夯实"南粤粮 仓"！雷州半岛 灌区工程可研报 告获批_南方+_ 南方plus 雷州半岛灌区花桥水渠效果图。 雷州半岛农业种 植条件优越，是 广东省主要的商 品粮基地、高效 长远发展、保障 区域粮食安全的 重大水利工程取 得关键性进展， 为工程全面开工 建设奠定坚实基 础。 经济作物主产 区，更是糖蔗、 天然橡胶等战略 资源的生产保障 基地。受地形地 势、降雨时空分 布不均等自然条 件影响，灌区内 河流源短流急， 蓄水条件差，水 资源供需矛盾突 出，平均约2～3 年就发生一次旱 灾，是全国有名 的苦旱地区。缺 水问题长期掣肘 雷州半岛农业提 质增效与区域经 济社会高质量发 展。实施雷州半 岛灌区工程，是 贯彻落实《国家 水网建设规划纲 要》、保障区域 粮食安全、促进 乡村全面振兴的 重要举措。工程 主要任务为农业 灌溉，并将为改 善区域生态环境 创造有利条件。 近日，广东省发 展和改革委员会 正式批复《雷州 半岛灌区工程可 行性研究报 告》，标志着这 一事关粤西地区 到318.5万亩， 粮食产量预计增 加71.5万吨，年 均农业经济效益 预计增加25.8亿 元。同时，工程 将有效优化区域 水资源配置，年 退减超 ...

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财务数据和关键指标变化 - 公司2026财年第一季度总营收为1.558亿美元，同比下降6%，去年同期为1.663亿美元 [8] - 第一季度营业利润为1960万美元，同比下降6%，去年同期为2090万美元 [9] - 第一季度营业利润率为12.6%，与去年同期持平 [9] - 第一季度净利润为1650万美元，摊薄后每股收益为1.54美元，略低于去年同期的1720万美元和每股1.57美元 [9] - 净利润下降主要归因于营业利润下降以及有效税率略有上升，部分被其他收入增加所抵消 [9] - 第一季度末总可用流动性为2.496亿美元，包括1.996亿美元现金及现金等价物以及5000万美元的循环信贷额度 [13] - 第一季度自由现金流受到营运资本增加以支持业务增长以及资本支出水平较高的影响 [14] - 第一季度公司动用3030万美元进行股票回购，耗尽了原有授权，并宣布了一项新的高达1.5亿美元的股票回购计划 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - **灌溉业务**：第一季度营收为1.334亿美元，同比下降9%，去年同期为1.471亿美元 [10] - 北美灌溉业务营收为7430万美元，同比下降4%，去年同期为7770万美元 [10] - 国际灌溉业务营收为5910万美元，同比下降15%，去年同期为6940万美元 [10] - 国际业务下降主要由于中东和北非地区项目收入确认的时间差，以及巴西市场因高利率和不利信贷环境导致销量低于预期 [11] - 国际业务下降部分被约150万美元的有利外币折算影响所抵消 [11] - 灌溉业务营业利润为2300万美元，同比下降180万美元，去年同期为2470万美元 [11] - 灌溉业务营业利润率为17.2%，高于去年同期的16.8% [11] - **基础设施业务**：第一季度营收为2240万美元，同比增长17%，去年同期为1920万美元 [12] - 增长主要由道路安全产品销售增长驱动，而Road Zipper系统收入与去年同期相似 [12] - 基础设施业务营业利润为450万美元，同比增长9%，去年同期为410万美元 [12] - 基础设施业务营业利润率为20.1%，低于去年同期的21.5%，因营收增长被更高的运营费用所抵消 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**：灌溉业务面临持续挑战，客户因高投入成本和低盈利能力而推迟大型资本支出，市场预计在短期内将持续疲软 [2][4] - **国际市场**： - **中东和北非地区**：项目市场表现强劲，公司近期赢得一份价值约8000万美元的供应协议，其中约7000万美元收入将在本财年确认 [3] - **拉丁美洲（特别是巴西）**：长期增长前景依然具有吸引力，但高利率和种植者信贷渠道受限继续抑制近期的设备投资 [5][6] - **基础设施市场**：道路建设活动增加支持了该板块表现，公司对Road Zipper解决方案产品兴趣浓厚，预计随着基础设施资金和道路项目推进将获得进一步增长动力 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过多元化的全球布局、价格和成本管理以及运营效率，在充满挑战的宏观环境中保持了盈利能力和收益质量 [2] - 帮助全球种植者提高生产力和优化资源的能力是公司的关键差异化优势 [3] - 公司致力于通过提供先进灌溉系统和远程管理技术，成为推动可持续农业、支持本地化生产和增强粮食安全的可靠合作伙伴 [3] - 在基础设施领域，公司看到了系统、销售、租赁和道路安全产品方面的机会，销售渠道依然强劲 [6] - 公司对Road Zipper租赁模式的长期潜力感到兴奋，该模式正获得市场认可，并有望支持更稳定和平衡的利润率结构 [7] - 公司维持非常稳健的资产负债表，为持续向股东返还资本提供了灵活性，同时继续投资于未来的增长机会和创新 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 持续的贸易不确定性、低商品价格和高投入成本对客户盈利能力和情绪产生了负面影响 [2] - 北美市场状况预计在短期内将持续疲软，市场指标显示当前的谷底环境将持续，直到国际贸易影响更加明确且客户盈利能力改善 [4] - 美国政府宣布的120亿美元农民援助计划（包括玉米约44美元/英亩、大豆约31美元/英亩的一次性支付）预计不会在短期内推动显著增量需求 [4][5] - 国际项目渠道依然强劲，在中东和北非地区看到了多年的项目机会，驱动因素是该地区的粮食安全和稳定需求 [20] - 基础设施资金在美国保持稳定，公司对Road Zipper的长期增长机会充满信心 [7][50] - 公司预计北美灌溉业务全年将持平或略有下降，第一季度约4%的降幅可能是全年趋势的一个合理参考点 [42] 其他重要信息 - 公司宣布与中东和北非地区客户达成供应协议，提供Zimmatic灌溉系统和FieldNet远程管理及调度技术，项目总价值约8000万美元 [3] - 公司预计在2026财年不会有大额Road Zipper项目退出销售渠道，这造成了同比困难，特别是在去年第二季度交付了2000万美元大项目的背景下 [6] - 公司有较小的项目和其他板块增长机会来抵消上述大项目缺失影响的一半，其中大部分机会将在本财年下半年实现 [7] - 公司正在进行重大资本支出项目，包括在Lindsay, Nebraska激活新的世界级管材轧机，预计在未来30天内全面投产，以及重新设计镀锌设施，预计在2026年底左右投产 [23][24] - 在资本支出项目完成后，短期内增量折旧将在当前需求水平下抵消生产率提升，一旦需求回升，公司预计将从运营杠杆中看到利润率改善，资本支出水平也将恢复正常 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 北美灌溉市场是否已见底，是否存在进一步恶化的风险 [17] - 管理层同意市场正在谷底徘徊，近期内看不到显著改善，但也不认为会进一步恶化，目前处于“在谷底反弹”的状态 [18] 问题: 国际项目渠道机会，特别是中东和北非地区新项目的前景，以及客户多样性 [19] - 项目渠道依然强劲，在该地区看到了多年的机会，既有回头客也有新客户 [20] - 赢得新项目取决于复杂的谈判和信贷物流，时间不确定，但市场存在更多机会，公司凭借良好记录将争取赢得项目 [21] 问题: 资本支出项目进展、对盈利的贡献以及对未来效率和产能提升的预期 [22] - 新的管材轧机测试顺利，预计约30天内全面投产；镀锌设施改造预计2026年底投产 [23][24] - 资本支出项目在第一季度对利润率尚无影响，项目完成后，短期内增量折旧会抵消生产率提升，待需求回升后，运营杠杆将带来利润率改善，资本支出水平也将恢复正常 [25] 问题: 新的8000万美元中东和北非项目是否与2024年6月宣布的1亿美元项目是同一客户、同一国家 [28] - 管理层确认是同一地区的回头客 [28] 问题: 新的8000万美元项目的预期利润率 [30] - 项目利润率通常会稀释整体业务利润率，但该项目利润率将与前一个项目一样好或更好，略低于板块平均水平，这与此类大型项目的特点一致 [30][31] 问题: “大美丽法案”中的加速折旧条款是否推动了需求 [32] - 未看到显著影响，一些负面的宏观市场驱动因素压倒了该法案可能带来的增量好处 [32] 问题: 北美灌溉业务第一季度下降4%是否反映了全年趋势，以及价格与销量的分解 [41] - 预计北美业务全年将持平或略有下降，第一季度约4%的降幅可能是全年趋势的合理参考点 [42] - 北美市场平均售价在第一季度有所上涨，公司通过价格管理、成本控制和全组织生产率提升来维持利润率 [44] 问题: 其他收入（利息收入）增长的原因及全年展望 [45] - 利息收入增长主要由各地区资金配置及当地利率驱动，管理层未对利率环境进行预测 [45] 问题: Road Zipper业务目前低迷的原因，是否意味着市场机会减少 [46] - Road Zipper是项目制业务， inherently lumpy，目前低迷并非市场机会减少的迹象，销售渠道依然活跃，公司正在与客户就具体项目进行洽谈 [47] - 历史数据显示该业务具有波动性，大项目会造成次年同比困难，目前看到更多项目可能落在2027或2028财年 [48][49] - 公司对该业务的长期增长机会保持信心 [50] 问题: 国际灌溉项目中对FieldNet等技术的采纳意愿和机会 [54] - 在中东和北非等地区的大型农业运营中，客户从一开始就追求最先进的技术，以最大化水、能源等资源的使用效率，FieldNet等技术因其带来的实际价值而受到青睐 [55][56]

业绩总结 - 第一季度收入为1.558亿美元，同比下降6%[10] - 第一季度运营收入为2090万美元，同比下降6%[10] - 第一季度稀释每股收益为1.54美元，同比下降2%[10] - 北美收入为7430万美元，同比下降4%[15] - 国际收入为5910万美元，同比下降15%[17] 用户数据与市场展望 - 预计2025年美国净农场收入为1798亿美元，同比增长41%[12] - 基础设施投资和就业法案（IIJA）提供1100亿美元的联邦资金，用于交通项目[21] 新产品与市场扩张 - 基础设施收入增长17%，达到2240万美元[24] - 在中东和北非地区获得8000万美元的灌溉和技术项目[7] 资本运作 - 完成3000万美元的股票回购[7]

文章核心观点 - 水利基础设施的现代化建设与改造是保障中国粮食安全、实现粮食增产的关键驱动力 通过扩大灌溉面积、提升灌溉效率、推进节水措施及创新管理投融资模式 行业在粮食产量增长和农业用水效率提升方面取得了显著成效 [1][2][3][4] 粮食产量与水利保障 - 2025年全国粮食总产量达到14298亿斤 较2024年增加168亿斤 增长1.2% [1] - 截至2025年底 全国耕地灌溉面积超过10.9亿亩 较2020年底增加5300万亩以上 [1] - 2025年耕地灌溉面积上的粮食产量占全国总产量的80.76% 较去年提高0.41个百分点 [1] - 大中型灌区粮食播种面积占全国38.89% 粮食产量占全国总产量的50.90% [1] 灌区现代化建设与投资 - 水利部门以"两重"建设为契机 加强大中型灌区现代化建设与改造 [1] - 2025年新开工7处大型灌区 设计灌溉面积超过560万亩 并持续推进建设15处大型灌区 设计灌溉面积达1130万亩 [1] - 全国现有大中型灌区6924处 设计灌溉面积6.27亿亩 [2] - 宁夏青铜峡灌区现代化改造是标志性工程 其惠农渠改造后输水效率提高 流速由0.7立方米每秒提升至1.0立方米每秒 渠底高程整体抬高约0.30米 [2] 管理创新与投融资改革 - 行业协同推进"硬投资"和"软建设" 政府与市场"两手发力"推进灌区建设 [2] - 辽宁辽阳灌区引入公司并以特许经营模式运营管理未来30年水网水务工作 [3] - 江西梅江灌区引入由5家国企和民企组成的联合体作为社会资本方进行项目合作 [3] - 2025年通过国家水权交易平台累计完成农业水权交易8950单 交易水量2.12亿方 成交金额1704.93万元 [3] 节水增效与用水效率 - "十四五"期间中央资金支持改造的大中型灌区 配套建设量测水设施近4万处 [3] - 