天眼查App显示，近日，常德市落雪电器有限公司成立，法定代表人为罗雪枝，注册资本30万人民币， 经营范围为一般项目：日用家电零售；家用电器销售；日用百货销售；厨具卫具及日用杂品零售；厨具 卫具及日用杂品批发；文具用品批发；文具用品零售；办公用品销售；五金产品批发；五金产品零售； 灯具销售；保健食品（预包装）销售；食品销售（仅销售预包装食品）；计算机软硬件及辅助设备批 发；电气设备销售；服装服饰批发；鞋帽零售；针纺织品及原料销售；医护人员防护用品批发；第一类 医疗器械销售；家用视听设备销售；通讯设备销售；日用电器修理；卫生洁具销售；风动和电动工具制 造；风动和电动工具销售；专业保洁、清洗、消毒服务；家政服务。（除依法须经批准的项目外，凭营 业执照依法自主开展经营活动）。 ...

财务业绩 - 公司2025年上半年实现归属于上市公司股东的净利润12.73亿元 [1] - 公司2025年上半年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润12.54亿元 [1] - 实际业绩与公司先前发布的业绩预告不存在显著差异 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 预计2025-2027年归母净利润为26.51/31.81/37.24亿元 对应PE为15/12/10倍 [6][8] 财务表现 - 2025H1营业收入70.27亿元 同比+4.87% 归母净利润12.73亿元 同比+6.63% [2][4] - 2025Q2营业收入33.7亿元 同比-0.69% 归母净利润8.12亿元 同比+4.08% [2][4] - 2025Q2毛利率达33.73% 同比提升约1个百分点 创2021年以来单季度最高 [8] - 2025H1经营活动现金流量净额10.34亿元 同比大幅提升76.5% [8] - 2025H1分配利润2.99亿元 连续两年进行中期分红 [8] 业务分项表现 - 电动工具业务高速增长 2025H1收入7.42亿元 同比+56% 占比提升至10.56% [8] - 电动工具毛利率28.99% 同比提升2.18个百分点 规模效应持续释放 [8] - 手工具业务收入46.2亿元 同比+1.64% 毛利率31.46% 同比微降0.54个百分点 [8] - 自有品牌业务毛利率提升2.44个百分点 ODM业务毛利率受关税影响暂降 [8] - 跨境电商业务保持30%以上增速 [8] 产能与全球化布局 - 越南智能有限公司三期项目进度达89.16% 泰国基龙二期厂房新建进度100% [8] - 越南巨星新建项目于6月19日开工 海外产能建设效率显著 [8] - 电动工具实现中国和越南双地交付 海外生产取得突破 [8] - 通过全球产能布局应对"对等关税"影响 满足客户多地交付需求 [8] 投资收益与财务费用 - 2025Q2投资收益2.5亿元 同比略增（2024Q2为2.39亿元） [8] - 2025H1汇兑收益5853万元 同比+41.6%（上年同期4133万元） [8] - 2025H1财务费用8876万元 同比+31.9% [8] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润26.51亿元 2026年31.81亿元 2027年37.24亿元 [8] - 对应每股收益分别为2.22/2.66/3.12元 [14] - 预测净资产收益率分别为14.2%/14.9%/15.1% [14]

财务表现与预测 - 2025H1收入9.1亿美元 同比增长11.9% 其中OPE业务增长22.8% 电动工具业务下降2.5% 其他业务下降60.4% [1] - 2025H1归母净利润0.95亿美元 调整后经营性归母净利润0.75亿美元 同比增长21.3% 主要受益毛利率提升0.4个百分点至33.3%及外汇收益增长0.13亿美元 [2] - 2025-2027年净利润预测下调至1.4/1.6/2.2亿美元 同比增速22.9%/18.7%/35.3% 当前市值对应PE为10.6/9.0/6.6倍 [1] 业务驱动因素 - 毛利率提升受益于高毛利EGO品牌占比提升 BOM成本下降及售价提升 [2] - 费用率增长0.9个百分点至23.7% 主要因销售费用率上升1.1个百分点（营销加码/渠道扩张/欧美销售招聘） 