市场整体表现 - A股市场主要指数低开低走，上证指数下跌0.66%至3888.08点，深证成指下跌0.87%至12883.89点，创业板指下跌1.10%至3025.58点，科创50指数大跌1.63% [2] - 港股市场相对抗跌，恒生指数微跌0.09%至25757.60点，恒生科技指数下跌0.81%至5875.23点 [2] - 全市场半日成交额1.06万亿元，较昨日同期进一步萎缩 [2] - 市场呈现A股成长回调、港股结构分化的格局，资金避险情绪升温 [1][2] 行业板块表现 - 申万一级行业中煤炭板块上涨2%，石油石化板块上涨0.76%，公用事业板块涨幅居前 [1] - 通信板块下跌2.96%，电子板块下跌1.96%，房地产、建筑材料、国防军工、医药生物板块均下跌超过1.5% [1] - 周期资源品与政策题材逆势走强，煤炭板块掀起涨停潮，油气板块同步走强 [3] - 成长赛道全面承压，科技板块遭遇重挫，CPO概念个股普遍下跌超过4%，存储芯片概念同步下挫 [3] 资金流向与市场情绪 - 主力资金从科技板块净流出明显，市场流动性压力有所显现 [2] - 南向资金早盘净流入38.7亿港元，内银股与能源股获持续增持，而创新药与科技股遭抛售 [2] - 低估值周期品与政策题材成为短期资金主要流向，前期热门科技赛道普遍承压 [1] - 市场整体处于风格博弈阶段，反映投资者在政策预期与基本面现实之间的谨慎心态 [1] 政策与热点驱动 - 深圳本地股受并购重组政策刺激集体爆发，《深圳市推动并购重组高质量发展行动方案》提出聚焦新质生产力开展并购重组 [3] - 政策驱动型题材表现活跃，短剧概念持续发酵，相关个股20CM涨停，行业人才需求同比增长26% [3] - 政策驱动局部热点，深圳国资概念受并购重组政策提振掀涨停潮，锂矿概念受益于碳酸锂价格反弹 [1] - 国企改革主题持续发酵，地方国资概念股表现活跃 [5] 投资策略与机会 - 四季度需在控制仓位基础上，沿科技成长赛道、周期与资源品、政策驱动机会三条主线把握结构性机会 [4] - 科技成长赛道可聚焦AI产业链中业绩确定性较强的算力硬件龙头，以及受海外技术突破催化的量子科技概念 [4] - 周期与资源品可把握有色金属中的铜板块、煤炭股在保供政策与冬季需求上升双重驱动下的机会，以及化工行业龙头集中度提升的机会 [4] - 政策驱动机会可紧扣新质生产力与改革红利，关注深圳本地科技企业、半导体设备等题材，以及大消费板块中家电与零售板块的政策边际改善方向 [4][5]

市场趋势分析 - 当前A股市场正经历"健康牛"，核心特征包括指数稳步向上、波动率持续下行至历史底部[1][2] - 市场呈现"多点开花"格局，各行业板块轮动上涨，AI、军工、创新药等成长主线与顺周期板块交替表现[5][25] - 机构成为增量资金主力，6月以来机构新增开户数攀升至2021年高位水平，权益基金新发规模与机构开户数呈正相关[11][14] 重点行业配置 券商板块 - 作为市场活跃度直接受益板块，券商β属性将随成交额放大（近期连续超2万亿）充分释放[15] - 当前板块配置仓位仍低，PE估值处于2010年以来均值附近，券商/银行PE估值比处于近年低位[15] AI产业 - 6月以来AI行情呈现"外部大轮动+内部小轮动"特征，未出现过热信号[17][25] - 细分领域扩散至国产算力和中下游应用，PCB/光模块等北美算力链仍具超额收益但赔率下降[28][29] 军工行业 - 短期受阅兵（历史阅兵前45天军工板块超额收益达45%）+"五年规划"会议双重催化[31][34] - 长期逻辑在于"十五五"规划订单释放（五年规划首年行业超额收益显著）+全球军贸空间打开（日本军费5年增63.5%，韩国年增7%）[37][38][39] 反内卷主线 - 政策持续深化，涉及光伏（头部企业集体减产30%）、水泥（协会发文优化结构）、钢铁（山西钢厂限产10-13%）等重点行业[42] - 普钢/玻璃玻纤/钛白粉等行业盈利处历史低位（亏损企业占比56.52%/40%/33.33%），国企占比高（普钢91.3%）更易执行产能调整[43][44]