相比之下，其他国家的矿业则显得举步维艰。巴西淡水河谷，虽然拥有60%品位的矿石，却深居内陆，运输成为其巨大的成本负担。上千公里的铁路运输费 就高达15-30美元/吨，加上跨太平洋的海运费20-35美元/吨，总成本直逼70-100美元，利润空间被压缩到极致。淡水河谷仅靠28美元/吨的低廉开采成本勉强 维持利润，而许多中小矿企早已不堪重负，为保住市场份额，巴西6月铁矿石发货量同比增长3%，然而每吨利润却微薄到只能勉强支付矿工的伙食费。 百美元天花板，压垮钢厂，撑起澳洲矿业的盛宴 中国钢厂正经历一场噩梦。全球铁矿石价格徘徊在90-100美元/吨的区间，让247家钢厂苦不堪言，日耗铁矿石量同比增长3%，竭力维持着高炉的运转，却如 同在刀尖上跳舞。然而，这场价格战的赢家，却是远在万里之外的澳大利亚矿主们。他们正对着报价单，发出爽朗的笑声。 这并非资源的简单买卖，而是赤裸裸的财富收割。中国每年进口12亿吨铁矿石，其中60%来自澳大利亚，这意味着每个中国人每年都为澳洲矿主贡献了约 1000元，为他们的游艇添砖加瓦。1.4亿吨堆积在港口的铁矿石库存，更像是一把悬在钢厂头顶的达摩克利斯之剑。 澳洲矿山的低成本，堪称奇迹。西澳大 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 钢材&铁矿石 | 日报 2025 年 7 月 3 日 钢材&铁矿石日报 专业研究·创造价值 市场情绪回暖，钢矿偏强震荡 核心观点 螺纹钢：主力期价偏强震荡，录得 1.45%日涨幅，量缩仓增。现阶段， 螺纹钢供需两端均有所回升，基本面延续季节性弱势，淡季钢价易承 压，相对利好则是库存低位，现实矛盾不大，且近期政策利好发酵，市 场情绪偏暖，支撑钢价短期偏强运行，重点关注政策兑现情况。 热轧卷板：主力期价震荡走高，录得 1.45%日涨幅，量缩仓稳。目前来 看，热卷供需两端平稳运行为主，基本面并未好转，库存持续累库，但 政策利好预期再度发酵，乐观情绪支撑下热卷价格短期维持偏强运行态 势，谨防交易逻辑切换至产业端。 铁矿石：主力期价偏强运行，录得 2.45%日涨幅，量增仓缩。现阶 段，矿石需求韧性表现尚可，叠加市场情绪偏暖，短期矿价走势偏强运 行，但矿石需求存有隐忧，且供应表现趋稳，供需格局改善有限，上行 高度谨慎乐观，关注成材表现情况。 本人具有中国期货业协会 授予的期货从业资格证书，期 货投资咨询资格证书，本人承 诺以勤勉的职业态度，独立、 客观地出具本报告。本报 ...

全球锂产量格局变化 - 中国锂产量（包括海外权益）在2023年达到5.5万吨 超越澳洲的4.8万吨 成为全球最大锂生产国 [1] - 预计2026年中国本土锂产量将超越澳洲 标志着新能源产业链权力格局重构 [1][3] 澳洲矿石经济历史 - 1850年代淘金热和2000-2010年铁矿石热潮是澳洲经济增长核心动力 [5][8] - 2000年矿石相关产值占GDP 1%（66.56亿澳元） 2010年飙升至9%（1,200亿澳元） 10年增长18倍 [7][8] - 澳元兑美元汇率在2001-2011年间累计上涨126.39% 与矿石出口繁荣高度相关 [9] 澳洲经济转型压力 - 中国减少铁矿石需求导致澳洲GDP增长触顶 人均GDP已出现衰退 [11][13] - 必拓集团2024年尝试收购英美资源集团铜矿资产失败 凸显铜矿战略价值 [13][15] 新能源赛道关键资源 - 铜矿开发周期长达7-14年 当前价格较2020年上涨58.54%至10,050美元/吨 [15][19] - 澳洲格林布什矿山锂辉石品位2.1% 远超全球0.8%平均水平 2019年锂产量达4.2万吨峰值 [21] - 澳洲政府推出"未来澳大利亚制造"计划 重点发展光伏和电池制造业 [21] 地缘经济机遇 - 美国新能源产业依赖中国锂电池（占比42%）和日韩供应商 铜矿储备稀缺 [15][17] - 澳洲铜矿2022年产量83万吨全球第8 可填补美国资源短板 形成经济互补 [17][19][21]

