报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 期指震荡偏强，但不追多 [3] 各部分内容总结 期指期现数据跟踪 - 4月14日四大期指当月合约悉数上涨，IF涨1.4%，IH涨0.93%，IC涨1.54%，IM涨1.49% [2] - 本交易日期指总成交回升，IF总成交增加18029手，IH总成交增加4799手，IC总成交增加20808手，IM总成交增加34916手；持仓方面，IF总持仓增加13389手，IH总持仓增加3778手，IC总持仓增加13194手，IM总持仓增加14347手 [2] - 沪深300收盘价4701.3，涨1.19%，成交额6057.2亿；IF2604收盘价4695.6，涨1.40%，基差 -5.68，成交额324.5亿，成交量23174手（↑1790），持仓量37084手（↓1101）等各合约数据 [1] 期指基差情况 - 展示了IF、IH、IC、IM基差的变化情况及对应时间点 [4] 期指前20大会员持仓增减 - 给出了IF、IH、IC、IM各合约多单增减、多单净变动、空单增减、空单净变动情况，部分数据未公布 [5] 趋势强度 - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [6] 重要驱动 - 4月14日美国总统特朗普表示美国对伊朗的战争已“结束”，美伊和谈预期升温，标普大涨近新高，纳指十连涨，原油大跌7%，人民币升破6.81等金融市场表现 [7] - A股震荡走高，创业板指收涨2.36%报3558.53点，上证指数涨0.95%报4026.63点，深证成指涨1.61%，万得全A涨1.28%，市场成交额2.4万亿元，部分概念板块有涨跌表现 [7] - 港股震荡攀升，恒生指数收涨0.82%报25872.32点，恒生科技指数涨0.62%，恒生中国企业指数涨0.81%，南向资金净卖出20亿港元 [8]

市场整体表现 - A股市场早盘震荡反弹，创业板指上涨2.13%，深成指上涨1.36%，沪指上涨0.55% [1][4] - 市场黄白线分化明显，权重股走势较强，全市场近2700只个股上涨 [1] - 沪深两市半日成交额达1.5万亿元，较上个交易日放量948亿元 [1] 上涨板块与热点 - 算力产业链反复走强，PCB概念爆发，沪电股份、宏昌电子、宏和科技、大族激光涨停并创历史新高 [3] - 存储芯片概念持续拉升，江波龙、佰维存储、大为股份大涨并创历史新高 [3] - 算力租赁概念集体走强，中嘉博创5天4板，协创数据20CM涨停 [3] - CPO概念表现活跃，长光华芯、中际旭创续创历史新高 [3] 下跌板块 - 油气股集体调整，潜能恒信、通源石油、科力股份均下挫 [4]

市场表现 - 4月9日存储芯片概念板块整体呈现低开高走、震荡回升的态势 [1] - 大为股份涨停并实现2连板 华特气体涨幅超过11% 沃格光电与博杰股份涨停 时空科技上涨近9% [1] - 南亚新材、超颖电子、商络电子、中科飞测等公司股价跟随上涨 [1] 个股涨幅详情 - 华特气体(688268) 涨幅+11.83% 股价106.62元 [2] - 天华新能(300390) 涨幅+10.49% 股价63.00元 [2] - 大为股份(002213) 涨幅+10.02% 股价32.51元 [2] - 沃格光电(603773) 涨幅+10.01% 股价39.22元 [2] - 博杰股份(002975) 涨幅+10.00% 股价86.90元 [2] - 时空科技(605178) 涨幅+8.55% 股价78.35元 [2] - 柏诚股份(601133) 涨幅+7.84% 股价24.20元 [2] - 南亚新材(688519) 涨幅+6.02% 股价138.35元 [2] - 超颖电子(603175) 涨幅+6.06% 股价89.11元 [2] - 金宏气体(688106) 涨幅+5.76% 股价28.64元 [2] - 商络电子(300975) 涨幅+4.49% 股价20.95元 [2] - 中科飞测(688361) 涨幅+4.17% 股价171.79元 [2] - 耐科装备(688419) 涨幅+4.10% 股价52.04元 [2]

市场整体表现 - 3月25日A股市场集体上涨，沪指涨1.3%收于3931.84点，深证成指涨1.95%，创业板指涨2.01% [1] - 沪深北三市合计成交额约2.19万亿元，较前一日增加近1000亿元 [1] - 市场普涨，近4900只个股上涨 [1] - 港股同步上扬，恒生科技指数盘中涨超2%，美团收盘大涨超13%，农夫山泉涨超9% [1] AI产业链（CPO/算力）表现 - CPO概念股强势爆发，阿莱德20%涨停，长光华芯涨超14%并创历史新高，长飞光纤、立讯精密涨停，源杰科技涨超7%亦创新高 [1][3] - 算力概念股同步走强，光环新网涨近18%，广脉科技涨逾15%，三人行、真视通、利通电子、特发信息等涨停 [6] - 消息面上，深圳市发布人工智能服务器产业链高质量发展行动计划，推动光模块向1.6T、3.2T升级，支持800G及以上光模块量产，并重点发展硅光模块及CPO/LPO/NPO封装光模块 [5] - 行业进入新一轮景气周期，AI基础设施正推动光网络需求进入新的“超级周期”，数据中心架构向“Scale-Across”演进提升跨数据中心光互连需求 [5] - 英伟达在GTC2026上表示2027年AI算力需求仍将强劲增长，其新架构将带动AI PCB需求，CPO技术有望在Rubin架构中率先落地 [6] - 国家数据局数据显示，截至2025年底全国已建成高质量数据集超10万个，2025年3月日均词元调用量超140万亿，较2024年初的1000亿增长超1000倍，较2025年底的100万亿增长超40% [6] - 伴随各大厂商布局AI Agent，Token使用有望量价齐升，海内外云服务大厂宣布涨价，AI算力相关产品服务有望延续涨价趋势 [7] 存储芯片概念表现 - 存储芯片概念活跃，超颖电子涨停，炬光科技涨10%，佰维存储涨超9%盘中大涨13%续创历史新高，德明利涨超7%亦创新高 [1][9] - 佰维存储股价突破260元/股创新高，公司公告与某存储原厂签订为期24个月、总金额15亿美元的存储晶圆采购合同 [11] - 该合同每12个月的采购量占公司2025年NAND Flash采购总量的11.1%和销售总量的18.01% [11] 其他板块及个股异动 - 电力板块强势，华电辽能斩获8连板，韶能股份近6日斩获5板，浙江新能连续3日涨停 [1] - 旅游出行板块拉升，桂林旅游涨停，华天酒店涨约6% [1] - 体育概念崛起，中体产业、舒华体育等涨停 [1] - 福建本地股午后异动拉升，唯科科技、平潭发展、睿能科技、福建水泥、漳州发展等涨停 [1][13] - 消息面上，福建省国资委印发工作方案，提出实施上市提质行动，推动更多省属企业登陆资本市场，并加强资本运作和并购重组 [17] - 方案目标到2028年底，省级以上创新型企业突破400家，创新平台突破140个，打造总规模超1200亿元的国资基金矩阵，新增2家以上控股公司上市，累计盘活资产100亿元以上 [17]

