报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内商品期市收盘多数上涨，化工品涨幅居前；美国经济“轻至温和”扩张，通胀持续降温；2025年国内消费市场规模扩大，2026年消费有望平稳增长；1月不降息基本确认，年内首降预期推迟至6月，短期风险资产或调整，中期推荐多头股指、有色、黄金、白银等[14] 根据相关目录分别进行总结 金融市场涨跌幅 - 股指方面，沪深300期货现价4719.4，日度跌0.26；上证50期货现价3061.2，日度跌0.61；中证500期货现价8400，日度涨0.25；中证1000期货现价8292.6，日度涨0.56[3] - 国债方面，2年期国债期货现价102.408，日度跌0.02；5年期国债期货现价105.835，日度跌0.04；10年期国债期货现价108.15，日度跌0.04；30年期国债期货现价112.17，日度跌0.03[3] - 外汇方面，美元指数现价98.7693，日度涨0.23；美元中间价6.9646，日度降57[3] - 利率方面，银存间质押7日1.4952，日度涨0.04；10Y中债国债收益率1.8312，日度跌0.14；10Y美国国债收益率4.26，日度跌4；美债10Y - 2Y利差0.66，日度跌4；10Y盈亏平衡通胀率1.92，日度跌5[3] 热门行业涨跌幅 - 国防军工现价13068.8876，日涨3.58%；建材现价7860.0064，日涨3.44%；石油石化现价3686.7793，日涨2.85%；通信现价10471.4339，日涨2.96%；钢铁现价2059.1779，日涨1.97%等[6] - 农林牧渔现价5661.4411，日涨0.21%；商贸零售现价4242.2162，日涨0.72%；综合现价3332.8592，日涨1.27%等[6] - 有色金属现价14754.0549，日跌0.41%；汽车现价13943.1727，日跌0.5%；食品饮料现价22409.9687，日跌0.3%等[6] 海外商品涨跌幅 - 能源方面，NYMEX WTI原油现价59.52，日度涨0.3%；ICE布油现价64.62，日度涨0.67%；NYMEX天然气现价3.891，日度涨25.39%；ICE英国天然气现价105.29，日度涨12.07%[9] - 贵金属方面，COMEX黄金现价4769.1，日度涨3.78%；COMEX白银现价94.46，日度涨6.69%[9] - 有色金属方面，LME铜现价12810，日度涨0.44%；LME铝现价3115，日度涨0.24%；LME锌现价3175，日度涨0.06%等[9] - 农产品方面，CBOT大豆现价1053，日度跌0.45%；CBOT豆油现价54.05，日度涨2.83%；CBOT豆粕现价291.5，日度涨0.52%等[9] 国内商品涨跌幅 - 航运方面，集运欧场现价1229.43，日涨0.58%[10] - 贵金属方面，黄金现价1088.22，日跌0.43%；白银现价23319.06，日涨0.9%[10] - 有色金属方面，铜现价100798.85，日跌0.52%；锌现价24411.44，日涨0.23%；不锈钢现价14651.2，日跌0.39%等[10] - 能源化工方面，原油现价447.9，日涨1.23%；燃料油现价2579.84，日涨1.75%；低硫燃料油现价3134.52，日涨1.67%等[10] - 农产品方面，豆一现价4324.11，日涨0.34%；豆二现价3564.5，日涨1.1%；豆粕现价2826.62，日涨1.31%等[10] 宏观精要 - 今日市场国内商品期市多数上涨，化工品、新能源材料、非金属建材、能源品、基本金属、农副产品、油脂油料、黑色系、航运期货上涨，贵金属下跌[14] - 海外宏观美国经济“轻至温和”扩张，通胀降温，12月CPI同比降至2.7%，核心CPI环比0.2%低于预期，消费呈“K型”特征[14] - 国内宏观2025年消费市场规模破50万亿增3.7%，服务零售额增5.5%，最终消费对经济增长贡献率52%，2026年消费有望平稳增长[14] - 资产观点1月不降息基本确认，年内首降预期推迟至6月，短期风险资产或调整，中期推荐多头股指、有色、黄金、白银等[14] 观点精粹 - 