申万宏源证券承销保荐有限责任公司 关于新疆宝地矿业股份有限公司本次交易 对即期回报影响情况及防范和填补即期回报被摊薄措施的 核查意见 申万宏源证券承销保荐有限责任公司（以下简称"独立财务顾问"、 "申万宏 源承销保荐"）作为新疆宝地矿业股份有限公司（以下简称"上市公司"）本次发 行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易（以下简称"本次交易"） 的独立财务顾问，根据《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法 权益保护工作的意见》 （国办发2013110 号）、 《国务院关于进一步促进资本市场 健康发展的若干意见》（国发201417 号）和《关于首发及再融资、重大资产重 组摊薄即期回报有关事项的指导意见》 （证监会公告201531 号）等法律、法规、 规范性文件的要求，就本次交易对上市公司即期回报影响的情况及防范和填补即 期回报被摊薄的措施进行了核查，具体情况如下： 一、本次交易摊薄即期回报情况 本次交易完成前后，上市公司每股收益的变化情况如下： | 项目 | 交易后 | | | | 交易后 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 交易前 ...

市场消息：印度4-5月铁矿石产量同比增长0.6%。 ...

2025年06月30日 | 国泰君安期货商品研究晨报 | | --- | 观点与策略 | 铜：美元弱势，支撑价格 | 3 | | --- | --- | | 锌：短期高位，关注量价 | 5 | | 铅：存旺季预期，支撑价格 | 6 | | 镍：矿端支撑有所松动，冶炼端限制上方弹性 | 7 | | 不锈钢：库存边际小幅去化，钢价修复但弹性有限 | 7 | | 碳酸锂：基本面承压叠加仓单矛盾，高波动或延续 | 9 | | 工业硅：减产消息扰动，关注上方空间 | 11 | | 多晶硅：关注市场情绪发酵 | 11 | | 铁矿石：预期反复，宽幅震荡 | 13 | | 螺纹钢：宽幅震荡 | 14 | | 热轧卷板：宽幅震荡 | 14 | | 硅铁：现货情绪提振，宽幅震荡 | 16 | | 锰硅：港口报价提振，宽幅震荡 | 16 | | 焦炭：震荡偏强 | 18 | | 焦煤：检查扰动持续发酵，震荡偏强 | 18 | | 动力煤：日耗修复，震荡企稳 | 20 | | 原木：主力切换，宽幅震荡 | 21 | | 对二甲苯：供应收缩，月差偏强 | 23 | | PTA：月差反套 | 23 | | MEG：单边偏弱 | 23 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年Q1主流矿受天气影响产运不及预期，二季度开始发运回升，考虑新增及置换产能项目，对主流矿全年供给增量有信心 [58] - 虽跟踪的八大非主流矿企业一季度表现亮眼，但样本有局限性，一季度非主流矿发运同比下滑，今年后续产运量难达去年高度 [59] - “主流增、非主流降”或成二至四季度海外铁矿供给主旋律，澳巴主流矿主导地位或再度体现，非主流矿减量不足以对冲四大矿山增量，全年整体供给较宽松 [2][62] 根据相关目录分别进行总结 1. 主要矿山2025自然年一季度运营情况概览 - 四大矿山一季度产/运量合计2.45亿吨，同比降3.3%，淡水河谷和力拓产量下降冲击供给侧，仅福德士河发运有较大同比增幅但有低基数影响 [1][7] - 淡水河谷和力拓维持全年产运量指导区间，必和必拓和福德士河已完成全财年指导区间下沿的75%以上，预计能完成全年产运指导量级 [8] - 八大非主流矿企业一季度生产多数季节性环比下滑，但整体产量同比增6.8%，Mineral Resources和Champion Iron同比增量显著，部分矿山未实现同比增量 [2][9] 2. 四大矿山季报重点内容解读 2.1 淡水河谷（Vale）——天气因素影响，Q1产销分化 - 一季度产量6766.4万吨，同比降4.5%，北部系统受天气和许可证限制影响产量下降，但S11D产量创同期新高 [11] - 销量6614.1万吨，同比增3.6%，靠前期库存和供应链调节，主推中高品矿旗舰产品和铁精矿产品 [11] - VGR - 1期与Capanema项目投产并爬坡，预计2026年上半年完成，公司对2025 - 2026年产量目标有信心 [11] - 一季度自营矿石C1现金成本21.0美金/湿吨，同比降2.5美金/湿吨，得益于汇率贬值和库存消化，有信心维持全年成本指导区间 [13] 2.2 