市场整体表现与情绪 - 美国股市昨日小幅收高 逆转早盘跌势 市场情绪在交易日内逐步改善[1] - 早盘市场承压 因对人工智能进展可能颠覆部分商业模式的担忧 导致多只软件股回调[1] - 标普500指数微涨0.10% 收于6,843.22点 纳斯达克综合指数上涨0.14% 收于22,578.38点 道琼斯工业平均指数上涨0.07% 收于49,533.19点[2] - 尽管主要指数波动不大 但市场行为暗示投资者焦点正悄然转向 可能更青睐价值股[2] 价值投资策略与筛选标准 - 评估价值股时 市现率是有效的估值指标之一 该比率评估股价相对于公司每股现金流 数值越低越好[3] - 相较于普遍使用的市盈率 市现率更为可靠 因其将折旧摊销等非现金费用加回净利润 更能真实反映公司财务健康状况[4] - 现金流比盈利更可靠 净现金流揭示了公司产生多少现金以及管理层运用资金的效率[5] - 正现金流表明公司流动资产增加 使其有能力偿还债务 支付开支 进行再投资 抵御低迷并采取股东友好举措 负现金流则意味着流动性下降 灵活性降低[6] - 仅基于市现率做投资决策可能不够 应扩展筛选标准 同时考虑市净率 市盈率和市销率 结合有利的Zacks评级和价值评分可取得更好结果 避免价值陷阱[7] - 筛选真正价值股的参数包括 市现率小于或等于行业中期 股价不低于5美元 20日平均成交量大于10万股[8] - 其他关键筛选参数包括 市盈率小于或等于行业中期 市净率小于或等于行业中期 市销率小于或等于行业中期[10] - 市盈增长比率小于1表明股票被低估 投资者为强劲的盈利增长前景支付了更低价格 Zacks评级小于或等于2的股票通常表现优于市场[11] - 价值评分小于或等于B的股票 当与Zacks评级1或2结合时 提供最佳上行潜力[12] 重点价值股案例 - Harmony Biosciences Holdings 是一家制药公司 Zacks评级为1 过去四个季度平均盈利超预期7.2%[13] - Harmony Biosciences 当前财年销售额和每股收益的共识预期分别较上年同期增长21.4%和25.9% 价值评分为A 其股价过去一年上涨4.6%[14] - Tripadvisor 是一家全球在线旅游公司 Zacks评级为1 过去四个季度平均盈利超预期32.1%[14] - Tripadvisor 当前财年销售额和每股收益的共识预期分别较上年同期增长2.6%和44.1% 价值评分为A 其股价过去一年下跌40.4%[15] - AES Corporation 是一家全球能源公司 Zacks评级为2 过去四个季度平均盈利超预期14.7%[15] - AES Corporation 当前财年销售额和每股收益的共识预期分别较上年同期增长3%和0.9% 价值评分为A 其股价过去一年上涨57.6%[16] - Concentrix Corporation 是一家提供客户体验解决方案的全球技术和服务领导者 Zacks评级为2 过去四个季度平均盈利超预期1%[16] - Concentrix Corporation 当前财年销售额和每股收益的共识预期分别较上年同期增长2.9%和4.8% 价值评分为A 其股价过去一年下跌33.5%[17]

市净率概念与应用 - 市净率是股票价格与其账面价值的比率，计算公式为股票当前收盘价除以每股账面价值，或市值除以股东权益账面价值 [1][2] - 该比率用于识别价格低于账面价值且具有高增长前景的低价股票，是价值投资中筛选基本面强劲但价格便宜股票的常用工具 [1][3] - 通过比较公司权益的账面价值与其市场价格，可以判断公司是否被低估或高估，通常需在同行业内进行比较 [6] 账面价值定义 - 账面价值定义为根据公司资产负债表，若公司立即破产所能剩余的总价值，即清偿所有负债后股东理论上可获得的资产价值 [4] - 计算方式为公司总资产减去总负债，通常等同于资产负债表上的普通股股东权益，但有时需进一步扣除无形资产 [5] 市净率的解读与局限 - 市净率小于1通常意味着股票交易价格低于其账面价值，可能被低估，是良好的买入机会；比率大于1则可能表示股票被高估或相对昂贵 [6][7] - 