投资评级 - 维持"推荐"评级 基于2025年9月2日收盘价 对应26-27年PE为55x/32x [4][7] 核心观点 - 钨丝金刚线业务快速放量 25H1出货量达2342万千米 占总金刚线销量77.29% [2] - 切片代工渗透率显著提升至8.23% 较24年上升3.25个百分点 [2] - 积极布局机器人赛道 已开发行星滚柱丝杠磨削设备和复合金属腱绳 形成小批量订单 [3] - 预计25-27年营收28.96/34.57/40.53亿元 归母净利润-0.34/1.57/2.69亿元 [4] 财务表现 - 25H1营收14.51亿元 同比-45.16% 归母净利润-0.89亿元 [1] - 25Q2营收7.66亿元 同比-37.57% 环比+11.63% 亏损幅度收窄 [1] - 光伏切割耗材收入3.40亿元 硅片及切割加工服务收入7.11亿元 [2] - 预计26年毛利率22.92% 净利润率4.55% [11][12] 业务进展 - 冷拉钨丝母线产能快速扩充 凭借细线化领先优势实现市占率提升 [2] - 发挥设备+工艺技术闭环优势 为客户提供更高出片数和更低成本 [2] - 机器人领域研发顺利 复合金属腱绳进入多家企业试用阶段 [3] - 配合客户推进人形机器人减速器定制产品研发 [3] 成长前景 - 机器人赛道布局有望打开成长天花板 为中长期发展提供支撑 [3] - 预计26年营收增长率19.33% 27年17.25% [6][11] - 净利润增长率预计26年564.57% 27年71.07% [6][11]

基金业绩表现 - 2025年二季度基金利润94.2万元，加权平均基金份额本期利润0.0171元 [3] - 二季度基金净值增长率为1.98% [3] - 近三个月复权单位净值增长率为12.64%，同类排名119/138 [4] - 近半年复权单位净值增长率为10.13%，同类排名132/138 [4] - 近一年复权单位净值增长率为8.09%，同类排名127/133 [4] - 近三年复权单位净值增长率为-9.00%，同类排名66/107 [4] - 近三年夏普比率为-0.0246，同类排名61/105 [10] 基金规模与仓位 - 截至2025年二季度末，基金规模为5068.11万元 [3][17] - 近三年平均股票仓位为92.95%，高于同类平均86.95% [15] - 2019年一季度末最高仓位93.73%，2019年三季度末最低仓位90.38% [15] 投资策略与配置 - 基金主要投资于有持续分红能力及潜力且基本面良好的上市公司 [3] - 二季度仓位集中在院内医疗器械、设备与耗材、院内药品、医药消费品等细分领域 [3] - 十大重仓股为澳华内镜、惠泰医疗、美好医疗、特宝生物、佐力药业、迈普医学、诺泰生物、甘李药业、长春高新、恒瑞医药 [19] 风险指标 - 近三年最大回撤27.61%，同类排名101/106 [12] - 单季度最大回撤出现在2022年一季度，为21.42% [12] 基金经理信息 - 基金经理周笑雯管理2只基金近一年均为正收益 [3] - 宏利医药健康混合发起A近一年复权单位净值增长率8.82% [3] - 宏利红利先锋混合A近一年复权单位净值增长率8.09% [3]