公司上市进程与基本情况 - 公司于2025年11月17日更新招股书，再次向联交所GEM板提交上市申请，联席保荐人为越秀资本及华升资本 [1] - 公司曾于2016年9月至2024年10月在新三板挂牌，并于2025年4月首次向GEM板提交上市申请 [1][2] - 根据2024年12月的股份认购对价测算，公司最新估值约为1.9亿港元 [2] 财务表现与盈利困境 - 公司收入持续增长但陷入“增收不增利”困境，亏损逐年扩大 [5] - 报告期内（2023年、2024年及2025年上半年）收入分别为1.48亿元、2.38亿元及5535.6万元，净利润分别为-55.7万元、-1326.1万元及-1894.4万元，累计亏损约3276.2万元 [6] - 2024年及2025年上半年亏损分别同比扩大2280.79%及263.96% [6] - 报告期内经营活动现金流量净额持续为负，分别为-1075.5万元、-925.5万元及-3335.5万元，累计净流出5336.5万元，远超同期亏损总额 [8] 市场地位与竞争格局 - 按2024年收入计，公司于中国金融IT解决方案服务行业市场份额不到0.1%，于数字化教育IT解决方案行业市场份额约0.005%，于智慧城市IT解决方案行业市场份额约0.00001% [6] - 中国金融IT解决方案服务行业竞争分散，截至2024年底有超过2000家企业，前五大参与者总收入占比约13% [6] - 与信雅达、银之杰、宇信科技等上市公司相比，公司业务规模较小，缺乏品牌和技术护城河 [6] 客户集中度与毛利率 - 公司客户集中度极高，报告期前五大客户收入占比分别为80.1%、90.2%及69.2%，第一大客户收入占比分别为24.2%、61.8%及26.5% [6] - 可比公司客户集中度显著较低，如同期信雅达为14.46%及20.54%，银之杰为13.17%及13.41% [7] - 报告期内公司毛利率分别为15.7%、8.9%及15.1%，波动明显且远低于可比公司同期水平（如信雅达29.28%、26.13%、14.79%，宇信科技25.94%、29.02%、34.79%） [7] 应收账款与流动性风险 - 报告期末应收账款余额分别为7208.1万元、6594.2万元及6733.7万元，其中逾期超90天的金额分别约1400万元、3840万元及3690万元，占比达19.42%、58.23%及54.80% [8] - 公司对应收账款坏账准备的计提比例显著偏低，各报告期分别为4.96%、4.87%及5.24% [8] - 报告期内预付款项分别为2752.9万元、2286.2万元及5355.3万元，与应收账款合计占流动资产比例分别为71.82%、62.02%及86.33% [8] - 截至2025年6月底，公司银行借款高达4447万元，而现金及现金等价物仅1458.9万元，资金缺口接近3000万元 [11] 财务数据差异与信息披露问题 - 公司新三板挂牌期间发布的年报与本次招股书财务数据存在多处不一致，例如2023年净利润年报为196.52万元而招股书为-55.7万元，盈亏性质相反 [16] - 2023年前五大客户销售占比年报计算为76.98%而招股书披露为80.1%，且具体客户销售金额存在差异（如客户A年报3470.4万元，招股书3587.4万元） [15] - 截至2023年末，年报与招股书在流动资产（相差713.13万元）、总资产（相差721.1万元）、总负债（相差220.06万元）等关键财务数据上均存在差异 [16] 研发开支与上市合规性 - 公司选择GEM板“市值/收益/研发测试”上市条件，要求前两个财政年度研发开支总额不低于3000万港元且每年占比不低于15% [16] - 招股书显示2023年及2024年研发开支分别为946.4万元及2428.3万元，合计3374.7万元，仅略高于上市门槛 [16][17] - 年报与招股书披露的研发开支存在差异，如2023年相差69.27万元，2024年上半年相差319.76万元，差额合计389.03万元 [17] - 2024年研发开支中技术服务费高达1203.8万元，同比激增26.5倍，但同年报披露的188.6万元相差313.8万元 [21] - 2024年研发开支主要投向数字化教育IT解决方案服务（占66.5%），该业务收入却同比下滑15.17%至119.7万元，研发投入是同期业务收入的3.7倍 [26]