然而，市净率小于1也可能表明公司资产回报率微弱或为负，或资产被高估，此类股票可能正在摧毁股东价值，应避免投资 [8] - 该比率对于金融、投资、保险、银行业或拥有大量流动/有形资产的制造业公司较为有用，但对于研发支出高、债务高、服务型公司或亏损企业可能产生误导 [9] 低市净率股票筛选标准 - 筛选参数包括：市净率低于行业平均水平、市销率低于行业平均水平、基于未来12个月盈利预测的市盈率低于行业平均水平 [12][13] - 市盈增长比率小于1，表明股票被低估且投资者为光明的盈利增长前景支付了较低价格 [14] - 当前股价需大于或等于5美元，过去20日平均成交量需大于或等于10万股，以确保足够的流动性 [14][15] - 股票需具备Zacks排名第1或第2，以及价值评级为A或B，研究表明此类组合在价值投资领域提供最佳机会 [15] 五只低市净率股票详情 - **AES公司**：一家全球性电力公司，业务遍布四大洲14个国家，Zacks排名第2，价值评级A，预计未来3-5年每股收益增长率为11.2% [16] - **Harmony Biosciences**：一家专注于罕见神经系统疾病疗法的制药公司，Zacks排名第1，价值评级A，预计未来3-5年每股收益增长率为27.11% [10][17] - **Concentrix公司**：一家提供技术赋能商业服务的公司，Zacks排名第2，价值评级A，预计未来3-5年每股收益增长率为8.76% [17] - **Patria Investments Limited**：一家主要专注于拉丁美洲的私募市场投资公司，提供资产管理服务，Zacks排名第2，价值评级A，预计未来3-5年每股收益增长率为15.76% [18] - **Global Payments**：一家领先的支付技术和软件公司，为全球商户、金融机构和消费者提供服务，Zacks排名第2，价值评级A，预计未来3-5年每股收益增长率为11.54% [19]

美国经济周报 (2026年2月6日) - 关键要点总结 一、 行业与公司 * 本纪要为美国银行证券 (BofA Securities) 发布的美国经济周报，内容涵盖对美国宏观经济、劳动力市场、通胀、美联储政策及关键行业（特别是就业市场五大部门）的展望与分析 [1][7][85] * 报告主要涉及美国整体经济，并对2026年劳动力市场中的五个关键部门进行深入剖析：教育及医疗、建筑业、贸易运输及公用事业、专业及商业服务、休闲及酒店业 [1][15][18][19] 二、 核心经济观点与论据 1. 2026年劳动力市场展望：整体疲软，部门分化 * **整体判断**：劳动力市场并未崩溃，但依然疲软，是经济前景的最大风险 [13]。预计2026年月均新增非农就业为5万人，低于共识预期 [15][53] * **核心驱动**：更严格的移民政策带来的供给冲击将是2026年劳动力市场的主要驱动因素，即使需求在贸易不确定性消退和财政刺激下趋于稳固 [1][14][15] * **失业率预测**：失业率预计在2026年上半年维持在4.5%，到年底将小幅下降至4.3% [15][53] * **近期数据解读**：近期疲软的劳动力数据（1月裁员公告、初请失业金人数、JOLTS职位空缺）是局部且由一次性因素驱动，如天气、年底重组以及疫情后过度招聘后的正常化调整 [1][6][9][10][11] 2. 五大关键部门就业前景 * **看好 - 教育及医疗**：该部门具有非周期性需求，受人工智能影响有限，且受人口结构支撑。2025年每月平均新增约6万个工作岗位，贡献了超过100%的净就业增长 [21][22][23][26]。主要风险来自政府资助削减、医疗设备关税增加及移民收紧 [24] * **看好 - 建筑业**：预计2026年将改善，受益于抵押贷款利率下降释放被压抑的住房需求、贸易不确定性减少、货币宽松（2025年降息75个基点，2026年预计再降息两次）以及与人工智能相关的建设活动（如数据中心）强劲 [29][30]。2025年月均新增就业从2024年的1.6万骤降至1千 [26][29] * **看好 - 贸易、运输及公用事业**：随着消费者需求稳固、经济增长加强，进口增长应会改善，商品生产部门活动回升也将支持运输和分销相关招聘 [40]。