公司概况与市场地位 - 公司为总部位于俄亥俄州都柏林的全球性医疗保健服务与产品企业 主要业务包括药品和医疗用品的分销 并为医院、药房和医疗保健提供商提供物流服务 [1] - 公司在优化供应链、提升药品及产品可及性以及改善患者护理质量方面扮演关键角色 [1] - 公司当前市值为470.4亿美元 属于大盘股 [1] 近期股价表现与市场比较 - 公司股价在11月26日触及52周高点214.93美元 但随后从该高点回落了7.9% [2] - 过去三个月 公司股价上涨了31.2% 同期纳斯达克综合指数仅上涨7.8% 公司表现显著跑赢大盘 [2] - 过去52周 公司股价上涨62.9% 过去六个月上涨28.9% 同期纳斯达克综合指数分别上涨19.5%和20.3% 公司长期表现持续超越指数 [3] - 过去一年 公司股价持续交易于200日移动平均线之上 并且自9月下旬以来一直位于50日移动平均线之上 [3] - 与同业公司Cencora相比 过去52周Cencora股价上涨40.2% 过去六个月上涨18.8% 公司表现明显优于同业 [6] 最新财务业绩与展望 - 公司于10月30日发布了2026财年第一季度（截至9月30日）业绩 营收同比增长22%至640.1亿美元 高于华尔街分析师预期的590.5亿美元 [4] - 第一季度非美国通用会计准则每股收益同比增长36%至2.55美元 超出华尔街分析师2.21美元的预期 [4] - 公司上调了2026财年非美国通用会计准则每股收益指引 从原先的9.30-9.50美元上调至9.65-9.85美元 预示同比增长17%-20% [5] - 基于强劲的业绩和更新的指引 公司股价在10月30日当天盘中上涨15.4% [5] 近期战略举措 - 公司于上月完成了对泌尿科MSO（管理服务组织）Solaris Health的收购 为公司多专科MSO平台新增了超过750名医疗服务提供者 [5]

核心观点 - 文章总结了对Henry Schein, Inc. (HSIC)的看涨观点 认为其当前股价被低估 且即将迎来新任CEO等多项增长催化剂 有望推动每股收益在未来两到三年内超过7美元 为投资者提供了兼具防御性和上行潜力的投资机会 [1][2][4] 公司基本面与估值 - 截至12月1日 Henry Schein股价为73.11美元 其过往市盈率和远期市盈率分别为23.06倍和13.95倍 [1] - 作为美国最大的牙科分销商 其股票交易价格处于低迷水平 约为每股收益的13倍 原因在于终端市场增长停滞以及内生增长和利润率表现令人失望 [2] - 共识预期显示 公司下一年的每股收益目标无需非凡业绩即可实现 [3] - 公司有清晰的路径在未来两到三年内将每股收益推升至7美元以上 这意味着若执行符合预期 其股票交易市盈率可能低于10倍 [3] 增长催化剂与战略机遇 - 公司潜在的关键催化剂是即将宣布新任CEO 这可能将市场叙事转向新的增长 [2] - 投资者关注的重要机会包括：提高自有品牌渗透率、成本优化举措 以及通过其领先的牙科软件业务实现人工智能驱动的增长 [2] - 公司拥有主导的市场地位、强大的分销网络和新兴的增长计划 [4] 股东回报与市场情绪 - 公司正在进行的股票回购计划有助于每股收益目标的实现 [3] - 根据数据库 在第二季度末有48只对冲基金投资组合持有HSIC股票 而前一季度为50只 [6]

公司概况与市场地位 - 公司为总部位于宾夕法尼亚州康舍霍肯的全球领先医药服务公司，在医疗供应链中扮演关键角色，业务涵盖品牌药、仿制药、专科药和非处方药的采购、分销及物流管理 [1] - 公司市值达587亿美元，属于大盘股，提供端到端的医药商业化解决方案、非处方医疗产品、家庭医疗用品设备及相关服务 [1][2] 财务与股价表现 - 第三季度营收同比增长5.9%至837亿美元，超出华尔街预期69个基点 [5] - 第三季度调整后每股收益同比增长15%至3.84美元，超出市场共识预期1.3% [5] - 股价在第三季度业绩发布后的交易日上涨2.8% [5] - 尽管近期从52周高点377.54美元回落7.1%，但过去三个月股价上涨18.9%，跑赢同期Health Care Select Sector SPDR Fund 12.2%的涨幅 [3] - 年初至今股价上涨56.1%，过去52周上涨40.3%，均大幅跑赢Health Care Select Sector SPDR Fund同期12.2%和4.9%的涨幅 [4] - 股价自一月初以来持续交易于200日移动均线上方，自九月底以来持续交易于50日移动均线上方，确认了看涨趋势 [4] 业务优势与增长动力 - 公司在医疗分销行业具有规模、影响力和主导地位，其优势在于医疗价值链中的战略角色、多元化的业务组合以及规模驱动的议价能力 [2] - 公司利用跨业务协同效应、强大的品牌资产和稳健的资产负债表来提升创新和运营绩效 [2] - 强劲的季度业绩强化了公司的发展势头及其在医疗生态系统中不断扩大的影响力，投资者对其增长战略和数字化转型举措充满信心 [5]