研发费用率优化0.2个百分点（投入pro产品/机器人OPE） [2] - EGO品牌进入ACE Hardware超90%门店 线上销售增速领先其他渠道 John Deere合作受短期阻碍但中长期前景可期 [2] 产能与供应链 - 2025年底通过租赁厂房可满足美国市场60%需求 [2] - 2026年新增两个产区 2026年底-2027年自建厂房投产后将满足美国市场80-90%需求 结合中国产能形成稳固供应链体系 [2] 行业与市场环境 - 2025Q3收入承压主要因客户订单谨慎及2024H2高基数 但终端需求强劲/渠道库存偏低/9月降息后行业复苏形成部分抵消 [1][2] - 电动工具业务受OEM下降及中国市场疲软影响 John Deere合作受制于消费者电动化诉求弱/农机行业低迷/特朗普能源政策 [2]

公司股价表现 - 9月1日股价上涨5.03%至32.36元/股 成交额达11.02亿元 换手率3.06% 总市值386.53亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为手工具(68.05%)、工业工具(21.82%)、电动工具(9.72%)及其他(0.41%)的研发生产销售 [1] - 公司成立于2001年8月9日 2010年7月13日上市 注册地址浙江省杭州市上城区九环路35号 [1] 基金持仓情况 - 易方达国证新能源电池ETF(159566)二季度增持1000股 现持有15.33万股 占基金净值3.29% [2] - 该基金当日浮盈23.76万元 巨星科技为其第七大重仓股 [2] 相关基金表现 - 易方达国证新能源电池ETF成立于2024年1月31日 规模1.19亿元 [2] - 基金年内收益30.82%(同类排名1256/4223) 近一年收益64.06%(同类排名1199/3780) 成立以来收益73.25% [2] - 基金经理李栩任职2年281天 管理规模77.96亿元 任职最佳回报123.11% 最差回报7% [3]

市场走势 - 上证指数收盘3,857.93点，涨幅0.37% [4] - 深证成指收盘12,696.15点，涨幅0.99% [4] - 沪深300指数收盘4,496.76点，涨幅0.74% [4] - 中小板指收盘7,780.40点，涨幅0.80% [4] - 创业板指收盘2,890.13点，涨幅2.23% [4] - 科创50指数收盘1,341.31点，跌幅1.71% [4] 国博电子（688375.SH）中报点评 - 2025年上半年营业收入10.70亿元，同比减少17.82% [7] - 归母净利润2.01亿元，同比减少17.66% [7] - Q2营收7.2亿元，同比增长18.23%，归母净利润1.44亿元，同比增长16.20% [7] - T/R组件和射频模块业务营收9.44亿元，同比减少19.27%，射频芯片业务营收0.91亿元，同比增长3.72% [7] - 上半年毛利率39.11%，同比提升3.97个百分点，净利率18.81%，同比提升0.04个百分点 [7] - 合同负债较年初增长66.25% [7] - 在低轨卫星和商业航天领域开展技术研发，多款产品已开始交付 [7] 达梦数据（688692.SH）中报点评 - 2025年上半年收入5.23亿元，同比增长48.65%，归母净利润2.05亿元，同比增长98.36% [10] - Q2收入2.65亿元，同比增长42.44%，归母净利润1.07亿元，同比增长124.08% [10] - 上半年毛利率96.22%，同比降低0.93个百分点，净利率38.69%，同比提升10.08个百分点 [10] - 销售、管理、研发费用率分别同比降低6.17、3.63、4.76个百分点 [10] - 成功中标国家电网2025年第十六批采购调度类软件关系数据库标包，中标比例超98% [10] - 中国金谷国际信托有限责任公司数据平台建设项目上线运行 [10] 英杰电气（300820.SZ）中报点评 - 2025年上半年营业收入7.2亿元，同比减少9.4%，归母净利润1.2亿元，同比减少32.7% [14] - Q2营业收入4.0亿元，同比减少6.0%，归母净利润0.7亿元，同比减少29.3% [14] - 上半年毛利率36.6%，同比降低5.7个百分点，净利率16.9%，同比降低6.5个百分点 [14] - 光伏行业收入3.0亿元，同比减少25.2%，毛利率23.3%，同比降低8.0个百分点 [14] - 