Holley (HLLY) FY Conference June 04, 2025 01:40 PM ET Speaker0 My name is Philip Lee. I'm the consumer analyst here at William Blair covering Holly. Today, we have Matt Stephenson, president and CEO and CFO, Jesse Weaver. Before I kick it over to them, just as an FYI for a full list of disclosures, please visit our website. Alright. I will kick it over to them. Thank you, guys. Speaker1 Alright. Thank you, Philip, and good afternoon, everyone. I hope we have plenty of car enthusiasts in the audience today b ...

公司概况 - AutoZone是美国领先的汽车零部件零售商 成立于1979年 目前在美国拥有6500家门店 并在墨西哥和巴西持续扩张 [4] - 公司以提供优质客户服务和整洁有序的门店体验为核心商业模式 品牌认知度高 拥有标志性广告语 [3][4] - 2024财年(截至2024年8月31日)净销售额同比增长6%至185亿美元 每股收益增长13%至149.55美元 [5] - 2025财年第三季度(截至2025年5月10日)净销售额增长5.4%至45亿美元 同店销售额增长5% [5] 财务与战略 - 近期每股收益同比下降3.6% 主要源于对分销能力扩张 新店开设及商业/国际业务的战略性投入 [6] - 重点布局DIFM(专业维修)市场 通过增强配送能力 增设销售团队和"超级中心"门店抢占市场份额 [7] - 公司长期执行股票回购计划 1998年以来累计回购380亿美元股票 过去十年流通股减少近一半 [14][15] - 当前仍持有11亿美元回购授权额度 [15] 行业优势 - 汽车后市场规模达2.3万亿美元 具有需求刚性特征 消费者无论经济周期都会进行必要车辆维修 [9][10] - 美国道路车辆平均年龄创12.8年新高 存量达2.99亿辆 老龄车辆增加直接利好后市场需求 [13] - 预计2027年美国后市场规模将达6170亿美元 公司目前仅占DIFM市场5%份额 增长空间显著 [17] 估值与竞争力 - 当前前瞻市盈率约25倍 显著低于竞争对手O'Reilly Auto Parts的31倍 [17] - 结合稳定的财务表现 持续缩小的股本规模及行业需求韧性 公司具备穿越经济周期的能力 [18]

美国债务上限危机 - 美国财政部长警告用于规避债务违约的"非常规手段"可能最早于今年8月耗尽，呼吁国会在7月中旬休会前提高或暂停债务上限 [1] - 美国政府在今年1月初触及36.1万亿美元的法定债务上限，截至4月30日应急措施已基本耗尽 [1] - 联邦政府现金流状况较预期更为严峻，国会必须在夏季休会前解决以避免8月出现灾难性债务危机 [1] 美国关税政策影响 - 美国对华加征145%关税政策实施首月引发连锁反应，从制造业到零售业成本压力传导，最终由美国消费者买单 [2] - 自行车零部件成本从10-12美元涨到30美元，一家自行车制造商一个月内缴纳310多万美元关税 [4] - 婴儿推车、座椅等商品进货成本显著上升，大部分产品涨价50到300美元不等，90%婴幼儿用品将在30-45天内涨价 [4][5] - 汽车维修价格大幅上涨，进口零部件价格普遍上涨20%-30%，特斯拉Model Y电池冷却系统维修组件成本从1800美元飙升至2300美元 [6] 通胀与经济影响 - 高盛预测美国核心通胀可能持续至2026年年中，预计今年圣诞季通胀率达4%，商品价格通胀或飙升至6%-8% [6] - 纽约联储4月调查显示美国三年期通胀预期跃升至4.2%，创2022年7月以来新高 [6] - 18-35岁年轻消费者对关税政策抵触情绪强烈，反映快时尚商品价格飙升250%，电子产品涨幅达300% [7] 金融市场反应 - 一家服务中国亿万富豪的家族办公室完全撤出美国市场，将资金转移至亚洲地区 [8][9] - 