力拓（Rio Tinto）——极端天气影响，产运量提升受阻 - 一季度皮尔巴拉矿区产量6977.1万吨，同比降10.5%，发运量7074.0万吨，同比降9.3%，受飓风影响发运落后约1300万吨，预计补回约650万吨 [23] - 加拿大矿区IOC权益产量231.7万吨，同比降11.3%，因维护生态和筹划采矿计划，预计调整将在接下来几个月完成 [24] - 2025年单位现金成本指导区间23.00 - 24.50美金/湿吨，预计发运量靠近指导区间下沿 [24] - Western Range项目一季度首产，预计2025年底前完成产能爬坡；Brockman Syncline 1期投资获批，预计2027年投产 [26] - 几内亚西芒杜铁矿项目建设按计划推进，有望11月首船矿石发运 [27] 2.3 必和必拓（BHP）——供应链优化抵御一定天气风险，产量趋稳 - 一季度权益产量6177.2万吨，同比增0.5%，销量6067.9万吨，同比降3.9%，供应链效率提升抵御部分天气影响 [33] - 维持2025财年WAIO权益产量和Samarco矿区权益产量指导区间，WAIO矿区单位生产成本指导区间不变 [33] - Samarco第二座选矿厂提前投产，预计年中前完成产能爬坡，总产能1600万吨/年，BHP权益占比50% [35] 2.4 福德士河（Fortescue）——低基数背景下，Q1产量同比增长 - 一季度铁矿石总运量4610万吨，同比增6.5%，受热带气旋影响运量受限 [36] - 一季度皮尔巴拉赤铁矿C1成本17.53美金/湿吨，环比降4%，同比降7%，成本指导区间不变 [36] - 铁桥项目受热带气旋影响，预期FY26总运量1000 - 1200万吨，2027年上半年达1600 - 2000万吨/年，FY28满产2200万吨/年 [38] - 3月完成对Red Hawk的收购，其Blacksmith铁矿项目未开发，资源铁品味59.3%，储量约2.43亿吨 [39] 3. 非主流矿主要生产企业季度运营情况回顾 3.1 英美资源——Kumba物流持续优化，Minas - Rio产量再创新高 - 南非Kumba铁矿一季度产量899万吨，同比降3.1%，发运量893.9万吨，同比增6.6%，得益于物流优化，铁品位稳定 [41] - 巴西Minas - Rio矿区一季度产量645.5万吨，同比增10.0%，发运量562.5万吨，同比增21.9%，铁品位提高，成本稳定 [43] - 2025年生产指导区间5700 - 6100万吨，成本指导36美元/吨，将加大物流和基础设施投资 [44] 3.2 安塞乐米塔尔——AML二期扩建即将完成，年底达到满产速率 - 一季度总产量1180.0万吨，外销利比里亚矿山产量840万吨，同比增29.2%，AMMC矿区产量环比下滑 [45] - 继续推进矿山投资，收购印度铁矿，利比里亚铁矿二期扩建进展顺利，年中前调试选矿厂，年底达2000万吨/年产能 [47] 3.3 印度NMDC——当前生产平稳，中长期宏伟目标未变 - 一季度铁矿产量1327万吨，同比降0.4%，销量1267万吨，同比增1.3%，产销稳定 [48] - 力争2024 - 25财年产量突破5000万吨，2030年前达1亿吨，推进扩产及基础设施项目 [49] 3.4 巴西CSN——P15矿区建设继续推进 - 一季度总产量1021.0万吨，同比增11.8%，环比降7.2%，销量同比增5.4%，因港口检修未达更高销量 [50][52] - P15矿区基础设施建设启动土方开挖，预计下半年设备安装调试，2026年释放产能，全年产量目标4200 - 4350万吨 [52] 3.5 Mineral Resources（MinRes）——Onslow发运增速继续提升 - 一季度Onslow Iron产量环比降22.9%，因物流和气候影响，将财年产量目标微调至850 - 870万湿吨，预计三季度满产 [53] 3.6 冠军铁（Champion Iron）——Bloom Lake销量创纪录，加拿大发运再增长 - 一季度Bloom Lake矿区产量316.7万湿吨，同比降3.3%，因检修和气候影响，但符合长期计划 [55] - 销售量349.5万干吨，创历史新高，同比增17.7%，得益于运输设备投入，库存下降 [56][57] 4. 总结及未来展望 - 主流矿Q1受天气扰动产运不及预期，二季度发运回升，对全年供给增量有信心 [58] - 非主流矿一季度发运下滑，后续产运量难达去年高度 [59] - “主流增、非主流降”成二至四季度海外铁矿供给主旋律，全年整体供给较宽松 [62]