主营业务转型 - 公司主营业务由金融IT和智慧城市向数字化教育IT解决方案转型，原因为智慧城市项目陷入“回款泥沼”[1] - 截至2025年6月30日，公司贸易应收账款、应收保留金及应收票据合计达6830万元，其中账龄超6个月的应收账款为3230万元，94.5%来自智慧城市项目，部分项目付款逾期已超两年[1] - 2025年上半年数字化教育业务收入为500.9万元，同比激增6.2倍，占总收入比重从2023年的1.8%提升至9.0%[1] - 业务转型代价不菲，2025年上半年研发开支达743.9万元，占营收比例高达13.4%，且数字化教育业务仍处于培育期，尚未形成规模盈利[1] 财务表现 - 公司营收保持增长但净利润持续恶化，呈现“增收不增利”特征：2023年营收1.48亿元，净亏损55.7万元；2024年营收2.38亿元（同比+60.1%），净亏损1.33亿元（同比+2300%）；2025年上半年营收5535.6万元（同比+42.4%），净亏损1894.4万元（同比+264%）[2] - 亏损扩大主因研发投入激增与上市开支：2024年研发开支2428.3万元，同比暴增156.6%，占营收比重从6.4%升至10.2%；同期上市开支950万元[2] - 综合毛利率剧烈波动：2023年为15.7%，2024年骤降至8.9%，2025年上半年回升至15.1%[3] - 核心业务盈利能力弱化：金融IT业务毛利率从2023年14.0%降至2024年8.3%，智慧城市业务毛利率从18.1%降至10.7%[3] 客户与供应商集中度 - 客户集中度问题突出：2023年、2024年及2025年上半年，前五大客户收入占比分别为80.1%、90.2%及69.2%[4] - 2024年对第一大客户（某国有商业银行）的收入达1.47亿元，占总营收的61.8%，依赖度较2023年的24.2%提升37.6个百分点[4] - 供应商集中度同步高企：2023年、2024年及2025年上半年，前五大供应商采购额占比分别为68.1%、88.1%及76.5%[5] - 2024年对第一大供应商采购额达1.48亿元，占总采购额的70.6%，较2023年的31.8%大幅攀升，且未签订长期合作协议[5] 公司治理与股权结构 - 公司实控人为深圳宇称（持股35.4%）及毛冠军、谢锦东、何俊飞、孔涛四人，通过一致行动协议共同控制，但若四人无法达成一致，以毛冠军意见为准，存在控制权过度集中风险[5] - 核心管理层中多人缺乏金融或教育行业背景，与公司战略定位匹配度不足，且招股书未披露高管具体薪酬及股权激励计划[6] - 2025年上半年研发人员流失率达11.9%，核心技术人员未直接持股，团队稳定性存忧[6] 经营风险与现金流 - 现金流状况持续恶化：2023年经营活动现金流净额-1075.5万元，2024年-925.5万元，2025年上半年净流出3335.5万元[8] - 日常运营依赖外部融资，截至2025年6月30日，现金及现金等价物1.46亿元，较2024年末增长108.9%，但主要来自借款（银行借款达4.45亿元，较2024年末增长52.6%）[8] - 公司6处租赁物业中有4处未能提供有效产权证明，经营场所稳定性存在重大不确定性[11] - 公司存在社保公积金缴费不足问题，累计欠缴金额约550万元，存在合规风险[12]

公司业务发展 - 润建股份作为第22届中国-东盟博览会AI教育论坛承办单位之一 展示面向东盟的人工智能教育应用成果[1] - 公司2020年启动AI教育业务孵化 聚焦国内中小学智慧校园建设 已在全国千余所学校实践积累[1] - 2021年通过国际考试合作进入马来西亚教育市场 从教育数据平台建设切入推动基础教育数字化升级[3] - 在马来西亚与教育部、高等教育部及多所高校合作 协助国立大学打造"数字教授"智能体应用于教学场景[3] - 海外业务覆盖马来西亚、印尼等国 建设运维24个算力中心 应用领域包括城市治理、能源运维、智慧教育与农业[5] 技术实施策略 - 在既有数字化成果上叠加AI功能 实现教育平台能力跃升[3] - 严格遵循马来西亚数据安全和内容规范 结合当地教材课程体系进行定制化开发 非简单移植国内模式[3] - 注重用户视角和定制化交付 通过POC验证交付可运行原型 凭借十余年ICT经验和五年教育数据平台积累迅速识别痛点[5] - 落地案例包括"东盟AI批阅""越南语法律咨询AI助手"和"Rundo光伏管维平台"等[5] 