报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 传统家用制冷设备市场，国内空调上半年出货增速向好但后续增速或回归温和，关注原材料成本、线上价格竞争及政策影响；冰箱和冷柜产量增速放缓，受国补、促销、关税和补库需求等因素影响 [4][23] - 综合性龙头与专用制冷设备领域，企业通过收购、技术研发和项目实践等方式布局，满足不同场景需求，数据中心制冷需求受AI等产业推动，高效制冷解决方案成研发方向 [29][34][41] - 行业发展面临下游需求、市场竞争、原材料价格和贸易政策等风险，投资建议关注家用制冷设备龙头及上游零部件公司，以及专用制冷设备领域有数据中心制冷方案储备的公司 [49] 根据相关目录分别进行总结 传统家用制冷设备 - 空调市场：2025年上半年内销需求旺盛，二季度出货增速加快，零售市场回暖；以旧换新政策优化，补贴上限提升，推行时间覆盖旺季，但部分地区政策落地有差异；原材料成本需关注，线上价格竞争或带动品牌份额分化；市场消费偏好多元化，渠道策略转变，数字化转型赋能渠道各环节，多级分销体系趋于简化；历史上供需波动和价格战影响市场格局，未来仍可能存在局部价格竞争，关注企业规模效应 [4][5][10] - 冰箱和冷柜市场：2025年产量增速放缓，5月冰箱产量同比增长2.0%，内销同比增长13.7%，外销同比下降6.4%；冷柜产量同比增长7.5%，内销、出口量同比各增长2.5%、3.1%；排产方面，冰箱6 - 7月内销排产量增长，8 - 9月增速或回落，出口6 - 9月排产预期略低于去年同期 [23] 综合性龙头与专用制冷设备 - 企业收购：2025年5月，三星电子以15亿欧元收购德国暖通空调解决方案提供商FläktGroup，完善服务和维护业务，切入数据中心制冷领域 [29] - 技术研发：日本大金2023年收购美国定制空气处理设备制造商Alliance Air Products，2024财年收入业绩双增长，展望2025财年盈利平稳向好；特灵科技有机收入持续增长，2025财年一季度整体有机收入同比增长11%，调整后每股收益同比增长26% [34][35] - 项目实践：美的楼宇科技的贵安美的云数据中心项目提供整体解决方案，采用双冷源方案；英维克可为多领域提供温控节能解决方案，数据中心解决方案覆盖风冷、液冷技术；申菱环境数据中心制冷产品覆盖风冷、液冷技术，2024年数据服务板块营收和新增订单同比大幅增长 [46] 小结与投资建议 - 家用制冷设备领域关注行业龙头及上游零部件公司，专用制冷设备领域关注在数据中心制冷方案方面储备丰富的国产公司 [49]