Valued at a market cap of $37.3 billion, eBay Inc. (EBAY) is a global e-commerce marketplace headquartered in San Jose, California. The company enables millions of buyers and sellers to connect through its online platform, offering new and used products across numerous categories. Companies worth $10 billion or more are typically classified as “large-cap stocks,” and eBay fits the label perfectly, with its market cap exceeding this threshold, underscoring its size, influence, and dominance within the inte ...

公司概况与市场地位 - 公司总部位于加利福尼亚州旧金山，运营一个连接商家、消费者和独立承包商的商业平台，专注于按需食品配送应用 [1] - 公司市值达970亿美元，属于大盘股，在互联网零售行业具有规模和影响力 [2] - 公司在超过30个国家保持市场领导地位，并利用强大的品牌认知度，通过DashPass和Wolt+等创新会员计划增强客户忠诚度并减少交易摩擦 [2] 近期股价表现 - 股价较52周高点285.50美元下跌了21.2% [3] - 过去三个月，股价下跌8.9%，表现逊于同期上涨5.6%的道琼斯工业平均指数 [3] - 六个月期股价上涨4.2%，表现逊于道琼斯工业平均指数13.3%的涨幅 [4] - 过去52周股价上涨27.9%，表现优于道琼斯工业平均指数7.1%的回报率 [4] - 自10月下旬以来，股价一直低于其50日移动平均线，但近期交易价格高于其200日移动平均线 [4] 财务业绩与运营动态 - 第三季度营收为35亿美元，超过分析师34亿美元的预期 [6] - 第三季度每股收益为0.55美元，较分析师预期低18.7% [6] - 11月5日公布第三季度业绩后，次日股价收盘下跌超过17% [6] - 强劲表现源于更高的订单频率以及战略扩张，业务已从餐厅配送延伸至服装、杂货和零售等新垂直领域 [5] - 公司正积极投资技术，整合近期收购，并开发统一的全球技术栈以支持未来增长和人工智能运营 [5] 行业竞争格局 - 在互联网零售领域的竞争中，亚马逊公司领先于该公司 [6] - 亚马逊股价在六个月期内上涨10.4%，表现优于该公司，但在过去52周内上涨4.1%，表现逊于该公司 [6]

市场长期表现与近期担忧 - 标普500指数在过去一个世纪实现了10.6%的年化回报率 在过去10年表现更佳 实现了14.6%的年化回报率 [1] - 当前市场存在对人工智能泡沫的担忧 但类似的对关税等短期恐慌最终被证明是暂时的 [2] - 当前并非因恐慌而抛售股票的时机 股市有望继续上涨 其根本原因在于新一代美国人经济状况的改善 [3] 年轻世代财富增长趋势 - 媒体开始关注年轻世代财富增长 有报道指出Z世代在经济上比同年龄段的往代表现更好 [4] - 根据美联储2022年消费者财务调查 35岁以下美国人的净资产在2019年后出现飙升 [5][8] - 年轻美国人财富增长并非主要由疫情相关的政府补贴或模因股/加密货币投机驱动 其经通胀调整后的收入在疫情前就已开始增长 [9][12] - 2023年 25至34岁劳动者的工作收入同比增长了9% 超过了过去十年异常强劲的增长水平 [14] - 年轻人收入和财富的快速增长是经济健康的标志 也支撑了股市过去十年14.5%的年化回报 [16] 封闭式基金ADX的投资价值 - Adams多元化股票基金是一只历史悠久的封闭式基金 成立于1929年 旨在从美国年轻人财富增长推动股市上涨中受益 [17] - 该基金目前投资组合中科技板块占比最高 达34.5% 其次是金融和可选消费板块 分别占13%和11% [18] - 其前十大持仓包括微软 谷歌和亚马逊等大型科技公司 以及摩根大通等非科技公司 该基金目前以相对于资产净值8.2%的折价交易 [19] - 自2017年被纳入投资组合以来 该基金在总回报基础上稳健跑赢标普500指数 同时持续支付可观股息 [19] - 尽管持有期间出现过回调 但长期坚持投资并忽略市场噪音是有效的策略 此类封闭式基金能在市场波动期间提供健康的股息收入 [22][23] 利用趋势的投资组合策略 - 媒体对Z世代财富增长的关注度刚开始提升 这为利用此“静默大趋势”进行投资提供了机会 [24] - 建议构建一个由5只封闭式基金组成的投资组合 该组合目前平均收益率为9% 并持有顶级债券 股票和房地产投资信托基金 [25] - 这些基金目前估值具有吸引力 预计未来12个月有超过20%的上涨潜力 外加平均9%的股息收益 [25]