市场拓展模式 - 依托广西毗邻东盟区位优势 开展AI教育业务孵化[1] - 通过长期陪伴和服务保障模式 与东盟伙伴形成稳定合作 实现工具降本增效、客户持续盈利与关系深化的良性循环[5] - 2019年起加速拓展海外业务 中国经验与东盟机遇深度融合[5] - 项目运营带动本地就业 契合东盟客户对技术转移和自主能力建设的期待[3][5]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入21.86亿元，同比增长10.2% [1] - 净利润达4.03亿元，同比大幅增长48.4% [1] - 业绩延续高质量发展态势 [1] 烹饪教育业务 - 作为传统优势板块，是集团业绩的压舱石和半壁江山 [3] - 15个月高净值课程中烹饪占比60%，就业率稳定在95%以上 [3] - 新东方烹饪全国院校首次实现全部盈利 [5] - 通过三级研发体系与企业联动，及时调整课程设置应对预制菜和营养健康需求变化 [3] - 开展短期培训项目覆盖在职人员和快速就业群体 [5] 美业教育业务 - 快速崛起的新增长极，采用长短结合模式复制成功经验 [6] - 招生年龄降至14岁及以上，瞄准初中毕业生群体，避开传统竞争 [6] - 增设影视化妆、特效造型等新兴专业，吸引大量女性学员优化生源结构 [7] - 校区数量将从目前8所增加到2027年的15所以上 [9] - 成都、长沙成熟校区发挥示范效应，西安、山东等新区域展现增长势头 [9] 区域中心战略 - 通过重资产投入打造职教产业园，替代传统租赁模式 [10][11] - 安徽职教产业园在校生3万人，其他已建成产业园入驻学生3万多人，预计未来两年翻倍增长 [11] - 运营十年以上的区域中心折旧摊销成本可降至租赁成本的三分之一 [11] - 实现跨区域资源调度，如上海院校满员时可调配学生到四川游学 [11] - 推动院校向技师学院升格，合肥、贵阳院校已成功升格 [12] - 预备技师专业毕业生在公务员招录和职称评审中享受等同本科学历待遇 [14] 产品创新策略 - 高净值课程面向四校生群体，2025年上半年招生增长超过100%，预计全年规模达万人级别 [15] - 长训课程（12个月以上）占集团总收入85%-90%，是核心盈利引擎 [15] - 短训课程（12个月以下）收入占比10%-15%，覆盖成人技能提升需求 [16] - 开发人工智能、智能制造、新能源汽车等新兴领域课程 [16] - 建立三级研发体系，保持每年30%的课程迭代率 [16] 教学革新举措 - 通过数字化技术推广新华云课堂，依托5G和VR实现全国院校实训资源共享 [17] - 采用外部引进和内部培育双轨制建设师资队伍，应用AI工具处理批改作业等重复性工作 [19] - 智慧校园系统全程记录学生行为数据，形成动态学情画像 [19] - 与头部企业共建实训基地、共同开发课程，引入实际生产项目 [19] 成本管控成效 - 师生比控制在1:30左右，通过区域整合优化行政人员配置 [21] - 区域中心战略大幅降低单位租金成本，未来两三年租赁成本基本稳定 [21] - 广告费总额提升但生均获客成本和营销费率下降 [22] - 通过统一采购、标准化装修等措施控制运营成本 [22] 未来发展方向 - 拓展人工智能、智能制造、新能源汽车、家政康养等新兴专业领域 [23] - 加大数字化建设投入，通过科技赋能提升教学效率 [23] - 积极响应国家职业教育政策，参与职业技能提升行动 [24]

数字化战略与学科建设 - 公司积极响应国家教育数字化战略 深入推进教育数字化转型 强化人工智能赋能教育教学 探索教育链 产业链 创新链 人才链四链深度融合路径 [1] - 公司精准把握数字经济发展趋势 系统性推进学科专业转型升级 新增数字人文 数据科学与大数据技术 智慧农业 智能装备与系统等前沿数字化专业 [1] - 公司着力打造智能制造等数字+专业集群 构建服务区域新兴产业的数字化专业矩阵 [1] 课程资源与师资建设 - 公司开展数智教学资源双百工程 自主开发AI课程近千门 数字化项目360余个 与超星泛雅 智慧树等平台合作共建共享在线开放课程百余门 [2] - 公司制定数字化课程和教材建设标准 对内容质量 技术规范 互动设计等关键环节进行详尽规定 [2] - 公司通过承办DeepSeek+训练营 AI技术专题培训研习营 数字化教学技能大赛 