半导体及电子材料行业收入1.6亿元，同比减少13.5%，毛利率40.7%，同比降低18.2个百分点 [14] - 其他行业领域收入2.6亿元，同比增长23.9%，毛利率49.10%，同比提升0.6个百分点 [14] - 在成都高新区投资建设集成电路装备领域关键零部件全国总部及生产基地 [14] - 为可控核聚变相关科研项目提供关键电源设备支撑 [14] 兆威机电（003021.SZ）中报点评 - 2025年上半年营业收入7.9亿元，同比增长21.9%，归母净利润1.1亿元，同比增长20.7% [16] - Q2营业收入4.2亿元，同比增长25.9%，归母净利润0.6亿元，同比增长52.3% [16] - Q2毛利率32.2%，同比提升2.5个百分点，净利率14%，同比提升2.4个百分点 [16] - 微型传动系统收入5.0亿元，同比增长20.5%，毛利率27.6%，同比降低2.1个百分点 [16] - 精密零件收入2.4亿元，同比增长16.3%，毛利率43.8%，同比提升5.8个百分点 [16] - 精密模具及其他收入0.5亿元，同比增长88.5%，毛利率18.6%，同比提升15.7个百分点 [16] - 发布新一代灵巧手产品DM17&LM06，采用全直驱方案和连杆方案 [16] - 启动泰国产能建设，使用不超过10000万美元在泰国建厂 [16] 恒立液压（601100.SH）中报点评 - 2025年上半年营业收入51.7亿元，同比增长7.0%，归母净利润14.3亿元，同比增长11.0% [21] - Q2营业收入27.5亿元，同比增长11.2%，归母净利润8.1亿元，同比增长18.3% [21] - Q2毛利率44%，同比提升0.9个百分点，净利率29.6%，同比提升1.8个百分点 [21] - 销售挖掘机用油缸30.83万只，同比增长超15% [21] - 液压泵阀产品销量同比增长超30% [21] - 线性驱动器累计开发超过50款新产品，新增建档客户近300家 [21] - 墨西哥工厂正式投产运营，报告期内小幅亏损13.48万元 [21] 巨星科技（002444.SZ）中报点评 - 2025年上半年营收70.27亿元，同比增长4.87%，归母净利润12.73亿元，同比增长6.63% [26] - Q2营收33.71亿元，同比减少0.69%，归母净利润8.12亿元，同比增长4.08% [26] - Q2毛利率33.73%，同比提升1.03个百分点，净利率24.64%，同比提升1.11个百分点 [26] - 手工具业务收入同比增长1.64%，毛利率31.46%，同比降低0.54个百分点 [26] - 电动工具业务收入同比增长56.03%，毛利率28.99%，同比提升2.18个百分点 [26] - 工业工具业务收入同比增长0.12%，毛利率34.78%，同比提升0.14个百分点 [26] - 自有品牌销售收入同比增长10.37%，毛利率34.66%，同比提升2.44个百分点 [26] - 跨境电商业务保持30%以上增速 [26] 东吴证券（601555.SH）中报点评 - 2025年上半年营收44.28亿元，同比增长33.63%，归母净利润19.32亿元，同比增长65.76% [28] - 财富管理业务收入10.04亿元，同比增长33.72%，投资业务收入21.58亿元，同比增长65.90% [28] - 资管业务收入0.99亿元，同比增长11.01%，投行业务收入4.19亿元，同比增长15.10% [28] - 利息净收入5.76亿元，同比减少11.31% [28] - 财富管理总客户数316.67万户，较上年末提升10.21%，客户资产规模6958.47亿元，较上年末增长5.21% [28] - 代理买卖证券业务净收入6.92亿元，同比增长63.24% [28] - 公募基金保有规模132.04亿元，同比增长23.77% [28] 内蒙一机（600967.SH）中报点评 - 2025年上半年营收57.27亿元，同比增长19.62%，归母净利润2.90亿元，同比增长9.99% [32] - Q2营收29.96亿元，同比增长19.64%，归母净利润1.04亿元，同比增长8.17% [32] - 国外销售收入10.64亿元，同比增长280.96% [32] - 在无人装备、维修保障装备、模拟训练器等领域斩获新订单 [33] - 军贸产品已从中低端产品市场步入高端产品市场 [33] 北方导航（600435.SH）中报点评 - 2025年上半年营收17.03亿元，同比增长481.19%，归母净利润1.16亿元，同比增长256.59% [37] - 研发投入1.40亿元，研发经费投入强度8.22% [37] - 负责研发和生产精确制导武器的核心分系统制导舱 [37] 国元证券中报点评 - 2025年上半年营收33.97亿元，同比增长41.60%，归母净利润14.05亿元，同比增长40.44% [39] - 投资业务收入17.41亿元，同比增长63.86%，代理买卖证券业务净收入6.45亿元，同比增长46.38% [39] - 投行业务收入1.09亿元，同比增长74.05% [39] - 资管业务收入0.37亿元，同比减少47.48% [39] - 股基交易量同比增长72%，机构客户佣金同比增长56% [39] - 两融市占率1.09%，融出资金利息收入增长15.42% [39] - 权益OCI投资规模55.29亿元，较年初增长113.14% [39] 申洲国际中报点评 - 2025年上半年收入149.66亿元，同比增长15.3%，归母净利润31.77亿元，同比增长8.4% [41] - 运动服饰收入101.29亿元，同比增长9.9%，休闲服饰收入37.92亿元，同比增长37.4% [41] - 中国大陆收入36.46亿元，同比减少2.1%，欧盟收入30.29亿元，同比增长19.9% [41] - 美国收入25.55亿元，同比增长35.8%，日本收入24.99亿元，同比增长18.1% [41] - 优衣库收入43.33亿元，同比增长27.4%，耐克收入34.36亿元，同比增长6.0% [41] - 阿迪达斯收入29.92亿元，同比增长28.2%，彪马收入15.32亿元，同比增长14.7% [41] - 毛利率27.1%，同比降低1.9个百分点 [41] - 存货周转天数115天，同比减少12天 [41] 行业评论：山证电新 - 阿里巴巴2025Q2 Capex 386.76亿元，同比增长220%，环比增长57% [44] - 阿里巴巴2025~2027三年Capex将投入3800亿元用于建设云和AI基础设施 [44] - 中恒电气在国内HVDC市占率50%以上，预计巴拿马电源在阿里份额超过90% [44]

财务表现 - 2025年中报营业总收入6.03亿元 同比增长4.17% 其中第二季度营收3.02亿元 同比下降4.32% [1] - 归母净利润77.54万元 同比大幅下降98.71% 第二季度归母净利润-688.78万元 同比下降122.77% [1] - 扣非净利润-1914.72万元 同比下降150.69% [1] 盈利能力指标 - 毛利率15.38% 同比下降41.16个百分点 [1] - 净利率-0.18% 同比下降101.72个百分点 [1] - 三费占营收比10.26% 同比上升24.21% 三费总额6193.6万元 [1] 资产与负债状况 - 货币资金4.15亿元 同比增长59.65% [1] - 应收账款4.89亿元 同比增长2.65% 应收账款占最新年报归母净利润比达853.68% [1][4] - 有息负债8.73亿元 同比增长23.70% 有息资产负债率达22.13% [1][4] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.82元 同比下降21.94% [1] - 货币资金/流动负债比为60.59% [4] - 近3年经营性现金流均值/流动负债比为6.84% [4] 投资回报表现 - 2024年ROIC为2.17% 资本回报率不强 [3] - 2024年净利率4.87% 产品附加值不高 [3] - 上市以来ROIC中位数11.44% 2024年为历史最低水平 [3] 每股指标 - 每股净资产16.07元 同比微降0.05% [1] - 每股收益0.0元 同比下降100.0% [1] 业务驱动因素 - 公司业绩主要依靠研发、营销及资本开支驱动 [3] - 需重点关注资本开支项目效益及资金压力情况 [3]