投资观点 - Requisite Capital Management 管理合伙人 Bryn Talkington 选择耐克公司 (NKE) 作为其最终交易 [1] - Odyssey Capital Advisors 创始人兼首席投资官 Jason Snipe 选择亚马逊公司 (AMZN) 作为其最终交易 [1] - Cerity Partners 合伙人 Jim Lebenthal 选择达美航空公司 (DAL) [2] - Virtus Investment Partners 高级董事总经理 Joseph M. Terranova 认为苹果公司 (AAPL) 是具有显著韧性的优质公司 [4] 分析师评级与目标价 - 富国银行分析师 Ike Boruchow 于11月13日将耐克公司评级从均配上调至超配，目标价从60美元上调至75美元 [1] - Oppenheimer 分析师 Jason Helfstein 于周一维持亚马逊公司跑赢大市评级，目标价从290美元上调至305美元 [2] 公司业绩表现 - 达美航空公司第三季度调整后每股收益和营收均超预期，营收为167亿美元，同比增长6% [3] - 达美航空公司第三季度GAAP每股收益为2.17美元，同比增长10%，调整后每股收益为1.71美元，超过市场普遍预期的1.52美元 [3] 公司动态与股价 - 苹果公司宣布其人工智能团队进行重大领导层过渡，这是自2024年推出Apple Intelligence平台以来最重大的改组 [4] - 自2018年起负责机器学习和人工智能战略的高级副总裁 John Giannandrea 将于2026年退休，在此之前将卸任并转为顾问职位 [5] - 耐克公司股价周一上涨1.8%，收于65.39美元 [7] - 亚马逊公司股价周一上涨0.3%，收于233.88美元 [7] - 达美航空公司股价周一上涨0.1%，收于64.15美元 [7] - 苹果公司股价周一上涨1.5%，收于283.10美元 [7]

数据安全事件 - 韩国电商巨头Coupang发生数据泄露事件 [1] - 涉及3370万客户账户的个人信息遭到暴露 [1] - 数据通过未经授权的访问途径被获取 [1]

公司概况 - 公司为全球最大在线零售商和市场平台，总部位于西雅图，业务涵盖消费品零售、广告和订阅服务，通过线上和实体店运营 [1] - 公司产品包括书籍、音乐、电脑、电子产品等，并提供个性化购物服务、网络信用卡支付和直接配送服务 [1] - 公司运营一个全球云服务平台，市值达2.4万亿美元 [1] - 公司被归类为超大盘股，市值远超2000亿美元门槛，反映了其在互联网零售行业的巨大规模、影响力和主导地位 [2] 市场表现与近期股价 - 公司股价较其52周高点258.60美元（11月3日达到）已下跌12.5% [3] - 过去三个月，公司股价下跌1.1%，表现逊于纳斯达克综合指数同期6.2%的涨幅 [3] - 年初至今，公司股价上涨3.1%，过去52周上涨14.8%，表现逊于纳斯达克综合指数年初至今18.4%的涨幅和过去一年20%的涨幅 [4] - 自5月中旬以来，公司股价一直交易于200日移动平均线之上，但近期交易于50日移动平均线之下 [4] 财务表现与展望 - 10月30日公布第三季度财报后，次日股价收盘上涨9.6% [6] - 第三季度每股收益为1.95美元，超过华尔街预期的1.58美元 [6] - 第三季度营收为1802亿美元，超过华尔街1779亿美元的预期 [6] - 公司预计第四季度营收将在2060亿美元至2130亿美元之间 [6] 竞争优势与战略重点 - 公司在全球市场的主导地位得益于其广泛的影响力和对尖端技术的战略投资 [2] - 公司利用其规模优势提供有竞争力的价格并推动创新，特别是在人工智能和云计算领域 [2] - 公司对客户满意度的坚定承诺巩固了其市场领导者的地位 [2] 面临挑战与市场担忧 - 股价表现不佳源于对人工智能投资回报和AWS增长前景的担忧 [5] - 分析师指出人工智能支出带来"稀释性回报"且上行潜力有限 [5] - 在人工智能和基础设施方面的大量资本支出给股价带来压力 [5]