某亚洲银行高层大幅削减个人投资组合中的美国资产60%，增持现金和黄金 [9] - 约10家管理数十亿美元资产的超级富豪家族办公室减少或冻结在美股和美债的投资敞口 [9] - 部分家族计划将20%至30%的美国投资组合重新配置到中国和欧洲市场 [9] 政策调整信号 - 特朗普表示对华加征的145%关税已无上调空间，未来势必下调 [9] - 特朗普在社交网站发文表示对中国征收80%关税看来合适 [9]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售增长近25%，排除Nissens收购影响，销售增长近5% [5][6] - EBITDA增加2000万美元，EBITDA利润率提升350个基点 [6] - 第一季度合并净销售额增长24.7%，调整后EBITDA占净销售额的比例增至10.4%，非GAAP摊薄每股收益同比增长80% [26] - 第一季度运营活动使用现金6020万美元，高于去年的4570万美元 [26] - 第一季度资本支出910万美元，包括35万美元与新配送中心相关的投资 [27] - 第一季度支付股息680万美元，借款7910万美元，主要用于满足营运资金需求 [27] - 第一季度末净债务为6.003亿美元，高于去年 [27] - 第一季度末杠杆率为EBITDA的3.75倍，考虑Nissens全年EBITDA后，杠杆率将低于3.5倍 [27] - 预计全年净销售额百分比增长为中两位数，调整后EBITDA利润率在净销售额的10% - 11%之间 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 北美售后市场 - 车辆控制业务第一季度销售额增长3.7%，调整后EBITDA增至11.6%，较去年提高120个基点 [7][23] - 温度控制业务第一季度销售额增长24.1%，调整后EBITDA增至10.6% [9][23] 工程解决方案业务 - 第一季度销售额下降11.2%，调整后EBITDA为9.7%，高于去年 [10][24] Nissens业务 - 第一季度新增净销售额6620万美元，调整后EBITDA为1150万美元，EBITDA百分比为17.3% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美售后市场车辆控制业务客户在第一季度报告产品销售情况良好，POS同比实现低个位数增长 [7][40] - 温度控制业务客户POS同比实现高个位数增长 [9] - 欧洲售后市场某些类别出现疲软，但硬故障产品和更多DIFM类型产品表现出色 [53] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为基础制造商，集中在北美生产，以应对关税问题，超过一半的美国销售额来自北美生产的产品 [15][16] - 公司正在与供应商合作降低价格、将生产转移到低关税地区，并优化供应链，同时通过定价行动将关税成本转嫁给客户 [18][19][20] - 公司通过收购Nissens实现业务和地理多元化，双方在市场策略、产品组合和文化方面具有互补性，有望实现协同效应 [13][14] - 公司认为在当前关税环境下，其生产布局相对于竞争对手具有结构优势 [52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第一季度的业绩表现非常满意，认为今年开局良好，各业务板块盈利均有所增长，业务持续保持强劲 [5][29] - 尽管当前经济环境不确定且脆弱，但公司认为自身具有多种结构优势，能够应对挑战，包括售后市场的弹性、制造布局的优势、地理多元化以及成本降低计划等 [30][31][33] - 公司认为Nissens业务未来前景光明，与公司现有业务互补，双方整合正在按计划进行，有望实现显著协同效应 [13][14] 其他重要信息 - 公司正在进行堪萨斯州肖尼设施的搬迁和自动化项目，预计在2025年底完成，目前自动化项目正在测试中，本季度与仓库相关的成本为数百万美元，预计总成本仍在600 - 800万美元的增量启动范围内 [67][68][69] 问答环节所有提问和回答 问题: 车辆控制业务POS增长情况及是否加速 - 第一季度车辆控制业务POS实现低个位数增长，去年大部分时间相对平稳 [40][41] 问题: 进口外国汽车零部件关税减免是否适用于售后市场中国零部件 - 公司仍在研究相关公告细节，但预计该公告主要针对汽车制造商，对公司影响较小 [42] 问题: Nissens业务增长情况及早期协同效应 - Nissens业务继续保持增长，表现良好，在欧洲售后市场表现出色 2025年是准备年，预计2026年看到销售增长，目前双方团队正在努力拓展产品目录和与对方客户沟通，但尚未有明显协同效应体现在财务报表中 [43][44] 问题: 公司关税暴露和生产布局与竞争对手相比的价格价值优势 - 公司认为其生产布局相对于竞争对手具有结构优势，无论是与纯售后市场竞争对手还是一级供应商相比 [52] 问题: 欧洲售后市场趋势和POS情况 - 欧洲售后市场某些类别出现疲软，但硬故障产品和更多DIFM类型产品表现出色，Nissens有望继续超越市场趋势 [53] 问题: 第一季度订单是否存在提前采购以应对关税情况 - 公司未发现客户为应对关税而提前采购的证据，温度控制业务的 preseason订单提前发货是正常季节性因素，与关税无关 [54][55] 问题: 零售商对公司转嫁关税成本的态度 - 公司与零售商的沟通中，认为通过与供应商合作进行缓解措施并与零售商分担成本的方式，有望得到零售商的认可，公司相信2018 - 2019年应对关税的方案将继续有效 [56][57] 问题: 第一季度是否受到关税影响 - 第一季度未受到2025年新关税的成本影响，但关税提前支付对现金流有一定影响，成本影响将在后期体现 [62] 问题: 第一季度业绩超预期但维持全年指引的原因 - 温度控制业务的 preseason订单提前发货对第一季度业绩有较大影响，同时考虑到关税的不确定性，公司决定维持全年指引，并根据情况进行更新 [63][64] 问题: 堪萨斯州设施搬迁的进展、成本和协同效应情况 - 设施搬迁和自动化项目正在进行中，自动化项目正在测试，预计2025年中期开始转移更多产品，年底完成温度控制产品的转移 本季度与仓库相关的成本为数百万美元，预计总成本仍在600 - 800万美元的增量启动范围内，待全面运营后将更新成本情况 [67][68][69]

Genuine Parts Company (GPC) Q1 2025 Earnings Call April 22, 2025 08:30 AM ET Company Participants Timothy Walsh - Senior Director - IRWill Stengel - President & CEOBert Nappier - EVP and CFOBret Jordan - Managing DirectorGreg Melich - Senior Managing DirectorChristian Carlino - Equity Research AssociateChristopher Dankert - SVP - Equity Research Conference Call Participants Michael Lasser - Equity Research Analyst - Hardlines, Broadlines & Food RetailCarolina Jolly - Senior Research Analyst Operator Good da ...

以下文章来源于暗涌Waves ，作者暗涌 暗涌Waves . 钱的流向，人的沉浮。36氪旗下投资报道账号。 "现在的华尔街， 没有不敌视特朗普的人了。" 文 ｜ 刘一鸣 编辑 ｜ 刘旌 来源｜ 暗涌Waves（ID:waves36kr） 封面来源 ｜ Unsplash 昨夜，美国股债汇"三杀"再次上演。 上一次还是在半个月之前，导火索是由特朗普兴起的全球关税战开始， 而整个华尔街都集体错判了特朗普。 其时，曾任华尔街交易员、现成为美国财政部长的贝森特，找到了一个契机试图劝服特朗普：他在乘坐海军陆战队一号飞往白宫的途中，与特朗普讨论了 暂缓关税的想法。 贝森特需要承担华尔街与华盛顿之间桥梁的责任，他试图在川普朝令夕改、反复无常的政令，和倡导减债/减税/放松管制的华尔街老朋友们之间调和。这 无疑是个棘手的任务。 资本市场的博弈，背后才是大国的博弈。某种程度上，华尔街的影响力已经超越资本本身。以往华尔街与华盛顿的结合，形成了"华府-华尔街复合体"， 一直都是左右美国政经的主导力量。 但是在今天，裂痕出现了。 一年前，被华尔街视为"自己人"的贝森特曾告诉客户："关税这把枪将总是上膛，并会放在桌子上，但很少会开火"。但 ...