投资评级与核心观点 - 投资建议：给予中国东方教育“优于大市”评级，对应目标价为9.0元人民币（约9.9港元）[3][8] - 核心观点：公司作为中国领先的职业技能培训机构，凭借强大的全国布局及品牌力，有望迎来业绩与估值的双重提升[1][2] - 估值依据：参考可比公司估值，给予公司2026年20倍市盈率（PE）估值[1][8] 财务预测与业绩表现 - 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.98亿元、10.04亿元、11.28亿元，每股收益（EPS）分别为0.36元、0.45元、0.51元[1][2][8] - 2025年上半年业绩：营业收入21.86亿元，同比增长10.2%；归母净利润4.03亿元，同比增长48.4%；扣非归母净利润4.16亿元，同比增长49.5%[1][15] - 盈利能力提升：2025年上半年毛利率为57.3%，同比提升4.3个百分点；销售、管理、财务费用率分别为22.47%、10.79%、2.51%，同比分别下降0.94、2.11、0.60个百分点[1][15] 分业务板块表现 - 烹饪技术：收入10.24亿元，同比增长11.4%，毛利率60.5%（同比+5.2个百分点）[3][16] - 西点西餐：收入1.82亿元，同比增长14.3%，毛利率60.4%（同比+6.6个百分点）[3][16] - 信息技术及互联网技术：收入3.67亿元，同比下降3.0%，毛利率57.6%（同比+3.5个百分点）[3][16] - 汽车服务：收入4.92亿元，同比增长9.6%，毛利率54.7%（同比+0.6个百分点）[3][16] - 时尚美业：收入0.77亿元，同比增长90.2%，毛利率61.4%（同比+8.8个百分点）[3][16] 运营与网络布局 - 学校网络：截至2025年上半年，公司在中国内地几乎所有省份及中国香港共运营234所学校及中心，期内新增1所并收购了山西冶金技师学院[3][17] - 培训人次：2025年上半年长期课程平均培训人次为13.41万人，同比增长4.9%，占总人次的87.8%[3][17] - 新招生情况：2025年上半年新招生8.35万人，同比增加7.1%[3][17] 财务摘要与比率预测 - 收入增长预测：预计2025-2027年营业收入分别为45.85亿元、50.88亿元、55.91亿元，同比增长率分别为11%、11%、10%[2][4] - 净利润增长预测：预计2025-2027年归母净利润同比增长率分别为56%、26%、12%[2][4] - 盈利能力指标：预计2025-2027年毛利率分别为57.07%、58.54%、58.95%；销售净利率分别为17.40%、19.73%、20.18%[4][6] - 股东回报指标：预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为13.24%、15.76%、16.71%[4][6]

文章核心观点 - 以“中文+职业技能”为核心的职业教育出海模式正在加速发展 通过校企深度协同、定制化订单班、本土化教材开发及师资培训等方式 为海外中资企业培养语言与技术并重的复合型属地化人才 形成了可复制的教育应用模式与品牌 [2][3][4] “中文+职业技能”教育模式的发展路径 - 订单班模式成为受欢迎的培养路径 例如中赞职院与十五冶合作的“中文+重型设备维修”订单班 学制1年共970课时 学生毕业后直接进入企业 [3] - 订单班课程设置复合多元 除专业技能外 还包括计算机入门、企业管理经营及工业汉语等 并由十余名企业管理和骨干技术人员参与授课与实训指导 [3] - 企业对员工中文能力日益重视 并将提升中文水平纳入公司战略 例如“中文+矿业”本科订单班要求学生通过汉语水平考试3级并掌握大量矿业专业词汇 [3] 校企协同与海外办学实践 - 山东理工职业学院通过建设海外分校、员工培训中心和中文工坊与企业深度合作 已与泰国、澳大利亚等国院校合作建设2所海外分校 并与10余家企业合作开办4所属地员工培训中心和中文工坊 [4] - 海外“班·墨学院”是校企共建的典型模式 由企业（如万宝矿产）投资建设办学场地 学校投入教学资源与师资 共同制定符合当地需求与中国标准的人才培养方案 [4] - 合作培训专业聚焦企业实际需求 包括机械工程、机电维修、电气自动化等 旨在提升企业的属地化运营能力 [4] 教材体系的本土化与标准化建设 - 教材开发注重多语种与专业性 兰州资源环境职业技术大学为“培黎工坊”开发多语种教材 例如援外教师编写的《冶金企业安全生产与管理》中塔双语教材已在塔吉克斯坦正式出版 [5] - 学校承接语合中心项目 开发出《增材制造技术(中塔双语)》等3本教材 并在世界中文大会上发布 提升了学校在国际职教领域的影响力 [5] - 工业汉语词汇来源于企业实际调研 例如北京工业职业技术学院从赞比亚谦比希湿法冶炼有限公司获取230个矿业中文核心词汇 重点包括操作工艺类、选矿类及机电用品类词汇 确保了培训内容的实用性与区域适用性 [5] 师资培养与教学方法创新 - 通过师资培训协议为海外职业教育“走出去”提供支持 山东理工职业学院与泰国、印度尼西亚等国15所院校签订协议 累计培训海外校长、教师超过1200人次 [5] - 为企业管理人员提供定制化培训 例如为刚果(金)科米卡矿业公司46名管理人员开展机电一体化培训 并为23名管理人员开展国际中文师资培训 [5] - 工业汉语落地的关键在于语料本土化以及中文教师与专业教师的融通配合 实践方法包括编制培训材料、高频词汇上墙、录制视频及修订岗位中文等级标准等 [6] 未来合作方向与人才产出预期 - 校企合作将进一步深化并量身打造融合课程体系 例如兰州资源环境职业技术大学计划为企业定制“中文+采矿技术”、“中文+安全管理”等课程 [6] - 课程设计紧密围绕企业生产流程与岗位技能要求 将中文教学融入专业知识讲解 [6] - 合作预计将产生稳定的人才输出 例如每年可为合作企业培养不少于50名精通技术与中文的复合型人才 支持其海外业务拓展 [6]

