供需分析 - 全球电解铝供给增速预计放缓至1.9% [1] - 全球电解铝需求增速预计为2.3% [1] - 供需缺口预计扩大至80万吨 [1] 价格展望 - 全球LME铝价有望上行至3200美金/吨以上 [1] 需求背景 - 需求增长基于全球制造业复苏的背景 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 高频经济数据关注点包括生产端稳中有升、商品房成交和土地供应面积整体处于低位、节后执行航班量回落且城市地铁客运量和拥堵指数回升、物价走势分化 短期需重点关注四中全会及十五五规划增量政策、中美贸易政策以及房地产恢复情况影响 [1][31] 根据相关目录分别总结 生产 - 钢铁方面，10月17日当周，国内独立焦化厂（230家样本）焦炉产能利用率为73.99%，较前一周下降0.96pct；钢厂高炉（247家样本）开工率为84.27%，较前一周持平；全国建材钢厂螺纹钢产量201.16万吨，较前一周下降2.24万吨；库存184.64万吨，较前一周下降7.7万吨 [10] - 石油沥青方面，10月15日当周，国内石油沥青装置开工率为35.8%，较前一周升高1.3pct，处于近年较高水平 [10] - 化工方面，10月16日，国内化工PX开工率为86.33%，较前一周下降1.9pct；PTA开工率为76.46%，较前一周升高1.57pct [10] - 汽车轮胎方面，10月16日当周，汽车全钢胎开工率为64.52%，较前一周升高20.56pct；汽车半钢胎开工率为72.72%，较前一周升高26.21pct [11] 需求 - 房地产方面，10月12日当周，30大中城市商品房成交127.97万平方米，较前一周增加3.15万平方米；10大城市商品房存销比（面积）104.22，较前一周升高9.56；100大中城市供应土地占地面积为853.76万平方米，较前一周减少1795.02万平方米；100大中城市住宅类用地成交溢价率为1.65%，较前一周下降3.61pct [14] - 电影票房方面，10月5日当周，全国电影票房总收入145200万元，较前一周增加108700万元 [14] - 汽车方面，10月12日当周，全国乘用车厂家日均零售销量84508辆，较前一周增加40978辆；全国乘用车厂家日均批发销量76306辆，较前一周增加46241辆 [16] - 航运指数方面，10月17日当周，上海出口集装箱运价指数（SCFI）录得1310.32点，较前一周升高149.9点；中国出口集装箱运价指数（CCFI）录得973.11点，较前一周下降41.67点；波罗的海干散货指数（BDI）录得2069点，较前一周升高133点，周涨幅为6.87% [19] 物价 - 能源方面，10月17日，布伦特原油期货（连续合约）结算价收于61.29美元/桶，较前一周下降1.44美元/桶，周变动幅度为 -2.3% [21] - 焦煤方面，10月17日，焦煤期货（活跃合约）结算价收于1184.5元/吨，较前一周上涨19.5元/吨，周变动幅度为1.67% [21] - 金属方面，10月17日，LME铜期货（活跃合约）收盘价为10607美元/吨，较前一周上涨233美元/吨，周变动幅度为2.25%；LME铝期货（活跃合约）收盘价为2778.5美元/吨，较前一周上涨32.5美元/吨，周变动幅度为1.18%；LME锌期货（活跃合约）收盘价为2942.5美元/吨，较前一周下降42美元/吨，周变动幅度为 -1.41%；国内螺纹钢期货（活跃合约）结算价为3046元/吨，较前一周下降61元/吨，周变动幅度为 -1.96% [22] - 农产品方面，10月17日，农业农村部发布的农产品批发价格200指数录得119.76，较一周前升高1.34，周变动幅度为1.13%；主要农产品中，猪肉平均批发价为18.03元/公斤，较一周前下降0.74元/公斤，周变动幅度为 -3.94%；鸡蛋平均批发价为7.52元/公斤，较一周前下降0.35元/公斤，周变动幅度为 -4.45%；28种重点监测蔬菜平均批发价为5.07元/公斤，较一周前升高0.12元/公斤，周变动幅度为2.42%；7种重点监测水果平均批发价为7.12元/公斤，较一周前升高0.02元/公斤，周变动幅度为0.28% [24] 物流 - 地铁客运量方面，10月16日，北京地铁客运量七天移动均值为1028.34万人次，较前一周增加327.69万人次，周变动幅度为46.77%；上海地铁客运量七天移动均值为1055.29万人次，较前一周增加304.29万人次，周变动幅度为40.52% [27] - 执行航班量方面，10月17日，国内（不含港澳台）执行航班量近七天移动均值为12790.14架次，较前一周减少1455.29架次，周变动幅度为 -10.22%；国内（港澳台）执行航班量近七天移动均值为364.29架次，较前一周减少22.43架次，周变动幅度为 -5.8%；国际执行航班量近七天移动均值为1865.71架次，较前一周减少86.71架次，周变动幅度为 -4.44% [29] - 城市交通方面，10月17日，一线城市高峰拥堵指数近七天移动均值为1.88，较前一周增加0.48，周变动幅度为34.16% [29] 总结 - 高频经济数据关注点包括生产端稳中有升、商品房成交和土地供应面积整体处于低位、节后执行航班量回落且城市地铁客运量和拥堵指数回升、物价走势分化 短期需重点关注四中全会及十五五规划增量政策、中美贸易政策以及房地产恢复情况影响 [31]

LME铜库存动态 - 总库存为139,350吨，较前日减少50吨，注册仓单为131,075吨，注销仓单为8,275吨，注销占比为5.94% [1][3] - 新加坡仓库库存增加50吨至8,250吨，鹿特丹和釜山仓库库存均减少50吨 [3] - 注销仓单占比最高的地点是釜山（29.76%）和光阳（7.87%） [3] LME铝库存动态 - 总库存为506,000吨，较前日减少2,825吨，注册仓单为405,700吨，注销仓单为100,300吨，注销占比为19.82% [1][5] - 库存减少全部发生在巴生港，该地注销占比高达31.22% [5] - 新加坡仓库注销占比异常高，达到79.25%，但库存总量较小仅为1,325吨 [5] LME锌库存动态 - 总库存为37,475吨，较前日减少475吨，注册仓单为22,900吨，注销仓单为14,575吨，注销占比为38.89% [1][9] - 库存减少全部发生在新加坡仓库，减少475吨至37,325吨，注销占比为38.98% [9] - 巴生港库存仅为25吨，但注销占比达到100% [9] LME铅库存动态 - 总库存为237,000吨，无变动，注册仓单为70,425吨，注销仓单为166,575吨，注销占比为70.28% [1][7] - 新加坡仓库库存占比极高，为235,000吨，其注销占比为70.84% [7] - 巴塞罗那仓库库存仅50吨，注销占比为100% [7] LME镍库存动态 - 总库存为242,094吨，较前日大幅增加4,716吨，注册仓单为235,896吨，注销仓单为6,198吨，注销占比为2.56% [1][13] - 库存增加主要来自新加坡（+1,152吨）和仁川（+3,564吨） [13] - 巴尔的摩仓库注销占比异常高，达到94.44%，但库存总量仅为108吨 [13] LME锡库存动态 - 总库存为2,385吨，较前日减少25吨，注册仓单为2,170吨，注销仓单为215吨，注销占比为9.01% [1][11] - 库存减少发生在巴生港仓库，减少25吨至1,640吨，其注销占比为12.50% [11] - 多数仓库库存无变动，注销占比较低，如鹿特丹、毕尔巴鄂等地均为0% [11] LME铝合金库存动态 - 