实施农业水价综合改革面积达10.86亿亩 实现"应改尽改"目标 [3] - 截至2025年底 全国农田灌溉水有效利用系数提高至0.583 较"十三五"末提高3.2% [3] - 全国节水灌溉工程面积达到6.38亿亩 耕地灌溉亩均用水量降至342立方米 [3] - 单方灌溉水的粮食生产力保持在1.8公斤以上 [3] 灾害防御与粮食安全保障 - 针对2025年多流域洪水 科学调度全国6894座（次）大中型水库 拦洪1202亿立方米 减淹耕地830万亩 挽回粮食损失近40亿斤 [3] - 水利部门持续加强农田沟渠修复整治和平原涝区治理 加快补齐洪涝灾害防御短板 [3] - 水利部表示将继续加强灌区现代化建设与改造 完善"大中型灌区一张图" 推进精细化管理以提升粮食安全保障能力 [4]

水利基础设施投资与建设 - 贵州省平坝区启动十字中型灌区续建配套与节水改造工程 通过新建泵站、水池和输配水管网 使超过1.32万亩耕地实现高效灌溉 [1] - 工程实施后 区域内水稻亩产量较之前提高约100公斤 [1] - “十四五”以来 贵州省共实施灌区项目170个 新建、改造和恢复灌溉面积达424.8万亩 [1] 水利工程对农业生产的提升 - 水利设施建设将依赖自然降雨的“望天田”转变为旱涝保收的“丰产地” [1] - 灌溉条件的改善是提升农田产出效率的重要路径 [1] - 项目构建了从水源到田间的完整高标准灌溉设施体系 [1] 水利设施对乡村旅游业发展的支撑 - 黔南州龙里县投资超过2500万元修建草原水厂 日处理能力1500吨 保障周边4个村、社区及两个景区的用水安全 [2] - 供水管网覆盖前 龙里油画大草原等景区依赖抽蓄水 冬季用水困难 水厂建成后供水高峰期对两个景区的日供水量达300吨 [2] - 稳定供水支持了景区业态丰富和游客增长 并带动了社区辣椒等农产品种植和加工产业 [2] 水利建设带来的乡村经济多元化与居民收入增长 - 水利设施完善后 当地居民得以兼顾景区务工与家庭农业生产 获得稳定年收入 [2] - 旅游业发展带动社区辣椒种植产业 每亩地最高收入可达1.2万元 [2] - 社区将辣椒加工成野苦葱糟辣子等特色美食在景区销售 延伸了产业链 [2] - 草原社区800多户村民因水利和旅游发展 在家门口享受到经济红利 [3]

涉及的行业与公司 * 公司为 Valmont Industries (NYSE:VMI) [1] * 公司业务主要分为两大板块：基础设施（约占75%）和农业（约占25%）[5] * 基础设施业务服务于能源、交通、通信等行业，具体产品包括公用事业杆塔、照明与交通结构、电信结构、涂层等 [10][11] * 农业业务专注于机械化灌溉解决方案 [15] 核心观点与论据 **1 公司战略定位与财务目标** * 公司定位为受益于强劲市场顺风的行业领导者，计划驱动5亿至7亿美元的销售额增长，并实现每股收益增加7至12美元，目标达到每股收益25至30美元 [4][19] * 自2020年至今，公司每股收益已增长超过一倍，投资资本回报率几乎翻倍至16.4% [3] * 即使在销售收入持平的环境下，公司营业利润实现翻倍，这得益于成本管理、生产力和对高价值增长机会的关注 [21][26] **2 基础设施业务的强劲驱动因素** * 基础设施业务受三大驱动因素推动：老化基础设施更换、能源转型、技术及数据消费增长 [6][7] * 美国大量基础设施建于1950至1960年代，已接近使用寿命终点，例如三分之二的木质电线杆 [6] * 能源转型和AI发展导致电力需求（负载增长）加速，例如路易斯安那州计划的一个数据中心峰值耗电量将是新奥尔良市的两倍 [8][9] * 公用事业产品线需求非常强劲，但整个行业面临产能限制，公司正在投资扩大产能以抓住这一"一代人一次"的周期 [18][20][23] **3 农业业务的周期性管理与长期前景** * 农业业务目前处于周期低谷，但公司拥有数十年经验管理周期，即使低谷期也是"非常好的业务" [12][17] * 长期驱动因素坚实，包括粮食安全、农民需要以更少资源做更多事（通过精准灌溉技术）、全球人口增长以及饮食健康化导致对谷物需求增加 [12][13][14] * 公司的灌溉解决方案能显著提高作物产量，例如玉米增产280%，土豆增产250%，大豆增产200% [15] * 