公司概况与市场地位 - 公司为汽车E/E架构演进进程的先行者、领先者和推动者，提供从硬件平台、底层软件、应用生态到服务架构的全栈解决方案 [3] - 公司产品组合包括车载计算解决方案及区域控制器解决方案，其中车载计算解决方案涵盖智能座舱域控制器、舱驾融合域控制器及AutoseeOS软件平台 [3] - 按收入计，公司2024年在中国智能座舱域控制器领域位居全国第二 [3] - 按出货量计算，截至2025年6月30日，公司位居全球高通骁龙SA8155P平台智能座舱域控制器第一位 [5] - 截至2025年6月30日，公司作为一级供应商，已获得超过100款车型的智能座舱域控制器量产定点项目 [5] - 于往绩记录期间，公司累计交付了超过200万套车载计算解决方案和约2,000台区域控制器 [5] 业务模式与技术合作 - 公司以开放协作的态度，与国内外合作伙伴建立战略合作生态，使汽车整车厂合作伙伴能够参与SoC和算法的选择，实现定制化智能升级 [4] - 公司积极与多个全球领先硬件合作伙伴（如博世、四维图新及东软）及多个芯片厂商（如高通、瑞萨、芯驰及杰发科技）展开合作，开发出兼容所有主流SoC生态系统的多样化产品系列 [4] - 公司已分别于2021年和2025年成功实现基于高通骁龙SA8155P平台及高通骁龙RideFlex SA8775P舱驾融合域控制器的智能座舱域控制器的全球首发与量产 [4] - 公司携手行业头部的算法厂商（如卓驭）合作，推动舱驾融合域控制器落地 [5] 财务表现 - 公司收入从2022年的约3.69亿元人民币大幅增长至2023年的22.98亿元人民币，2024年进一步增长至26.56亿元人民币 [5] - 截至2025年6月30日止六个月，公司收入为10.39亿元人民币 [5] - 公司期内亏损及公司拥有人应占期内全面开支总额在2022年、2023年、2024年及截至2025年6月30日止六个月分别约为5.14亿元、2.01亿元、2.53亿元、2.62亿元人民币 [6] - 公司毛利率从2022年的9.5%显著提升至2023年的17.5%，2024年及截至2025年6月30日止六个月均为16.2% [7] - 研发开支占收入比例较高，2022年、2023年、2024年及截至2025年6月30日止六个月分别为92.6%、17.7%、13.8%、13.7% [9] 行业前景 - 全球智能汽车销量从2020年的2120万辆增加至2024年的5390万辆，预计到2029年将达7930万辆 [10] - 中国智能汽车销量从2020年的740万辆增加至2024年的2290万辆，预计到2029年将达到3050万辆 [10] - 全球域控制器市场规模从2020年的人民币271亿元增长至2024年的人民币1,934亿元，复合年增长率为63.4%，预计到2029年将达人民币7,253亿元，2024年至2029年复合年增长率为30.3% [13] - 中国域控制器市场规模从2020年的人民币139亿元增长至2024年的人民币934亿元，复合年增长率为61.0%，预计到2029年将达人民币2,918亿元，2024年至2029年复合年增长率为25.6% [13] - 到2035年，全球域控制器市场规模有望达到3,500亿美元 [13] 公司治理与股权 - 董事会由9名董事组成，包括3名执行董事、3名非执行董事、3名独立非执行董事 [15] - 杨泓泽先生、梁国锋先生、何易韩女士为执行董事 [16] - 公司存在一个单一最大股东集团，截至文件日期，该集团共同持有公司约30.76%的权益 [18] 上市相关 - 公司已向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为中金公司、国泰海通 [1] - 公司其他主要中介机构包括法律顾问年利达律师事务所、通商律师事务所，核数师及申报会计师德勤•关黄陈方会计师行，行业顾问弗若斯特沙利文等 [21]

