。 截至发稿，火星人市值为46亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——海南封关政策红利全解析：零关税、低个税、投资准入放宽、跨境资金自 由、创业扶持…… （记者 曾健辉） 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 每日经济新闻 ...

公司产品结构 - 公司当前形成了以烟机、灶具、热水器等厨电产品为核心的产品体系 [1] - 产品覆盖以集成灶、洗碗机、蒸烤一体机为代表的新兴集成厨电类产品 [1] - 产品延伸至全屋定制及净水器、壁挂炉等其他产品，构成完善的产品结构体系 [1] 公司战略与运营 - 公司将继续坚持高端品牌定位，并巩固传统产品优势 [1] - 公司未来将从加强技术创新、优化运营效率、强化组织能力入手，促进高效高质可持续发展 [1] - 公司会结合自身经营状况、行业市场发展趋势等因素综合考虑未来发展战略布局 [1]

帅丰电器投资动态 - 帅丰电器拟以自有资金5300万元参与认购厦门芯势澜算贰号创业投资基金份额 [2] - 该基金将直接投资于超聚变数字技术有限公司 [2] - 帅丰电器出资额占基金已认缴出资金额10583.8万元约一半 [2] - 投资旨在获取财务回报 通过间接投资切入高速发展阶段的算力基础设施领域 [4] 投资基金概况 - 除帅丰电器外 共同参与基金投资的还包括优势金控（上海）资产管理有限公司、福建炳中投资有限公司等多家机构及个人投资者 [4] - 这是近一个月来第二家间接入股超聚变的上市公司 [4] 超聚变公司背景 - 超聚变数字技术有限公司前身为华为X86服务器业务 于2021年剥离并独立运营 [4] - 新成立的超聚变由河南国资委旗下河南超聚能控股 [4] - 公司为国内AI服务器龙头 产品体系承接原华为FusionServer系列与KunLun系列技术积淀 [4] - 核心产品细化为通用服务器、人工智能服务器及关键业务服务器三大品类 [4] 帅丰电器主营业务表现 - 公司主营集成灶业务面临挑战 受集成灶市场需求萎缩、竞争白热化等因素影响 [4] - 前三季度实现营业总收入1.9亿元 同比下滑39.42% [4] - 前三季度归母净利润294.55万元 同比大幅下降93.32% [4] - 第三季度营业收入为5939万元 同比下降25.6% [4] - 第三季度净亏损35万元 同比下降109.1% [4]

公司战略转型 - 公司自2023年起启动战略转型，将算力与人工智能应用作为第二增长曲线，坚定向高科技企业转型，形成“厨电+算力”双主业协同发展的“双轮驱动”模式 [1] - 公司成立于2003年，在集成灶领域拥有20余年技术积累，品牌与渠道稳居行业第一梯队 [1] 算力业务布局 - 公司通过整合产业资本与资源推动算力业务发展，已通过合作设立的上海德数云私募基金完成对一家专注AI算力服务的X公司100%股权收购 [2] - X公司现有订单金额约100亿至110亿元，合同期限为5年，将为算力业务提供稳定收益支撑 [2] - 公司与国产芯片企业燧原科技达成深度合作，已共建1万卡规模算力集群，并计划联合庆阳市政府推进十万卡级国产算力集群建设，助力“东数西算”战略实施 [4] - 未来公司将继续围绕算力基础设施建设与整体解决方案，深化国产与海外芯片协同 [5] 传统厨电业务 - 集成灶行业目前仍处“磨底”阶段，渠道库存与需求修复需一定时间，但公司凭借头部品牌与渠道优势，能为转型期提供现金流与品牌背书 [3] - 公司强调不对全年营收、净利润等财务数据进行预测指引 [3] 国际合作与高端市场拓展 - 公司于2025年与意大利高端电器品牌SMEG及其大中华区运营方“思美科”达成合作，拿下指定区域的进口、分销、推广全案，覆盖采购、仓储、物流、营销、售后全链条 [3] - SMEG主打冰箱、洗碗机、烤箱及小家电，其轻烹饪场景与亿田集成灶形成互补，可共同提供“整体厨房方案” [3] - 双方计划整合欧洲设计美学与亿田本土制造、渠道网络，加速SMEG在华高端市场渗透 [3] 基金投资与产业生态 - 公司与劳埃德私募基金合作设立德数云基金，重点投资人工智能、大数据、算力、IDC、信息产业及先进制造等领域 [4] - 劳埃德私募基金（母公司为英国劳埃德银行集团）担任执行事务合伙人，依托其国际资产管理能力推动算力产业发展 [4] - 作为有限合伙人，公司将依据会计准则对基金收益进行财务处理 [4] 技术路径与合作选择 - 在芯片合作选择上，公司倾向于生态完善、技术实力强的国产企业，燧原科技因研发能力、供应链稳定性及产业生态优势成为合作方 [5] - 双方将进一步整合硬件、资金、渠道与运维资源，推动AI训练、推理及大模型应用低成本、高通量落地 [5]

