文章核心观点 - 美国家具行业库存周期正从下游零售商向中游批发/渠道商传导，零售商已进入主动补库阶段，有望直接带动家具进口金额上行和中游制造订单回暖 [1][2] 美国家具行业库存周期分析 - **零售商库存周期**：2025年4月至7月处于被动去库存周期（销售额增速高于库存增速，但库存金额同比正增长）[1] - **零售商库存周期**：2025年8月至9月进入主动补库周期（库存同比增速高于销售，且为正增长）[1] - **批发商库存周期**：2024年10月至2025年8月处于主动补库存周期（库存增速高于营收，库存金额同比正增长）[1] - **批发商库存周期**：2025年9月进入被动去库周期（营收增速高于库存，库存实际金额增加）[1] 家具品牌与渠道商库存现状 - 家居品牌商库销比普遍处于历史低位，符合零售商自2023年5月以来的多去库、少补库趋势 [2] - 家具建材渠道商库存水位整体高于品牌商，符合自2024年9月以来批发商多补库、少去库的趋势 [2] - 家得宝2025年第三季度库销比已回归历史常态水平，接近2023年第三季度水平，高于2024年第三季度 [2] - 家得宝2025年第三季度库存增速高于营收，库销比环比增长，处于补库周期，但进一步补库意愿受需求压制 [2] 家居需求改善路径与投资逻辑 - 若美国继续降息，与利率高度相关的地产市场有望继续复苏，从而带动零售商销售额同比改善 [2] - 由于零售商库销比处于历史低位，销售额改善有望启动补库，直接带动家具进口金额上行和中游制造订单回暖 [2] - 出口链头部公司的超额利润往往来自精确的细分行业定位、工艺成本管控know-how积累，以及具备差异化的产品和渠道运营能力 [1]

关税调整 - 中美双方同意互相大幅降低关税水平，美国将对中国商品的关税从145%暂时降低至30%，中国将对美国进口商品的关税从125%降低至10% [1] - 双方已就"90天的关税暂停达成一致" [1] - 美国此前对华关税政策波动剧烈，从2月1日的10%逐步上调至4月9-10日的145% [1] 行业影响 - 外贸行业在关税高达145%时遭受重创，九成订单停摆，工厂被迫让工人提前放假 [2][9] - 深圳贸易公司老板李清表示已丢失近十个柜的订单 [4] - 广州服装出口公司订单量从几万件减至一半，面临生存危机 [4] - 800美元以下关税豁免政策取消后，Temu停止中国直发美国业务，转向美国本土仓库销售 [4] 企业应对 - 东莞家具出口工厂在关税降低后紧急召回工人，启动24小时三班倒生产模式 [9] - 跨境卖家加速往美国发货，利用90天窗口期备货本土仓库 [10] - 大量品牌开始在中东、欧洲等市场布局，实施多元化战略 [11][12] - 外贸行业总结出"等、抢、转"三字应对策略 [13] 供应链挑战 - 800美元关税豁免取消后，批量发货需FDA认证，成本高达16万元，中小企业难以负担 [6] - 极致低价产品时代可能结束，消费者购买频次下降 [6] - 行业加速适应全球供应链重构，寻求长期稳定商业模式 [14]