报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储降息落地，镍基本面偏弱并有库存压力，预计镍价低位震荡，建议逢高沽空 [1][2] - 不锈钢基本面虽宽松，但成本端存支撑，预计价格区间震荡，建议观望 [2] 报告内容总结 镍市场情况 - **期货价格**：9月17日，沪镍期货各合约收盘价大多下跌，如近月合约收盘价121790元/吨，较昨日降820元/吨；LME3个月镍收盘价电子盘无变化、场内盘降23美元/吨 [2] - **成交量与持仓量**：9月17日，沪镍主力合约成交量90734手，较昨日减少13858手，持仓量58829手，较昨日减少7709手 [2] - **库存情况**：上期所镍库存减少26吨至26167吨，LME镍库存增加2034吨至228468吨，社会库存增加，保税区库存减少 [2] - **价差与基差**：沪镍各合约间价差有不同变化，基差方面，SMM 1电解镍平均价 - 沪镍活跃合约收盘价为990元/吨；LME镍各合约间价差及基差也有变动 [2] - **市场资讯**：加拿大Nickel 28 Capital Coro参股的瑞木项目二季度生产MHP镍金属量8564吨，同比增22.87%，钴金属量787吨，MHP镍销售量7846金属吨，同比增27.93%，钴销售量719金属吨，该季度生产MHP和除副产品后现金成本为5908美元/吨 [2] - **多空逻辑**：供给端镍矿价格持平，上周镍矿到港量减少但港口库存累库，镍铁厂亏损幅度收窄，9月国内及印尼排产增加且镍铁去库，9月国内电解镍产量增加、出口盈利扩大；需求端三元排产减少，不锈钢厂排产增加，合金与电镀需求稳定 [2] 不锈钢市场情况 - **期货价格**：9月17日，上海不锈钢期货各合约收盘价有跌有涨，如近月合约收盘价12840元/吨，较昨日降12元/吨 [2] - **成交量与持仓量**：9月17日，不锈钢主力合约成交量170126手，较昨日减少60650手，持仓量127750手，较昨日减少3036手 [2] - **库存情况**：上期所不锈钢库存减少480吨至95265吨，上周300系社会库存为96600吨，较之前减少15400吨 [2] - **价差与基差**：沪不锈钢各合约间价差有不同变化，基差方面，304/2B卷 - 切边（无锡）平均价 - 活跃合约为915元/吨 [2] - **多空逻辑**：供给端9月不锈钢排产增加；需求端终端需求较弱；成本端高镍生铁价格持平，高碳铬铁价格持平 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素：国内镍铁供应同比下降明显，印尼高位维持，供应偏紧支撑价格；不锈钢库存边际改善，能源成本反弹提供成本支撑 [3] - 利空因素：镍矿价格环比下跌，成本支撑偏弱，印尼政策扰动减少；全球显性库存大幅累积至24.3万吨，供应过剩突出 [3] - 交易咨询观点：短线区间交易为主，关注矿端和需求变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 盘面信息 - 沪镍主连最新值119830元/吨，周跌1790元，周环比-1.47%；沪镍连一最新值119830元/吨，周跌4530元，周环比-3.64%；沪镍连二最新值120000元/吨，周跌4490元，周环比-3.61%；沪镍连三最新值120220元/吨，周跌4440元，周环比-3.61%；LME镍3M最新值15325美元/吨，周跌250美元，周环比-3.56% [4] - 沪镍持仓量97451手，周涨1327手，周环比1.4%；成交量143818手，周跌154086手，周环比-51.72%；仓单数21880吨，周跌91吨，周环比-0.41%；主力合约基差-680元/吨，周涨880元，周环比-56.41% [4] - 不锈钢主连最新值12805元/吨，周跌35元，周环比0%；不锈钢连一最新值12805元/吨，周跌225元，周环比-1.73%；不锈钢连二最新值12855元/吨，周跌205元，周环比-1.57%；不锈钢连三最新值13005元/吨，周涨30元，周环比0.23% [4] - 不锈钢成交量147342手，周跌202649手，周环比-57.90%；持仓量94448手，周跌17965手，周环比-15.98%；仓单数103296吨，周跌119吨，周环比-0.12%；主力合约基差250元/吨，周跌20元，周环比-7.41% [4] - 金川镍最新值121850元/吨，日跌550元，日环比-0.45%；进口镍最新值119950元/吨，日跌550元，日环比-0.46%；1电解镍最新值120650元/吨，日跌600元，日环比-0.49%；镍豆最新值119150元/吨，日跌600元，日环比-0.50%；电积镍最新值119650元/吨，日跌600元，日环比-0.50% [4] - 国内社会镍库存40281吨，较上期跌57吨；LME镍库存204912吨，较上期涨876吨；不锈钢社会库存966.2吨，较上期跌1.2吨 [4] - 镍生铁库存33415，较上期涨182 [6] 一级镍供给和库存 - 展示中国精炼镍月度产量季节性、中国原生镍月度总供应含进口季节性、国内社会库存（镍板 + 镍豆）季节性、LME镍库存季节性图表 [12][14] 上游镍矿 - 展示菲律宾红土镍矿1.5%（FOB）平均价、中国港口镍矿库存分港口季节性图表 [16] 镍铁 - 展示中国8 - 12%镍生铁出厂价全国平均、Ni≥14%印尼高镍生铁（到港含税）平均价、中国镍铁月度产量季节性、印尼镍生铁月度产量季节性图表 [18][20][22] 下游硫酸镍 - 展示电池级硫酸镍平均价、电池级硫酸镍溢价、镍豆生产硫酸镍利润率季节性、中国外采硫酸镍生产电积镍利润季节性、中国硫酸镍月度产量（金属吨）、三元前驱体月度产能季节性图表 [24][26][28][29] 不锈钢 - 展示中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性、不锈钢月度产量季节性、不锈钢库存季节性图表 [30][32][34]