Zacks研究服务核心功能 - Zacks Premium研究服务提供每日更新的Zacks Rank和Zacks Industry Rank，可完全访问Zacks第一排名列表、股票研究报告和高级股票筛选器，旨在帮助投资者更智能、更自信地进行投资 [1] - 该服务还包括Zacks风格评分系统，作为Zacks排名的补充指标 [1] Zacks风格评分系统 - Zacks风格评分是一组互补指标，帮助投资者挑选在未来30天内有最大可能跑赢市场的股票，每只股票会根据其价值、增长和动量特征获得A、B、C、D或F的评级 [2] - 价值评分使用市盈率PEG、价格销售比、价格现金流比等一系列倍数，来筛选最具吸引力和折价的股票 [3] - 增长评分综合考虑预测和历史收益、销售额和现金流，以发现具有长期可持续增长潜力的股票 [4] - 动量评分利用如一周价格变动和盈利预测的月度百分比变化等因素，指示建立高动量股票头寸的有利时机 [5] - VGM评分是价值、增长和动量风格评分的综合加权组合，有助于筛选出具有最吸引人价值、最佳增长预测和最 promising 动量的公司 [6] 风格评分与Zacks排名的协同作用 - Zacks排名是一个专有股票评级模型，利用盈利预测修正的力量来帮助投资者构建成功的投资组合，自1988年以来，第一强买排名股票产生了无可匹敌的2393%平均年回报率，超过标普500指数表现的两倍 [7] - 在任何给定日子，有超过200家公司具有强买排名，另有600家公司具有第二买入排名，总计超过800只顶级评级股票可供选择 [8] - 为实现最大回报机会，应优先考虑同时具有Zacks排名第一或第二以及风格评分为A或B的股票，对于排名第三持有的股票，确保其具有A或B评分以保障尽可能大的上行潜力 [9] - 即使股票具有A和B的风格评分，若其Zacks排名为第四卖出或第五强卖，则盈利前景呈下降趋势，股价下跌的可能性更大 [10] 案例公司：Henry Schein - Henry Schein是一家总部位于纽约的全球领先医疗保健产品和服务分销商，业务遍及33个国家，服务于牙科、医疗和动物健康从业者等多个客户群体 [11] - 该公司Zacks排名为第三持有，但其VGM评分为A级，动量投资者应关注此医疗股，其动量风格评分为A，过去四周股价上涨85% [12] - 在2025财年，过去60天内八位分析师上调了其盈利预测，Zacks共识预期每股收益增加006美元至489美元，该公司平均盈利惊喜为+14% [12]

财务业绩摘要 - 第三季度调整后每股收益为1.38美元，同比增长13.1%，超出市场预期8.7% [1] - 第三季度净销售额为33.4亿美元，同比增长5.4%，超出市场预期2% [2] - 公司上调2025年全年调整后每股收益指引至4.88-4.96美元，此前为4.80-4.94美元 [12] - 公司上调2025年全年营收增长指引至3-4%，此前为2-4% [12] 分部业绩表现 - 全球分销及增值服务部门销售额增长4.8%至28.4亿美元，超出模型预测 [3] - 全球专业产品部门销售额增长5.9%至3.69亿美元，反映牙科种植体和牙髓病产品强劲增长 [5] - 全球科技部门销售额增长9.7%至1.73亿美元，主要由云软件加速普及和新推出的收入周期管理解决方案驱动 [6] 利润率与现金流 - 毛利润为10.3亿美元，同比增长3.3%，但毛利率收缩56个基点至30.7% [7] - 销售、一般及行政费用增长5%至7.6亿美元，调整后营业利润下降1.1%至2.66亿美元，调整后营业利润率收缩51个基点至8% [9] - 第三季度末现金及现金等价物为1.36亿美元，经营活动提供的现金净额累计为3.31亿美元，低于去年同期的6.44亿美元 [10] 资本配置与战略 - 第三季度以平均每股68.62美元的价格回购近330万股普通股，总金额约2.29亿美元 [11] - 公司成功执行BOLD+1战略计划，专注于通过提升运营效率和客户体验来发展分销业务，并发展数字化解决方案 [14] - 公司宣布价值创造计划，预计在未来几年内带来超过2亿美元的营业利润改善 [13]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度全球销售额为33亿美元，同比增长5.2%，按固定汇率计算增长4.0%，外汇汇率带来1.2%的增长，收购贡献0.7%的增长 [17] - GAAP营业利润率为4.88%，同比下降6个基点；非GAAP营业利润率为7.83%，同比上升19个基点 [18] - 毛利率同比下降56个基点，主要受全球分销集团和全球专业产品部门的产品组合影响，环比下降则主要受医疗业务中流感疫苗销售的季节性影响 [19] - 第三季度GAAP净收入为1.01亿美元，摊薄后每股收益为0.84美元；非GAAP净收入为1.67亿美元，摊薄后每股收益为1.38美元 [20] - 调整后EBITDA为2.95亿美元，同比增长10% [21] - 公司上调2025年指引：非GAAP摊薄后每股收益预期范围为4.88-4.96美元，销售额增长预期为3%-4%，全年非GAAP有效税率预计为24%-25% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球分销和价值服务集团销售额增长4.8%，其中美国牙科耗材销售增长3.3%，美国牙科设备销售增长1.2%（数字设备增长强劲），美国医疗分销销售增长4.7%，家庭解决方案业务增长超过20%（剔除收购因素为6%），国际牙科耗材销售增长6.0%（固定汇率下为2.5%），国际牙科设备销售增长10.1%（固定汇率下为5.7%），全球价值服务销售增长3.3% [22] - 全球专业产品集团销售额增长5.9%（固定汇率下为3.9%），种植体和生物材料业务表现稳固，价值型种植体实现两位数增长，高端种植体实现低个位数增长，美国市场种植体销售低个位数增长，欧洲市场高个位数增长（德国实现低两位数增长），牙髓病业务实现中个位数增长，正畸业务趋于稳定，骨科专业业务实现两位数增长 [13][23] - 全球技术集团销售额增长9.7%（固定汇率下为9.0%），美国市场增长由实践管理软件（Dentrix Ascend实现两位数增长）和收入周期管理业务驱动，国际市场增长主要由基于云的口腔实践管理解决方案Dentali的两位数增长驱动 [14][23] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国牙科设备销售低个位数增长，数字设备实现两位数增长，但平均售价较低，传统设备销售略有下降 [9] - 美国医疗业务销售中个位数增长，反映了对医疗产品和药品的强劲需求（尤其是透析业务和家庭解决方案），但呼吸诊断产品需求降低和流感疫苗销售下降部分抵消了增长 [10] - 国际牙科耗材销售稳定，按固定汇率计算低个位数增长；国际设备销售表现强劲 [11] - 国际种植体销售高个位数增长，荷兰地区和拉丁美洲实现强劲的两位数增长 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - BOLD+1战略执行成功，目标是到2027年底，超过50%的非GAAP营业利润来自高增长、高利润业务，另有超过10%来自公司自有品牌，合计约60% [8] - 与KKR的战略合作伙伴关系取得进展，董事会批准修正案，允许KKR通过公开市场购买将HSIC持股比例提高至19.9% [7] - 推出新的HenrySchein全球电子商务平台，已在英国和爱尔兰成功上线，正在北美分阶段推出，预计2026年在欧洲推出 [8] - 宣布与亚马逊云科技合作，将其生成式AI技术集成到Dentrix Ascend和Dentali中，以提升患者体验和运营效率 [15] - 公司相信在分销业务和大多数种植体市场持续获得市场份额 [6][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 网络事件已完全成为过去，销售表现强劲是营业利润基础改善的关键驱动因素 [6] - 患者流量在整个季度保持稳定，市场总体稳定，单位销量相当稳定，定价相对稳定 [49] - 存在约100个基点的关税相关通胀，但公司已通过谈判、转向美国制造或关税较低的市场等方式应对 [50] - 对业务势头感到鼓舞，销售组织积极性高，客户认识到公司供应链和相关服务的价值 [38][88] - 预计价值创造计划将在未来几年带来超过2亿美元的营业利润改善，支持回归长期的高个位数至低两位数盈利增长目标 [7][24] 其他重要信息 - 董事长兼首席执行官Stanley Bergman将于年底退休，继续担任董事会主席，董事会已启动正式的继任者搜寻程序，预计年底前宣布 [16] - 第三季度公司以平均每股68.62美元的价格回购了约330万股普通股，总金额2.29亿美元；董事会批准将股票回购计划增加7.5亿美元，预计将以类似上季度的速度继续执行回购 [24] - 第三季度运营现金流为1.74亿美元，预计全年运营现金流将超过净收入 [25] - 