师生数字素养提升月等活动全方位赋能教师 备课效率提升40% [2] 教学成果与质量提升 - 公司建成山东省高等学校在线开放课程联盟课程47门 山东省社区教育优秀课程17门 [3] - 混合式课程比例由60%提升至90% 省级一流课程中线上线下混合式课程占比达80% [3] - 数字化课程学生满意度达96.7% [3] 智慧教学环境建设 - 公司为每间教室配备电子班牌和教学一体机 高标准打造37个功能齐全的智慧教学空间 [4] - 公司自主研发恒星能力认证平台 提供6大泛在式学习场景 构建多元化高水平课程资源库 [5] - 平台创新融合VR与仿真技术 构筑汽车工程 建筑工程 智慧酒店等沉浸式虚拟仿真实训环境 [5] 数据驱动与教学优化 - 平台依托大数据分析能力持续采集学习行为数据 形成精准学习画像 提供个性化学习建议 [5] - 智慧评价功能完善课堂教学质量保障机制 推动数字化教学资源持续优化与精准配置 [5] - 构建AI+智慧课程诊—促—优混合式教学模式 显著提升教学效能和学习质量 [5] 行业认可与社会评价 - 公司2023年获批山东省智慧教育示范校创建单位 [6] - 2025年荣获智慧教学空间建设创新突破奖 [6] 创新就业服务 - 公司打造元宇宙VR大数据职场潜质人才测试体验中心 融合VR与大数据技术提供职业能力数字化评估 [8] - 中心由数字创新实验平台和岗位标准创新试验平台组成 覆盖职业潜能测评 个性化咨询 技能训练等全链条服务 [8] - 平台获评山东省大学生就业创业赋能中心 青岛市VR测评赋能就业专家工作站 [8] 产学研成果 - 公司依托平台获批产学合作协同育人项目等国家和省部级项目4项 [8] - 获批山东省数字化赋能教育管理信息化建设与应用典型案例2项 [8] - 学生荣获省级以上科技竞赛奖项累计达700余项 [8] 战略成效总结 - 公司以前瞻性布局数字+专业集群 将数字素养深植人才培养全过程 [9] - 通过智慧教室 虚拟仿真平台 AI教学模式重塑教学生态 实现学习效率与质量双提升 [9] - 以元宇宙测评中心打通产学研融合通道 超万余名学生在精准画像中明晰职业方向 [9]

数字化教育实践成果 - 南山区教育局在2025世界人工智能大会展示多项人工智能教育实践成果，重点分享数字化赋能高效优质课堂的实践经验 [2] - 南山区教科院副院长石义琦以《数字化赋能高效优质课堂南山实践》为题，介绍区域数字化教育领域的创新举措 [2] 教育技术应用与角色转型 - 南山区以数字化技术驱动教学变革，推进教育信息化1 0到2 0发展，利用生成式人工智能（AIGC）实现资源精准化、工具易用化和帮助智能化 [4] - 推动教师从"课堂主讲者"转型为"学习活动组织者"，设计"学-享-构-创"四环节AI课堂，同时引导学生从"被动接受者"转变为"主动思考者" [4] - 成立"AI+教育"教研组，通过校内培训与教研活动促进教师角色转型 [4] 学生核心素养培育 - 通过多维度素养（生活、审美、创新）同步提升，营造好奇心环境与创造性问题设计，培养学生思考能力、批判性思维与创新能力 [5] - 构建"四种"教学形态，如利用八大图示实现隐性思维显性化、显性思维工具化，有效提升学生思维能力 [5] 项目式学习与生态构建 - 基于国家课程开展项目式学习，借助AI采集多维度数据并匹配资源，实现"教材大单元"与"真实情境小任务"结合 [8] - 采用"UGES"模式（高校指导、政府引领、学校推进、企业参与）构建教育生态，扎根课堂培养教师并变革教学 [8] - 优化智慧教育平台，落实"1+2+3+N"工程，打造"物理空间+数字资源+数据采集"多维教育场域 [8] 未来发展规划 - 推进"1+4"行动，包括建构数字化高效优质课堂范式、探索AI赋能教学场景等，深化数字化教育实践 [9] - 在世界人工智能大会的展示为教育变革探索注入新动力，强化"创新教育培养创新人才"理念 [9] 行业认可与案例表彰 - 南山区教科院及珠光小学、南海小学、龙苑学校获"智能教育在中国"优秀案例表彰，并在分论坛分享智能小学教育、智能特殊教育经验 [12]

