波黑联邦税收与就业总体情况 - 2024年1月至11月，波黑联邦纳税人总计缴纳税款79.66亿马克，税收较2023年同期增长7.49亿马克，增幅达10.37% [1] - 截至2024年11月底，波黑联邦境内活跃市场主体数量为13.46万家，就业总人数为54.67万人 [1] - 就业总人数相比2024年10月底减少857人 [1] 行业就业变化 - 就业人数增长的行业包括：教育业、医疗卫生服务业、机械设备以外的金属制品制造业、计算机编程及IT咨询业、批发贸易业、社会救济业 [1] - 就业人数减少的行业包括：焦炭及精炼石油产品制造业、餐饮与住宿服务业、零售贸易业、林业与木材采伐业、服装制造业 [1] 就业人口结构 - 从年龄结构看，35岁及以下就业人数为17.62万人，占总就业人数的32.24%；36岁以上就业人数为37.04万人，占总就业人数的67.76% [1] - 从性别结构看，男性就业人数为30.35万人，占总就业人数的55.51%；女性就业人数为24.32万人，占总就业人数的44.49% [1]

工业新订单总体表现 - 德国9月工业新订单环比增长1.1%，结束此前连续四个月下降趋势 [1] - 今年第三季度工业新订单环比下降3% [1] - 经工作日调整后，9月工业新订单同比下降4.3% [1] 国内外订单结构 - 9月德国国内新订单环比下降2.5% [1] - 9月国外新订单环比增长3.5% [1] - 来自欧元区的新订单环比增长2.1%，来自欧元区以外的新订单环比增长4.3% [1] 行业表现分化 - 汽车行业新订单环比增长3.2% [1] - 电气设备制造业新订单环比增长9.5% [1] - 金属制品制造业新订单环比下降19% [1] 需求趋势评估 - 近几个月国内外订单走势波动较大，尚难判断工业需求明确趋势 [1] - 考虑到持续的地缘政治不确定性等因素，德国工业需求依然脆弱 [1]

工业新订单总体表现 - 德国9月工业新订单环比增长1.1%，结束了此前连续四个月的下降趋势 [1] - 今年第三季度工业新订单环比下降3% [1] - 经工作日调整后，9月工业新订单同比下降4.3% [1] 国内外新订单情况 - 9月德国国内新订单环比下降2.5% [1] - 9月国外新订单环比增长3.5% [1] - 来自欧元区的新订单环比增长2.1%，来自欧元区以外的新订单环比增长4.3% [1] 主要行业表现 - 汽车行业新订单环比增长3.2% [1] - 电气设备制造业新订单环比增长9.5% [1] - 金属制品制造业新订单环比下降19% [1]

德国9月工业订单总体表现 - 9月德国工业新订单环比增长1.1%，略高于市场预期的1.0% [1] - 8月数据经修正后，环比降幅由初值0.8%收窄至0.4% [1] 行业表现分化 - 汽车制造业新订单环比增长3.2%，成为主要推动力 [1] - 电气设备制造业订单增幅达9.5%，表现强劲 [1] - 金属制品制造业订单环比大幅下降19.0%，部分抵消整体增长 [1] - 金属制品行业8月曾录得多个大额订单，导致9月数据显著回落 [1]

工业库存总体表现 - 2025年7月底工业制成品总库存环比增长1.7% 同比增长5.2% [1] 按工业类别划分库存变化 - 能源库存环比增长19.8% 耐用消费品库存环比增长5% 资本货物库存环比增长1.1% [1] - 非耐用消费品库存环比微增0.1% 中间产品库存环比下降0.6% [1] - 非耐用消费品库存同比增长10.9% 中间品库存同比增长5.9% [1] - 资本货物库存同比大幅减少23.9% 耐用消费品和能源库存均同比下降3.7% [1] 按行业分类库存表现 - 采矿业和采石业库存环比增长1.8% 同比增长1.5% [1] - 制造业库存环比增长1.6% 同比增长5.5% [1] 制造业细分领域库存变动 - 焦炭和精炼石油产品制造业库存环比大幅增长32.1% [1] - 化学品和化学产品制造业库存环比增长13.7% 金属制品制造业（机械设备除外）环比增长11.5% [1] - 机动车、拖车和半挂车制造业库存环比下降21.7% 烟草制品制造业环比下降13.5% [1] - 汽车、拖车和半挂车制造业库存同比增长超过10倍 [1] - 机械设备制造业库存同比大幅下降65.6% [1]

