伦敦基本金属期货市场行情 - 伦敦金属交易所基本金属期货价格出现集体下跌 [1] - LME铜期货价格持续走低，当前跌幅超过5% [1] - LME镍期货价格跌幅超过7% [1] - LME锌和LME铝期货价格跌幅接近5% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对隔夜夜盘市场走势、重要资讯、各期货品种情况、金融市场各领域表现进行了梳理，反映出市场受地缘政治、政策调整、供需变化等因素影响，各品种价格和表现呈现不同态势 各部分总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.32%报5410.80美元/盎司，COMEX白银期货涨1.98%报115.78美元/盎司，因美联储政策分歧等因素推动[5] - 美油主力合约收涨3.64%报65.51美元/桶，布油主力合约涨3.43%报69.68美元/桶，地缘政治风险升温推升原油供应中断预期[5] - 伦敦基本金属涨跌参半，LME铜涨4.73%报13705美元/吨，LME锌涨2.65%报3453美元/吨等，LME锡跌2.6%报54500美元/吨[5] - 国内期货主力合约大面积飘红，BR橡胶涨超5%，燃料油、焦煤涨超4%等[7] 重要资讯 宏观资讯 - 特朗普考虑对伊朗发动新的重大打击，美伊初步讨论未取得进展[9] - 中国人民银行行长潘功胜会见高盛集团董事长兼首席执行官苏德巍，交流多议题[9] - 市场监管总局将加强产品质量安全源头治理[9] - 上期所等提示投资者提高风险防范意识，临近春节维护市场平稳运行[9] - 伊朗第一副总统阿雷夫表示保持战备状态，不会主动挑起战争但会自卫[9] - 伊朗警告商业船只下周初在霍尔木兹海峡进行实弹海军演习，该水道承担约20%的石油运输[11] - 特朗普呼吁降息，称鲍威尔拒绝降息无理由[12] - 特朗普和参议院民主党人达成协议避免联邦政府大部分部门长期停摆[12] - 芝加哥商品交易所调整部分黄金、铝期货合约保证金，黄金合约新保证金比例约为名义价值的6% [12] - 俄乌问题谈判约一周后继续，特朗普要求普京停火一周，普京同意[12] 能化期货 - 截至1月29日，国内纯碱厂家总库存154.42万吨，较周一增加0.32万吨，涨幅0.21%，轻质纯碱环比下降，重质纯碱环比增加[14] - 截至1月29日，华东港口甲醇库存为59.58万吨，环比增加0.79万吨[15] - 截至1月28日当周，新加坡燃料油库存下降344万桶至1993.8万桶，中馏分油库存下降41000桶，轻馏分油库存上涨108.7万桶[17] - 本周有一条玻璃产线复产点火，浮法玻璃行业开工率周环比增加0.34%至71.96%，产能利用率周度持稳，全国浮法玻璃产量环比持平，同比下降3.38% [17] - 截至1月29日，全国浮法玻璃样本企业总库存环比下降65.2万重箱或1.22%，创近1年新低，同比增加21.24% [17] - 截至1月29日当周，中国液化气港口样本库存量环比下降4.05万吨，降幅为2.03%，乙二醇样本需求量环比下跌1.99% [18] 金属期货 - 几内亚某大型矿山2月起下调长单价格，FOB下调4美金至38美金/干吨，折合CFR价格约62美金/干吨[20] - 2025年全球黄金总需求达5002吨，创历史新高，四季度全球央行净购金230吨，环比涨幅6%，全年官方机构增持863吨黄金[20] - 中国银行自1月30日收盘清算时起，将白银延期合约业务保证金比例由48.26%调整为50.80% [22] - 截至1月29日当周，碳酸锂产量环比-0.44%，富宝碳酸锂社会总库存环增0.2% [23] - 2025年智利铜矿商安托法加斯塔公司铜产量下降1.6%至653700吨，低于指导目标[23] - 2025年嘉能可下半年铜产量超500,000吨，较上半年增长近50%，全年铜产量为851,600吨，较2024年下降11%，今年产量指引在810,000 - 870,000吨之间[23] - 印度计划为建立锂和镍加工厂的公司提供激励措施，对符合条件项目投资提供15%资本补贴等[24] - 