金融板块股市等待主线，债市有扰动因素；股指期货震荡上涨，股指期权震荡，国债期货震荡[15] - 贵金属板块震荡调整后维持向上趋势，黄金、白银震荡上涨[15] - 航运板块关注远月复航进展，集运欧线震荡[15] - 黑色建材板块基本面乏善可陈，钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅铁、锰硅、玻璃、纯碱等震荡[15] - 有色与新材料板块静待宏观面明朗，基本金属震荡整固，铜、铝、锡等震荡上涨或震荡[15] - 能源化工板块贸易紧张局势缓和但供需仍承压，原油、高硫燃油、低硫燃油震荡下跌，其他品种震荡[17] - 农业板块情绪回暖但走势分化，油脂、蛋白粕、玉米/淀粉震荡上涨，生猪震荡下跌，其他品种震荡[17]

LME整体库存变动概览 - 伦敦金属交易所（LME）监测的六种主要基本金属及铝合金总库存呈现分化变动，其中铜库存为141,125吨，较前日减少500吨，降幅0.35% [1] - 铝库存为490,000吨，较前日减少2,000吨，降幅0.41% [1] - 锌库存为106,700吨，较前日减少25吨，降幅0.02% [1] - 镍库存为285,282吨，较前日增加624吨，增幅0.22% [1] - 铅库存为211,400吨，较前日减少3,800吨，降幅1.77% [1] - 锡库存为5,925吨，较前日减少5吨，降幅0.08% [1] - 铝合金库存为1,500吨，与前日持平，无变动 [1] LME注册与注销仓单情况 - 铜的注册仓单为91,025吨，较前日增加0.44%，注销仓单为50,100吨，较前日减少1.76%，注销仓单占比为35.50%，较前日下降 [3] - 铝的注册仓单为446,575吨，与前日持平，注销仓单为43,425吨，较前日减少4.40%，注销仓单占比为8.86%，较前日下降 [3] - 锌的注册仓单为98,125吨，较前日增加0.26%，注销仓单为8,575吨，较前日减少3.11%，注销仓单占比为8.04%，较前日下降 [3] - 镍的注册仓单为272,184吨，较前日增加0.30%，注销仓单为13,098吨，较前日减少1.49%，注销仓单占比为4.59%，较前日下降 [3] - 铅的注册仓单为162,675吨，较前日减少0.11%，注销仓单为48,725吨，较前日减少6.92%，注销仓单占比为23.05%，较前日下降 [3] - 锡的注册仓单为5,765吨，较前日减少0.52%，注销仓单为160吨，较前日大幅增加18.52%，注销仓单占比为2.70%，较前日上升 [3] - 铝合金注册仓单为1,500吨，注销仓单为0吨，均无变动 [3] 分金属品种仓库库存明细 铜库存 - 铜总库存减少主要因韩国昌雄仓库出库700吨，库存降至74,750吨，而韩国光阳仓库入库200吨，库存增至22,800吨 [5] - 中国青岛港、荷兰鹿特丹、德国汉堡、意大利里窝那等仓库库存维持不变 [5] - 注销仓单占比最高的仓库为韩国光阳，达68.53% [5] 铝库存 - 铝总库存减少完全由马来西亚巴生港仓库贡献，该仓库出库2,000吨，库存降至297,775吨 [6] - 韩国光阳、中国台湾高雄、荷兰鹿特丹等其他主要仓库库存均无变动 [6] - 注销仓单占比最高的仓库为意大利的里雅斯特，达100.00% [6] 铅库存 - 铅总库存减少3,800吨，主要因新加坡仓库出库2,175吨，库存降至200,700吨，以及中国台湾高雄仓库出库1,475吨，库存降至9,675吨 [8] - 高雄仓库的注销仓单占比极高，达到98.97% [8] 锌库存 - 锌总库存微减25吨，变动主要来自新加坡仓库出库525吨，库存降至68,400吨，以及中国台湾高雄仓库入库600吨并出库100吨，净增500吨至27,500吨 [10] 锡库存 - 锡总库存减少5吨，变动来自荷兰鹿特丹仓库出库5吨，库存降至570吨 [12] - 马来西亚巴生港、中国青岛港等主要仓库库存维持不变 [12]