公司治理与程序合规性 - 公司已按照《上市公司股权激励管理办法》及《上海证券交易所科创板股票上市规则》等法律法规要求，履行了董事会、监事会及股东大会的审议程序，并取得独立董事意见及监事会核查意见 [4][6][7] - 公司于2022年9月对激励对象名单进行公示，未收到异议，监事会出具审核意见及公示情况说明 [5] - 本次作废事项已经公司第三届董事会第十八次会议及第三届监事会第十二次会议审议通过 [7][8] 股权激励计划调整 - 公司因2024年度营业收入未达到业绩考核触发值，根据激励计划规定作废部分已授予尚未归属的限制性股票 [8] - 公司曾于2022年调整激励计划授予价格和授予数量，并于2023年审议通过首次授予部分第一个归属期归属条件 [6] - 2024年公司进一步调整授予价格，并审议通过首次授予部分第二个归属期及预留授予部分第一个归属期归属条件 [7] 法律意见与信息披露 - 湖南启元律师事务所作为专项法律顾问，确认公司本次作废事项符合《管理办法》及《激励计划（草案）》相关规定 [1][8][9] - 公司承诺将根据相关规定及时公告董事会决议、监事会决议等必要文件 [8] - 法律意见书作为本次激励计划的必备文件，已随申请材料上报或公开披露 [2][9]

公司决策与程序履行 - 公司于2025年8月29日召开第三届董事会第十八次会议及第三届监事会第十二次会议，审议通过作废2022年限制性股票激励计划已授予尚未归属的限制性股票的议案 [1] - 2022年限制性股票激励计划自2022年9月13日启动，历经董事会、监事会、股东大会审议及公示程序，并于2022年11月3日完成首次授予 [1][2][3][4] - 激励计划在2023年及2024年经历多次调整、作废部分股票及归属期操作，包括2023年11月7日作废部分股票及2024年11月7日调整授予价格等 [5][6] 限制性股票作废原因与数量 - 根据激励计划规定，若公司当期业绩未达考核触发值，所有激励对象对应考核当年计划归属的限制性股票不得归属并作废失效 [7] - 公司2024年度营业收入未达到首次授予部分第三个归属期及预留授予部分第二个归属期的业绩考核触发值 [7] - 本次作废的第二类限制性股票数量合计505,150股，无需提交股东大会审议 [7] 作废影响与合规性 - 本次作废符合《上市公司股权激励管理办法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》及激励计划规定，不会对公司财务状况和经营成果产生实质性影响 [7][8] - 监事会认为作废事项不存在损害公司及股东利益的情形，湖南启元律师事务所出具法律意见确认合规性 [8][9] - 本次作废完成后，2022年限制性股票激励计划正式结束 [7]

核心财务表现 - 2025年上半年营收70.27亿元同比增长4.87% 归母净利润12.73亿元同比增长6.63% [1] - 第二季度营收33.71亿元同比下滑0.69% 归母净利润8.12亿元同比增长4.08% [1] - 上半年扣非归母净利润12.54亿元同比增长3.94% 第二季度扣非归母净利润7.92亿元同比增长2.14% [1] 业务板块表现 - 手工具业务收入同比增长1.64% 电动工具业务收入大幅增长56.03% 工业工具业务收入微增0.12% [2] - 电动工具毛利率提升2.18个百分点至28.99% 工业工具毛利率提升0.14个百分点至34.78% [3] - 手工具毛利率微降0.54个百分点至31.46% [3] 盈利能力分析 - 第二季度毛利率同比提升1.03个百分点至33.73% 净利率同比提升1.11个百分点至24.64% [3] - 上半年整体毛利率31.95%同比微降0.10个百分点 净利率18.69%同比提升0.38个百分点 [3] - 自有品牌销售收入同比增长10.37% 毛利率大幅提升2.44个百分点至34.66% [4] 增长驱动因素 - 跨境电商业务保持30%以上增速 全球制造优势满足多地交付需求 [2] - 电动工具实现中国和越南双地交付 产品创新推动业务突破 [2] - 非美地区渠道拓展取得进展 自有品牌WORKPRO等实现快速增长 [2][4] 外部环境影响 - 美国"对等关税"政策对第二季度中国产能造成较大负面影响 [2] - 东南亚对美出口关税提高影响当地正常生产和出货 [2] - 欧洲经济复苏缓慢及较长开发周期导致工业工具业务承压 [2] 机构业绩预测 - 山西证券预计2025-2027年归母净利润26.1/31.8/38.5亿元 同比增长13.5%/21.5%/21.3% [4] - 东北证券预测2025年归属净利润28.96亿元 对应预测PE12.78倍 [5] - 最近90天内12家机构给出评级 11家买入、1家增持 目标均价38.63元 [7]