1月27日几内亚铝土矿区某中国所属矿业公司工人罢工，该矿区铝土矿港口库存充足，对当前几内亚整体发运影响较小[24] - 1月28日工信部强调光伏行业“反内卷”，推进行业自律[25] - 受镍价上涨和制裁解除影响，索尔韦投资集团计划数月内重启危地马拉镍矿业务，涉及镍产量规模占全球供应量一小部分[26] 黑色系期货 - 本周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为89.1%，环比减0.2%，原煤日均产量环比减1.6万吨等[28] - 截至1月29日当周，螺纹产量较上周增加0.28万吨，增幅0.14%，总库存累库，表需较上周减少9.12万吨，降幅4.92% [28] - 2月河钢75B硅铁招标数量较上轮减少1163吨[29] 农产品期货 - 1月29日当周，36家样本点物理库存较上周减少925吨，环比减少6.58%，但同比增加23.99%，仍处同期偏高水平[31] - 1月25 - 31日期间，巴西大豆、豆粕、玉米出口量均较上周增加[31] 金融市场 金融 - A股延续窄幅整理态势，上证指数收涨0.16%，市场成交额扩大至3.26万亿元，白酒股大涨，半导体等板块下跌[34] - 香港恒生指数收涨0.51%，续创近4年新高，内房股普涨，南向资金净买入近40亿港元[34] - 资源类LOF现涨停潮，部分产品停牌[34] - 首批3家商业不动产REITs已申报并被上交所受理[35] - 知识星球开展涉资本金融市场违规内容专项治理[35] 产业 - 工信部强调光伏行业“反内卷”，推动行业回归良性竞争[37] - 2025年第四季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为3.06%，上海延长个人住房房产税试点政策至2031年1月27日[37] - 上海将在闵行区建设“火箭星城”，力争2027年产业规模达1000亿元左右[37] - 字节跳动计划下月发布三款新模型，阿里将推出旗舰模型Qwen 3.5 [37] - 13家足球俱乐部被扣除2026赛季职业联赛积分并罚款，73名从业人员被终身禁止从事足球活动[38] - 中国航空运输协会就航班预留座位规则征求意见，拟要求国内航班免费可选座位比例最低70%等[38] 海外 - 美国国会参议院未能推进政府拨款法案，联邦政府面临部分“停摆”危机[40] - 特朗普表示普京同意一周内暂停对乌克兰空袭，计划下周公布美联储下任主席提名，美方计划重新开放委内瑞拉领空[40] - 美国2025年11月贸易逆差为568亿美元，环比大幅增加约95%，出口额环比下降3.6%，进口额增长5% [40] - 伊朗将于2月1 - 2日在霍尔木兹海峡举行军事演习[41] - 南非考虑对来自中国和印度的整车进口征收最高达50%的关税[41] - 瑞典若获议会批准，将从8月新学年起在全国小学和初中课堂禁止学生使用手机[41] 国际股市 - 美股三大指数收盘涨跌不一，大型科技股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数收涨0.35% [42] - 欧洲三大股指收盘涨跌不一，欧洲斯托克600指数跌0.23% [43] - 亚太主要股指收盘涨跌互现，韩国综合指数涨0.98%创新高，印尼综指收跌，印尼监管机构提高上市公司最低公众持股比例，瑞银和高盛下调印尼股市评级[43] - 三星电子2025年第四季度营业利润同比大增209.2%，全年营业利润被SK海力士赶超[44] - 挪威政府全球养老基金2025年投资收益达2.36万亿挪威克朗，年投资回报率为15.1%，股票投资回报率达19.3% [44] 商品 - 芝商所上调COMEX铜期货保证金20%，将COMEX 100黄金期货初始保证金比例从5%上调至6% [45] - 2025年全球黄金总需求达5002吨，创历史新高，黄金投资需求提高到2175吨，全年黄金ETF净增801吨[45] - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.32%，COMEX白银期货涨1.98% [47] - 