公司庆祝上市30周年，期间销售额复合年均增长率超过11%，公司价值（包括2019年分拆的动物健康业务）复合年均增长率接近12% [29] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于未来盈利增长和目标，以及200亿美元EBIT效益计划的影响 [36] - 网络事件已成为过去，销售团队积极拓展业务，客户认识到公司供应链和价值服务的价值，业务势头良好 [38] - 200亿美元的营业利润改进是一个多年计划，预计2026年将产生部分效益，具体影响将在2026年指引中体现 [40][41] - 剔除重计量收益的影响，第三季度非GAAP营业利润实现了约4.5%的增长，这指明了正确方向 [47] 问题: 关于2025年EPS指引上调的原因以及10月份业务趋势 [44] - 重计量收益略高于预期，但仍在预期范围内；指引上调也反映了销售增长势头和对第四季度的信心 [46][47] - 市场总体稳定，单位销量稳定，定价相对稳定，公司自有品牌持续增长；存在约100个基点的关税相关通胀 [49][50] - 公司相信在分销和种植体领域获得市场份额；10月份趋势与第三季度相似，未因关税出现明显的提前采购负面影响，预计第四季度诊断试剂盒销售将有所改善 [61] 问题: 关于分销业务毛利率稳定的细节和未来展望 [56] - 美国牙科业务毛利率稳定，主要由于手套等PPE价格稳定以及促销活动恢复正常；预计第四季度将保持稳定 [58] - 医疗业务毛利率受产品组合影响，流感疫苗（利润率较低）和药品销售增长强劲 [58] 问题: 关于专业产品营业利润趋势及利润率驱动因素 [64] - 剔除重计量收益影响，专业产品营业利润面临挑战，主要由于去年同期的强劲对比以及价值型种植体（利润率较低）增长快于高端种植体（利润率较高）导致毛利率稀释 [66][67] 问题: 关于专业产品业务在2026年实现EBIT美元增长所需的条件 [70] - 需要高端种植体实现更大增长，或价值型种植体持续增长以贡献毛利美元增长；牙髓病业务稳定增长；正畸业务经过运营调整后预计将在2026年做出更大贡献 [71][72] - 该部门正在进行价值创造工作，如整合前台程序、设施和制造，预计将在2026年带来良好结果 [73] 问题: 关于200亿美元成本节约的阶段性、净额以及重计量收益的可持续性 [76] - 200亿美元是营业利润改进的净额，是一个多年计划，阶段性细节将在未来明确，2026年效益将反映在指引中；重计量收益是业务常规部分，但近期不预期有重大项目 [78][79] 问题: 关于市场份额增长的假设和竞争格局 [83] - 公司相信持续获得市场份额，此前采取的促销活动有助于份额增长；销售组织积极性高，业务势头良好，这反映在销售指引的上调中 [85][87] 问题: 关于与Heartland等DSO的关系以及关税转嫁情况 [92] - 公司与DSO的关系总体良好，提供卓越的供应链、软件和种植体等综合解决方案最具吸引力；不评论特定客户关系 [94][95] - 通过本地化生产、与制造商谈判或寻找替代国家等方式应对关税，带来约1%的通胀，但总体可控 [96] 问题: 关于KKR增持股权至19.9%的背景和未来合作 [99] - KKR主动提出增持，基于其对公司和牙科领域潜力的认可；董事会经过充分讨论后批准；KKR在价值创造项目中提供了最佳实践和供应商关系等方面的帮助，合作关系良好 [102][103]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度全球销售额为33亿美元，同比增长5.2%，按固定汇率计算增长4.0%，外汇汇率带来1.2%的增长，收购贡献0.7%的增长 [17] - GAAP营业利润率为4.88%，同比下降6个基点，非GAAP营业利润率为7.83%，同比上升19个基点 [18] - 毛利率同比下降56个基点，主要受全球分销和全球专业产品部门的产品组合影响 [19] - 第三季度GAAP净利润为1.01亿美元，摊薄后每股收益为0.84美元，去年同期为0.99亿美元和0.78美元 [20] - 第三季度非GAAP净利润为1.67亿美元，摊薄后每股收益为1.38美元，去年同期为1.55亿美元和1.22美元 [20] - 调整后EBITDA为2.95亿美元，同比增长10%，去年同期为2.68亿美元 [21] - 公司产生强劲的经营现金流1.74亿美元，去年同期为1.51亿美元 [25] - 公司将2025年非GAAP摊薄每股收益指引上调至4.88美元至4.96美元，销售额增长指引上调至3%至4% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球分销和增值服务部门销售额增长4.8% [22] - 