总库存为1,500吨，无变动，注册仓单为1,500吨，注销仓单为0吨，注销占比为0.00% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 近十年国庆假期外盘涨跌幅统计 - 近十年平均涨跌幅：NYMEX原油3.18%，NYMEX天然气0.97%，COMEX黄金0.08%，COMEX白银1.33%，LME铜0.26%，LME锌 -0.21%，LME镍0.88%，LME铝1.87%，LME锡0.98%，LME铅0.92%，CBOT大豆0.21%，CBOT玉米0.78%，CBOT豆油2.32%，CBOT豆粕 -0.40%，CBOT小麦0.09%，CBOT稻谷1.03%，ICE11号糖3.04%，ICE2号棉花0.78%，标普500 0.74%，美元指数0.32%，CRB商品指数1.46%，BDI 3.82% [1] - 近十年中值涨跌幅：NYMEX原油3.33%，NYMEX天然气 -1.57%，COMEX黄金0.30%，COMEX白银1.82%，LME铜 -0.16%，LME锌0.09%，LME镍1.06%，LME铝1.91%，LME锡1.07%，LME铅1.02%，CBOT大豆0.20%，CBOT玉米0.73%，CBOT豆油2.29%，CBOT豆粕 -0.24%，CBOT小麦 -0.24%，CBOT稻谷0.34%，ICE11号糖1.12%，ICE2号棉花0.14%，标普500 0.70%，美元指数0.23%，CRB商品指数1.91%，BDI 4.44% [1] 近五年国庆假期外盘涨跌幅统计 - 近五年平均涨跌幅：NYMEX原油5.75%，NYMEX天然气0.73%，COMEX黄金0.14%，COMEX白银1.54%，LME铜0.44%，LME锌 -0.21%，LME镍1.67%，LME铝2.38%，LME锡0.58%，LME铅1.84%，CBOT大豆 -0.61%，CBOT玉米0.75%，CBOT豆油2.74%，CBOT豆粕 -1.73%，CBOT小麦0.34%，CBOT稻谷0.02%，ICE11号糖1.58%，ICE2号棉花0.96%，标普500 1.04%，美元指数0.38%，CRB商品指数2.03%，BDI 7.82% [1] - 近五年中值涨跌幅：NYMEX原油4.97%，NYMEX天然气 -3.19%，COMEX黄金0.21%，COMEX白银2.01%，LME铜 -0.25%，LME锌 -0.29%，LME镍2.20%，LME铝2.04%，LME锡1.47%，LME铅2.11%，CBOT大豆 -0.82%，CBOT玉米0.72%，CBOT豆油2.96%，CBOT豆粕 -2.92%，CBOT小麦1.71%，CBOT稻谷 -0.53%，ICE11号糖 -0.31%，ICE2号棉花0.05%，标普500 1.51%，美元指数 -0.03%，CRB商品指数2.37%，BDI 11.61% [1] 其他说明 - 假期以国家公假放假安排通知为准，涨跌幅计算公式为（假期末日前最近一个交易日收盘价 - 假期首日前最后一个交易日收盘价）/假期首日前最后一个交易日收盘价，数据来源为wind，由冠通期货研究咨询部统计整理 [3]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 近十年国庆假期外盘涨跌幅统计 - 近十年平均涨跌幅：NYMEX原油3.18%、NYMEX天然气0.97%、COMEX黄金0.08%等[1] - 近十年中值涨跌幅：NYMEX原油3.33%、NYMEX天然气 -1.57%、COMEX黄金0.30%等[1] 近五年国庆假期外盘涨跌幅统计 - 近五年平均涨跌幅：NYMEX原油5.75%、NYMEX天然气0.73%、COMEX黄金0.14%等[2] - 近五年中值涨跌幅：NYMEX原油4.97%、NYMEX天然气 -3.19%、COMEX黄金0.21%等[2] 近年各品种涨跌表现 - 各品种2015 - 2024年每年涨跌幅：如NYMEX原油2015年6.15%、2016年3.12%等[4]