**涉及的公司与行业** * 公司：亚马逊公司 (AMZN US) [1] * 行业：互联网与目录零售 [5] **核心观点与论据** **AWS业务重大进展** * AWS与OpenAI达成为期7年、价值380亿美元的云容量供应协议 [2] * OpenAI将立即开始使用AWS服务 全部计划容量预计在2026年底前上线 并可在2027年及以后进一步扩展 [2] * 该协议建立在近期与Anthropic宣布的合作基础上 AWS的Project Rainier AI计算集群包含近50万个Trainium2芯片 预计到年底将超过100万个 [3] * 为支持OpenAI AWS将提供包含数十万个NVIDIA GB200和GB300 GPU的计算集群 并可扩展至数千万个CPU以快速扩展智能体工作负载 [3] * AWS在过去12个月增加了3 8吉瓦的容量 超过其他任何西方云服务提供商 并将在第四季度再增加1吉瓦 这意味着AWS在过去三年容量翻倍 并预计到2027财年末将再次翻倍 [2] **财务预测与目标价上调** * 由于与OpenAI的协议 将AWS的2026/27财年顶线预测提高了3 5% [4] * 鉴于AWS业务更高的息税前利润率结构 这将使集团GAAP 2026/27财年及更远年份的息税前利润和每股收益预测提高约2% [4] * 目标价从285美元上调至300美元 增幅约5% [4] * 维持买入评级 基于DCF的SOTP估值法 隐含上行空间约17 5% [4] * 当前股价对应2025财年GAAP市盈率为36 2倍 [4] **具体财务数据调整** * 2026财年销售额预测从8022亿美元上调至8077亿美元 增加54亿美元（0 7%） 2027财年从8872亿美元上调至8938亿美元 增加65亿美元（0 7%） [18] * 调整主要集中于AWS业务 2026财年AWS销售额预测从1541亿美元上调至1596亿美元（增加54亿美元 3 5%） 2027财年从1850亿美元上调至1915亿美元（增加65亿美元 3 5%） [18] * 2026财年GAAP息税前利润预测从1083亿美元上调至1106亿美元（增加22亿美元 2 0%） 2027财年从1370亿美元上调至1394亿美元（增加24亿美元 1 8%） [18] * 2026财年每股收益预测从8 42美元上调至8 58美元（增加0 16美元 2 0%） 2027财年从10 58美元上调至10 77美元（增加0 19美元 1 8%） [18] * 资本支出预测保持不变 2025财年为1250亿美元 2026财年为1500亿美元 2027财年为1600亿美元 [4][18] **其他重要内容** **估值与风险** * 使用基于DCF的SOTP方法对亚马逊进行估值 加权平均资本成本假设保持在8 0%不变 [19][21] * 目标价300美元对应的估值显示 AWS业务占企业价值的64% 2025财年EV/EBITDA为26 2倍 非AWS业务（电子商务）占36% 2025财年EV/EBITDA为16 4倍 [22] * 下行风险包括：宏观或关税引发的疲软 增长或利润率扩张复苏慢于预期 监管风险升级 追逐增长包括昂贵的并购 估值支持有限 [21] **公司当前财务状况** * 截至分析日期（2025年11月3日） 公司股价为255 41美元 目标价300美元 市值约为2 73万亿美元 [5][14] * 2024财年营收为6379 59亿美元 运营利润为685 93亿美元 [11] * 2025财年预计营收为7176 97亿美元（同比增长12 5%） 运营利润为80 825亿美元 [11][12]