美国牙科耗材销售额增长3.3%，牙科设备销售额增长1.2%，其中数字设备增长强劲 [22] - 美国医疗分销销售额增长4.7%，尽管流感疫苗和呼吸道诊断产品需求下降 [22] - 家庭解决方案业务增长超过20%，剔除收购影响后增长6% [22] - 国际牙科耗材销售额按固定汇率计算增长2.5%，牙科设备销售额按固定汇率计算增长5.7% [22] - 全球增值服务销售额增长3.3%，由咨询服务和收入周期管理业务驱动 [23] - 全球专业产品部门销售额按固定汇率计算增长3.9% [23] - 种植体和生物材料业务表现稳健，价值型种植体实现两位数增长，高端种植体实现低个位数增长 [23] - 全球技术部门销售额按固定汇率计算增长9.0%，美国市场由实践管理软件和收入周期管理业务驱动，国际市场由基于云端的Dentali解决方案驱动 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国牙科设备销售低个位数增长，数字设备实现两位数增长，传统设备销售略有下降 [9] - 美国医疗业务中个位数增长，透析业务和家庭解决方案表现强劲，但呼吸道诊断产品和流感疫苗销售下降 [10] - 国际牙科耗材销售按固定汇率计算低个位数增长，牙科设备销售表现强劲 [11] - 国际种植体销售高个位数增长，荷兰地区和拉丁美洲实现两位数增长 [13] - 巴西、加拿大、意大利、西班牙和澳大利亚驱动国际牙科耗材增长，德国、英国、加拿大和澳大利亚驱动国际牙科设备增长 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - BOLD+1战略执行成功，为未来强劲增长奠定基础 [6] - 与KKR合作的价值创造计划预计在未来几年带来超过2亿美元的营业利润改善 [7] - 目标是在2027年底前，超过50%的非GAAP营业利润来自高增长、高利润业务，超过10%来自自有品牌，合计约60% [8] - 董事会批准将股票回购计划增加7.5亿美元，预计以类似过去季度的速度执行回购 [8] - 新的henryschein.com全球电子商务平台在英国和爱尔兰成功推出后，正在北美分阶段推出，预计2026年在欧洲推出 [8] - 公司与亚马逊网络服务合作，将生成式AI技术整合到Dentrix Ascend和Dentali中 [15] - 公司相信正在美国牙科分销业务中持续增加市场份额 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 网络事件现已完全成为过去，销售表现强劲是营业利润基础改善的关键驱动因素 [6] - 患者流量在整个季度保持稳定 [9] - 市场总体稳定，单位数量相对恒定，定价相对稳定，没有出现大幅下降 [49] - 美国存在约100个基点的关税通胀，公司已与制造商协商吸收部分关税，或将生产转移至美国 [49] - 手套价格已趋稳定，单位数量有所增加 [51] - 公司对专业业务的势头感到鼓舞 [13] 其他重要信息 - 董事长兼首席执行官Stanley Bergman将于年底退休，继续担任董事会主席，董事会已开始正式的继任者搜寻程序 [16] - 第三季度记录重组费用3400万美元，合每股0.20美元，预计该重组计划将实现超过1亿美元的年化运行率节约 [24] - 第三季度公司以平均每股68.62美元的价格回购约330万股普通股，总金额2.29亿美元 [24] - 季度末公司有9.8亿美元授权可用于未来股票回购 [24] - 第三季度业绩包括因购买先前持有的非控制性权益投资的控股权而产生的2800万美元税前重计量收益 [21] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于未来盈利增长和目标 - 公司确认网络事件已成为过去，销售团队积极拓展业务，客户已认识到公司供应链和增值服务的价值 [38] - 价值创造计划是一个多年计划，预计2026年将产生部分运营改善，具体影响将在2026年2月提供指引时明确 [40][41] - 剔除重计量收益后，第三季度非GAAP营业利润增长约4.5%，显示正确方向 [47] 问题: 关于第三季度业绩和市场份额 - 2025年每股收益指引中点上调0.05美元，部分受益于重计量收益，但也反映了销售增长势头 [46][47] - 市场总体稳定，单位数量稳定，定价相对稳定，公司自有品牌持续增长 [49] - 公司相信在分销和种植体领域均获得市场份额，种植体业务增长快于市场 [51] - 10月份趋势与第三季度相似，未受关税前的提前采购显著影响，预计第四季度诊断试剂盒销售将改善 [61][62] 问题: 