A股市场表现与板块动态 - 3月24日午间收盘，A股三大指数涨跌不一，沪指涨0.95%，深成指涨0.26%，创业板指跌0.79%，科创综指涨1.72% [1] - 沪深两市半日成交额达1.32万亿，全市场超4500只个股上涨 [1] - 绿电概念持续走强，华电辽能7连板，韶能股份5天4板，辽宁能源2连板，迪森股份20CM涨停 [5] - 军工板块走强，长城军工、湖南天雁、建设工业涨停 [5] - 算力芯片概念大幅反弹，沐曦股份涨超16%，摩尔线程涨超9%，芯原股份涨超7%，寒武纪涨超6%并重回千元股价 [6] - 大金融板块局部异动，非银金融方向领涨，哈投股份盘中触及涨停，渤海租赁、西南证券、国盛证券等跟涨 [6] - 已披露业绩预告的上市券商中，超半数预计归母净利润同比增幅超50%，行业盈利迎来全面修复 [6] - 减肥药概念盘中快速拉升，美诺华3天2板，金凯生科涨超8%，百花医药、皓元医药、凯莱英、信立泰等跟涨 [6] - 诺和诺德司美格鲁肽在中国的核心化合物专利到期，长期垄断格局被打破 [6] - 存储芯片概念震荡回落，普冉股份跌超9% [6] - 港股方面，恒生指数涨超1.5%，恒生科技指数涨超1.2%，大型科网股同步拉升，智谱涨超5%，联想集团、华虹半导体涨超3%，比亚迪、蔚来涨超2%，美团、腾讯控股、中芯国际、快手、小米集团、阿里巴巴等均涨超1% [6] 机构行业配置观点 - 当前A股行业配置有三大关键词：优势（先进）制造、涨价逻辑、低波红利 [8] - 中信证券建议坚定围绕中国优势制造定价权重估布局，底仓建议为有份额优势、海外产能重置成本高难度大、且供应弹性易受政策影响的行业，以新能源、化工、电力设备、有色为基础 [8] - 近期流动性冲击使不少品种估值回到便宜区域，带来巨大预期差和低估值，建议在底仓基础上增加对低估值因子的敞口暴露，重点关注保险、券商和电力 [8] - 前海开源基金建议关注两个方向：一是受益于能源涨价的品种，如煤炭、电力、化工、农业等；二是具备独立产业增长逻辑的板块，如先进制造（新能源、机械设备、军工）等 [8] - 中欧基金认为全球通胀及地缘局势紧张将驱动周期商品表现，在波动率走高的背景下，低波资产配置价值回升，可关注三个方向：传统低波红利、化工链条中利润率有望超预期改善的煤化工板块、受益产品价格中枢长期抬升的油气板块 [8] - 平安基金提到三条线索：第一，受益于政策支持与产业升级的科技成长板块，包括算力基础设施、半导体、高端制造等，在全球产业链重构与自主可控逻辑下具备中长期成长空间 [9] - 第二，具备稳定现金流与分红能力的高股息资产，在利率中枢波动与市场不确定性加大的环境中，防御属性与配置价值持续凸显 [9] - 第三，受益于资源品价格中枢抬升的上游能源与大宗商品板块，在通胀环境下具备对冲属性，同时盈利弹性相对明确 [9] - 平安基金认为，短期市场仍可能维持高波动格局，但中长期逻辑并未破坏，结构性机会依然值得积极把握 [10]

市场整体表现 - A股市场早盘探底回升，沪指盘中涨幅超过1%，创业板指跌幅收窄，黄白线分化明显，中小盘股走势较强，微盘股指数涨幅超过2% [1] - 沪深两市半日成交额为1.32万亿元，较上个交易日缩量1432亿元 [1] - 全市场超过4500只个股上涨 [1] - 截至收盘，沪指上涨0.95%，深成指上涨0.26%，创业板指下跌0.79% [4] 行业与板块表现 - 绿电概念持续走强，华电辽能录得7连板，韶能股份录得5天4板，辽宁能源录得2连板，迪森股份20CM涨停 [3] - 军工板块走强，长城军工、湖南天雁、建设工业涨停 [3] - 航运板块震荡拉升，招商南油涨停 [3] - 算力芯片概念反弹，沐曦股份涨幅超过15%，摩尔线程涨幅超过9% [3] - 存储芯片概念震荡回落，普冉股份跌幅超过9% [4]