报告核心观点 - 周六福作为加盟态黄金珠宝领军品牌，凭借加盟模式、供应链优势和线上渠道布局实现快速发展，具有投资价值；半导体行业受汇损影响，AI 服务器相关领域表现强劲；域控制器受益于汽车智能化发展，产业链有望加速发展；信用债市场建议结合票息挖掘和波段操作获取收益 [3][7][12] 周六福公司研究 - 周六福创立于 2004 年，聚焦下沉市场，截至 2024 年 12 月 31 日线下门店 4129 家，排名中国珠宝品牌第五，2022 - 2024 年营收 CAGR 为 35.8%，净利润 CAGR 为 10.8% [3] - 中国珠宝市场稳步发展，2024 年规模达 7280 亿元，预计 2029 年突破 9370 亿元，黄金珠宝为核心细分赛道，线上渠道和低线城市扩张较快，行业集中度逐渐提高 [4] - 周六福以加盟模式低成本快速扩张，加盟店占比 98%，采用“产品销售 + 服务收费”双轨模式，服务费毛利率高，驱动整体毛利率领先同行，供应链高效稳定 [5] - 周六福深度布局多元化线上平台，2022 - 2024 年线上渠道收入 CAGR 达 46.1%，2024 年线上收入占比 40%，通过全渠道协同强化品牌形象 [6] 半导体及相关行业月报 - 半导体 IC 设计公司 2025 年 5 月受汇损影响，新台币营收表现不佳，联发科、瑞昱、联咏收入有不同程度变化，手机需求下半年仍存不确定性 [7] - 半导体 IC 制造公司 2025 年 5 月收入基本月减，台积电、联电等受汇损和关税政策影响，下半年景气展望不明朗 [7] - 2025 年 5 月中国台湾 PC/服务器代工厂收入受汇损影响仍稳健，AI 服务器景气度续强，广达、纬创、纬颖等营收有增长 [8] - 台股 PCB 制造公司 2025 年 5 月整体营收月减年增，AI 服务器需求推升接单动能，欣兴电子考虑扩产，金像电具成长潜力 [9] - 光学元件适逢 Q2 传统淡季，大立光、玉晶光 5 月营收下降，预计 6 月有所回升；存储 DDR4 价格涨幅强劲，部分存储供应链公司营收环比增长 [10] - 随着云服务商等布局 AI，AI 硬件需求持续畅旺，维持海外行业“推荐”评级，建议关注细分领域龙头公司 [11] 域控制器行业研究 - 域控制器是智能汽车核心部件，受益于汽车智能化渗透率提升，高阶智能驾驶商业化落地可期，产业链将加速发展 [12] - 自动驾驶时代域控制器核心地位确立，可解决分布式架构问题，实现数据共享和系统控制，产业链涵盖上中下游，主流商业模式为合作开发 [13] - 智能驾驶和智能座舱域控制器迎装机加速期，全球智能驾驶域控市场规模预计 2026 年达 1154 亿元，智能座舱市场规模持续增长 [14] - 域控制器硬件架构中 SoC 成为主流，座舱芯片“一芯多功能”趋势明确，智驾芯片一体化、大算力、先进制成是趋势 [15][16] - 域控制器软件架构松耦合趋势明确，软件价值量加速提升，系统软件领域有望成为国产汽车软件重点突破领域 [17] - 维持计算机行业“推荐”评级，建议关注域控制器、智驾&座舱系统、路侧设备、检测&安全等相关标的 [17][18] 信用债中期策略研究 - 上半年信用债信用利差大幅收窄，到期收益率普遍走阔，资产荒难逆，建议挖掘短端票息和关注 3 - 5Y 标的波段操作，超长信用债谨慎追涨 [19] - 城投债化债提速，平台标债风险可控，需关注基本面和退平台主体融资情况，非重点省份和重点省份可分别挖掘不同期限城投债超额收益 [20] - 产业债票息挖掘可关注国央企房地产、煤炭、钢铁等行业，关注不同期限基本面较好且估值较高主体的信用债 [21] - 金融债方面，商业银行次级债关注逢高机会，证券和保险次级债当前估值性价比有限，配置盘可关注优质保险公司永续债 [21]