美油主力合约收涨3.64%，布油主力合约涨3.43% [47] - 委内瑞拉通过石油法改革法案，允许私人和外国投资石油行业[48] - 伦敦基本金属涨跌参半，LME铜涨4.73%，LME锡跌2.6%等[48] 债券 - 国内债市整体震荡，利率债收益率走势分化，短券表现较强，国债期货小幅上扬，万科债和产融债活跃，央行开展逆回购操作，资金面变化不大[49] - 美债收益率涨跌不一，2 - 10年期美债收益率多数下跌，30年期美债收益率涨0.01个基点[49] 外汇 - 在岸人民币对美元16:30收盘报6.946，较上一交易日下跌7个基点，夜盘收报6.9506，人民币对美元中间价调贬16个基点[51] - 美国财政部将10个经济体列入外汇监控名单[51] - 纽约尾盘，美元指数跌0.20%，非美货币多数上涨[51] 财经日历 - 给出了多个国家和地区不同时间的经济指标发布时间，如日本失业率、澳大利亚PPI等[53] - 给出了多个事件的时间安排，如交通运输部新闻发布会、中国央行逆回购到期等[55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内商品期市收盘多数上涨，化工品涨幅居前；美国经济“轻至温和”扩张，通胀持续降温；2025年国内消费市场规模扩大，2026年消费有望平稳增长；1月不降息基本确认，年内首降预期推迟至6月，短期风险资产或调整，中期推荐多头股指、有色、黄金、白银等[14] 根据相关目录分别进行总结 金融市场涨跌幅 - 股指方面，沪深300期货现价4719.4，日度跌0.26；上证50期货现价3061.2，日度跌0.61；中证500期货现价8400，日度涨0.25；中证1000期货现价8292.6，日度涨0.56[3] - 国债方面，2年期国债期货现价102.408，日度跌0.02；5年期国债期货现价105.835，日度跌0.04；10年期国债期货现价108.15，日度跌0.04；30年期国债期货现价112.17，日度跌0.03[3] - 外汇方面，美元指数现价98.7693，日度涨0.23；美元中间价6.9646，日度降57[3] - 利率方面，银存间质押7日1.4952，日度涨0.04；10Y中债国债收益率1.8312，日度跌0.14；10Y美国国债收益率4.26，日度跌4；美债10Y - 2Y利差0.66，日度跌4；10Y盈亏平衡通胀率1.92，日度跌5[3] 热门行业涨跌幅 - 国防军工现价13068.8876，日涨3.58%；建材现价7860.0064，日涨3.44%；石油石化现价3686.7793，日涨2.85%；通信现价10471.4339，日涨2.96%；钢铁现价2059.1779，日涨1.97%等[6] - 农林牧渔现价5661.4411，日涨0.21%；商贸零售现价4242.2162，日涨0.72%；综合现价3332.8592，日涨1.27%等[6] - 有色金属现价14754.0549，日跌0.41%；汽车现价13943.1727，日跌0.5%；食品饮料现价22409.9687，日跌0.3%等[6] 海外商品涨跌幅 - 能源方面，NYMEX WTI原油现价59.52，日度涨0.3%；ICE布油现价64.62，日度涨0.67%；NYMEX天然气现价3.891，日度涨25.39%；ICE英国天然气现价105.29，日度涨12.07%[9] - 贵金属方面，COMEX黄金现价4769.1，日度涨3.78%；COMEX白银现价94.46，日度涨6.69%[9] - 有色金属方面，LME铜现价12810，日度涨0.44%；LME铝现价3115，日度涨0.24%；LME锌现价3175，日度涨0.06%等[9] - 农产品方面，CBOT大豆现价1053，日度跌0.45%；CBOT豆油现价54.05，日度涨2.83%；CBOT豆粕现价291.5，日度涨0.52%等[9] 国内商品涨跌幅 - 航运方面，集运欧场现价1229.43，日涨0.58%[10] - 贵金属方面，黄金现价1088.22，日跌0.43%；白银现价23319.06，日涨0.9%[10] - 