A股及港股市场表现 - 3月19日A股三大指数集体低开，随后跌幅收窄，沪指跌0.52%报4041.76点，深成指跌0.97%报14049.48点，创业板指跌0.50%报3329.65点，科创综指跌1.58%报1701.77点[1][2] - 有色金属、算力硬件、存储芯片等板块指数跌幅居前[1] - 恒生指数开盘跌1.82%，恒生科技指数跌2.1%[3] 油气及设备行业 - 油气概念股表现活跃，A股科力股份涨超10%，通源石油、潜能恒信、中曼石油、山东墨龙、凯添燃气跟涨[3] - 港股油气设备股同步走强，山东墨龙涨近15%、百勤油服涨超13%、中石化油服涨超8%[3] - 消息面上，阿联酋天然气设施暂停运营，美国天然气价格飙涨6%[3][5] 科技与半导体行业 - 存储芯片概念股集体走弱，恒烁股份跌超11%，云汉芯城、德明利、香农芯创、大为股份、江波龙跟跌[3] - 算力租赁概念反复走强，美利云2连板，宏景科技涨近10%，贵广网络、东方国信、亚康股份、平治信息、中贝通信跟涨[3] - 消息面上，3月18日阿里云、百度智能云同日发布AI算力、存储等产品调价公告[3] 港股科网股 - 有色金属与科网股领跌港股，热门科技股普跌[3] - 腾讯控股跌超5%，股价报522.500港元[3][4] - 哔哩哔哩、阿里巴巴跌超4%，智谱、快手跌超3%，小鹏汽车、蔚来、京东集团跌超2%[3] - 腾讯音乐跌7.38%，股价报41.420港元[4]

住房公积金制度改革（深圳） - 深圳市发布新规，允许职工自愿申请提高个人住房公积金缴存比例，最高不超过12%，以获取更高的贷款额度，新规自2026年4月1日起施行 [2] - 新规突破了传统公积金单位和个人缴存比例保持一致的规定，管理更灵活，理论上可直接提升个人公积金贷款额度，为市场注入流动性 [2] - 截至2025年12月底，深圳市住房公积金累计归集资金10329亿元，累计支持职工提取6941亿元，累计发放贷款3926亿元，资金池整体较为充裕 [2][3] 航空业成本与价格 - 国内多家航司（吉祥航空、春秋航空等）及香港地区航司密集上调国际航线燃油附加费，涨幅普遍在50%以上，部分航线甚至翻倍 [4] - 例如春秋航空上海至吉隆坡、槟城航线的燃油附加费由180元翻倍至360元 [4] - 成本上涨主因是霍尔木兹海峡通航受阻导致全球原油价格短期内快速飙升，运输业燃油成本高企，上调票价成为航司应对成本压力的必然选择 [4][5] 人工智能行业战略与竞争 - OpenAI正酝酿重大战略转向，全面收缩“什么都做”的多线策略，将核心资源集中于编程工具和企业市场，以应对Anthropic在商业化方面的竞争 [6] - OpenAI在商业化方面探索广泛但成效甚微，而Anthropic深耕企业AI服务，盈利路径更清晰，OpenAI在IPO前夕急需找到可持续的盈利路径抬高估值 [6][7] - 腾讯AI助手QClaw宣布重大版本更新，将微信入口从“客服号”升级为“小程序”，并预设场景化任务以降低使用门槛，加速在AI个人助手领域的布局 [12] - QClaw主打零门槛、下载即用，已内置多款顶尖大模型并直连微信，但当前对复杂任务的处理能力有限，底层AI大模型能力仍是腾讯的短板 [12][13] 云计算与算力市场 - 阿里云与百度智能云同日宣布上调AI算力、存储等产品价格，涨幅在5%至34%之间，例如阿里云文件存储产品CPFS（智算版）上涨30% [8] - 