伦敦金属交易所(LME)三个月期铜跌5.30%，报12460.5美元/吨；伦敦金属交易所(LME)三个月期锡跌 10.97%，报46255.0美元/吨；伦敦金属交易所(LME)三个月期镍跌7.85%，报16545.0美元/吨。 ...

1月20日（周二），伦敦金属交易所（LME）铜价大幅下跌，在库存水平处于多年高位的情况下，价格 上涨令工业买家望而却步。 伦敦时间1月20日17:00(北京时间1月21日01:00)，LME三个月期铜下跌212美元，或1.64%，收报每吨 12,753.5美元。前一交易日上涨1.3%。 | | 1月20日 LIE基本金属收盘报价(美元/吨) | | | --- | --- | --- | | 金屋 | 收盘价 | 张跃 张跃帽 | | 三个月期铜 | | 12,753.50 -212.00 -1.64% | | 三个月期铝 | 3,107.50 | -51.00 -1.61% | | 三个月期锌 | 3,173.00 ↓ | -48.50 -1.51% | | 三个月期铅 | 2,028.50 ↓ | -32.00 -1.55% | | 三个月期镇 | 17,614.00 -519.00 -2.86% | | | 三个月期锡 | 49,412.00 ↑ +154.00 ↑ +0.31% | | Hansen补充说："考鉴于当前世界充满诸多不确定性，金属作为硬资产一直需求旺盛。但就目前而言， 黄金仍是更安全的金 ...

LME整体库存变动概览 - 伦敦金属交易所（LME）监测的六种主要基本金属及铝合金总库存呈现分化变动，其中铜库存为141,125吨，较前日减少500吨，降幅0.35% [1] - 铝库存为490,000吨，较前日减少2,000吨，降幅0.41% [1] - 锌库存为106,700吨，较前日减少25吨，降幅0.02% [1] - 镍库存为285,282吨，较前日增加624吨，增幅0.22% [1] - 铅库存为211,400吨，较前日减少3,800吨，降幅1.77% [1] - 锡库存为5,925吨，较前日减少5吨，降幅0.08% [1] - 铝合金库存为1,500吨，与前日持平，无变动 [1] LME注册与注销仓单情况 - 铜的注册仓单为91,025吨，较前日增加0.44%，注销仓单为50,100吨，较前日减少1.76%，注销仓单占比为35.50%，较前日下降 [3] - 铝的注册仓单为446,575吨，与前日持平，注销仓单为43,425吨，较前日减少4.40%，注销仓单占比为8.86%，较前日下降 [3] - 锌的注册仓单为98,125吨，较前日增加0.26%，注销仓单为8,575吨，较前日减少3.11%，注销仓单占比为8.04%，较前日下降 [3] - 镍的注册仓单为272,184吨，较前日增加0.30%，注销仓单为13,098吨，较前日减少1.49%，注销仓单占比为4.59%，较前日下降 [3] - 铅的注册仓单为162,675吨，较前日减少0.11%，注销仓单为48,725吨，较前日减少6.92%，注销仓单占比为23.05%，较前日下降 [3] - 锡的注册仓单为5,765吨，较前日减少0.52%，注销仓单为160吨，较前日大幅增加18.52%，注销仓单占比为2.70%，较前日上升 [3] - 铝合金注册仓单为1,500吨，注销仓单为0吨，均无变动 [3] 分金属品种仓库库存明细 铜库存 - 铜总库存减少主要因韩国昌雄仓库出库700吨，库存降至74,750吨，而韩国光阳仓库入库200吨，库存增至22,800吨 [5] - 中国青岛港、荷兰鹿特丹、德国汉堡、意大利里窝那等仓库库存维持不变 [5] - 注销仓单占比最高的仓库为韩国光阳，达68.53% [5] 铝库存 - 铝总库存减少完全由马来西亚巴生港仓库贡献，该仓库出库2,000吨，库存降至297,775吨 [6] - 韩国光阳、中国台湾高雄、荷兰鹿特丹等其他主要仓库库存均无变动 [6] - 注销仓单占比最高的仓库为意大利的里雅斯特，达100.00% [6] 铅库存 - 铅总库存减少3,800吨，主要因新加坡仓库出库2,175吨，库存降至200,700吨，以及中国台湾高雄仓库出库1,475吨，库存降至9,675吨 [8] - 高雄仓库的注销仓单占比极高，达到98.97% [8] 锌库存 - 锌总库存微减25吨，变动主要来自新加坡仓库出库525吨，库存降至68,400吨，以及中国台湾高雄仓库入库600吨并出库100吨，净增500吨至27,500吨 [10] 锡库存 - 锡总库存减少5吨，变动来自荷兰鹿特丹仓库出库5吨，库存降至570吨 [12] - 马来西亚巴生港、中国青岛港等主要仓库库存维持不变 [12]