公司基本情况与业务布局 - 亿田智能成立于2003年，在集成灶领域有20多年的技术积累，品牌影响力和行业地位较高 [2] - 公司自2023年起拓展第二生长曲线，转型进军算力业务，布局人工智能应用，推动国产与海外芯片协同发展 [2] - 集成灶目前仍然是公司的主营业务，2025年正式成为意大利高端电器品牌SMEG的经销商，拓展海外品牌 [2][3] 传统厨电主业与SMEG合作 - 集成灶行业与房地产紧密挂钩，目前处于“磨底”阶段，渠道库存和需求修复需要时间 [4] - 公司与意大利SMEG及其大中华区运营方“思美科”签约，获得指定区域的进口、分销、推广全案，采购、仓储、物流、营销、售后一条龙 [4] - SMEG产品（冰箱、洗碗机、烤箱等）与亿田集成灶互补，形成整体厨房方案，旨在提升溢价能力和高端市场渗透 [4] 算力业务投资与合作 - 公司与劳埃德私募基金合作设立上海德数云私募基金，重点投资人工智能、大数据、算力、IDC等领域 [5] - 基金已完成对X公司100%股权的收购，X公司专注于AI算力服务，现有订单金额约100亿至110亿元，合同期限5年 [6] - 公司作为有限合伙人参与基金，劳埃德基金为普通合伙人，收益将依规披露 [6] 燧原科技合作与算力集群建设 - 公司与燧原科技合作建设1万卡规模的算力集群，并获得燧原高度认可 [6] - 双方与庆阳市政府签署三方合作协议，推动国产十万卡级算力集群建设，支持“东数西算”战略 [6] - 合作模式包括：作为经销商采购燧原一体机产品销售给终端用户，或自建算力资源直接提供算力服务及解决方案 [6][7]

