报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 报告核心观点 - 公司财务稳健、金刚线头部优势明显，维持“买入”评级 [6] - 钨丝金刚线已成为主流产品，废钨回收业务创新性推出，平滑钨价波动，利润稳定可持续 [4] - 公司一体化布局提升核心竞争力，财务稳健保障穿越行业周期 [5] 业绩简评 - 2026年上半年实现营收11.62亿元，同比增长15.31% [3] - 2026年上半年实现归母净利润3.10亿元，同比增长265.67% [3] - 2026年Q2实现营收5.71亿元，同比下降2.36%，环比下降3.45% [3] - 2026年Q2实现归母净利润1.15亿元，同比增长98.14%，环比下降40.65% [3] 经营分析 - 钨丝金刚线已成为主流产品，在国内市场已基本取代碳钢金刚线 [4] - 上半年金刚石线业务实现收入7.31亿元，同比下降14.36%，主要因光伏新增装机量大幅下滑及钨丝金刚线产品加速渗透导致需求下降 [4] - 公司创新性推出废钨回收业务，为客户提供“以废换价”降本方案，平缓钨价波动影响 [4] - 上半年废物回收业务实现收入3.48亿元、毛利3.42亿元，显著贡献利润 [4] 一体化布局与财务稳健 - 公司持续进行产业链上游延伸，已攻克黄丝、碳钢丝母线、钨丝母线、金刚石破碎分选及预处理等关键原材料核心工艺 [5] - 一体化布局大幅降低生产成本，有效提升核心竞争力 [5] - 报告期末货币资金及交易性金融资产余额超23亿元 [5] - 资产负债率仅9.6%，财务稳健保障公司穿越行业周期 [5] 盈利预测、估值与评级 - 调整公司2026-2028年净利润预测至4.97、4.94、5.58亿元 [6] - 当前股价对应PE分别为22/23/20倍 [6] - 根据公司基本情况表，2026E营业收入预测为2,448百万元，同比增长13.32% [11] - 2026E归母净利润预测为497百万元，同比增长103.75% [11] - 2026E摊薄每股收益预测为0.740元 [11] - 2026E ROE(归属母公司)预测为7.29% [11]