铁矿石：2011-15扩产周期与当前扩产 周期的比较 国泰君安期货研究所 张广硕（分析师） 投资咨询从业资格号：Z0020198 日期：2025年6月 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 一、2011-15年扩产周期——整体回顾 背景- 2010-15年间，四大矿山巨额资本开支周期与低息周期基本对应 Special report on Guotai Junan Futures 资料来源：矿企历年财报，Bloomberg，iFinD，国泰君安期货研究 2 资料来源 Bloomberg ，iFinD国泰君安期货研究 ： 矿企历年财报 ， • 宏观经济及行业状况方面： ➢ 2007-08金融危机后，以美联储为首的央行采取大幅降息和量化宽松等操作，为市场注入巨大流动性 ➢ 对于商品上游的开采企业，彼时的金融环境意味着更低的项目融资成本，助推海外矿企向项目开发投入更多资本开支 一、2011-15年扩产周期——整体回顾 铁矿供给及价格表现- 20.8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 亿吨 WSA：铁矿：产量： ...

力拓与吉娜·莱因哈特合作开发新铁矿 - 力拓集团宣布与澳大利亚首富吉娜·莱因哈特合作开发价值16亿美元、年产3,100万吨的新铁矿[1] - 项目名为霍普唐斯2号矿，包括两个新矿坑，计划2027年投产[1] - 力拓与汉考克勘探将平均分担开发成本[1] - 项目将利用现有基础设施，所有监管审批已完成[1] 力拓的战略布局 - 新项目是力拓"以量稳盈、以低成本穿越周期"战略的一部分[1] - 力拓计划在本十年内每年启动一座大型新矿以维持出口能力[1] - 公司表示这是维持皮尔巴拉地区未来几十年产量的重要组成部分[1] 吉娜·莱因哈特的矿业背景 - 吉娜·莱因哈特是澳大利亚铁矿勘探传奇人物兰·汉考克之女[2] - 1982年接管濒临破产的汉考克勘探后将其转型为澳大利亚最赚钱的私企之一[2] - 控制的Hope Downs系列和Roy Hill矿山年产量超8,000万吨，占澳大利亚出口铁矿的十分之一[2] - 个人财富超过240亿美元，常年位居澳大利亚富豪榜榜首[2] 铁矿石行业现状 - 铁矿石价格跌至9个月最低位，当前约94美元/吨[3] - 花旗将三个月铁矿石价格预测从100美元下调至90美元/吨[3] - 高盛也下调了铁矿石目标价[3] - 价格疲软主要受全球房地产需求预期疲软影响[3] 铁矿石长期需求展望 - 铁矿石是钢材核心原材料，与建筑、交通、能源等行业密切相关[2] - 大型矿商对长期钢材需求特别是高品位矿溢价仍具信心[2] - 铁矿石价格波动与房地产市场数据高度相关[2]

收购交易 - 公司计划以8937.5万元现金及约5.96亿元股份对价，总计6.85亿元购买葱岭能源87%股权，实现全控 [1][2] - 交易完成后公司将持有葱岭能源100%股权，同时发行股份募集配套资金不超过5.6亿元用于支付对价和项目建设 [2] - 葱岭能源主营业务为铁矿石开采、选矿加工和铁精粉销售，与公司主业相同 [1][2] 资源储量 - 收购完成后公司铁矿资源量将达到约4.6亿吨，储量增长约21.75% [1][3] - 葱岭能源拥有新疆阿克陶县孜洛依北铁矿，保有储量8266.11万吨，铁精粉品位68%为国内最高水平 [2] - 交易前公司控制松湖铁矿等4处矿区，铁矿石资源量为3.8亿吨 [2] 财务表现 - 葱岭能源2022-2024年净利润分别为3143.98万元、4278.48万元和8491.9万元，呈现稳健增长 [3] - 公司2023-2024年营业收入分别为8.66亿元、11.96亿元，同比增长13.88%、38.07% [4] - 2024年公司净利润1.38亿元同比下滑25.9%，但扣非净利润1.16亿元同比增长36.30%，经营现金流净额4.44亿元同比增长31.5% [4] 产能扩张 - 公司正在推进备战铁矿1000万吨/年采选工程项目建设，达产后铁精矿产量可达498.13万吨/年 [4][5] - 哈西亚图铁多金属矿已投产试运行，稳产后将进一步提高生产规模 [5] - 2022年公司以3.5亿元收购哈西亚图矿业，2023年以1150万元收购备战矿业1%股权实现控股 [5] 资产规模 - 截至2025年一季度末公司总资产达65.83亿元，较2021年底的32.64亿元增长逾1倍 [1][5] - 近年来通过多起收购持续扩大资源储量和资产规模 [1][5]