预计国际业务（特别是巴西、中东、非洲）将在未来十年增长更快，推动因素包括巴西的可灌溉土地潜力以及中东非洲对粮食安全的投资 [17][36] **4 资本配置策略与股东回报** * 公司拥有非常强劲的资产负债表，杠杆率约1倍或更低，债务为长期固定利率，2024年运营现金流接近6亿美元 [22][23] * 资本配置框架平衡增长与回报：年度资本支出约1.5亿美元，其中约1亿美元用于增长性投资（预计每投入1亿美元增长性资本支出可带来至少1亿美元收入和约1美元每股收益） [23][24] * 股东回报包括7亿美元的股票回购授权（约占市值10%）和承诺每年第一季度增加股息的常规节奏，过去五年股息复合年增长率约为10%，最近一次增加13% [24][25] * 并购策略是选择性的，专注于能够加强核心业务的小型补强收购 [24][38] 其他重要内容 * 公司运营覆盖全球100多个国家，拥有约11,000名员工，约70%销售额来自北美 [5] * 在公用事业业务中，钢材价格波动会通过合同直接传递给客户，因此不影响盈利能力 [22] * 公司正在进行组织扁平化改革，使组织更贴近客户，并为全体员工设定了明确的"通往30美元每股收益"的北极星目标 [29][30] * 公司认为实现每股收益目标的风险较低，更多是上行机会，例如农业市场复苏或其他基础设施细分市场表现超预期 [31][32]

业绩总结 - 财政2025年，公司收入增长6930万美元，增幅为11%[13] - 财政2025年，运营收入增长1150万美元，增幅为15%[13] - 财政2025年，稀释每股收益增长0.77美元，增幅为13%[13] - 第四季度收入较去年减少140万美元，降幅为1%[10] - 第四季度运营收入较去年减少220万美元，降幅为16%[10] - 第四季度稀释每股收益较去年减少0.18美元，降幅为15%[10] 用户数据 - 国际灌溉收入首次超过北美灌溉收入，主要受中东和北非地区项目销售推动[7] 未来展望 - 基础设施结果为公司历史第二好[7] - 自2025年9月起，78%的基础设施投资和就业法案资金已承诺给各州[24] 财务状况 - 公司当前可用流动性为3亿美元，债务与EBITDA的杠杆比率为0.9倍[32]

产品发布 - 奥比亚Netafim推出新型全覆盖脉冲喷灌系统Mega-PULSAR™ 旨在通过形成局部微气候降低温度并提升湿度 保护果园免受热浪和高温胁迫影响 [1][2][4] - 该系统采用专有脉冲机制 以"小雨"模式模拟自然降雨 实现直接冷却和蒸发冷却双重效果 保障果实产量与品质 [4] - 系统支持多种流量和间距配置 模块化设计简化安装并降低每公顷所需单元数量 减少维护和人工成本 [3] 技术优势 - 结合宽间距安装 高均匀度和最低耗水量的特点 在行业中具有独特性 [3] - 通过低水量脉冲实现全园覆盖 水资源利用效率高 适用于高价值亚热带作物(如牛油果 芒果 荔枝)的种植者 [1][3] - 2025年春季初步安装显示 系统显著提高果园相对湿度并降低温度 验证其作为热缓解变革工具的潜力 [5] 公司背景 - 奥比亚Netafim是全球最大灌溉公司 拥有60年创新历史 首创滴灌技术革命 专注于从水源到根区的端到端解决方案 [8] - 母公司奥比亚集团2024年营收达75亿美元 在全球拥有超过23,000名员工 业务覆盖100多个国家 [6] - 公司通过33家子公司 19家制造工厂和2家回收工厂 为全球数百万农民提供定制化灌溉解决方案 [8]

业绩总结 - 国际灌溉收入增长60%，主要受中东和北非地区项目量的推动[7] - 北美灌溉收入略有增长，尽管市场动态具有挑战性[7] - 基础设施收入增长6%，得益于道路安全产品的销售量增加[7] - 营业收入增长19%，主要受收入增长和良好运营执行的推动[7] - 收入较去年增加3030万美元，增长22%[10] - 营业收入较去年增加390万美元，增长19%[10] - 每股摊薄收益较去年下降0.07美元，下降4%[10] - 北美收入为6910万美元，增长1%[16] - 国际收入为7470万美元，增长60%[17] 财务状况 - 可用流动资金为2.61亿美元[25] - 债务总额为1.15亿美元[25] - 债务到期时间为2030年[25]