LME铜下跌1.68%，至9626美元/吨。 ...

期货热点追踪 特朗普一声令下，COMEX铜价昨日大幅上涨，但LME铜市承压背离，全球最大铜生产国如何应对美 国"贸易政策突袭"？ 相关链接 ...

价格表现 - 伦敦金最新价格3315.35，变化-16.55 [1] - 伦敦银最新价格36.25，变化-0.64 [1] - 伦敦铂最新价格1384.00，变化6.00 [1] - 伦敦钯最新价格1130.00，变化8.00 [1] - WTI原油最新价格67.93，变化未提及 [1] - LME铜最新价格9798.00，变化-73.50 [1] 交易数据 - COMEX白银库存最新15499.06，变化未提及 [2] - 上期所白银库存最新1330.70，变化-9.05 [2] - 黄金ETF持仓最新947.66，变化未提及 [2] - 白银ETF持仓最新14868.74，变化未提及 [2] - 上金所白银库存最新1323.23，变化-34.62 [2] - 上金所黄金递延费支付方向最新1，变化0.00 [2] - 上金所白银递延费支付方向最新2，变化0.00 [2] 其他金融数据 - 美元指数最新97.55，变化0.57 [11] - 欧元兑美元最新1.17，变化-0.01 [11] - 英镑兑美元最新1.36，变化-0.00 [11] - 美元兑日元最新146.07，变化1.60 [11] - 美国10年期TIPS最新数据未提及，变化未提及 [11]

价格表现 - 伦敦金最新价格为3331.90 [1] - 伦敦银最新价格为36.89 [1] - 伦敦铂最新价格为1378.00 [1] - 伦敦钯最新价格为1122.00 [1] - LME铜最新价格为9871.50 [1] 交易数据 - COMEX白银库存无最新数据 [2] - 上期所白银最新库存为1339.75，变化为 -1.04 [2] - 黄金ETF持仓无最新数据 [2] - 白银ETF持仓无最新数据 [2] - 上金所白银最新库存为1357.85，变化为0.00 [2] - 上金所黄金递延费支付方向最新为1，变化为 -1.00 [2] - 上金所白银递延费支付方向最新为2，变化为1.00 [2] 其他品种表现 - 美元指数最新为96.99，变化为 -0.13 [11] - 欧元兑美元最新为1.18，变化为0.00 [11] - 英镑兑美元最新为1.36，变化为 -0.00 [11] - 美元兑日元最新为144.47，变化为 -0.45 [11] - 美国10年期TIPS无最新及变化数据 [11]

早盘速递 2025/7/4 3、美国6月非农就业人口增加14.7万人，远超预期的11万人， 4月和5月就业人数合计上修1.6万人。失业率意外降至4.1%，预期 为升至4.3%。美国上周初请失业金人数23.3万人，创六周新低。数据公布后，市场放弃对7月美联储降息的押注，9月降息的概 率也下滑至80%左右。 4、据不愿透露姓名的与会代表称，欧佩克+已开始讨论8月增产41.1万桶/日，预计将在本周末线上会议中进一步商讨。会议将 于周日召开。一些代表补充称，因日程安排问题，线上会议也可能改为周六举行。 5、据Mysteel，截至7月3日当周，螺纹钢产量连续第三周增加，厂库由增转降，社库由降转增，结束此前连续十六周减少的趋 势，表需连续两周增加。其中，螺纹产量221.08万吨，增幅1.49%；厂库180.47万吨，降幅2.76%；社库364.74万吨，增幅 0.37%；表需224.87万吨，增幅2.26%。 热点资讯 1、美国国会众议院以218票赞成、214票反对的表决结果通过了总统特朗普推动的"大而美"税收与支出法案。该法案因造成联 邦援助削减、长期债务增加和为富人及大企业减税等而备受争议。白宫说，特朗普定于7月4日 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年7月2日及3日的商品指数、主力合约市场表现进行跟踪，涵盖宏观指标、外盘及国内金属、化工、农产品等品种；还汇总宏观要闻，并给出主要品种晨会观点，涉及农产品、能源化工、工业金属、期权金融等领域投资建议 [2][5][7]。 根据相关目录分别进行总结 商品指数每日市场跟踪 - 宏观指标：2025年7月3日08:00较7月2日15:00，道琼斯工业指数跌0.024%，纳斯达克指数涨0.942%，标普500涨0.475%，恒生指数涨0.620%，SHIBOR隔夜跌0.146%，美元指数跌0.033%，美元兑人民币(CFETS)持平 [2]。 - 外盘主力合约：COMEX黄金涨0.561%，COMEX白银涨1.504%，LME铜涨0.674%等，LME锡跌0.119%，ICE11号糖跌0.892% [2]。 - 国内主力合约：金属中黄金涨0.466%，白银涨1.120%等，氧化铝跌0.423%；化工中焦煤涨0.059%，焦炭跌0.485%等；农产品中黄大豆1号跌0.024%，黄大豆2号豆粕涨0.204%等 [2][5]。 宏观要闻 - 证监会强调优化资本市场机制，完善投资者保护制度，推进资本市场改革与开放，防控风险 [7]。 - 央行明确贵金属和宝石交易大额现金交易反洗钱上报义务 [7]。 - 美国6月ADP就业人数意外减少，利率期货消化9月降息预期 [7]。 - 中欧领导人会晤受关注，中方愿深化与欧经贸合作 [8]。 - 国务院副总理强调推动制造业高端化、智能化、绿色化发展 [8]。 - 国家发改委安排超3000亿元支持“两重”建设项目 [8]。 - 6月中国物流业景气指数上升，业务总量指数处扩张区间 [8]。 - 央行货币政策委员提及数字资产趋势及稳定币可能性 [9]。 - 美国评估伊朗核设施被摧毁，核计划推迟 [9]。 主要品种晨会观点 农产品 - 花生：市场供需双弱，去库慢，下游需求短期难改善，建议做空 [13]。 - 油脂：成交减少，缺乏驱动，预计偏弱震荡 [13]。 - 白糖：基本面多空交织，建议在5700 - 5750区间逢低轻仓试多 [13]。 - 玉米：现货强期货弱，基差走扩，建议观望 [13]。 - 生猪：现货稳中偏强，期货主力重回弱势 [13][15]。 - 鸡蛋：短期供足需弱，中期有供需转化预期，期货可尝试做多 [15]。 能源化工 - 烧碱：基本面缺乏支撑，关注2400 - 2500元/吨压力 [15]。 - 尿素：供应或减量，需求带动库存去化，期价偏强，关注1700 - 1800元/吨运行 [15]。 工业金属 - 铜铝：宏观情绪转好，价格偏强，突破压力位后偏多思路对待 [16]。 - 氧化铝：宏观氛围带动盘面回升，关注5月高点压力 [16]。 - 螺纹热卷：市场情绪影响明显，追高需谨慎 [17]。 - 铁合金：短期反弹，中长期产能过剩，思路短多长空 [17][18]。 - 双焦：走势坚挺，涨势或趋缓 [20]。 - 碳酸锂：基本面多空交织，建议观望等待回调确认 [20]。 期权金融 - 股指：关注政策驱动机会，调整或确认阳线有效性，关注IM、IC低吸机会 [22]。 - 期权：趋势投资者防守为主，波动率投资者持有买入宽跨式做多波动率 [22]。