涨价原因包括全球AI需求爆发、供应链涨价导致算力中心建设与运营成本抬升，供需关系易位使得算力资源走向卖方主导 [8] - 今年海外主要云厂商（如AWS、谷歌云）也已上调核心云产品价格，全球云服务厂商陆续开启调价周期 [8][9] 汽车市场竞争与价格策略 - 宝马中国自2026年1月1日起调整31款车型零售指导价，24款车型降幅超10%，5款车型降幅超20%，其中旗舰电动车型i7 M70L直降30.1万元 [10] - 2025年宝马在其最大单一市场中国销量同比下滑12.5%至62.6万辆，而在欧洲和美国市场销量则分别增长7.3%和5% [10] - 降价主因是中国市场对新能源车接受度高，本土新能源品牌崛起削弱了BBA在相同价位段的竞争力，宝马此举旨在优化价格体系、清理库存并为新车上市铺路 [10][11] 房地产市场与企业动态 - 融创中国发布盈利警告，预计2025年度公司拥有人应占亏损介于120亿元至130亿元，亏损大幅减少主要因录得境外债务重组收益 [14] - 剔除债务重组收益影响后，亏损主因是结转收入大幅下降、毛利率承压及计提资产减值拨备，公司已完成约96亿美元的境外债务重组，将债务转为强制可转换债券 [14] - 公司手握大量一、二线城市土地等待开发，正积极引入外部资金盘活项目，随着保交楼任务逐步完成交付，短期经营压力有望缓解 [15] 股票市场表现 - 3月18日A股三大指数集体收红，沪指涨0.32%报4062.98点，深成指涨1.05%，创业板指涨2.02%，终结了沪指日线四连阴 [16] - 沪深两市成交额2.05万亿元，较上一交易日缩量1618亿元，全市场超3500只个股上涨 [16] - 算力产业链（CPO、液冷服务器、算力租赁、存储芯片等）全面爆发成为拉动市场回升的关键动力，而油气、化工等板块走弱 [16][17]

市场整体表现 - 3月18日亚太股市多数上涨，日经225指数涨2.9%，韩国KOSPI指数大涨逾5% [1] - A股市场午后拉升，沪指涨0.32%报4062.98点，深证成指涨1.05%，创业板指涨2.02%，科创综指涨1.77% [2] - 沪深北三市合计成交约2.06万亿元，较此前一日减少逾1800亿元 [2] - A股市场超3500股上涨，半导体、算力、CPO、电力板块表现强势，多只强势股回落 [2] - 港股走强，恒生指数盘中涨近1%，MINIMAX-W午后一度大涨近30%再创新高，金山云、智谱盘中均涨超20%，阿里巴巴午后一度涨超4% [3] 算力概念板块 - 算力概念板块爆发，多只个股大幅上涨 [2][4] - **个股表现**：朗科科技尾盘涨停创历史新高，平治信息涨停，依米康、优刻得、青云科技、复旦微电、铜牛信息等涨超10% [5] - **核心驱动因素**：阿里云与百度智能云相继宣布AI算力、存储等产品涨价 [7] - **涨价详情**：阿里云AI算力、存储等产品最高涨价34%，其中算力卡产品上涨5%—34%，文件存储产品CPFS（智算版）上涨30% [7] - **百度调价**：百度智能云AI算力相关产品服务上调约5%—30%，并行文件存储等上调约30% [7] - **深层原因**：全球AI需求爆发、供应链涨价，以及“Token调用量暴涨”，阿里云MaaS业务百炼在1-3月创下历史最高增速 [7] - **机构观点**：AI Agent概念推动规模化应用，大量推理Token需求拉动AI产业链算力增长，建议关注上游算力硬件及Agent相关产业链机会 [7] 液冷服务器概念 - 液冷服务器概念拉升，强瑞技术20%涨停创历史新高，光环新网涨近14%，江顺科技、数据港等涨停 [8] - **行业逻辑**：AI算力高密度化推动数据中心散热从风冷全面转向液冷 [8] - **核心变化**：液冷架构使一次侧系统从辅助配套升级为核心基础设施，其中冷水机组和压缩机尤为关键 [8] - **产业趋势**：数据中心制冷系统向中温高效、大冷量、磁悬浮离心方向升级，带动冷水机组和压缩机单机价值量、技术壁垒与行业集中度同步抬升 [8][9] - **受益方向**：具备自主技术的磁悬浮离心压缩机厂商，以及拥有大冷量产品、切入主流供应链的冷水机组龙头企业将持续受益 [9] 存储芯片概念 - 存储芯片概念再度活跃，同有科技、深科达20%涨停，国科微、香农芯创涨超10%，佰维存储涨超9%并盘中续创新高 [10][11] - **行业消息**：韩国SK集团董事长预计，由于芯片生产存在系统性瓶颈，全球内存芯片短缺情况很可能持续到2030年，DRAM、NAND和HBM等各类存储芯片价格将持续上涨 [13] - **核心逻辑**：AI大模型技术迭代升级，全球Token消耗量爆发式增长，带来海量数据存储、处理和检索需求，存储行业迎来超级景气周期 [13] - **供给端分析**：海外三大原厂将有限产能向高利润HBM和DDR5产品倾斜，挤压消费级和低端存储芯片产能，供需缺口扩大；原厂扩产谨慎，且高端HBM存在洁净室建设周期长、良率爬坡困难等问题，短期供给持续偏紧 [13] - **价格展望**：在需求爆发与供给刚性的背景下，据CFM闪存市场预计，2026年存储价格整体仍将延续上涨 [13]

亚太主要股指表现 - 3月18日亚太主要股指全线上涨 日经225指数收涨2.9%至55239.40点 韩国KOSPI指数收涨5.04%至5925.03点 韩国KOSPI 200期货上涨5%后触发熔断机制 程序化交易暂停5分钟 [1] - A股三大指数集体收涨 沪指涨0.32% 深成指涨1.05% 创业板指涨2.02% 科创综指涨1.77% 沪深两市成交额2.05万亿元 较上一交易日缩量1618亿元 全市场约3500只个股上涨 [1][2] A股市场板块动态 - 算力产业链爆发 CPO概念全线反弹 “易中天”光模块三巨头大涨 瑞斯康达7天4板 可川科技3天2板 [5] - 算力租赁概念走强 数据港、中贝通信、云赛智联涨停 算电协同概念活跃 韶能股份、粤电力A封一字涨停 [5] - 存储芯片概念走高 朗科科技3天2板 佰维存储涨超9%续创历史新高 液冷服务器概念震荡拉升 大元泵业、佳力图、宁波精达、强瑞技术涨停 [5] - 下跌板块方面 油气股走弱 洲际油气、通源石油等多股大跌 化工板块下挫 金牛化工、泸天化跌停 国际油价持续下行 纽约期油跌超3% 布伦特原油跌近2% [5] 港股市场表现及个股动态 - 港股多个指数走高 热门科网股多数上涨 金蝶国际涨超6% 华虹半导体涨近5% 哔哩哔哩、阿里巴巴涨超3% [5] - MINIMAX-W一度涨27.88%至1321港元/股 股价创历史新高 总市值4143.12亿港元 智谱涨超20% 消息面上 MiniMax发布新一代Agent旗舰大模型M2.7 据称在部分研发场景中可承担30%—50%的工作量 并在内部评测集上实现约30%的效果提升 [6] - 腾讯音乐港股遭重挫 截至发稿跌超22% 总市值跌至1374亿港元 消息面上 腾讯音乐最新财报显示其月活用户持续下滑 [6] 行业及公司重要消息 - 阿里云官网发布公告 因全球AI需求爆发、供应链涨价 阿里云AI算力、存储等产品最高涨价34% [5] - 碧桂园回应大规模召回离职员工 [7] - 多款药品被曝线上线下价差巨大 [7]