风险提示：消息面或海外市场表现超预期，流动性的不确定性。 展望后市：短线行情仍以盘整为主，即便多方发力，市场重心上移也较为缓慢，以温和整理，不断 巩固，小步慢行的方式螺旋盘升。 短线关注：一是市场环境因素，如二季度宏观经济数据以及国际经贸关系。二是场内因素，如沪深 两市成交量，以及盘中热点变化。 由于周二市场震荡上行，上证指数逼近 3500 点，因此周三多方顺势发动攻击，指数平开高走，顺 利突破 3500 点。但由于是存量资金博弈，成交量无法持续放大。同时市场热点此起彼伏，轮动较快。 因此午市多方无法扩大战果，相反保险板块在下午 2 点左右创出日内新低，影响整个市场权重股走势。 在尾盘阶段，部分银行、煤炭石油等权重股快速走弱，成交量同步放大，似有机构资金离场，拖累上证 指数在最后时刻由张转跌，冲击 3500 点也因此功亏一篑。回顾全天走势，呈现如下特点。一是目前市 场仍以存量资金参与为主，增量资金并不明显，对大盘成交量有影响。二是短线热点轮动，总体缺乏新 意，因此持续性偏弱，基本面配合也有脱节，题材概念炒作痕迹较明显。 ...

市场表现 - 5月21日行情指数上涨0.21%，两市成交额约1.21万亿，早盘10点后行情平淡，成交量未放大 [1] - 权重股护盘拉升，银行、煤炭石油板块活跃，多数题材概念下行，但电池概念全线走强，宁德时代一度涨超5%，医药和黄金概念也直线拉升 [1] - 除科创50外，指数均收红，北证50指数创下新高 [3] 板块轮动与市场结构 - 板块轮动乏力，红米效应惨淡，个股表现依赖运气，市场信心不足或受量化交易影响 [1] - 小盘股已热数日，与前几日个股强情绪面形成平衡，市场仍处于上升过程 [2] - 当前牛市由高科技引领市场轮动拉升，与传统大盘股先涨、小盘股后涨的模式不同，反映经济格局从传统行业转向新质生产力拉动 [3] 指数与技术面 - 上证和创业板反弹，科创50指数疲软，上证受保险银行护盘，创业板权重宁德时代处于上升通道 [2] - 股市仍在年线上方，上涨方向明显，上证和创业板已至反弹临界点，后续放量上涨或调整后再涨尚不确定 [2] - 大盘如何突破3400点是关键，赛道指数冲高回落但收盘集体微涨 [3] 宏观经济与外资动向 - 宏观面推动力来自政策、经济、科技进步等利好支撑，牵引力源于大指数同步的红米效应 [3] - 外资看多中国，高盛称对冲基金一季度削减美股科技巨头仓位并增持中概股，大摩上调中国今明两年经济增长预期，预测将推出5000亿到1万亿财政计划 [3] - 关税摩擦中我方大获全胜，4月初悲观预测大盘跌至3000点未实现 [3]