地缘政治与冲突 - 中东冲突升级推动布伦特原油价格上涨1.8%至66.88美元/桶，但供给过剩和需求担忧限制了涨幅[4][11] - 以色列袭击卡塔尔，但双边武力冲突升级可能性有限，美国国务卿介入调停[4][13] - 波兰击落俄罗斯无人机，但北约称尚未确定是否为有意行为[15] 美国政策与关税动态 - 特朗普要求北约对俄油买家加征50-100%关税，但欧洲大规模实施可能性低[4][16] - 美国最高法院将于11月首周审议特朗普政府关税合法性[4][22] - 美国将多家中国实体列入出口管制"实体清单"，或为中美谈判前施压手段[4][17] 中美经贸关系 - 中美第四轮经贸会谈于9月14-17日举行，讨论美单边关税、出口管制及TikTok问题[4][17] - 美国谈判策略聚焦协调盟友形成共同规则以强化施压筹码[19] 大宗商品与市场表现 - 地缘冲突推动油价上涨，但布伦特原油年初以来仍下跌10.6%[4][6] - 恒生指数本周上涨3.8%，年初以来累计上涨31.5%[6]

文章核心观点 - 美国就业数据显著走弱，8月非农新增就业仅2.2万人，远低于市场预期的7.5万人，失业率升至4.3% [72] - 市场对美联储9月降息50BP的预期升温，年内降息次数预期从2.4次上调至2.8次 [2][54][75] - 欧洲和日本政局动荡引发财政宽松预期，国债利率普遍上行 [2][39] - 黄金价格大幅上涨3.6%至3600.8美元/盎司，反映避险情绪升温 [2][31] 大类资产表现 - 全球股指涨跌互现：标普500上涨0.3%，恒生指数上涨1.4%，德国DAX下跌1.3% [2][3] - 债券收益率分化：美国10年期国债收益率下行13bp至4.1%，英国10年期国债收益率上行1.3bp至4.7% [13] - 外汇市场波动：美元指数下跌0.1%，离岸人民币贬值至7.1263，欧元兑美元升值0.3% [18][22] - 大宗商品走势分化：WTI原油下跌3.3%至61.9美元/桶，COMEX白银上涨2.1%至41.1美元/盎司 [25][31] 海外政局与财政动向 - 法国财政紧缩方案面临国会信任投票风险，市场预期可能失利 [2][39] - 英国首相改组内阁，试图削弱财政部长预算权 [2][39] - 日本首相石破茂职位不稳，财政政策可能转向积极 [2][39] 美国经济数据 - 就业市场全面走弱：8月ADP新增就业5.4万人（预期6.8万），7月职位空缺718.1万人（预期738.2万） [2][62] - 财政赤字规模达1.14万亿美元，接近去年同期的1.15万亿美元水平 [44] - 8月ISM服务业PMI升至52，创六个月新高，但制造业PMI为48.7低于预期 [59][61] - 失业金申领人数显示初请23.7万人高于预期，续请194万人低于预期 [64] 美联储政策预期 - 市场对9月降息50BP概率升至11%，年内降息预期增至2.8次 [54][75] - 联储官员表态分化：沃勒支持降息，哈马克认为无需降息，米兰提名可能通过 [58] - 重点关注下周CPI数据和非农基准修正对政策路径的影响 [54]