涉及的行业或公司 * 公司为亚马逊公司 (Amazoncom Inc, AMZN) [1] * 行业涉及云计算 (AWS)、电子商务、数字广告、流媒体 (Prime Video) 和人工智能 (AI) [1][18] 核心观点和论据 **AWS 云计算与人工智能定位** * AWS 在 AI 和非 AI 主题定位方面进行了详细阐述，收入增长和部门营业利润率均超预期，同时继续投资以满足不断增长的需求 [1] * 公司强调自 2022 年以来容量已翻倍，并预计到 2027 年将再次翻倍 [1] * 在 2022 年至 2025 年容量翻倍期间，AWS 收入增长了 60%，而模型预测在 2025 年至 2027 年容量再次翻倍期间，AWS 收入将增长约 45% [1] * AI 定位势头得到过去一年容量增加的支持（38 GW，年底前再增加 1 GW），新产品的强劲采用（例如 Anthropic for Trainium2）以及健康的积压订单，其中 10 月份有几笔未宣布的交易，总额超过整个第三季度的交易量 [18] * 第三季度 AWS 增长连续加速约 270 个基点，同比增长达 202% [18] **电子商务与运营效率** * 电子商务趋势稳固，易腐品供应范围扩大，配送速度提高，同时核心营业利润率轨迹保持稳健（尤其在剔除 FTC 和遣散费后）[1] * 电子商务利润率继续受益于更高效物流网络上的更高销量以及每单位服务成本的降低 [17] * 管理层强调了当日杂货配送的扩张 [18] **广告业务增长** * 广告趋势超出预期，Prime Video 和广告技术（其 DSP 和最近的 RTB 公告）的扩展被定位为当前和未来的增长驱动力（远离赞助搜索），并产生高增量利润率 [1] * 广告业务继续以高利润率扩张并获取份额 [17][36] * 广告服务第三季度收入为 17703 百万美元，略高于预期 [22] **投资模式与财务表现** * 公司仍在 AI、广义云计算、为即将到来的假日季准备的库存和基础设施以及扩展 2025 年之后的代理商务体验方面处于投资模式 [1] * 第三季度综合收入为 180169 百万美元（同比增长 13%），超出指引高端和市场预期，但营业利润因 43 亿美元的特殊费用（FTC 法律和解 25 亿美元和估计遣散费 18 亿美元）而低于预期 [18][19] * 管理层将 2025 财年资本支出指引为 1250 亿美元（年初至今已支出约 900 亿美元），并预计 2026 年将进一步增加 [19] * 预计 2025 年至 2027 年资本投资将分别达到 1281 亿美元、1616 亿美元和 1844 亿美元，主要由 AWS 投资的强劲增长推动 [24] **估值与投资建议** * 维持买入评级，12 个月目标价从 275 美元上调至 290 美元，意味着较当前价格 22286 美元有 301% 的上涨空间 [1][17] * 目标价基于两种方法的等权混合：1) 对 NTM+1 预估应用 EV/GAAP EBITDA 倍数和对 NTM+4 预估应用 EV/(FCF-SBC) 倍数并折现 3 年；2) 对北美和 AWS 部门应用 EV/EBIT 倍数，对国际部门应用 EV/Sales 倍数的 SOTP 估值 [27][28][31] * 在更新后的目标价下，AMZN 的交易倍数将为 2027 年 GAAP EPS 预估的 29 倍（相对于 2027 年 27% 的 EPS 同比增长）[17] 其他重要内容 **短期与长期关注点** * 短期内，投资者辩论可能从 AWS 在 AI 领域的定位转向对当前消费环境（及任何行为变化）的日益关注 [2] * 长期内，对亚马逊股票仍持建设性看法，认为其能在多年期内实现收入复合增长和营业利润率扩张的强劲组合 [17] * 亚马逊的一个中长期不确定因素仍然是建立更持续/定期的资本回报计划 [17] **财务预测更新** * 第四季度 2025 年收入预估上调至 2123 亿美元（原为 2091 亿美元），GAAP EBIT 上调至 250 亿美元（原为 221 亿美元），GAAP EPS 上调至 186 美元（原为 165 美元）[20][23] * 2026 年收入预估上调至 80233 亿美元（原为 79425 亿美元），GAAP EBIT 上调至 10801 亿美元（原为 10484 亿美元），GAAP EPS 上调至 795 美元（原为 774 美元）[20][23] * 预计 2025/2026 年 AWS 的 GAAP EBIT 利润率为 351%/335%，由于技术基础设施折旧的影响，预计远期 AWS 利润率会有所波动 [19][26] **风险因素** * 关键风险包括竞争对电子商务或云增长的影响，高利润率业务（包括广告、云、第三方销售和订阅业务）扩展缺乏成功，各项计划的投资对毛利率或营业利润率造成压力，全球监管环境变化导致的产品或平台变更，全球宏观经济环境波动以及投资者对成长股风险偏好的变化 [34][36]