关于专业产品营业利润 - 专业产品营业利润同比持平或下降，主要由于去年美国种植体业务基数较高，以及价值型种植体增长快于高端种植体导致毛利率稀释 [66][67] - 要使专业产品业务在2026年实现EBIT美元增长，需要高端种植体更快增长，正畸业务改善贡献 [71][72] - 该业务群正在进行价值创造工作，包括整合前台程序、设施和制造，预计2026年将显现良好结果 [73] 问题: 关于价值创造计划阶段和重计量收益 - 2亿美元的运营利润改善是多年计划，具体分阶段尚未确定，但部分举措已在进行中 [78] - 该数字是净机会，但需要一些额外投资，预计将用这些举措产生的现金进行 [80] - 重计量收益是业务常规部分，但近期不预期有重大项目，2026年指引中将明确 [79] 问题: 关于市场份额假设和竞争格局 - 公司对持续获得市场份额有信心，今年早些时候的促销活动有助于第三季度的份额增长 [84] - 网络事件后业务势头恢复，销售团队士气高涨，与供应商关系良好，自有品牌和专业产品销售势头良好 [86][87] 问题: 关于与Heartland的关系和关税成本转嫁 - 公司不讨论特定DSO关系，但与DSO关系总体良好，提供优越的供应链和软件组合 [93][94] - 关税导致约1%的通胀，公司通过本地生产、与制造商协商、寻找替代国家等方式应对，客户理解公司努力 [95] 问题: 关于KKR增加股权的影响 - KKR主动要求增加股权，董事会基于公司价值和潜力批准其持股比例增至19.9% [100] - KKR的Capstone团队协助公司选择咨询公司，并在价值创造项目中提供最佳实践输入，合作关系良好 [101]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度全球销售额为33亿美元，同比增长5.2%，按固定汇率计算增长4.0%，外汇汇率带来1.2%的增长，收购贡献0.7%的增长 [17] - GAAP营业利润率为4.88%，同比下降6个基点；非GAAP营业利润率为7.83%，同比上升19个基点 [18] - 第三季度GAAP净收入为1.01亿美元，合每股摊薄收益0.84美元；去年同期GAAP净收入为9900万美元，合每股摊薄收益0.78美元 [19] - 第三季度非GAAP净收入为1.67亿美元，合每股摊薄收益1.38美元；去年同期非GAAP净收入为1.55亿美元，合每股摊薄收益1.22美元 [19] - 调整后EBITDA为2.95亿美元，同比增长10%，去年同期为2.68亿美元 [21] - 毛利率同比下降56个基点，主要受全球分销和全球专业产品部门的产品组合影响 [18] - 第三季度有效税率（非GAAP）为22.9%，去年同期为24.9%，预计第四季度税率将在24%-25%之间 [19] - 公司上调2025年指引：非GAAP每股收益预期范围为4.88美元至4.96美元，销售额增长预期为3%-4%，调整后EBITDA预计实现中个位数增长 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球分销与增值服务部门销售额增长4.8% [22] - 美国牙科耗材销售额增长3.3%，得益于自有品牌销售强劲和促销活动 [9][22] - 美国牙科设备销售额增长1.2%，其中数字设备实现两位数增长，传统设备略有下降 [9][22] - 美国医疗分销销售额增长4.7%，尽管流感疫苗和呼吸道诊断产品需求下降，但家庭解决方案业务增长超过20% [10][22] - 国际牙科耗材销售额按固定汇率计算增长2.5% [10][22] - 国际牙科设备销售额增长10.1%，按固定汇率计算增长5.7% [22] - 全球增值服务销售额增长3.3%，主要由咨询服务驱动 [11][22] - 全球专业产品部门销售额增长5.9%，按固定汇率计算增长3.9% [23] - 种植体和生物材料业务表现稳健，价值型种植体实现两位数增长，高端种植体实现低个位数增长 [11][23] - 美国种植体销售在面临高基数对比下实现低个位数增长，国际种植体销售实现高个位数增长 [12][13][23] - 牙髓业务实现中个位数增长，正畸业务趋于稳定，骨科业务实现两位数增长 [13] - 全球技术部门销售额增长9.7%，按固定汇率计算增长9.0% [23] - 增长主要由实践管理软件（特别是云平台Dentrix Ascend和Dentali）以及收入周期管理解决方案驱动 [14][23] - 云客户数量同比增长20%，目前拥有超过10,500名Dentrix Ascend和Dentali订阅用户 