有色金属方面，铜现价100798.85，日跌0.52%；锌现价24411.44，日涨0.23%；不锈钢现价14651.2，日跌0.39%等[10] - 能源化工方面，原油现价447.9，日涨1.23%；燃料油现价2579.84，日涨1.75%；低硫燃料油现价3134.52，日涨1.67%等[10] - 农产品方面，豆一现价4324.11，日涨0.34%；豆二现价3564.5，日涨1.1%；豆粕现价2826.62，日涨1.31%等[10] 宏观精要 - 今日市场国内商品期市多数上涨，化工品、新能源材料、非金属建材、能源品、基本金属、农副产品、油脂油料、黑色系、航运期货上涨，贵金属下跌[14] - 海外宏观美国经济“轻至温和”扩张，通胀降温，12月CPI同比降至2.7%，核心CPI环比0.2%低于预期，消费呈“K型”特征[14] - 国内宏观2025年消费市场规模破50万亿增3.7%，服务零售额增5.5%，最终消费对经济增长贡献率52%，2026年消费有望平稳增长[14] - 资产观点1月不降息基本确认，年内首降预期推迟至6月，短期风险资产或调整，中期推荐多头股指、有色、黄金、白银等[14] 观点精粹 - 金融板块股市等待主线，债市有扰动因素；股指期货震荡上涨，股指期权震荡，国债期货震荡[15] - 贵金属板块震荡调整后维持向上趋势，黄金、白银震荡上涨[15] - 航运板块关注远月复航进展，集运欧线震荡[15] - 黑色建材板块基本面乏善可陈，钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅铁、锰硅、玻璃、纯碱等震荡[15] - 有色与新材料板块静待宏观面明朗，基本金属震荡整固，铜、铝、锡等震荡上涨或震荡[15] - 能源化工板块贸易紧张局势缓和但供需仍承压，原油、高硫燃油、低硫燃油震荡下跌，其他品种震荡[17] - 农业板块情绪回暖但走势分化，油脂、蛋白粕、玉米/淀粉震荡上涨，生猪震荡下跌，其他品种震荡[17]

LME整体库存变动概览 - 伦敦金属交易所（LME）监测的六种主要基本金属及铝合金总库存呈现分化变动，其中铜库存为141,125吨，较前日减少500吨，降幅0.35% [1] - 铝库存为490,000吨，较前日减少2,000吨，降幅0.41% [1] - 锌库存为106,700吨，较前日减少25吨，降幅0.02% [1] - 镍库存为285,282吨，较前日增加624吨，增幅0.22% [1] - 铅库存为211,400吨，较前日减少3,800吨，降幅1.77% [1] - 锡库存为5,925吨，较前日减少5吨，降幅0.08% [1] - 铝合金库存为1,500吨，与前日持平，无变动 [1] LME注册与注销仓单情况 - 铜的注册仓单为91,025吨，较前日增加0.44%，注销仓单为50,100吨，较前日减少1.76%，注销仓单占比为35.50%，较前日下降 [3] - 铝的注册仓单为446,575吨，与前日持平，注销仓单为43,425吨，较前日减少4.40%，注销仓单占比为8.86%，较前日下降 [3] - 锌的注册仓单为98,125吨，较前日增加0.26%，注销仓单为8,575吨，较前日减少3.11%，注销仓单占比为8.04%，较前日下降 [3] - 镍的注册仓单为272,184吨，较前日增加0.30%，注销仓单为13,098吨，较前日减少1.49%，注销仓单占比为4.59%，较前日下降 [3] - 铅的注册仓单为162,675吨，较前日减少0.11%，注销仓单为48,725吨，较前日减少6.92%，注销仓单占比为23.05%，较前日下降 [3] - 锡的注册仓单为5,765吨，较前日减少0.52%，注销仓单为160吨，较前日大幅增加18.52%，注销仓单占比为2.70%，较前日上升 [3] - 铝合金注册仓单为1,500吨，注销仓单为0吨，均无变动 [3] 分金属品种仓库库存明细 铜库存 - 铜总库存减少主要因韩国昌雄仓库出库700吨，库存降至74,750吨，而韩国光阳仓库入库200吨，库存增至22,800吨 [5] - 中国青岛港、荷兰鹿特丹、德国汉堡、意大利里窝那等仓库库存维持不变 [5] - 注销仓单占比最高的仓库为韩国光阳，达68.53% [5] 