2025年月均就业增长从2024年的+1.5万降至-6千 [26][39]。风险来自物流领域的AI自动化可能限制就业增长 [41] * **看空 - 专业及商业服务**：该部门已连续数月出现就业岗位流失，同时工资增长加速，这与人工智能快速应用导致对低薪、常规岗位需求减少的情况相符 [32]。预计2026年将继续出现岗位流失 [34] * **中性 - 休闲及酒店业**：消费者需求在财政刺激和贸易不确定性消退的推动下应会改善，但这些积极因素可能被更严格的移民政策（该行业依赖无证工人）所抵消 [36][38]。2025年月均新增就业仅为1.6万 [26][36] 3. 通胀前景：持续高于美联储目标 * **近期预测**：预计2026年1月整体和核心CPI环比均上涨0.3%（同比2.5%），受关税传导和典型的1月价格重置推动 [4] * **长期展望**：通胀在预测期内将持续高于美联储2%的目标。预计核心PCE通胀在2026年底仍将处于2.9%的高位，到2027年底仅降至2.4% [52][61]。关税导致的供给侧通胀在2026年三季度前可能推动通胀同比超过3% [52] 4. 经济增长与美联储政策 * **GDP预测**：2026年平均美国GDP增长预测为2.8%，远高于共识预期（2.1%），主要驱动力是更宽松的财政和货币政策以及更有利于增长的贸易政策 [51]。目前对2026年第四季度GDP的跟踪预测为环比年化2.4% [42] * **美联储政策**：预计在现任主席鲍威尔任内不会再次降息。预计下一任主席将在2026年6月和7月各进行25个基点的降息（信心度较低），终端利率预测维持在3.0-3.25%不变 [13][54][56] * **市场预期**：市场目前定价显示几乎完全预期6月将有一次降息 [13] 三、 近期关键数据回顾与预览 1. 已发布数据 (回顾) * **劳动力市场**：1月基于美国雇主的裁员公告为10.8万人，同比增长118% [6][10]；截至1月31日当周初请失业金人数增加2.2万至23.1万 [6][11]；12月JOLTS职位空缺率降至3.9%，为2020年4月以来最低 [6][12] * **ISM指数**：1月制造业ISM指数为52.6，高于预期；服务业ISM指数为53.8，与12月持平 [6] * **周度消费**：截至1月31日当周，家庭总信用卡和借记卡支出同比下降3.2% [49] 2. 待发布数据 (预览) * **1月非农就业报告 (NFP)**：预计新增4.5万人（私营部门4.0万人），低于共识预期；失业率预计稳定在4.4% [2][14][45]。美国劳工统计局 (BLS) 将对历史数据进行修订，预计截至2025年3月的就业数据将下调80-85万（月均6.5-7万），2025年4月之后每月数据将向下修正2-3万 [2] * **12月零售销售**：预计剔除汽车后的零售销售环比增长0.3%，控制组环比增长0.2% [3][45] * **1月CPI**：预计整体和核心CPI环比均增长0.3% [4][45] 四、 其他重要内容 * **部门就业份额**：教育及医疗 (20%)、贸易运输及公用事业 (21%)、专业及商业服务 (17%)、休闲及酒店业 (13%)、建筑业 (6%) 是私人部门就业的主要构成部分 [18][19] * **美联储官员讲话**：下周将有包括沃勒、博斯蒂克、哈马克、洛根和米兰在内的多位美联储官员发表讲话 [5][46]。近期官员表态显示对降息路径存在分歧 [47] * **报告性质与免责声明**：本报告为美国银行证券研究部发布，包含利益冲突披露，投资者应将其仅作为投资决策的单一因素 [7][64][65]