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：牙科耗材增长加速，市场份额持续增加；牙科设备中数字设备需求旺盛；医疗业务中药品和透析业务需求强劲 [9][10][22] - 国际市场：牙科耗材在巴西、加拿大、意大利、西班牙和澳大利亚实现增长；牙科设备在德国、英国、加拿大和澳大利亚表现强劲 [22] - 种植体市场：在国际市场，特别是荷兰和拉丁美洲地区，实现强劲的两位数增长，公司认为在拥有本地资源的市场持续获得份额 [11][13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - BOLD+1战略执行顺利，目标是在2027年底前使超过50%的非GAAP营业利润来自高增长、高利润业务，另有超过10%来自自有品牌，合计约60% [8] - 与KKR的战略合作伙伴关系进展良好，董事会批准KKR可通过公开市场购买将持股比例提高至19.9% [6][7] - 公司启动价值创造计划，预计在未来几年带来超过2亿美元的营业利润改善，重点领域包括支持服务集中化、间接采购、流程自动化简化以及加速自有品牌销售 [5][6][24] - 新的全球电商平台HenrySchein com已在英国和爱尔兰成功推出，正在北美分阶段推出，预计2026年在欧洲推出 [8] - 公司与亚马逊云科技合作，将生成式AI技术整合到Dentrix Ascend和Dentali平台中，以提升客户体验和运营效率 [15] - 公司专注于通过整合收购、重组和执行新的价值创造计划来提高运营效率 [18][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 网络事件已完全成为过去，销售表现强劲，运营收入基础改善，销售团队积极拓展业务 [5][36] - 患者流量在整个季度保持稳定，市场整体稳定，单位销量相对恒定，定价环境稳定，略有通胀（约100个基点） [9][41] - 客户在尝试其他选择后认识到公司供应链和增值服务的价值，市场份额正在增加 [36][60] - 关税影响可控，通过谈判、本地化生产或转换采购地等方式缓解，预计带来约1%的通胀 [41][65] - 管理层对业务势头感到鼓舞，对实现长期高个位数至低两位数盈利增长的目标充满信心 [6][32][72] 其他重要信息 - 董事长兼首席执行官Stanley Bergman将于年底退休，继续担任董事会主席，董事会已启动继任者搜寻程序 [16] - 第三季度公司以平均每股68.62美元的价格回购了约330万股普通股，总金额2.29亿美元；董事会批准将股票回购计划增加7.5亿美元，目前可用于未来回购的授权金额为9.8亿美元 [24][25] - 第三季度运营现金流为1.74亿美元，去年同期为1.51亿美元，预计全年运营现金流将超过净收入 [25] - 公司庆祝上市30周年，期间销售额复合年均增长率超过11%，公司价值（包括分拆的动物健康业务）复合年均增长率接近12% [27][28] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于未来盈利增长路径和200亿美元EBIT效益计划的影响 [36] - 网络事件影响已过去，销售团队积极拓展业务，客户认识到公司服务的价值，业务势头良好 [36] - 200亿美元的营业利润改善是一个多年计划，预计2026年将产生部分效益，具体影响将在2026年2月提供指引时明确 [37] - 该数字是净效益，虽然需要一些额外投资，但预计能通过该计划产生的现金流来支持 [57] 问题: 关于2025年EPS指引上调的原因以及10月份业务趋势 [38] - 指引上调部分得益于高于预期的重计量收益，但也反映了销售增长势头以及对第四季度的信心 [39] - 剔除重计量收益影响，第三季度非GAAP营业利润增长约4.5%，显示正确方向 [40] - 10月份趋势与第三季度相似，未因关税前的提前购买受到显著负面影响，预计第四季度诊断试剂盒销售将随呼吸道季节改善 [46][47] 问题: 关于分销业务毛利率稳定性的看法 [44] - 美国牙科业务毛利率稳定，主要得益于手套等PPE产品价格稳定以及促销活动恢复正常，预计第四季度将保持稳定 [45] - 医疗业务毛利率受产品组合影响（流感疫苗和药品销售占比变化），但对销售增长感到满意 [45] 问题: 关于专业产品部门营业利润趋势及利润率驱动因素 [48] - 剔除重计量收益后，专业产品部门营业利润面临挑战，主要因去年基数较高以及价值型种植体（利润率较低）增长快于高端种植体，导致毛利率稀释 [49] - 预计高端种植体市场复苏、价值型种植体持续增长、牙髓业务稳定贡献以及正畸业务运营改善将推动2026年毛利增长 [51] - 