赛事成果 - 安徽新东方烹饪高级技工学校学子王志伟获得第三届职业技能大赛烹饪（西餐）项目全国冠军 [1] - 该校连续两届在该项目夺冠（第二届冠军为杨萧剑） [1] - 赛事为全国规格最高、规模最大的综合性职业技能竞赛 设106个项目 吸引3420名选手参赛 [2] 技能培养机制 - 合肥市构建以赛促学、以赛促训机制 推进"技能强市"战略和产教融合 [4] - 新东方烹饪教育通过强化实训教学、引入行业导师、模块化集训提升学生竞技水平 [4] - 品牌学子在世界技能大赛、全国职业技能大赛等赛事中屡获荣誉 [4] 未来发展规划 - 新东方烹饪教育（母公司中国东方教育[00667.HK]）将健全竞赛体系、加强技工院校建设、推动校企合作 [6] - 公司致力于培养适应经济社会发展需要的高素质技能人才 [6]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入21.86亿元，同比增长10.2% [1] - 净利润达4.03亿元，同比大幅增长48.4% [1] - 业绩延续高质量发展态势 [1] 烹饪教育业务 - 作为传统优势板块，是集团业绩的压舱石和半壁江山 [3] - 15个月高净值课程中烹饪占比60%，就业率稳定在95%以上 [3] - 新东方烹饪全国院校首次实现全部盈利 [5] - 通过三级研发体系与企业联动，及时调整课程设置应对预制菜和营养健康需求变化 [3] - 开展短期培训项目覆盖在职人员和快速就业群体 [5] 美业教育业务 - 快速崛起的新增长极，采用长短结合模式复制成功经验 [6] - 招生年龄降至14岁及以上，瞄准初中毕业生群体，避开传统竞争 [6] - 增设影视化妆、特效造型等新兴专业，吸引大量女性学员优化生源结构 [7] - 校区数量将从目前8所增加到2027年的15所以上 [9] - 成都、长沙成熟校区发挥示范效应，西安、山东等新区域展现增长势头 [9] 区域中心战略 - 通过重资产投入打造职教产业园，替代传统租赁模式 [10][11] - 安徽职教产业园在校生3万人，其他已建成产业园入驻学生3万多人，预计未来两年翻倍增长 [11] - 运营十年以上的区域中心折旧摊销成本可降至租赁成本的三分之一 [11] - 实现跨区域资源调度，如上海院校满员时可调配学生到四川游学 [11] - 推动院校向技师学院升格，合肥、贵阳院校已成功升格 [12] - 预备技师专业毕业生在公务员招录和职称评审中享受等同本科学历待遇 [14] 产品创新策略 - 高净值课程面向四校生群体，2025年上半年招生增长超过100%，预计全年规模达万人级别 [15] - 长训课程（12个月以上）占集团总收入85%-90%，是核心盈利引擎 [15] - 短训课程（12个月以下）收入占比10%-15%，覆盖成人技能提升需求 [16] - 开发人工智能、智能制造、新能源汽车等新兴领域课程 [16] - 建立三级研发体系，保持每年30%的课程迭代率 [16] 教学革新举措 - 通过数字化技术推广新华云课堂，依托5G和VR实现全国院校实训资源共享 [17] - 采用外部引进和内部培育双轨制建设师资队伍，应用AI工具处理批改作业等重复性工作 [19] - 智慧校园系统全程记录学生行为数据，形成动态学情画像 [19] - 与头部企业共建实训基地、共同开发课程，引入实际生产项目 [19] 成本管控成效 - 师生比控制在1:30左右，通过区域整合优化行政人员配置 [21] - 区域中心战略大幅降低单位租金成本，未来两三年租赁成本基本稳定 [21] - 广告费总额提升但生均获客成本和营销费率下降 [22] - 通过统一采购、标准化装修等措施控制运营成本 [22] 未来发展方向 - 拓展人工智能、智能制造、新能源汽车、家政康养等新兴专业领域 [23] - 加大数字化建设投入，通过科技赋能提升教学效率 [23] - 积极响应国家职业教育政策，参与职业技能提升行动 [24]

股价表现 - 8月1日盘中下跌5.52%至7.7港元/股 [1] - 成交金额达4382.17万元人民币 [1] 财务数据 - 2024年营业总收入41.16亿元人民币 [1] - 2024年净利润5.13亿元人民币 [1] - 预计2025年中报溢利同比增长45%至50% [1] 业务规模 - 在全国30个省份及香港开设234所院校 [1] - 常年在校生约15万人 [1] - 旗下拥有七大职业教育品牌 [1] 行业地位 - 港股上市的职业技能教育第一股 [1] - 专注于培养实用型人才 [1] - 积极推动职业教育创新与发展 [1]