德国6月工业新订单数据 - 6月德国工业新订单环比下降1% 受汽车行业等领域需求减少影响 [1] - 第二季度工业新订单环比增长3 1% [1] - 6月国内新订单环比增长2 2% 国外新订单环比下降3% [1] - 来自欧元区的新订单环比增长5 2% 欧元区以外的新订单环比下降7 8% [1] 分行业订单表现 - 运输设备制造业新订单环比大幅下降23 1% 主要涉及飞机、船舶、火车等领域 [1] - 汽车行业新订单环比下降7 6% [1] - 金属制品制造业新订单环比下降12 9% [1] - 电气设备制造业新订单环比显著增长23 5% [1] 同比数据及经济背景 - 6月德国工业新订单同比增长0 8% [1] - 全球贸易政策和地缘政治不确定性导致工业需求波动较大 [1] - 德国企业出口预期在7月略有改善 但对美国出口关税或长期维持较高水平 [1]

德国6月工业新订单总体表现 - 德国6月工业新订单经季节和工作日调整后环比下降1% [1] - 6月工业新订单经工作日调整后同比增长0.8% [1] 国内外新订单需求分化 - 6月德国国内新订单环比增长2.2% [1] - 6月德国国外新订单环比下降3% [1] - 来自欧元区的新订单环比增长5.2% [1] - 来自欧元区以外的新订单环比下降7.8% [1] 主要行业新订单表现 - 运输设备制造业新订单环比大幅下降23.1% [1] - 汽车行业新订单环比下降7.6% [1] - 金属制品制造业新订单环比下降12.9% [1] - 电气设备制造业新订单环比增长23.5% [1] 工业需求前景与影响因素 - 全球贸易政策和地缘政治不确定性持续高企导致近期工业需求波动较大 [1] - 德国企业出口预期在7月略有改善 [1] - 对美国出口的关税预计将长期维持较高水平 [1] - 未来德国工业经济或将受到国外需求疲软影响 [1]

文章核心观点 - 2025年初发电量罕见负增长且大幅低于工业增加值增速，主要受发电量口径和用电结构影响，与统计数据真实性无关，在设备更新和规下发电企业增速维持高位情况下，发电增速可能继续暂时低于工增增速，最终逐渐收敛 [2][3][13] 发电量的口径偏差 - 发电数据有月度和年度两个口径，月度只包括规模以上工业企业发电量，年度包括全口径发电量 [6] - 近年来分布式光伏快速发展，规模以下企业发电增速显著高于规模以上企业，2021 - 2024年限额以下企业发电年均复合增速为16.6%，带动全口径发电量复合增速上行至5.7%，高于限额以上企业4%的发电量复合增速 [7] - 2025年初太阳能发电装机容量同比增速42.9%，高于水电、火电3 - 4%的发电装机容量增速，意味着年初规模以下企业发电增速继续高于规模以上企业 [7] - 1 - 2月负增长的发电量只包括规模以上企业发电，预计2025年1 - 2月全口径发电增速为1.4%，明显高于 - 1.3%的规模以上发电量增速 [7] 用电的结构变化 - 工业增加值增速统计规上工业企业表现，1 - 2月大企业景气度好于小企业，规上工业增加值表现强于全行业用电，2月大企业PMI指数上行2.6至52.5%，小企业PMI指数从去年12月的48.5%下滑至2月的46.3% [9] - 规模以上工业企业中，高耗能行业表现弱于低耗能行业，进一步拉大用电量与工增差异，2024年下半年以来，高耗能行业生产增速回落，中低能耗行业生产增速持续高位 [12] - 2025年1 - 2月，铁路等运输设备制造业等行业累计拉动工业增加值同比增长3.8个百分点左右，但对用电同比增速拉动仅有0.3个百分点 [12] - 低耗能行业单位电耗也有所降低，如电子设备制造业每亿元营收用电量从2024年1 - 2月的181万千瓦时下降至2025年1 - 2月的173.5万千瓦时，可能与设备更新推动各行业应用节能环保绿色装备有关 [13]