LME整体库存变动概览 - 伦敦金属交易所（LME）整体库存呈现分化，铜、铝、锌、铅库存下降，锡库存显著增加，镍库存持平 [1] - 铜总库存为137,225吨，较前日减少1,750吨，降幅1.26% [1] - 铝总库存为495,825吨，较前日减少2,000吨，降幅0.40% [1] - 锌总库存为106,800吨，较前日减少650吨，降幅0.60% [1] - 铅总库存为221,450吨，较前日减少1,275吨，降幅0.57% [1] - 锡总库存为5,905吨，较前日大幅增加490吨，增幅9.05% [1] - 镍总库存为284,562吨，微降228吨，降幅0.08% [1] - 铝合金库存为1,500吨，无变动 [1] 注销仓单与注销占比分析 - 注销仓单占比反映未来出库预期，铅的注销占比最高，达26.22%，显示其未来出库需求强劲 [2] - 铜注销仓单为22,075吨，注销占比为16.09% [2] - 铝注销仓单为49,775吨，注销占比为10.04% [2] - 锌注销仓单为8,050吨，注销占比为7.54% [2] - 镍注销仓单为13,008吨，注销占比为4.57% [2] - 锡注销仓单为115吨，注销占比仅为1.95% [2] 分品种及仓库库存详细变化 - **铜库存变化**：主要下降来自高雄仓库，减少1,650吨至72,675吨，占铜总减少量的94% [4] - **铝库存变化**：全部减少量来自巴生港仓库，减少2,000吨至303,775吨 [5] - **铅库存变化**：新加坡仓库库存减少625吨至205,875吨，但同期有900吨入库；高雄仓库减少650吨至14,400吨，注销占比高达99.31% [7] - **锌库存变化**：新加坡仓库减少500吨至68,900吨，高雄仓库减少150吨至27,025吨 [9] - **锡库存变化**：库存增加主要源于中国青岛仓库入库500吨，使其库存增至2,000吨；鹿特丹和新加坡仓库各有5吨出库 [11] - **镍库存变化**：总库存微降，但鹿特丹仓库注销仓单大幅增加15.57%，显示该地未来出库活动可能活跃 [2]

市场交易活动与持仓 - 投机者在中国金属期货市场持有创纪录的未平仓合约 其中上海期货交易所的铜、锌、镍、锡、铅、铝六种基本金属在2025年底和2026年初达到历史最高水平 广州期货交易所的电池金属锂的未平仓合约也接近纪录高位 [1] - 上海期货交易所六种基本金属的创纪录未平仓合约推动交易额较前一年飙升超过260% [2] - 仅12月一个月 基本金属加上黄金和白银的交易额就达到37.1万亿元人民币 约合5.3万亿美元 [3] - 12月29日 上海铜交易量飙升至十多年来的最高水平 [3] - 广州期货交易所的锂未平仓合约和交易量在2025年11月均创下历史新高 尽管12月因交易所提高费用和限制新开仓数量而下滑 但仍保持在历史高位 [4] 价格表现与市场展望 - 伦敦证券交易所的铜价持续打破历史最高纪录 [3] - 分析师预计 在金属看涨的全球前景下 中国市场的交易量和未平仓合约今年将保持高位 [5] - ING大宗商品策略师在12月初指出 大多数基本金属明年可能继续得到良好支撑 当时铜价正走向历史高位 [5] 驱动因素分析 - 对全球金属供应趋紧的担忧、低利率推动金属商品投资 以及对工业和电气化需求韧性的预期 共同推动了中国金属市场的创纪录押注 [2] - 美国关税的不确定性、供应中断导致的市场趋紧以及美元走弱 预计都将在今年提振金属市场 [6] - ING策略师认为 美国精炼铜关税的不确定性可能继续导致强劲的精炼铜流向美国 从而使美国以外的市场趋紧 [6] - 全球铝市场今年也将趋紧 因中国接近其产量上限 而其他生产商因高电价考虑关闭产能 [6]