宏观经济增长态势 - 7月规模以上工业企业利润同比下降1.5%，降幅较6月收窄2.8个百分点，连续两个月收窄[1][6] - 高技术制造业利润由6月下降0.9%转为增长18.9%，拉动全部规模以上工业企业利润增速较6月加快2.9个百分点[1][6] - 8月1-24日全国乘用车新能源市场零售72.7万辆，同比增长6%，环比增长7%，新能源零售渗透率达56.6%，今年以来累计零售718.2万辆，同比增长27%[1] 金融市场动态 - 10年期国债活跃券收益率上行至1.7625%，央行单日净回笼2361亿元，但开展6000亿元MLF操作实现当月净投放3000亿元，为连续第六个月加量续作[2][9] - 8月标普全球和欧元区制造业PMI回升至临界点上方，美联储主席表态为9月降息打开可能性[2][9] - 7月社零、投资同比增速回落，金融数据同比增速持续回升，一线城市二手房价环比继续回落[2][9] 商品市场表现 - 马来西亚8月1-20日棕榈油产量预估较上月同期增加3.03%，8月1-25日出口量环比增加10.9%-16.4%[3][25] - 沿海甲醇库存环比上涨10.8万吨至124.85万吨，同比上涨28.29%，可流通货源预估67万吨[12] - 碳酸锂周度产量环比增加424吨至19980吨，8月供应预计环比增加3%至8.42万吨[19] 产业供需格局 - 上周铁水产量维持240万吨以上高位，螺纹产量环比下降，总库存增幅减小，表需环比增加[3][23] - 玻璃生产企业库存环比增加28万重箱至5636万重箱，纯碱生产企业库存环比下降4.8万吨至171.53万吨[15] - 国内棉花供应偏紧，现货基差坚挺，纺织企业新增订单不足[27] 国际环境与政策 - 美国财政部长表示美联储主席候选人面试将于下月开始，人选预计秋季揭晓[4] - 上海合作组织峰会将于8月31日至9月1日在天津举行，成员国将签署《天津宣言》[5] - 美国对印度商品加征关税生效，俄乌加大能源基础设施攻击力度[10] 资产价格变动 - 标普500指数上涨15.46点至6481.40点，涨幅0.24%；富时中国A50期货下跌296点至14666.00点，跌幅1.98%[7] - ICE布油上涨0.55美元至67.80美元/桶，涨幅0.82%；伦敦金现上涨3.03美元至3396.50美元/盎司，涨幅0.09%[7] - LME铜下跌81.50美元至9755.50美元/吨，跌幅0.83%；CBOT豆粕下跌4.40美元至288.70美元/短吨，跌幅1.50%[7]

LME库存总体变动 - 铜库存减少450吨至155,150吨，降幅0.29% [1] - 锌库存减少3,650吨至72,200吨，降幅4.81% [1] - 铅库存减少1,086吨至209,328吨，降幅0.52% [1] - 镍库存增加22,475吨至282,950吨，增幅8.63% [1] - 锡库存减少25吨至1,630吨，降幅1.51% [1] - 铝和铝合金库存无变动，分别为479,525吨和1,500吨 [1] 注册与注销仓单占比变化 - 铜注销仓单占比从7.31%降至7.25%，注册仓单减少0.23%至143,900吨 [2] - 锌注销仓单占比从40.15%降至39.61%，注册仓单减少3.96%至43,600吨 [2] - 镍注销仓单占比从23.41%降至19.17%，注册仓单大幅增加14.64%至228,700吨 [2] - 铅注销仓单占比从5.27%降至4.78%，注册仓单无变动 [2] - 锡注销仓单占比从8.76%降至7.36%，注册仓单无变动 [2] 分地区铜库存细节 - 高雄仓库减少50吨至48,100吨，注销占比2.75% [4] - 光阳仓库无变动，维持47,175吨，注销占比12.82% [4] - 鹿特丹仓库无变动，维持21,500吨，注销占比2.79% [4] - 新加坡仓库无变动，维持9,625吨，注销占比7.27% [4] - 巴生港仓库减少400吨至17,850吨，注销占比13.59% [4] 分地区铝库存分布 - 巴生港库存最大，维持314,400吨，注销占比2.59% [5] - 光阳仓库维持110,275吨，注销占比0.70% [5] - 新加坡仓库维持4,225吨，但注销占比高达93.49% [5] - 鹿特丹仓库维持3,575吨，注销占比31.47% [5] 镍库存地区变动 - 