核心观点 - ZoomInfo Technologies 第四季度业绩超出华尔街预期，但因其发布的未来业绩指引令人失望，导致股价遭遇大幅抛售 [1][3] 第四季度财务业绩 - 第四季度非GAAP调整后每股收益为0.32美元，营收为3.191亿美元，分别超过分析师平均预期的0.28美元和约3.093亿美元 [3] - 第四季度营收同比增长3.2%，调整后营业利润同比增长约6%，达到1.226亿美元 [3] 当前股价与市场表现 - 公司股票代码为GTM，当日股价下跌9.43%，收于6.63美元 [1][4] - 当日交易中，股价一度下跌高达20.2%，当日交易区间为5.84美元至6.96美元 [1][4] - 公司当前市值约为23亿美元 [4] 公司未来业绩指引 - 公司预计当前季度营收在3.06亿至3.09亿美元之间，较上一季度将出现显著环比下降 [6] - 当前季度调整后营业利润预计将下降至1.05亿至1.08亿美元之间 [6] - 全年营收指引为12.47亿至12.67亿美元，较去年约12.5亿美元的营收仅显示小幅改善 [7] - 全年调整后营业利润指引为4.56亿至4.66亿美元，按中值计算年增长率约为3.6% [7]

2025年第四季度及2026年第一季度业绩表现 - 第四季度每股收益为0.97美元，超出市场一致预期4.3%，同比增长6.6% [1] - 第四季度营收为13亿美元，略超市场预期，同比增长5.7% [1] - 第一季度每股收益指引为0.92至0.93美元，高于当前市场预期的0.89美元 [2] - 第一季度营收指引为12.82亿至12.94亿美元，同比增长约5.5%至6.5% [7] 分业务板块收入情况 - Data-Tech-AI服务收入为6.388亿美元，占总收入48%，同比增长7.4%（按固定汇率计算增长7%），超出预期 [3] - Digital Operations服务收入为6.805亿美元，占总收入52%，同比增长4.1%（按固定汇率计算增长3.2%），超出预期 [3] 盈利能力与运营指标 - 第四季度调整后运营收入为2.32亿美元，同比增长7.5%，超出预期 [4] - 第四季度调整后运营利润率为17.6%，同比下降10个基点 [4] - 2026年第一季度预计调整后运营利润率约为17.3% [7] - 2026年全年预计调整后运营利润率约为17.7% [8] 资产负债表与现金流 - 季度末现金及现金等价物为8.538亿美元，较2025年第三季度末的7.408亿美元有所增加 [5] - 长期债务（扣除流动部分）为12亿美元，高于2025年第三季度末的8.2705亿美元 [5] - 经营活动产生现金流2.867亿美元，资本支出为1770万美元 [6] - 向股东支付股息2900万美元，并回购了价值1亿美元的股票 [6] 行业近期业绩概况 - Aptiv Plc第四季度调整后每股收益1.86美元，超出预期2.2%，同比增长6.3%；营收52亿美元，超出预期1.5%，同比增长5% [11] - Broadridge Financial Solutions第二财季调整后每股收益1.59美元，超出预期18.7%，同比增长1.9%；总营收17亿美元，超出预期7.6%，同比增长7.9% [12]

2025年第四季度业绩概览 - 每股收益为2.09美元，超出Zacks一致预期2.5%，但较2025年第四季度下降1.4% [1] - 总收入达16亿美元，超出Zacks一致预期1.3%，较去年同期实际增长9.2% [1] - 调整后EBITDA为5.082亿美元，实现小幅同比增长，但利润率下滑260个基点 [8] 各业务部门表现 - 劳动力解决方案部门收入为6.522亿美元，同比增长9%，超出6.28亿美元的预期 [3] - 其中，验证服务收入5.57亿美元，同比增长10% [3] - 雇主服务收入9.52亿美元，同比增长2% [3] - 美国信息系统部门收入为5.269亿美元，同比增长12%，超出5.138亿美元的预期 [4] - 其中，在线信息解决方案收入4.479亿美元，同比增长13% [4] - 金融营销服务收入7900万美元，同比增长2% [4] - 国际业务收入为3.715亿美元，按报告基准同比增长7%，按当地货币基准增长5%，超出3.671亿美元的预期 [5] - 欧洲收入1.087亿美元，按报告基准同比增长9%，按当地货币基准增长4% [6] - 拉丁美洲收入1.075亿美元，按报告基准同比增长8%，按当地货币基准增长6% [6] - 亚太地区收入8720万美元，按报告及当地货币基准均增长4% [7] - 加拿大收入6810万美元，按报告基准同比增长5%，按当地货币基准增长4% [7] 盈利能力与现金流 - 