该部门正在推进价值创造计划，包括整合前台程序、设施和制造，以提升运营收入 [52] 问题: 关于200亿美元成本节约计划的时间安排和重计量收益的可持续性 [53] - 200亿美元效益将分阶段在未来几年实现，具体时间表尚未最终确定，2026年效益评估将纳入明年指引 [56] - 重计量收益是业务常规部分，但近期未预期有重大项目，2026年指引中将明确是否包含此类收益 [56] 问题: 关于市场份额增长假设和竞争格局 [58] - 公司自信持续获得市场份额，此前促销活动有所帮助，将在制定2026年指引时考虑份额增益假设 [59] - 网络事件后业务势头恢复，销售团队士气高涨，与供应商关系良好，自有品牌和跨业务协同效应推动增长 [60][61] 问题: 关于与Heartland等DSO的关系以及关税转嫁能力 [62] - 公司不与论特定DSO关系，但总体关系良好，提供优越的供应链、软件和产品组合，具备竞争力 [63][64] - 关税影响通过本地化生产、与制造商谈判、转换采购来源国等方式缓解，带来约1%通胀，目前影响可控 [65] 问题: 关于KKR增持股份的决策背景和未来合作 [67] - KKR主动提出增持，基于其对公司和牙科领域的深入研究和价值认可，董事会经全面评估后批准其持股比例可增至19.9% [68][69] - KKR通过其Capstone团队在价值创造项目中提供咨询支持，董事会中的KKR代表在医疗和供应链方面提供专业意见，合作关系良好 [70][71]

业绩总结 - 2025年第二季度总销售额为32.4亿美元，同比增长3.3%[18] - 2025年第二季度调整后EBITDA为2.56亿美元，同比下降4.8%[18] - 2025年第二季度非GAAP稀释每股收益为1.10美元，同比下降10.6%[18] - 2025年第二季度营业收入为1.51亿美元，同比下降5.3%[68] - 2025年第二季度净收入为8600万美元，同比下降16.8%[68] - 2025年第二季度稀释每股收益为0.70美元，同比下降12.5%[68] - 2024年全年净销售额为126.73亿美元，同比增长2.7%[71] - 2024年全年营业收入为6.21亿美元，同比增长1.0%[71] - 2024年全年净收入为3.90亿美元，同比下降6.3%[71] - 2024年全年稀释每股收益为3.05美元，同比下降3.5%[71] 用户数据 - 全球分销和增值服务集团销售增长为2.4%[15] - 全球专业产品集团销售增长为3.3%[15] - 全球技术集团销售增长为6.6%[15] - U.S.牙科商品销售下降1.2%[22] - 全球医疗销售增长6.1%[22] - 2025年第二季度医疗业务销售额为9.88亿美元，同比增长6.3%[59] - 2025年第二季度全球技术集团销售额为1.67亿美元，同比增长7.4%[64] 财务展望 - 2025年非GAAP稀释每股收益指导为4.80至4.94美元[12] - 2025财年调整后的EBITDA预计将比2024年增长中个位数[46] - 2025年第二季度有效税率为24.6%[53] - 截至2025年6月28日，债务与调整后EBITDA比率为2.7倍[39] 其他信息 - 2025年第二季度营业利润率为4.67%，较去年同期下降42个基点[68]

公司股价表现 - 公司股价在周四交易中创下52周新高 盘中最高触及19515美元 最终收盘报18984美元 单日涨幅达1543% [1][2] - 公司股票被列为近期表现最佳的股票之一 10只涨幅突出的股票中有9只创下历史新高 [1] 公司财务业绩 - 公司第一财季 attributable net income 同比增长8% 从去年同期的416亿美元增长至450亿美元 [2] - 公司第一财季 营收同比大幅增长22% 从去年同期的520亿美元跃升至640亿美元 [2] 公司管理层评论与展望 - 公司CEO对2026财年强劲的开局表示满意 认为出色的第一季度业绩为未来发展奠定了坚实基础 [3] - 基于第一季度的强劲表现以及对Solaris Health收购的预期贡献 公司决定上调2026财年业绩指引 [3][4] 公司未来业绩指引 - 公司上调2026财年 non-GAAP attributable diluted earnings per share 指引 新指引范围为965美元至985美元 较此前930美元至950美元的范围提高了035美元 [4] - 公司预计2026财年 non-GAAP attributable diluted earnings per share 增长率在17%至20%之间 [4] - 公司对Solaris Health的收购预计将在11月初完成 [4]