文章核心观点 - 文章介绍了一个以产业生命周期为核心的行业研究框架，该框架是投资者进行行业分析时不可或缺的工具 [3] - 该框架强调在不同产业生命周期阶段（导入期、成长期、成熟期、衰退期），研究的重点应有所不同，包括商业模式可行性、市场规模、护城河和竞争格局等关键维度 [3][6][10] - 真正的市场复杂多变，仅依靠框架地图不够，仍需投资者的智慧与勇气进行探索 [3] 以产业生命周期为核心 - 行业边界不固定，可从横向（平行细分行业）和纵向（产业链上下游）两个维度理解，例如半导体行业可简化为设计、制造、封测三个环节 [5] - 产业根据营收情况可划分为四个阶段：导入期、成长期、成熟期和衰退期，其变化底层逻辑与埃弗里特·罗杰斯的创新扩散理论（五类用户）相对应 [6] - 导入期产品新颖但未定型，用户少市场前景不明；成长期早期大众加入，需求递增毛利率不错；成熟期新客户减少增长放缓，竞争激烈毛利率下降；衰退期增量用户消失，出现替代品，价格毛利受压 [6][7] - 可用渗透率划分产业生命周期阶段：渗透率达15%~20%进入快速提升的成长期；提升至35%~40%后发展放缓进入成熟期；成熟期行业可能稳定周期化或开辟第二增长曲线 [8] 不同阶段的不同研究重点 - 导入期研究重点在于评估商业模式可行性，核心是判断需求是否真实存在、盈利是否可持续、模式能否大规模复制 [10] - 成长期需关注市场规模，估计行业平稳后的潜在市场空间及未来3~5年市场规模，以确认足够成长空间和可能业绩增速 [11] - 成熟期重点评估行业护城河的宽度和防守性，若具备国际竞争力或拓展新业务潜力可视为新行业重新分析；若稳定周期化则需关注供给、供需、产能周期及竞争格局 [11] - 衰退期研究应转移到替代品上 [11] - 不同生命周期阶段估值方法不同：导入期用VC方法，成长期用成长股逻辑，成熟期周期化用周期股评估，衰退期估值低但不意味值得买入 [12] 衡量商业模式可行性路径 - 商业模式可行性指判断其是否具备从导入期过渡到成长期的可能性，避免投资可能"死亡"的行业 [13] - 商业模式是生产要素和生产关系的排列组合，可通过"穷举"验证路径；目标是确保胜率不为0%，在胜率与赔率间权衡，即便长期亏损也需确保后续有盈利可能 [14] - 成功商业模式往往以新形式满足已有需求，盈利模式满足的需求通常符合高频次或弹性小两个条件之一，频次低弹性大的投资价值相对较低 [15] 以行业集中度呈现规模性 - 市场规模重要性在于决定能否孕育出大型上市公司及市值空间，身处百亿元市场规模行业难出现千亿元市值企业 [16] - 市场规模有三种口径：潜在市场（TAM）、可服务市场（SAM）、可获得市场（SOM） [16] - 不同阶段关注不同市场规模类型：导入期关注TAM；成长期关注TAM和SAM（SAM/TAM反映渗透率）；成熟期关注SAM和SOM（SOM/SAM反映市场份额），核心逻辑是行业集中度提升 [17] 体现在护城河上的防守性 - 成熟期行业需拥有宽广护城河避免衰退，护城河要素包括无形资产、转换成本、网络效应和成本优势 [18] - 构建护城河有两种方式：独占生产要素形成资源垄断；独占生产关系形成网络效应 [19][20] - 生产要素分五类：劳动力、土地、资本、技术、数据；土地、资本、技术、数据要素可构建护城河，劳动力要素难构建；生产关系方面，与政府、同行、供应商、客户的关系可形成网络效应护城河 [20][21][22] 竞争格局决定未来盈利性 - 成熟期行业有三种可能：被替代进入衰退期、找到第二增长曲线、进入稳定市场周期化状态 [23] - 周期化阶段投资者需精挑细选，关注企业盈利性，竞争格局（横向和纵向）决定企业是否赚钱 [23] - 横向格局关注市场占有率和行业集中度（竞争型0%~40%、低集中寡占型40%~70%、极高寡占型70%~100%）；纵向格局关注产业链，判断行业地位看毛利率和占用上下游资金能力 [24]