伦敦金属交易所期货价格表现 - 周五晚间LME金属期货全线反弹，伦锡领涨，价格创下自2022年3月初以来最高位 [1] - 伦铜收盘报12965.5美元，上涨263.5美元，涨幅2.07% [1] - 伦铝收盘报3149美元，上涨61美元，涨幅1.98% [1] - 伦锌收盘报3149美元，上涨18美元，涨幅0.57% [1] - 伦铅收盘报2046.5美元，上涨30美元，涨幅1.49% [1] - 伦锡收盘报45700美元，上涨2025美元，涨幅4.64% [1] - 伦镍收盘报17700美元，上涨635美元，涨幅3.72% [1]

文章核心观点 - 金属市场抛售潮使年内部分最热门的交易势头受挫 [1] 市场动态 - 金属市场出现抛售 [1] - 抛售行为对部分交易产生影响 [1] - 受影响的交易是年内表现最热门的品种之一 [1]

公司里程碑事件 - 公司旗下普氏能源资讯的废钢和螺纹钢价格基准成为伦敦金属交易所两个期货合约的结算参考已满10周年 [1] - 该事件标志着公司基准在再生钢材市场风险管理解决方案需求增长中的重要性 [1] 行业与市场动态 - 伦敦金属交易所于2015年11月23日推出了以普氏基准结算的废钢和螺纹钢期货合约 [1] - 废钢期货合约结算参考为普氏HMS 1/2 80:20 CFR土耳其基准，针对运至土耳其的现货实物优质废钢 [1] - 螺纹钢期货合约结算参考为普氏螺纹钢FOB土耳其现货实物基准 [1]

铜价下跌 - 伦敦金属交易所(LME)三个月期铜下跌87 5美元或0 9%收报每吨9 611 0美元 [1] - 美国Comex 9月期铜暴跌22%至每磅4 37美元或每吨9 638美元 [3] - 上海期货交易所主力期铜合约下跌1 3%至每吨78 040元 [6] 特朗普关税政策影响 - 特朗普宣布将精炼铜排除在50%的进口关税之外导致投资者调整仓位 [1] - 50%关税将适用于半成品铜产品不包括电解铜和矿石等原材料 [3] - 此前美国铜价上涨因大量铜被运往美国以利用其溢价牟利 [3] 市场反应 - Comex期铜价格下滑导致其相对于LME铜出现小幅贴水 [4] - 上周Comex铜较LME铜溢价约为每吨3 000美元 [4] - LME铜库存过去一个月已增加约50% [4] 行业分析师观点 - Marex分析师Ed Meir表示特朗普声明的影响是巨大的 [3] - Commodity Market Analytics董事总经理Dan Smith认为对某些人来说这简直是场灾难 [4] - 铜价短期内可能仍将保持疲软部分原因是季节性需求低迷 [5] 中国制造业数据 - 7月份制造业采购经理指数为49 3%比上月下降0 4个百分点 [6] - 非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50 1%和50 2% [6] - 制造业景气水平较上月回落受传统生产淡季和极端天气影响 [6]

铜市场动态 - LME三个月期铜下跌0 32%至每吨9 604美元 较7月初的三个月高点10 020美元持续回落 [1] - 美元走强压制铜价 因以美元计价的金属对其他货币买家成本上升 [1] - LME亚洲仓库铜库存持续攀升 部分原计划运往美国的铜回流 因美国8月1日起实施50%铜进口关税 [1] - 现货铜对三个月远期合约折扣扩大至每吨64 5美元 三周前为溢价320美元 显示供应短缺担忧缓解 [1] 中国铜生产数据 - 中国6月精炼铜产量130 2万吨 同比增长14 2% 1-6月累计产量736 3万吨 同比增长9 5% [1] 其他LME金属价格 - 期锡持稳于每吨32 785美元 期锌跌0 26%至2 704美元 期铅跌0 28%至1 971美元 [2] - 期镍跌0 31%至14 980美元 期铝跌0 43%至2 566 5美元 [2]