LME整体库存变动概览 - 伦敦金属交易所（LME）整体库存呈现分化，铜、铝、锌、铅库存下降，锡库存显著增加，镍库存持平 [1] - 铜总库存为137,225吨，较前日减少1,750吨，降幅1.26% [1] - 铝总库存为495,825吨，较前日减少2,000吨，降幅0.40% [1] - 锌总库存为106,800吨，较前日减少650吨，降幅0.60% [1] - 铅总库存为221,450吨，较前日减少1,275吨，降幅0.57% [1] - 锡总库存为5,905吨，较前日大幅增加490吨，增幅9.05% [1] - 镍总库存为284,562吨，微降228吨，降幅0.08% [1] - 铝合金库存为1,500吨，无变动 [1] 注销仓单与注销占比分析 - 注销仓单占比反映未来出库预期，铅的注销占比最高，达26.22%，显示其未来出库需求强劲 [2] - 铜注销仓单为22,075吨，注销占比为16.09% [2] - 铝注销仓单为49,775吨，注销占比为10.04% [2] - 锌注销仓单为8,050吨，注销占比为7.54% [2] - 镍注销仓单为13,008吨，注销占比为4.57% [2] - 锡注销仓单为115吨，注销占比仅为1.95% [2] 分品种及仓库库存详细变化 - **铜库存变化**：主要下降来自高雄仓库，减少1,650吨至72,675吨，占铜总减少量的94% [4] - **铝库存变化**：全部减少量来自巴生港仓库，减少2,000吨至303,775吨 [5] - **铅库存变化**：新加坡仓库库存减少625吨至205,875吨，但同期有900吨入库；高雄仓库减少650吨至14,400吨，注销占比高达99.31% [7] - **锌库存变化**：新加坡仓库减少500吨至68,900吨，高雄仓库减少150吨至27,025吨 [9] - **锡库存变化**：库存增加主要源于中国青岛仓库入库500吨，使其库存增至2,000吨；鹿特丹和新加坡仓库各有5吨出库 [11] - **镍库存变化**：总库存微降，但鹿特丹仓库注销仓单大幅增加15.57%，显示该地未来出库活动可能活跃 [2]

核心观点 - 报告对截至2025年12月19日的A股市场估值及主要行业中观景气度进行了系统性跟踪，旨在为投资者提供行业比较的参考依据 [1] A股估值概览 - **整体市场估值**：中证全指（剔除ST）的PE为21.1倍，处于历史77%分位，PB为1.8倍，处于历史39%分位 [2] - **主要宽基指数估值**： - 上证50 PE为11.7倍（历史61%分位），PB为1.3倍（历史40%分位）[2] - 沪深300 PE为14.0倍（历史62%分位），PB为1.5倍（历史34%分位）[2] - 中证500 PE为32.6倍（历史61%分位），PB为2.2倍（历史46%分位）[2] - 中证1000 PE为44.8倍（历史63%分位），PB为2.3倍（历史36%分位）[2] - 国证2000 PE为55.2倍（历史70%分位），PB为2.6倍（历史61%分位）[2] - **成长与科创板块估值**： - 创业板指 PE为39.9倍（历史32%分位），PB为5.4倍（历史61%分位）[2] - 科创50 PE为155.4倍（历史96%分位），PB为5.9倍（历史62%分位）[2] - 创业板指相对于沪深300的PE比值为2.9倍，处于历史20%分位 [2] 行业估值分位数 - **高估值行业（PE/PB分位>85%）**： - PE估值处于历史85%分位以上的行业包括：房地产、商贸零售、计算机（IT服务、软件开发）[2] - PB估值处于历史85%分位以上的行业包括：电子（半导体）、通信 [2] - **低估值行业（PE/PB分位<15%）**： - PE与PB估值均在历史15%分位以下的行业为：医疗服务 [2] 行业中观景气跟踪 - **新能源产业链**： - **光伏**：本周产业链价格总体平稳，电池片现货价上涨8.1%，多晶硅期货价上涨6.4% [2] - **电池材料**：碳酸锂现货价上涨7.4%，氢氧化锂现货价上涨5.1%，六氟磷酸锂现货价下跌2.0% [2] - **政策与供应**：宜春市拟注销27宗过期采矿许可证，引发市场对锂云母矿供应趋紧的担忧 [2] - **地产产业链**： - **钢铁**：本周螺纹钢现货价上涨1.2%，期货价上涨1.9%；铁矿石价格上涨1.6% [3] - **建材**：全国水泥价格指数上涨0.4%，玻璃现货价下跌0.6% [3] - **房地产**：2025年1-11月，全国商品房销售面积同比下降7.8%，降幅较前10个月扩大1.0个百分点；房地产开发投资完成额同比下降15.9%，降幅扩大1.2个百分点 [3] - **消费产业链**： - **猪肉**：本周生猪（外三元）全国均价上涨0.9%，猪肉批发均价上涨0.2% [3] - **白酒**：飞天茅台原装批发参考价本周回升4.0%至1555元，年内控量及2026年减少非标品配额计划支撑批价 [3] - **零售**：2025年1-11月社会消费品零售总额同比增长4.0%，增速较前10个月回落0.3个百分点，消费结构从商品转向服务 [3] - **中游制造**： - **投资**：2025年1-11月制造业投资同比增长1.9%，狭义基建投资（不含电力）同比下滑1.1% [3] - **发电用电**：1-11月规模以上工业发电量同比增长2.4%，水电蓄能发力，新能源发电贡献提升 [3] - **重卡**：2025年11月重卡销量同比增长65.4%，其中新能源重卡销量达2.4万辆，同比大增176%，渗透率接近30% [3] - **科技（TMT）**： - **电子**：2025年1-11月国内集成电路产量同比增长10.6%，光电子器件产量同比增长9.7% [3] - **周期品**： - **宏观与贵金属**：美国11月CPI同比上涨2.7%，低于预期；COMEX金价上涨0.9%，COMEX银价上涨8.6%，国际银价近一个月涨超30% [3] - **工业金属**：LME铜上涨2.8%，LME铝上涨2.8% [3] - **能源**：布伦特原油期货本周下跌1.1%至60.55美元/桶；秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价下跌5.6%至703元/吨 [3] - **交运**：波罗的海干散货运费指数(BDI)本周下跌8.3%至2023点，中国出口集装箱运价指数(CCFI)上涨0.6%至1124.73点 [3]

LME整体库存变动概览 - 伦敦金属交易所（LME）整体库存数据显示，铜库存增加325吨至166,925吨，环比增长0.20% [1] - 锌库存显著增加2,150吨至97,700吨，环比增长2.25%，增幅居前 [1] - 镍库存增加690吨至253,998吨，环比增长0.27% [1] - 锡库存大幅增加375吨至4,190吨，环比增长9.83%，为所有金属中百分比增幅最大 [1] - 铝库存持平于519,600吨，铝合金库存持平于1,500吨 [1] - 铅库存减少2,875吨至265,575吨，环比下降1.07% [1] 分品种库存结构分析 - 铜库存中，注销仓单（即可提取库存）为64,450吨，注销占比为38.61% [2] - 铝库存中，注册仓单（即可用于交割库存）为445,925吨，注销仓单为73,675吨，注销占比为14.18% [2] - 铅库存中，注销仓单为103,075吨，注销占比高达38.81% [2] - 锌库存中，注册仓单为92,675吨，注销仓单为5,025吨，注销占比为5.14% [2] - 镍库存中，注册仓单为244,506吨，注销仓单为9,492吨，注销占比为3.74% [2] - 锡库存中，注册仓单为4,035吨，注销仓单为155吨，注销占比为3.70% [2] 铜库存分仓库明细 - 铜总库存增加325吨，主要因光阳仓库入库750吨且无出库，库存增至41,125吨 [4] - 釜山仓库出库425吨且无入库，库存减少425吨至15,575吨 [4] - 鹿特丹、毕尔巴鄂、新加坡、汉堡、柔佛等仓库库存无变动 [4] - 注销仓单占比最高的仓库为柔佛（100.00%）和釜山（51.36%）[4] 铝库存分仓库明细 - 铝总库存无变动，各主要仓库如巴生港（327,625吨）、光阳（140,775吨）、釜山（45,300吨）库存均持平 [6] - 注销仓单占比最高的仓库为的里雅斯特（100.00%）和鹿特丹（28.99%）[6] 铅库存分仓库明细 - 铅总库存减少2,875吨，主要因釜山仓库出库2,250吨，库存减少至36,050吨 [8] - 新加坡仓库库存减少625吨至228,300吨 [8] - 