亚马逊与英国政府的合作关系 - 亚马逊首席执行官于6月与英国首相会面，宣布了400亿英镑的英国投资计划 [1] - 自2016年以来，亚马逊云科技（AWS）已赢得189份英国政府合同，总价值17亿英镑，并已开具约14亿英镑的发票 [2] - 目前有35个公共部门机构正在使用AWS的服务，涉及41份合同，总价值达11亿英镑，关键部门包括内政部、工作和养老金部、税务海关总署、司法部、内阁办公室和环境、食品和农村事务部 [3] AWS服务中断事件的影响 - 十月份发生的一次全球性服务中断导致数千家企业运营受影响，凸显了英国政府对AWS云计算业务的依赖 [1] - 此次中断影响了全球超过2000家公司，问题报告达810万次，其中英国有100万次报告，美国有190万次，澳大利亚有418,000次 [7] - 在英国政府合同中，税务海关总署确认其在线服务访问受到影响，电话线路异常繁忙 [8] - 部分网站在几小时后恢复，但一些服务在整个工作日持续存在问题，直至周一晚间亚马逊才宣布所有云服务恢复正常运营 [8] 对依赖集中化云服务的风险担忧 - 法律专家指出，英国政府对于AWS的依赖程度非常高，这与金融行为监管局和审慎监管局多年来一直强调的、受监管实体使用云服务时存在的集中风险警告形成反差 [3] - 英国财政部、审慎监管局和金融行为监管局近期已采取行动，旨在建立对“关键第三方”的直接监督，以应对类似AWS中断的风险 [4] - 英国下议院财政委员会已致函经济秘书，质询为何尚未将亚马逊指定为英国金融服务业的关键第三方，该 designation 将使该公司接受金融监管监督 [4] 对亚马逊劳工实践的争议 - 工会质疑亚马逊在其大型仓库中的工作条件记录是否应使其失去获得政府合同的资格 [9] - 工会代表指出，亚马逊在公平对待工人方面记录恶劣，仓库工作条件堪忧导致大量救护车被呼叫，员工抱怨被像机器人一样对待，工作强度极大，且在工人罢工前薪酬水平极低 [10] - 工会代表认为，在此背景下，亚马逊获得近20亿英镑公共资金是“一种耻辱” [10] - 亚马逊履约中心的发言人回应称，其站点“绝大多数”的救护车呼叫与工作无关 [10]

公司业绩预告 - CLIQ Digital AG 发布了2025年第三季度及前九个月的初步财务数据 [1][2] - 公司预计2025年前九个月集团收入约为1.2亿欧元 [2] - 公司预计2025年前九个月集团息税折旧摊销前利润约为负200万欧元 [2] 业绩表现与市场预期 - 2025年第三季度的初步业务数据可能低于市场参与者的预期 [1][2] - 公司无法排除这些结果将低于市场预期的可能性 [2] 业绩疲软原因 - 2025年第三季度业务发展疲软的背景是与某些卡组织和收单银行的困难 [2] - 此困难已于2025年8月5日在一份临时公告中宣布 [2] 公司信息 - 公司名称为CLIQ Digital AG [1][3] - 公司注册地址为德国杜塞尔多夫Grünstraße 8, 40212 [3] - 公司股票在法兰克福交易所、斯图加特交易所、柏林交易所、慕尼黑交易所、杜塞尔多夫交易所等多个德国交易平台交易 [4]