新加坡库存增加23,850吨至268,550吨，注销占比15.58% [7] - 高雄库存减少1,375吨至13,075吨，注销占比94.84% [7] - 其他欧洲仓库（里窝那、的里雅斯特等）无显著变动 [7] 锌库存集中变动 - 新加坡仓库减少3,650吨至72,100吨，占全球锌库存绝大部分 [9] - 香港和巴生港仓库无显著变动 [9] 锡库存地区细节 - 巴生港库存维持1,220吨，注销占比7.38% [11] - 新加坡库存减少20吨至250吨，无注销仓单 [11] - 高雄库存减少5吨至65吨，注销占比7.69% [11] 铅库存地区分布 - 新加坡库存维持56,334吨，注销占比5.14% [13] - 高雄库存减少1,086吨至45,288吨，注销占比11.41% [13] - 鹿特丹库存维持31,224吨，注销占比仅0.48% [13]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 2025年8月4日 - 8月8日国盛基本面高频指数同比增幅扩大 利率债多空信号因子微升 各分项指标有不同表现 如生产方面工业生产高频指数同比增幅不变 总需求中商品房销售同比降幅不变 基建投资同比增幅扩大等 物价方面CPI和PPI月环比预测有变化 [1][9] 根据相关目录分别进行总结 总指数 - 本期国盛基本面高频指数为127.0点 前值126.9点 当周同比增加5.4点 前值增加5.3点 同比增幅扩大 利率债多空信号因子为4.7% 前值4.6% [1][9] 生产 - 工业生产高频指数为126.3 前值126.2 当周同比增加5.0点 前值增加5.0点 同比增幅不变 PTA开工率大幅下行 当周为75.9% 前值79.7% [1][9][13] 地产销售 - 商品房销售高频指数为43.4 前值43.6 当周同比下降6.4点 前值下降6.4点 同比降幅不变 30大中城市商品房成交面积为17.9万平方米 前值24.4万平方米 100大中城市成交土地溢价率为3.6% 前值9.0% [1][9][22] 基建投资 - 基建投资高频指数为120.1 前值120.0 当周同比增加4.8点 前值增加4.5点 同比增幅扩大 石油沥青开工率回落 当周为31.7% 前值33.1% [1][9][32] 出口 - 出口高频指数为143.8 前值143.9 当周同比增加3.1点 前值增加3.4点 同比增幅收窄 出口集装箱运价指数持续下行 CCFI指数为1201点 前值1232点 RJ/CRB指数为293.6点 前值301.9点 [1][9][39] 消费 - 消费高频指数为119.8 前值119.7 当周同比增加2.7点 前值增加2.6点 同比增幅扩大 日均电影票房持续回升 当周为24143万元 前值23068万元 [1][9][52] CPI - CPI月环比预测为0.2% 前值0.1% 蔬菜批发价持续上行 28种重点监测蔬菜平均批发价为4.6元/公斤 前值4.4元/公斤 [1][9][59] PPI - PPI月环比预测为0.2% 前值0.2% 动力煤价格持续回升 秦皇岛港动力煤（山西产）平仓价为674元/吨 前值658元/吨 [1][9][65] 交运 - 交运高频指数为129.6 前值129.4 当周同比增加9.1点 前值增加9.0点 同比增幅扩大 客运量整体平稳 一线城市地铁客运量为3886万人次 前值3902万人次 [1][2][77] 库存 - 库存高频指数为161.1 前值161.1 当周同比增加9.1点 前值增加9.3点 同比增幅收窄 电解铝库存回升 当周为19.7万吨 前值18.1万吨 [2][85] 融资 - 融资高频指数为233.9 前值233.3 当周同比增加29.7点 前值增加29.7点 同比增幅不变 地方债融资持续回落 周内地方债净融资828亿元 前值2425亿元 [2][93]