注销仓单占比极高的仓库包括毕尔巴鄂（100.00%）、巴塞罗那（100.00%）、的里雅斯特（85.71%）和釜山（99.72%）[8] 锌库存分仓库明细 - 锌总库存增加2,150吨，主要因高雄仓库入库1,800吨、出库400吨，净增1,400吨至24,200吨 [10] - 新加坡仓库入库500吨、出库50吨，净增450吨至62,325吨 [10] - 香港仓库入库300吨且无出库，净增300吨至7,850吨 [10] 锡库存分仓库明细 - 锡总库存增加375吨，主要因巴生港仓库入库130吨，库存增至2,365吨 [12] - 鹿特丹仓库入库150吨，库存增至560吨 [12] - 香港仓库入库95吨，库存增至590吨 [12] 镍库存分仓库明细 - 镍总库存增加690吨，主要因鹿特丹仓库入库390吨、出库48吨，净增342吨至33,552吨 [14] - 釜山仓库入库396吨，净增396吨至47,568吨 [14] - 新加坡仓库入库102吨，净增102吨至77,778吨 [14] - 柔佛仓库出库150吨且无入库，库存减少150吨至2,886吨 [14]

光伏玻璃市场供需 - 11月国内光伏玻璃月度产量环比10月减少4.07% [2] - 12月光伏玻璃供应量预计将开始增加，预估产量环比11月上升4.46%，主要由于生产天数增多及前期点火窑炉的增产 [2] - 国内需求继续下降，玻璃供应过剩风险表现增强，供应端也将出现一定遏制 [2] 贵金属市场展望 - 世界黄金协会高级市场策略师表示，展望2026年，配置黄金的战略依据依然充分 [3] - 目前市场预测明年金价将处于4000至5300美元区间 [3] 欧佩克+原油供应 - 欧佩克+即将召开会议评估全球石油市场，鉴于供应过剩迹象日益明显，产油国仍有望在明年第一季度暂停增加供应 [3] - 该联盟可能会坚持本月早些时候达成的计划，即在12月进行一次适度的增产，随后在明年头三个月保持产量稳定 [3] 商品及外汇市场表现 - 贵金属中CMX金价从4192.968上涨至4258.780，涨幅1.57%，CMX银价从53.924上涨至57.127，涨幅5.94% [4] - 能化品种WTI原油微跌0.03%至58.994，布油微跌0.04%至62.890 [4] - 农产品中大豆上涨0.42%至1137.370，小麦下跌0.55%至554.970 [4] - 工业金属普遍上涨，LME铜上涨2.31%至11179.000，LME锡上涨3.68%至39310.800 [4][5] - 外汇市场美元指数微跌0.08%至99.4707，离岸人民币微升0.08%至7.0675 [5] - 全球主要股指普遍上涨，道琼斯工业指数上涨0.61%至47716.42，纳斯达克指数上涨0.65%至23365.69 [5]

铜市场行情 - LME三个月期铜下跌0.50%至每吨10,725美元[1] - 沪铜主力12月合约下跌790元或0.88%至每吨85,650元[1] - 美元走强使得以美元计价的大宗商品对使用其他货币的投资者成本增加[1] 市场宏观背景 - 美联储官员对12月降息仍存分歧导致市场降息预期减弱[1] - 因美国政府关门而推迟的9月份官方就业数据将于周四公布[1] - 投资者在重新评估美联储近期路径时对劳动力市场信号敏感[1] 镍市场行情与基本面 - LME三个月期镍下跌0.58%至每吨14,565美元盘中测试自4月份以来最低水平[1] - 进入11月电池原料硫酸镍显示出疲软迹象[2] - LME镍库存升至252,090吨[3] - 生铁价格略高于900元/镍点低于10月中旬的逾950元/镍点[1] 其他金属市场行情 - LME三个月期铝下跌0.68%至每吨2,794.50美元期锌下跌0.23%至每吨3,013.50美元期铅下跌0.05%至每吨2,036.50美元期锡下跌0.17%至每吨36,825美元[3] - 沪铝主力1月合约下跌1.22%至每吨21,465元沪铅合约下跌1.12%至每吨17,230元沪锌下跌0.58%至每吨22,310元沪镍下跌1.67%至每吨114,840元沪锡下挫0.36%至每吨288,890元[3]