行业背景与市场趋势 - 2025年中国厨电市场进入存量竞争深水区，传统品类零售量持续承压，增量红利消退 [1] - 国家层面密集出台消费品以旧换新政策，为市场注入新动能 [1] - 市场核心矛盾转变，消费者需求从简单替代升级为追求更健康、更高效、更适配现代品质生活的厨房解决方案 [1] 公司品牌战略 - 帅丰电器完成品牌战略升级，明确“健康厨房生活引领者”的全新定位 [2] - 推出“为健康而生 让中国厨房更进一步”的品牌新口号，将竞争维度从产品功能比拼提升至生活价值创造 [2] - 品牌升级与国家以旧换新政策导向产生共振，将政策红利转化为用户可感知的价值坐标 [2] 产品矩阵与布局 - 公司构建“全场景覆盖+高中低适配”的产品矩阵，打造多元增长曲线 [3] - 以集成灶为核心，横向延伸至集成烹饪中心、集成水洗中心、整体厨房等领域，形成覆盖家庭厨房全场景的解决方案 [3] - 产品梯度布局完整，包括旗舰产品（如时空S5、S7）满足中高端需求，高性价比产品（如理想L1）回应大众市场，以及适配年轻群体（如TJ5星耀）和老年用户（如理想L3）的产品 [3] 技术创新与研发实力 - 公司是集成灶行业首个拥有国家认可实验室的企业，累计获得408项技术专利 [4] - 深度参与66项国际、国家及行业标准的起草与制定工作 [4] - 打造全新产品架构平台“天工平台”，包含灶具模块化、星碟智控、高效软水直喷系统、四面六管双风机“四大新发明” [4][5] - 灶具模块化设计可在8分钟内完成部件更换，大幅降低维护成本 [4] 营销策略与服务模式 - 推出“可行・快装”以旧换新模式，以“极速、透明、健康”为服务标准，重构厨电焕新流程 [6] - 具体举措包括24小时极速焕新、5免服务、PM2.5检测等 [6] - 该模式市场反响热烈：帅丰湖南汉寿店7天签约33单，环比增长45%；湖南岳阳店6天签约21单，环比提升31%；内蒙古包头店13天签约42单，较2024年同期飙升200%；湖北潜江店7天签约38单，较2024年同期增长52% [6] - 构建线上线下营销闭环，线上通过官方旗舰店引流，线下通过终端门店体验实现流量高效转化 [7] - “可行·快装”模式被浙江省燃气具和厨具厨电行业协会评为2025年度行业高质量发展典型案例 [7]

公司2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入1.90亿元，同比下降39.42% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为294.55万元，同比下降93.32% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-650.28万元，同比下降119.54% [1] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-8840.93万元，同比下降4193.51% [1] - 2025年第三季度单季营业收入为5939.25万元，同比下降25.57% [2] - 2025年第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为-35.24万元，同比下降109.09% [2] - 2025年第三季度单季归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-198.06万元，同比下降272.02% [2] 公司历史财务数据对比 - 2024年公司归属于上市公司股东的净利润为6030.06万元，同比下降68.21% [2] - 2023年公司归属于上市公司股东的净利润为1.90亿元，同比下降11.51% [2] - 2022年公司归属于上市公司股东的净利润为2.14亿元，同比下降13.08% [2] - 2022年公司营业收入为9.46亿元，较2021年的9.78亿元下降3.20% [3] - 2022年公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.91亿元，较2021年的2.25亿元下降15.10% [3] - 2022年公司经营活动产生的现金流量净额为3.06亿元，较2021年的1.78亿元增长72.21% [3] 公司首次公开发行(IPO)情况 - 公司于2020年10月19日在上交所主板上市，公开发行股票3520万股，发行价格为24.29元/股 [3] - 公司IPO募集资金总额为8.55亿元，扣除发行费用后募集资金净额为7.91亿元 [4] - 公司IPO发行费用为6375.98万元，其中保荐机构国信证券获得保荐承销费用4839.67万元 [5] - 募集资金净额中，5.31亿元用于年新增40万台智能化高效节能集成灶产业化示范项目 [4] - 募集资金净额中，1.10亿元用于高端厨房配套产品生产线项目 [4] - 募集资金净额中，1.50亿元用于营销网络建设项目 [4] 公司历史权益分派情况 - 2022年7月1日公司实施2021年年度权益分派，以总股本142,041,250股为基数 [5] - 2021年年度权益分派方案为每股派发现金红利1.39元(含税)，并以资本公积金向全体股东每股转增0.3股 [5] - 此次分派共计派发现金红利1.97亿元，转增42,612,375股，分派后总股本增至184,653,625股 [5]