公司概况与市场地位 - 公司为全球最大的食品级精制鱼油及其制品供应商，2024年全球市场份额为8.1% [4] - 公司自2022年至2024年连续三年位居中国鱼油软胶囊制造商销量榜首，2024年销量达48.7亿粒，超过行业第二至第五名总和 [4] - 公司已向港交所主板提交上市申请，联席保荐人为招银国际和建银国际 [1] 财务表现与业务构成 - 公司收入从2022年的5.34亿元增长至2024年的8.32亿元，2025年上半年收入为3.43亿元，净利润为2276.4万元 [4] - 2025年上半年毛利率由2024年的26%降至20.7%，主要由于毛鱼油价格下行及产品结构变化 [4] - 主要产品包括精制鱼油（2024年占总收入31.0%）、鱼油软胶囊及膳食补充剂（2024年占67.0%）以及药品及其他（2024年占2.0%） [4] 发展战略与资金用途 - 公司计划将IPO募集资金用于海外及中国产能扩建、高纯度鱼油生产线升级、品牌推广及营运资金 [7] - 目标为巩固全球市场地位并拓展宠物鱼油等新兴领域 [7] 行业趋势与监管优势 - 随着健康意识提升及老龄化趋势，高纯度鱼油需求持续增长 [5] - 全球鱼油营养品市场高度集中，2024年前五大厂商市场份额合计为32.4% [5] - 公司通过主导制定国家行业标准（如《保健食品功能食品原料目录-鱼油》），有望进一步扩大市场优势 [5] 运营与合规事项 - 公司自曝2022年至2025年上半年累计欠缴员工社保及公积金超千万元，存在补缴及罚款风险 [7] - 2022-2023年部分银行贷款未按约定用途使用，涉及金额最高达1.31亿元，虽已清偿但可能面临追溯处罚 [7] - 截至2024年12月31日止两个年度，公司通过不合规票据融资超2.23亿元，相关操作已停止但监管风险未消除 [7]

公司概况与市场地位 - 公司是全球食品级精制鱼油制品销量第一的企业，2024年全球市场份额为8.1% [3] - 2022年至2024年，公司营业收入从约5.34亿元增长至约8.31亿元，年内溢利从约0.67亿元增长至约1.25亿元 [3] - 2025年上半年，公司营业收入同比下降27.13%至约3.43亿元，净利润同比下降74.01%至约0.23亿元 [3] - 公司2024年精制鱼油年产能达1.1万吨，鱼油胶囊及其他膳食补充剂产品年产能达101.5亿粒胶囊/片，产能居行业之首 [4] 业务结构分析 - 公司收入主要来自两大业务：精制鱼油和鱼油软胶囊及其他膳食补充剂产品 [3] - 2022年至2024年，精制鱼油收入从1.96亿元增至2.58亿元，占总收入比例从36.7%波动至31.0% [3] - 同期，鱼油软胶囊及其他膳食补充剂收入从3.25亿元增至5.58亿元，占总收入比例从60.8%升至67.0% [3] - 2025年上半年，鱼油软胶囊及其他膳食补充剂收入占比进一步升至72.6% [3] - CDMO膳食补充剂产品业务是核心，2025年上半年收入约2.40亿元，占公司总收入70.0% [18] 财务表现与运营数据 - 2025年上半年公司毛利率为20.7%，较上年同期减少8.9个百分点 [9] - 高纯度鱼油平均售价从2022年每吨12.8万元增至2024年每吨22.1万元，但销量从197吨降至140吨 [9] - 中纯度鱼油平均售价从2022年每吨7.3万元增至2024年每吨14.7万元，但销量从1381吨大幅降至596吨 [9] - 2025年上半年，高纯度鱼油平均售价为每吨13.3万元，销量50吨；中纯度鱼油平均售价为每吨7.4万元，销量454吨 [10] 市场与客户分布 - 公司收入高度依赖海外市场，2022年至2024年非中国市场收入占比从47.3%提升至60.9% [5] - 2025年上半年，非中国市场收入占比为55.0% [5] - 报告期内，前五大客户销售收入占总收入比例在17.5%至23.0%之间波动 [11] 成本结构与供应链风险 - 原材料成本是主要成本，2022年至2024年原材料成本占总销售成本比例分别为87.4%、89.9%和88.8% [6] - 主要原材料毛鱼油依赖进口，受秘鲁等主产地的年度捕捞配额、天气及气候条件等因素影响 [9] - 2023年中国毛鱼油成本单价达历史峰值69.56元/千克，2024年略回落至66.89元/千克 [9] 自主品牌业务 - 公司拥有忘不了、小禹甄纯、金钥匙和中禹健康四大自主品牌，针对不同消费群体 [14] - 截至2025年6月30日，公司拥有45个自主品牌的膳食补充剂产品 [15] - 但自主品牌业务表现平平，报告期内C端收入占比均不及3% [15] 公司战略与资本运作 - 公司目前正冲刺港股主板上市，拟募集资金用于扩充新产能、生产线升级及品牌推广 [2] - 公司已完成二代接班，董事长刘汝萃及控制实体合计拥有公司约56%股权，业务重点聚焦代工 [17] - 2025年8月，公司引入美国顶级健康和营养企业Bayland Health的全资子公司Velantra成为股东 [17]

公司财务表现 - 2025年上半年公司净利润为0.23亿元，同比大降74.01% [3] - 2025年上半年公司营收为3.43亿元，同比下降27.13% [3] - 2025年上半年公司毛利率为20.7%，较2024年全年的26%出现下滑 [3] - 2022至2024年公司净利润分别为0.67亿元、1.02亿元、1.25亿元，累计为2.94亿元 [3][8] 核心产品价格与销量 - 高纯度鱼油2025年上半年单价为133千元/吨，较2024年同期的323千元下降58.82% [4] - 中纯度鱼油2025年上半年单价为74千元/吨，较2024年同期的158千元下降53.16% [4] - 低纯度鱼油2025年上半年单价为45千元/吨，较2024年同期的78千元下降42.31% [4] - 鱼油软胶囊2025年上半年单价为99千元/百万颗，较2024年同期的155千元下降36.13% [4] 资产负债与分红情况 - 2024年公司资产负债率高达90.39%，2025年上半年仍为83.24% [1][6] - 公司在2024年12月宣派股息3.2亿元，超过2022至2024年累计净利润2.94亿元 [1][8] - 3.2亿元分红全部流入实控人家族，且2024年末公司净资产仅为0.41亿元 [1][9] 行业市场状况 - 2020年至2024年食品级鱼油全球市场规模的复合年增长率为-6.76% [5] - 招股书预测2025年至2029年该市场的复合年增长率为6.65% [5] - 以2024年销量计，公司是全球最大食品级精制鱼油供应商，市场份额为8.1% [3] 销售渠道与客户 - 2022至2024年及2025年上半年，公司对贸易公司的销售额占比分别为53.5%、62.4%、58.1%、52.1% [5] - 同期，公司拥有的贸易公司及药品批发商客户数量分别约为200名、230名、260名、220名 [5] 公司内控问题 - 2022年4月至2023年9月期间，公司违法票据融资金额累计1.59亿元 [2][10] - 报告期内，公司偏离贷款资金预定用途的金额累计2.42亿元 [2][12] - 公司将违规融资的责任归咎于财务经理，称其提供了“不妥建议” [2][12][13]