铝库存 - 铝总库存减少完全由马来西亚巴生港仓库贡献，该仓库出库2,000吨，库存降至297,775吨 [6] - 韩国光阳、中国台湾高雄、荷兰鹿特丹等其他主要仓库库存均无变动 [6] - 注销仓单占比最高的仓库为意大利的里雅斯特，达100.00% [6] 铅库存 - 铅总库存减少3,800吨，主要因新加坡仓库出库2,175吨，库存降至200,700吨，以及中国台湾高雄仓库出库1,475吨，库存降至9,675吨 [8] - 高雄仓库的注销仓单占比极高，达到98.97% [8] 锌库存 - 锌总库存微减25吨，变动主要来自新加坡仓库出库525吨，库存降至68,400吨，以及中国台湾高雄仓库入库600吨并出库100吨，净增500吨至27,500吨 [10] 锡库存 - 锡总库存减少5吨，变动来自荷兰鹿特丹仓库出库5吨，库存降至570吨 [12] - 马来西亚巴生港、中国青岛港等主要仓库库存维持不变 [12]

LME整体库存变动概览 - 伦敦金属交易所（LME）整体库存呈现分化，铜、铝、锌、铅库存下降，锡库存显著增加，镍库存持平 [1] - 铜总库存为137,225吨，较前日减少1,750吨，降幅1.26% [1] - 铝总库存为495,825吨，较前日减少2,000吨，降幅0.40% [1] - 锌总库存为106,800吨，较前日减少650吨，降幅0.60% [1] - 铅总库存为221,450吨，较前日减少1,275吨，降幅0.57% [1] - 锡总库存为5,905吨，较前日大幅增加490吨，增幅9.05% [1] - 镍总库存为284,562吨，微降228吨，降幅0.08% [1] - 铝合金库存为1,500吨，无变动 [1] 注销仓单与注销占比分析 - 注销仓单占比反映未来出库预期，铅的注销占比最高，达26.22%，显示其未来出库需求强劲 [2] - 铜注销仓单为22,075吨，注销占比为16.09% [2] - 铝注销仓单为49,775吨，注销占比为10.04% [2] - 锌注销仓单为8,050吨，注销占比为7.54% [2] - 镍注销仓单为13,008吨，注销占比为4.57% [2] - 锡注销仓单为115吨，注销占比仅为1.95% [2] 分品种及仓库库存详细变化 - **铜库存变化**：主要下降来自高雄仓库，减少1,650吨至72,675吨，占铜总减少量的94% [4] - **铝库存变化**：全部减少量来自巴生港仓库，减少2,000吨至303,775吨 [5] - **铅库存变化**：新加坡仓库库存减少625吨至205,875吨，但同期有900吨入库；高雄仓库减少650吨至14,400吨，注销占比高达99.31% [7] - **锌库存变化**：新加坡仓库减少500吨至68,900吨，高雄仓库减少150吨至27,025吨 [9] - **锡库存变化**：库存增加主要源于中国青岛仓库入库500吨，使其库存增至2,000吨；鹿特丹和新加坡仓库各有5吨出库 [11] - **镍库存变化**：总库存微降，但鹿特丹仓库注销仓单大幅增加15.57%，显示该地未来出库活动可能活跃 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品市场多头氛围浓厚，有色板块上涨势头放缓，海外供应扰动驱动沪镍领涨，铜、铝涨幅靠后，沪锌主连收涨且放量减仓，总持仓前20席位多空双减，净多减14手 [7] - 基本面上海内外锌矿加工费持续下行，12月精炼锌产量环比降7.2%至55.2万吨，部分现货流通趋紧拉动现货升水，节后下游少量补货，盘面拉涨使畏高情绪再起，现货成交清淡，各地现货升贴水有别，周一七地锌锭库存窄幅累积0.87万吨至11.48万吨 [7] - 在贵金属强势领涨带动下，有色金属板块情绪亢奋，叠加产业端供应收紧支撑锌价重心上移，短期快速拉涨累积回调风险，当前宏观叙事趋势延续，沪锌转入高位震荡 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 期货市场沪锌不同合约有不同开盘、收盘、最高、最低价格及涨跌、涨跌幅、持仓量和持仓量变化情况，沪锌主连收于24330元/吨，涨195，涨幅0.81%，放量减仓，总持仓前20席位多空双减，净多减14手；7日LME锌库存录减275吨至105500吨，0 - 3C36.67 [7] - 基本面上海内外锌矿加工费下行，12月精炼锌产量环比降7.2%至55.2万吨，部分现货流通趋紧拉动升水，节后下游少量补货，盘面拉涨使畏高情绪起，现货成交清淡，各地现货升贴水不同，周一七地锌锭库存窄幅累积0.87万吨至11.48万吨 [7] - 贵金属强势领涨带动有色金属板块情绪亢奋，产业端供应收紧支撑锌价重心上移，短期快速拉涨累积回调风险，当前宏观叙事趋势延续，沪锌转入高位震荡 [7] 行业要闻 - 2026年1月7日不同地区不同规格锌成交价及升贴水情况，如0锌主流成交价24335 - 24650元/吨等，各地区对合约或现货有不同升贴水报价 [8] 数据概览 - 包含两市锌价走势、SHFE月间差、SMM七地锌锭周度库存、LME锌库存等数据展示，但未详细给出数据内容 [10][12]

核心观点 - 报告对截至2025年12月19日的A股市场估值及主要行业中观景气度进行了系统性跟踪，旨在为投资者提供行业比较的参考依据 [1] A股估值概览 - **整体市场估值**：中证全指（剔除ST）的PE为21.1倍，处于历史77%分位，PB为1.8倍，处于历史39%分位 [2] - **主要宽基指数估值**： - 上证50 PE为11.7倍（历史61%分位），PB为1.3倍（历史40%分位）[2] - 沪深300 PE为14.0倍（历史62%分位），PB为1.5倍（历史34%分位）[2] - 中证500 PE为32.6倍（历史61%分位），PB为2.2倍（历史46%分位）[2] - 中证1000 PE为44.8倍（历史63%分位），PB为2.3倍（历史36%分位）[2] - 国证2000 PE为55.2倍（历史70%分位），PB为2.6倍（历史61%分位）[2] - **成长与科创板块估值**： - 创业板指 PE为39.9倍（历史32%分位），PB为5.4倍（历史61%分位）[2] - 科创50 PE为155.4倍（历史96%分位），PB为5.9倍（历史62%分位）[2] - 创业板指相对于沪深300的PE比值为2.9倍，处于历史20%分位 [2] 行业估值分位数 - **高估值行业（PE/PB分位>85%）**： - PE估值处于历史85%分位以上的行业包括：房地产、商贸零售、计算机（IT服务、软件开发）[2] - PB估值处于历史85%分位以上的行业包括：电子（半导体）、通信 [2] - **低估值行业（PE/PB分位<15%）**： - PE与PB估值均在历史15%分位以下的行业为：医疗服务 [2] 行业中观景气跟踪 - **新能源产业链**： - **光伏**：本周产业链价格总体平稳，电池片现货价上涨8.1%，多晶硅期货价上涨6.4% [2] - **电池材料**：碳酸锂现货价上涨7.4%，氢氧化锂现货价上涨5.1%，六氟磷酸锂现货价下跌2.0% [2] - **政策与供应**：宜春市拟注销27宗过期采矿许可证，引发市场对锂云母矿供应趋紧的担忧 [2] - **地产产业链**： - **钢铁**：本周螺纹钢现货价上涨1.2%，期货价上涨1.9%；铁矿石价格上涨1.6% [3] - **建材**：全国水泥价格指数上涨0.4%，玻璃现货价下跌0.6% [3] - **房地产**：2025年1-11月，全国商品房销售面积同比下降7.8%，降幅较前10个月扩大1.0个百分点；房地产开发投资完成额同比下降15.9%，降幅扩大1.2个百分点 [3] - **消费产业链**： - **猪肉**：本周生猪（外三元）全国均价上涨0.9%，猪肉批发均价上涨0.2% [3] - **白酒**：飞天茅台原装批发参考价本周回升4.0%至1555元，年内控量及2026年减少非标品配额计划支撑批价 [3] - **零售**：2025年1-11月社会消费品零售总额同比增长4.0%，增速较前10个月回落0.3个百分点，消费结构从商品转向服务 [3] - **中游制造**： - **投资**：2025年1-11月制造业投资同比增长1.9%，狭义基建投资（不含电力）同比下滑1.1% [3] - **发电用电**：1-11月规模以上工业发电量同比增长2.4%，水电蓄能发力，新能源发电贡献提升 [3] - **重卡**：2025年11月重卡销量同比增长65.4%，其中新能源重卡销量达2.4万辆，同比大增176%，渗透率接近30% [3] - **科技（TMT）**： - **电子**：2025年1-11月国内集成电路产量同比增长10.6%，光电子器件产量同比增长9.7% [3] - **周期品**： - **宏观与贵金属**：美国11月CPI同比上涨2.7%，低于预期；COMEX金价上涨0.9%，COMEX银价上涨8.6%，国际银价近一个月涨超30% [3] - **工业金属**：LME铜上涨2.8%，LME铝上涨2.8% [3] - **能源**：布伦特原油期货本周下跌1.1%至60.55美元/桶；秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价下跌5.6%至703元/吨 [3] - **交运**：波罗的海干散货运费指数(BDI)本周下跌8.3%至2023点，中国出口集装箱运价指数(CCFI)上涨0.6%至1124.73点 [3]

LME整体库存变动概览 - 伦敦金属交易所（LME）整体库存数据显示，铜库存增加325吨至166,925吨，环比增长0.20% [1] - 锌库存显著增加2,150吨至97,700吨，环比增长2.25%，增幅居前 [1] - 镍库存增加690吨至253,998吨，环比增长0.27% [1] - 锡库存大幅增加375吨至4,190吨，环比增长9.83%，为所有金属中百分比增幅最大 [1] - 铝库存持平于519,600吨，铝合金库存持平于1,500吨 [1] - 铅库存减少2,875吨至265,575吨，环比下降1.07% [1] 分品种库存结构分析 - 铜库存中，注销仓单（即可提取库存）为64,450吨，注销占比为38.61% [2] - 铝库存中，注册仓单（即可用于交割库存）为445,925吨，注销仓单为73,675吨，注销占比为14.18% [2] - 铅库存中，注销仓单为103,075吨，注销占比高达38.81% [2] - 锌库存中，注册仓单为92,675吨，注销仓单为5,025吨，注销占比为5.14% [2] - 镍库存中，注册仓单为244,506吨，注销仓单为9,492吨，注销占比为3.74% [2] - 锡库存中，注册仓单为4,035吨，注销仓单为155吨，注销占比为3.70% [2] 铜库存分仓库明细 - 铜总库存增加325吨，主要因光阳仓库入库750吨且无出库，库存增至41,125吨 [4] - 釜山仓库出库425吨且无入库，库存减少425吨至15,575吨 [4] - 鹿特丹、毕尔巴鄂、新加坡、汉堡、柔佛等仓库库存无变动 [4] - 注销仓单占比最高的仓库为柔佛（100.00%）和釜山（51.36%）[4] 铝库存分仓库明细 - 铝总库存无变动，各主要仓库如巴生港（327,625吨）、光阳（140,775吨）、釜山（45,300吨）库存均持平 [6] - 注销仓单占比最高的仓库为的里雅斯特（100.00%）和鹿特丹（28.99%）[6] 铅库存分仓库明细 - 铅总库存减少2,875吨，主要因釜山仓库出库2,250吨，库存减少至36,050吨 [8] - 新加坡仓库库存减少625吨至228,300吨 [8] - 注销仓单占比极高的仓库包括毕尔巴鄂（100.00%）、巴塞罗那（100.00%）、的里雅斯特（85.71%）和釜山（99.72%）[8] 锌库存分仓库明细 - 锌总库存增加2,150吨，主要因高雄仓库入库1,800吨、出库400吨，净增1,400吨至24,200吨 [10] - 新加坡仓库入库500吨、出库50吨，净增450吨至62,325吨 [10] - 香港仓库入库300吨且无出库，净增300吨至7,850吨 [10] 锡库存分仓库明细 - 锡总库存增加375吨，主要因巴生港仓库入库130吨，库存增至2,365吨 [12] - 鹿特丹仓库入库150吨，库存增至560吨 [12] - 香港仓库入库95吨，库存增至590吨 [12] 镍库存分仓库明细 - 镍总库存增加690吨，主要因鹿特丹仓库入库390吨、出库48吨，净增342吨至33,552吨 [14] - 釜山仓库入库396吨，净增396吨至47,568吨 [14] - 新加坡仓库入库102吨，净增102吨至77,778吨 [14] - 柔佛仓库出库150吨且无入库，库存减少150吨至2,886吨 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 高频经济数据关注点包括生产端热度分化、房地产市场季节性改善、物价持续回升、波罗的海干散货指数快速上行；短期关注消费与投资端增量政策落地及房地产市场恢复情况 [2][33] 根据相关目录分别总结 生产 - 钢铁方面焦炉产能利用率升高0.62pct，高炉开工率下降0.93pct，螺纹钢产量减少16.77万吨 [3][10] - 石油沥青开工率升高0.1pct，仍处于低位 [3][10] - 化工PX开工率下降0.92pct，PTA开工率持平 [3][10] - 汽车轮胎全钢胎开工率升高0.17pct，半钢胎开工率升高1.73pct [3][11] 需求 - 房地产商品房成交面积持续回升，存销比回落，土地供应面积高位回落，住宅用地成交溢价率回升 [4][15] - 电影票房较前一周增加16.48亿元 [4][15] - 汽车厂家日均零售增加5.45万辆，日均批发增加9.03万辆 [4][18] - 海运运价SCFI指数下降0.39%，CCFI指数下降0.62%，BDI指数上涨6.52% [4][21] 物价 - 能源布伦特原油价格上涨0.87%至63.75美元/桶 [5][23] - 焦煤期货价格上涨9.49%至1165元/吨 [5][23] - 金属LME铜、铝、锌期货价格变动分别为+4.38%、+1.24%、+1.56%，国内螺纹钢期货价格上涨2.13% [5][24] - 农产品整体价格上涨，批发价格200指数上涨1.81%，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为-0.84%、+1.22%、+2.42%、+2.63% [5][26] 物流 - 地铁客运量北京、上海均减少 [5][29] - 执行航班量国内、国际均下降 [5][31] - 一线城市高峰拥堵指数小幅回落 [5][31] 总结 高频经济数据关注点同核心观点；短期关注消费与投资端增量政策落地及房地产市场恢复情况 [33]

光伏玻璃市场供需 - 11月国内光伏玻璃月度产量环比10月减少4.07% [2] - 12月光伏玻璃供应量预计将开始增加，预估产量环比11月上升4.46%，主要由于生产天数增多及前期点火窑炉的增产 [2] - 国内需求继续下降，玻璃供应过剩风险表现增强，供应端也将出现一定遏制 [2] 贵金属市场展望 - 世界黄金协会高级市场策略师表示，展望2026年，配置黄金的战略依据依然充分 [3] - 目前市场预测明年金价将处于4000至5300美元区间 [3] 欧佩克+原油供应 - 欧佩克+即将召开会议评估全球石油市场，鉴于供应过剩迹象日益明显，产油国仍有望在明年第一季度暂停增加供应 [3] - 该联盟可能会坚持本月早些时候达成的计划，即在12月进行一次适度的增产，随后在明年头三个月保持产量稳定 [3] 商品及外汇市场表现 - 贵金属中CMX金价从4192.968上涨至4258.780，涨幅1.57%，CMX银价从53.924上涨至57.127，涨幅5.94% [4] - 能化品种WTI原油微跌0.03%至58.994，布油微跌0.04%至62.890 [4] - 农产品中大豆上涨0.42%至1137.370，小麦下跌0.55%至554.970 [4] - 工业金属普遍上涨，LME铜上涨2.31%至11179.000，LME锡上涨3.68%至39310.800 [4][5] - 外汇市场美元指数微跌0.08%至99.4707，离岸人民币微升0.08%至7.0675 [5] - 全球主要股指普遍上涨，道琼斯工业指数上涨0.61%至47716.42，纳斯达克指数上涨0.65%至23365.69 [5]