LME总库存变动概况 - 铜库存为136,250吨，减少25吨，环比下降0.02% [1] - 铝库存为545,225吨，减少2,000吨，环比下降0.37% [1] - 锌库存为35,300吨，增加400吨，环比上升1.15% [1] - 铅库存为253,308吨，减少96吨，环比下降0.04% [1] - 镍库存为226,725吨，大幅增加24,525吨，环比上升12.13% [1] - 锡库存为3,015吨，减少20吨，环比下降0.66% [1] - 铝合金库存为1,500吨，无变动 [1] 注册与注销仓单情况 - 铜注册仓单126,050吨，增加1.20%，注销仓单10,200吨，下降13.01%，注销占比7.49% [2] - 铝注册仓单509,550吨，无变动，注销仓单35,675吨，下降5.31%，注销占比6.54% [2] - 锌注册仓单31,000吨，增加2.06%，注销仓单4,300吨，下降4.97%，注销占比12.18% [2] - 铅注册仓单238,338吨，微降0.05%，注销仓单14,970吨，微增0.16%，注销占比5.91% [2] - 镍注册仓单128,400吨，大幅增加25.94%，注销仓单98,325吨，下降1.92%，注销占比43.37% [2] - 锡注册仓单2,875吨，下降0.69%，注销仓单140吨，无变动，注销占比4.64% [2] 分地区库存关键变动 - 铜 - 新加坡仓库库存减少1,525吨至6,150吨，是铜总库存下降的主要贡献地 [4] - 高雄仓库库存增加1,000吨至25,350吨 [4] - 光阳仓库库存无变动，维持在38,925吨 [4] 分地区库存关键变动 - 铝 - 巴生港仓库库存减少2,000吨至354,025吨，是铝总库存下降的主要来源 [5] - 光阳和高雄仓库库存均无变动，分别为140,775吨和45,300吨 [5] - 鹿特丹仓库注销占比高达31.47% [5] 分地区库存关键变动 - 镍 - 新加坡仓库库存大幅增加24,525吨至224,800吨，是镍总库存激增的绝对主力 [7] - 高雄仓库库存减少96吨至57,102吨 [12] - 巴尔的摩仓库注销占比异常高，达到94.44% [12] 分地区库存关键变动 - 锌 - 新加坡仓库库存减少250吨至30,725吨 [9] - 中国香港仓库库存增加400吨至5,555吨 [9] - 高雄仓库库存增加250吨至725吨 [9] 分地区库存关键变动 - 锡 - 巴生港仓库库存减少20吨至2,095吨，是锡总库存下降的来源 [11] - 其他主要仓库如新加坡、鹿特丹库存无变动 [11]

纯碱库存 - 截至2025年11月10日，国内纯碱厂家总库存为170.62万吨，较上周下降0.80万吨，降幅0.47% [2] - 其中，轻质纯碱库存为79.77万吨，环比下降1.69万吨，重质纯碱库存为90.85万吨，环比增加0.89万吨 [2] 贵金属市场动态 - 美联储官员威廉姆斯表示，美联储可能很快需要通过购债来扩大其资产负债表，启动渐进式资产购买进程 [3] - CMX黄金价格从4006.100上涨至4122.640，涨幅2.91% [4] - CMX白银价格从48.295上涨至50.431，涨幅4.42% [4] 能源市场动态 - 两家印度国有炼油企业通过招标从现货市场购买500万桶原油，以替代俄罗斯原油供应 [3] - 印度斯坦石油公司购买200万桶WTI原油和200万桶阿布扎比穆尔班原油，预计1月到货 [3] - WTI原油价格从59.869微涨至59.880，涨幅0.02% [4] - 布伦特原油价格从63.766上涨至63.980，涨幅0.34% [4] 农产品市场表现 - 大豆价格从1117.350上涨至1127.950，涨幅0.95% [4] - 小麦价格从561.400上涨至569.625，涨幅1.47% [4] 基本金属市场表现 - LME铜价从10693.700上涨至10877.350，涨幅1.72% [4] - LME铝价从2862.600上涨至2881.950，涨幅0.68% [4] - LME锌价从3067.050上涨至3087.450，涨幅0.67% [4] - LME铅价从2046.100上涨至2057.250，涨幅0.54% [4] - LME锡价从35814.500上涨至36191.500，涨幅1.05% [5] 