劳动力解决方案部门调整后EBITDA利润率为51.3%，较去年同期下降60个基点 [8] - 美国信息系统部门调整后EBITDA利润率为36.3%，较去年同期下降200个基点 [8] - 国际部门调整后EBITDA利润率为31.6%，较2024年第四季度下降110个基点 [8] - 经营活动产生的现金流为4.708亿美元，资本支出为1.3亿美元 [11] - 本季度支付股息6080万美元 [11] 财务状况 - 期末现金及现金等价物为1.808亿美元，而2025年第三季度末为1.89亿美元 [9] - 长期债务为41亿美元，与上一季度持平 [9] 未来业绩指引 - 2025年第一季度收入指引为15.97亿至16.27亿美元，低于Zacks一致预期的15.7亿美元 [12] - 2025年第一季度每股收益指引为1.63至1.73美元，低于Zacks一致预期的1.78美元 [12] - 2026年全年收入指引为66.6亿至67.8亿美元，高于Zacks一致预期的66亿美元 [13] - 2026年全年每股收益指引为8.3至8.7美元，其中点值8.5美元低于Zacks一致预期的8.66美元 [13] 股价表现与行业对比 - 公司股价在过去一年下跌34.7%，同期其所属行业下跌41.6%，而Zacks S&P 500综合指数上涨18.5% [2] 同业公司业绩速览 - Gartner公司2025年第四季度调整后每股收益为3.94美元，超出预期12.6%，但同比下降27.7% [14] - Gartner公司收入为18亿美元，略超预期，同比增长2.2% [14] - 自动数据处理公司2026财年第二季度每股收益为2.62美元，超出预期1.6%，同比增长11.5% [15] - 自动数据处理公司总收入为54亿美元，略低于预期，但同比增长6.1% [15]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后净投资收入为每股0.21美元 [6] - 总资产约为12亿美元，较上一季度末增加约9200万美元 [6] - 总投资收益为2510万美元，略低于上一季度的2530万美元，主要受股息和成功费收入减少影响，部分被债务投资组合增长带来的利息收入增加所抵消 [15] - 计息投资的加权平均本金余额为6.99亿美元，较上一季度增加3000万美元 [15] - 投资组合的加权平均收益率从13.2%小幅下降至12.9%，下降了24个基点，与SOFR在当季下降32个基点基本一致 [15] - 债务投资组合的加权平均利率下限为12.1% [16] - 净费用为3160万美元，高于上一季度的2100万美元，主要由于基于资本收益的激励费应计项目增加了990万美元 [18] - 基础管理费支出较上一季度增加50万美元，原因是新的收购投资活动以及投资未实现增值显著增加 [18] - 净投资亏损为650万美元，而上一季度为净投资收入430万美元 [18] - 投资组合公司总估值增至7020万美元 [19] - 调整后净投资收入为820万美元，合每股0.21美元，上一季度为920万美元，合每股0.24美元 [19] - 每股净资产值增至14.95美元，上一季度末为13.53美元，主要由于每股1.77美元的净未实现增值和每股0.09美元的净已实现收益 [20] - 截至12月31日，估计的结转盈余约为2290万美元，合每股0.58美元 [24] - 季度末总可分配收入为1.087亿美元，合每股2.73美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本财年迄今已投资约1.63亿美元于四家新的投资组合公司，而整个2025财年投资了约2.21亿美元 [7] - 股息和成功费收入环比下降40万美元 [17] - 目前有29家运营公司 [6] - 非应计投资占总组合成本的3.8%，公允价值的1.5% [20] - 目前有三家投资组合公司处于非应计状态 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 并购市场流动性非常好，但估值合理的新收购竞争环境激烈 [8][9] - 消费领域面临一些不利因素，但公司旗下消费类公司表现良好 [32][33] - 商业服务领域表现尚可 [60] - 制造业，特别是航空航天和国防领域有所增长 [60] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用收购策略，通过以有吸引力的估值收购运营公司来增长投资组合，并通常作为多数经济所有者 [7] - 通过股权和债务相结合的方式进行收购，股权提供退出时的资本增值潜力，债务证券产生支持股东月度分红的运营收入 [7] - 与传统的信贷型BDC不同，公司在收购时同时提供债务和股权融资 [8] - 积极寻找对现有投资组合公司的增补收购，以增加整体投资价值 [10] - 在债务证券中设置了利率下限，以减轻“息差压缩”或SOFR下降的影响 [11][12] - 公司模型通常将约70%的资产投资于债务证券，约30%投资于股权证券 [57] - 公司寻求总投资相对于基本资本成本的有效收益率，并期望在股权方面实现2倍的现金回报 [57] - 公司认为其能够为整个资本结构提供资金，这在与管理团队交易时提供了轻微优势 [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在供应链中断、关税成本和经济中的其他问题，但对投资组合公司的状况感觉良好 [12] - 当前投资组合状况良好，拥有强大且流动性良好的资产负债表，收购活动水平良好，预计未来一年将继续有良好的收益和分红 [13] - 补充性分红预计仍将是整体股东回报策略的重要组成部分，其金额和时间取决于股权投资的已实现资本收益以及其他资本配置考虑 [25] - 展望未来，预计补充性分红仍将是整体股东回报策略的重要组成部分 [25] - 公司认为Gladstone Investment对于寻求持续月度分红和潜在资本收益及其他收入带来的补充性分红的投资者来说，是非常有吸引力的投资 [26] - 当前的非应计投资前景比一年前更为积极，公司正在采取行动，可能实现退出或恢复应计状态 [67][68] 其他重要信息 - 公司维持每月每股0.08美元或每年每股0.96美元的股东分红 [8] - 自2005年成立至2025年12月31日，已投资66家收购型投资组合公司，总额约22亿美元，并退出了其中33家公司，产生了约3.53亿美元的净已实现收益和4500万美元的其他退出收入 [8] - 赎回全部7480万美元的8%票据，并使用新发行的6000万美元6.875%票据和信贷额度借款进行再融资，此举将7500万美元债务资本的利息负担降低了约110个基点 [21][22] - 将City National银行纳入信贷机构，承诺额度为3000万美元，使信贷机构总承诺额度达到3亿美元，截至发布日剩余可用额度约为1.71亿美元 [22] - 当季通过普通股ATM计划筹集了约320万美元的净收益 [23] - 截至2025年12月31日，资产覆盖率为201% [23] - 上一财年结束时，结转盈余为5530万美元，合每股1.50美元，足以覆盖当前每月每股0.08美元的分红以及6月支付的每股0.54美元的补充性分红 [24] - 包括本财年每股0.54美元的补充性分红在内，过去5个财年共支付了13次补充性分红，总计每股3.26美元，同期每月分红总计每股4.68美元 [25] - 投资组合中超过一半的债务目前已达到其利率下限，收益率受到良好保护 [16] - 新债务投资的利率下限设定在13%-13.5%的较高范围 [16] - 公司认为调整后净投资收入是衡量其持续核心业绩的指标，因为它剔除了基于资本收益的激励费的影响 [19] - 公司拥有强大的流动性，能够进入债务资本市场，并在可能时进入股票市场，以支持即将到期的债务再融资和新的收购机会管道 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 推动本季度净资产值增长的三项投资（Schylling, Old World, SFE）的运营或估值变化是什么？ [28] - 这些公司净资产值的大幅增长主要是由于EBITDA的增长，而非估值倍数变化 [29] 问题: 在消费领域面临不利因素的情况下，Schylling和Old World这两家消费类公司如何实现EBITDA增长？ [32] - Schylling因其独特产品（如NeeDoh）保持了极高的需求水平，即使面临关税影响 [32] - Old World Christmas得益于良好的管理、优质的产品以及成功应对了关税影响 [33] 问题: 如何评估对Rowan Energy的投资，特别是其所在能源设备行业的周期性？ [34] - 公司通过其投资组合内现有的能源领域投资（如E3）所积累的知识和经验来评估此类公司 [34] - 认为这些公司在其周期中仍有上行空间，并且估值水平合理 [36] 问题: 关于利率下限表格的理解，是否可以说投资组合中约有一半的资产平均收益率还有约80个基点的下行空间？ [37] - 需要SOFR显著下降（约210个基点）才能使其他投资组合公司触及利率下限，因此下行空间并非简单的1:1关系 [37] 问题: 考虑到典型的投资组合公司，投资组合受人工智能影响的风险是否有限？如何看待管道中的机会？ [38] - 大多数投资组合公司都在一定程度上使用人工智能来提高效率或辅助设计，是人工智能的受益者而非直接竞争者 [40][41] - 投资组合中没有直接处于人工智能领域的科技公司，因此受竞争影响的风险有限 [41] 问题: 未实现收益是否主要与投资组合中的股权收益相关？ [46] - 是的，未实现收益主要由股权驱动，少数情况下债务公允价值也因企业总价值增加而上升 [46] 问题: 并购市场流动性好，但听说中端市场公司信贷广泛可得而股权较少，公司是否持不同看法？这是否带来了竞争优势？ [47] - 公司认为，传统私募股权公司若能以更优惠的利率获得杠杆，可能会减少股权投入，这使他们具有竞争力 [47] - 公司的优势在于能够提供完整的资本结构（债务和股权），在与管理团队谈判时能提供更多确定性，这带来轻微优势 [48] 问题: 基准利率下降是否会对投资组合公司公允价值计算中使用的贴现率产生积极影响？ [50][53] - 公司主要使用企业价值估值法（EBITDA乘以倍数），而非现金流折现模型，因此基准利率下降的影响不显著 [53] 问题: 在当前利差收窄的环境下，承销条件是否面临任何条款或结构上的压力？ [57] - 公司未感受到明显压力，仍坚持其模型（约70%债务，30%股权），并保持纪律性 [57][58] - 如果交易特别有吸引力，可能会考虑增加债务比例以产生更多收入，但这并非市场压力所致，而是基于交易本身 [58] 问题: 当前收购管道与一年前相比如何？是否有特定行业出现更多交易机会？ [59] - 管道状况与一年前相似甚至更好，交易机会遍布所有行业 [59] - 消费领域可能略显疲软，部分原因是关税影响成本 [60] - 商业服务领域表现尚可，制造业（特别是航空航天和国防）有所增长 [60] 问题: 资产质量的当前展望如何？近期是否有机会解决剩余的非应计投资？ [66] - 对当前非应计投资的前景比一年前更为积极，它们均产生正EBITDA，公司正在采取行动，可能实现退出或恢复应计状态 [67] - 管理层对这三家公司的趋势感到鼓舞， outlook 更加积极 [68]

文章核心观点 - 识别真正的价值股需要全面的基本面分析，而不仅仅是追踪每股收益和销售增长等关键财务指标[1] - 市净率是一个简单有效的工具，可用于识别定价具有吸引力且增长潜力强劲的股票[2] - 筛选出的五只低市净率股票符合多项估值标准，并显示出稳健的盈利增长前景[10] 估值方法与指标 - 投资者筛选廉价股时，常从市盈率和市销率等估值指标开始，但市净率也是一个常被忽视的有效工具[2] - 市净率计算公式为：市值 ÷ 股东权益账面价值[2] - 市净率低于1可能意味着股票交易价格低于其账面价值，即被低估；高于1则可能意味着被高估[6] - 市净率并非独立指标，在做出投资决策前应分析市盈率、市销率和负债权益比等其他比率[11] - 市净率对于金融、投资、保险、银行或拥有大量流动/有形资产的制造业公司有用，但对于研发支出高、负债高、服务型公司或亏损公司可能产生误导[9] 账面价值概念 - 账面价值是根据公司资产负债表，在公司立即破产后所能剩余的总价值，即股东在公司清偿所有负债后理论上可获得的资产价值[4] - 账面价值通过公司总资产减去总负债计算，在大多数情况下等同于资产负债表上的普通股股东权益[5] - 