美团骑手保障计划 - 美团宣布年内将在全国范围推广养老保险补贴，预计覆盖超百万名骑手[1] - 7月1日起骑手"工伤险"已扩展至17个省级行政区，提供意外伤害防护[1] - 未来三年将新建1000座"骑手之家"，由中华全国总工会合作建设并全行业开放[1] 爱奇艺内容评级体系 - 推出"剧集四大殿堂"分级标准：荣誉殿堂(≥10000)、国民殿堂(≥9500)、人气殿堂(≥9000)、佳片殿堂(≥8000)[2] - 是国内首家推出内容热度值评级体系的视频平台[2] 哪吒汽车母公司重组 - 合众新能源开启重整意向投资人预招募，通过阿里资产平台提交材料[3] - 截至2025年5月资产包括：350亩工业用地、生产线设备、"哪吒汽车"商标等知识产权[3] 沃尔沃汽车业绩 - 第二季度营收935亿瑞典克朗，低于预估的890.69亿瑞典克朗[3] - 第二季度净亏损75.1亿瑞典克朗[3] 医疗AI研究进展 - 复旦大学在帕金森病和阿尔茨海默病治疗领域取得突破[3] - 阿尔茨海默病早筛试剂将于年末上线医院，研究获阿里云CFFF平台AI算力支持[3] AI模型发展 - 中国AI模型Kimi K2发布后在编程和写作测试中表现优异，参数规模达万亿级别[4] - 被《自然》杂志称为"又一个DeepSeek时刻"，引发全球AI开发者热议[4] 投融资动态 - 广东冠驰农业获2500万元天使轮融资，用于智能农业管理系统研发[4][5] - 北京华诺合一完成数亿元B轮融资，推进AI教育技术研发[6] - 上海艾恩曼获1000万元天使轮融资，加速技术研发和供应链布局[7] 科技新品发布 - 谷歌Pixel发布会定于8月20日，Pixel 10或将配备三摄像头[8] - 万兴科技推出AI Agent产品万兴超媒Agent，具备全流程音视频创作能力[8] - 每日互动发布GAIOS操作系统和GAI Office办公套件，构建AI三层产品架构[9] 行业观点 - 英伟达CEO黄仁勋称中国是"独一无二"的最大市场，赞赏阿里等合作伙伴[10] 跨境支付发展 - 中马互免签证生效后，微信支付在马交易量和笔数实现数倍增长[11] - 微信支付与PayNet合作，中国游客可直接扫描DuitNow二维码支付[11]

公司上市计划 - 公司计划在美国股票市场公开发行股票，筹资最高约为5 37亿美元，加入美国仲夏上市热潮 [1] - 公司将发行2 440万股股票，发行价区间为每股19至22美元，若以区间上限计算，市值将达到42亿美元 [1] - 普拉蒂纳姆私募股权公司于2021年以47亿美元估值收购公司，预计此次股票发行结束后将控制公司近87%的股权 [1] - 公司总部位于俄亥俄州哥伦布市，拥有高达约32亿美元总债务 [1] - 公司此前曾经于2022年秘密提交上市申请，更早前则在2018年撤回了早先的上市计划 [4] - 高盛集团、蒙特利尔银行、摩根大通等13家华尔街大型银行参与此次承销，计划以股票代码"MH"在纽约证券交易所挂牌上市交易 [4] 财务表现 - 在截至今年3月31日的完整财年里，公司营收约21亿美元，净亏损8 580万美元 [2] - 上一财年营收19 6亿美元，净亏损1 93亿美元 [2] 业务概况 - 公司成立于1888年，从传统纸质教材转型为数字学习科技的老牌教育企业 [4] - 产品覆盖K-12、大学和职业学习领域，在截至3月31日的财年拥有约2 600万付费数字用户 [2] - 数字化学习平台包括ALEKS（基于人工智能的自适应数学与化学学习系统）、Connect与e-Book（为高等教育课程提供交互式课件）、AI Reader（利用生成式AI将课程内容转为语音与智能化辅导材料） [2] 行业背景 - 美国首次公开募股(IPO)市场在4月暂时停摆后迅速复苏，6月美股IPO募资43亿美元，创下2023年9月以来单月最高 [1] - 尼尔森控股前消费者情报业务部门NIQ Global Intelligence Plc亦于周一提交美股IPO申请，计划募资最高12亿美元 [2] 竞争与风险 - 生成式人工智能可能使竞争对手更容易制作教学材料，大幅降低替代教材的制作门槛，削弱公司定价能力与市场份额 [3] - 生成式AI可能严重影响市场需求 [3]

采购申请 - 本次采购申请总金额约15.3亿元，主要用于仪器设备，占比超99%（约15.2亿元），少量涉及图书和电动机 [1] 微课大赛 - 微课以其短小精悍、主题明确、针对性强等特点，逐渐成为教育领域中一种备受瞩目的教学资源形式 [5] - 中国分析测试协会高校分析测试分会已成功举办3届微课大赛，吸引了众多教育工作者参与，收到来自全国各地的大量优秀作品 [5] - 第四届微课大赛已于4月份正式启动，目前已收到来自23个院校的报名信息 [6]