外汇市场表现 - 英镑兑美元从1.3150上涨至1.3170，涨幅0.15% [5] - 澳元兑美元从0.6493上涨至0.6535，涨幅0.65% [5] - 美元指数从99.6245微跌至99.6194，跌幅0.01% [5] - 离岸人民币兑美元从7.1255微升至7.1206，升幅0.07% [5] 全球股指表现 - 道琼斯工业指数从46987.1上涨至47368.63，涨幅0.81% [5] - 纳斯达克指数从23004.54上涨至23527.17，涨幅2.27% [5] - 标普500指数从6728.8上涨至6832.43，涨幅1.54% [5] - 德国DAX指数从23569.96上涨至23959.99，涨幅1.65% [5] - 法国CAC40指数从7950.18上涨至8055.51，涨幅1.32% [5]

核心观点 - 报告为A股估值及行业中观景气的周度跟踪，核心在于呈现截至2025年11月7日的主要指数估值水平及其历史分位，并跟踪关键产业链的短期价格与需求动态 [1][2] A股本周估值 - 中证全指（剔除ST）PE为21.5倍，处于历史80%分位，PB为1.8倍，处于历史41%分位 [2] - 科创50指数PE高达161.3倍，处于历史97%分位，北证50指数PB为5.3倍，处于历史96%分位，显示部分板块估值处于极高水平 [2] - 创业板指数相对于沪深300的PE为2.9倍，处于历史40%分位，相对估值并不极端 [2] - 行业层面，房地产、商贸零售、化学制药、计算机（IT服务、软件开发）的PE估值处于历史85%分位以上，电子（半导体）、通信的PB估值处于历史85%分位以上 [2] - 医疗服务、白色家电的PE和PB估值均在历史15%分位以下，显示显著低估 [2] 行业中观景气跟踪：新能源 - 光伏产业链价格普遍回落，多晶硅期货价下跌6.2%，硅片主流品种均价下跌3.9%，电池片均价下跌0.3%，需求预期转弱导致以价换量 [2] - 电池领域，六氟磷酸锂现货价本周上涨8.1%，近一个季度已涨超120%，主要受储能市场需求爆发及供给产能出清推动 [2] - 正极材料中，磷酸铁锂价格下跌2.8%，受上游碳酸锂价格下跌1.1%传导 [2] - 发电新增设备容量方面，9月风电同比增长56.2%，光伏同比增长49.3%，装机需求保持高增速 [9] 行业中观景气跟踪：地产链 - 钢铁方面，螺纹钢现货价下跌1.7%，期货价下跌2.3%，成本端铁矿石价格下跌3.4% [3] - 供给端，2025年10月下旬全国日产粗钢量环比下跌9.8%，显示供应收缩 [3] - 建材方面，全国水泥价格指数微涨0.1%，玻璃现货价上涨2.4%，供应收缩与成本上升推动玻璃价格改善 [3] - 地产数据疲软，9月全国商品房销售面积同比下降5.5%，房屋新开工面积同比下降18.9% [9] 行业中观景气跟踪：消费 - 猪肉价格分化，生猪（外三元）全国均价下跌4.6%，但猪肉批发均价上涨2.4% [3] - 白酒批发价格指数10月下旬环比回落0.15%，但本周飞天茅台原装批发参考价回升0.9%至1690元 [3] - 农产品中，玉米价格本周上涨0.3%，小麦价格下跌0.1%，大豆价格上涨0.4% [3] - 9月社会消费品零售总额同比增长4.5%，消费需求保持温和增长 [9] 行业中观景气跟踪：科技TMT - 半导体销售额持续增长，2025年9月中国区销售额同比增长15.0%，增速较8月提升2.6个百分点 [3] - 全球半导体市场9月销售额同比增长25.1%，亚太除中日地区（47.9%）和美洲（30.6%）增长强劲 [3] - 集成电路产量9月同比增长8.6%，光电子器件产量同比增长9.8% [9] 行业中观景气跟踪：周期 - 有色金属方面，LME铜价下跌1.8%，LME铝价下跌0.9%，但稀土镨钕氧化物价格上涨4.2% [3] - 原油价格下跌，布伦特原油期货收盘价下跌2.1%至63.7美元/桶 [3] - 煤炭价格显著上涨，秦皇岛港动力末煤平仓价上涨6.1%至817元/吨，焦煤价格上涨3.1%，受安检趋严及冬储需求推动 [3] - 交运指数走强，波罗的海干散货运费指数BDI上涨7.0%，中国出口集装箱运价指数上涨3.6% [3]