根据公司资产负债表情况，计算账面价值时无形资产也应从总资产中扣除[5] 股票筛选参数 - 市净率低于行业平均水平：意味着股票有足够的上涨空间[12] - 市销率低于行业平均水平：意味着市场对该公司每美元销售额的估值更具吸引力[12] - 基于未来12个月盈利预期的市盈率低于行业平均水平：该比率越低被认为越好[13] - 市盈增长比率小于1：表明股票被低估，投资者为光明的盈利增长前景支付的价格较低[14] - 当前价格大于或等于5美元[14] - 20日平均成交量大于或等于10万股：确保股票易于交易[15] - Zacks评级小于或等于2：Zacks评级为1或2的股票在任何市场环境下均表现优异[15] - 价值评分等于A或B：价值评分为A或B且Zacks评级为1或2的股票，在价值投资领域提供最佳机会[15] 五只低市净率股票详情 - **景顺**：总部位于佐治亚州亚特兰大，是一家独立投资管理公司，提供广泛的投资产品和服务，Zacks评级为1，价值评分为B，预计3-5年每股收益增长率为20.9%[16] - **Harmony Biosciences**：总部位于宾夕法尼亚州普利茅斯米廷，是一家专注于罕见神经系统疾病疗法的制药公司，Zacks评级为1，价值评分为A，预计3-5年每股收益增长率为27.11%[17] - **Concentrix**：总部位于加利福尼亚州纽瓦克，提供技术驱动的商业服务，预计3-5年每股收益增长率为8.76%，Zacks评级为2，价值评分为A[17] - **Patria Investments Limited**：总部位于开曼群岛大开曼岛，是一家主要专注于拉丁美洲的私募市场投资公司，提供资产管理服务，Zacks评级为1，价值评分为A，预计3-5年每股收益增长率为15.39%[18] - **Global Payments**：总部位于佐治亚州亚特兰大，是一家领先的支付技术和软件公司，为全球商户、金融机构和消费者提供服务，Zacks评级为2，价值评分为A，预计3-5年每股收益增长率为11.54%[19]

公司财务信息发布安排 - Calian Group Ltd 将于2026年2月12日东部时间上午8:30举行电话会议 讨论截至2025年12月30日的三个月期间业绩 [1] - 业绩报告将在市场开盘前发布 [1] 投资者关系活动详情 - 财务和媒体界人士可通过访问Calian官网投资者板块或直接通过指定URL链接参与电话会议直播 [2] - 电话会议结束后数小时 将在同一位置提供网络音频重播 [2] 公司业务概况 - Calian是一家提供关键任务解决方案的公司 专注于国防、航天、医疗保健及其他战略关键基础设施领域 [1] - 公司拥有超过40年历史 在全球范围内受信赖 其解决方案旨在保护生命、加强安全、促进全球互联互通并推动经济进步 [3] - 公司总部位于加拿大渥太华 在全球拥有超过6,000名员工 [3]

公司近期动态 - 公司管理层将于2026年2月4日至5日出席Noble Capital Markets新兴成长虚拟投资者会议，并于2月5日东部时间下午2:30进行主要演讲，同时在这两天与投资者进行一对一会议 [1][2] - 公司已于2025年8月22日完成对Star Operating Companies, Inc的收购，并于2025年9月5日正式更名为Star Equity Holdings, Inc，纳斯达克交易代码变更为STRR和STRRP [4] 公司业务架构 - 公司是一家多元化的控股公司，通过收购、管理和增长具有良好基本面和市场机会的业务来创造长期股东价值，目前业务分为四个部门 [3] - 建筑解决方案部门专注于三个细分领域：模块化建筑制造、结构墙板和木基础制造（包括建材分销业务）以及胶合层压木梁柱和桁架制造 [5] - 商业服务部门为全球客户提供灵活可扩展的招聘解决方案，服务范围涵盖从初级职位到高管层的所有级别，专注于全球中端市场和企业级组织 [6] - 能源服务部门从事石油天然气、地热、采矿和水井行业所用井下工具的租赁、销售和维修业务 [7] - 投资部门负责管理和融资公司的房地产资产，以及其在私人和上市公司中的投资头寸 [8]