LME铜价与现货溢价背离现象 - LME铜价突破1万美元大关，创下阶段性新高 [1] - 同期现货溢价出现暴跌，幅度达85%，与期货价格形成显著背离 [1] 市场交易逻辑分析 - 期货价格反映远期供需预期或资金面推动的看涨情绪 [1] - 现货溢价暴跌暗示当前实际需求疲软或库存压力上升 [1]

报告核心观点 市场对“反内卷”政策预期升温，“反内卷”和海洋经济成为市场交易主线，后续仍有演绎空间；资金积极拥抱新叙事，部分此前热门题材行情或波动；科技、消费、医药等产业叙事不会因短期波动停滞，出现“洼地”是参与时机 [4][8][10] 复盘与思考 - 7月2日市场交易重心为中央财经委员会强调的治理企业低价无序竞争、推动落后产能有序退出，股市定价企业走出内卷预期，但投资者行为仍“很卷” [2] - 国内股市大盘稳定，上证指数小跌0.09%，沪深300、中证红利上涨0.02%、0.72%；双创概念走弱，科创50、创业板指下跌1.22%、1.13%；中小微盘表现分化，中证1000、中证2000下跌1.01%、0.85%，万得微盘股指上涨0.20% [2] - 国内债市10年、30年国债活跃券下行0.2bp、0.3bp至1.64%、1.85%；10年、30年国债期货主力合约上涨0.14%、0.40% [2] 大宗商品市场 - 国际大宗商品价格温和上涨，美元指数低位反弹；WTI与布伦特原油主力合约日内涨幅约1%，伦敦金现涨幅在0.5%以内，LME铜价小涨0.2%左右；美国新增ADP就业-3.3万人低于预期，美元指数波动加剧，关注3日晚非农数据 [3] - 国内商品市场受反内卷政策预期影响表现突出，黑色系、建材及光伏相关品种大涨；焦煤和焦炭领涨黑色系，分别涨3.18%和3.15%，螺纹钢等也有涨幅；建材与光伏板块中，玻璃涨6.48%，多晶硅与工业硅涨幅达6.99%和4.79%；生猪期货价格涨3.20% [3] 政策背景 - “反内卷”相关提法可追溯至2024年7月政治局会议，近期官方密集表态催化情绪；7月1日中央财经委会议明确治理企业低价无序竞争、推动落后产能有序退出；6月29日《人民日报》指出“新三样”产业存在“内卷式”竞争问题；7月1日《求是》文章分析内卷式竞争及整治办法；本轮“反内卷”或更聚焦中下游行业 [4] 资金情况 - 跨月大额回笼进行中，资金利率高开低走；逆回购到期3653亿元，央行续作投放千亿左右，净回笼2668亿元；早盘资金面略紧，非银隔夜和7天资金利率尾盘分别降至1.35 - 1.45%、1.40 - 1.45%；全天加权，R001、R007分别为1.42%、1.57%，较前一日下行3bp、5bp [5] - 跨季后存单发行利率下台阶，1个月股份行存单发行利率稳定在1.50%，3个月在1.55 - 1.58%，1年期再下4bp至1.58%；短久期二永性价比凸显 [6] 债市情况 - 利率主线不明，债市挖掘性价比品种；长端利率上午窄幅震荡，午后股市走弱、资金转松，下行幅度一度扩至1bp左右，3点后受监管调研预期扰动收益率回调；老券表现优于活跃券，做空活跃券力量提升，做空老券力量持平或下降，利差保护作用珍贵 [6] - 短期“卷利差”叙事或延续，资金宽松下债市风险不大；7月上半月政府债供给变化受关注，发行节奏放缓有望改善债市供需关系；7月4日下半年首批“瘦身后”国债招标情况或提供方向指引 [7] 权益市场 - 权益行情边际回调，万得全A下跌0.40%，成交额1.41万亿元，较昨日缩量914亿元；行情呈“哑铃型”，上证50和万得微盘股指数分别上涨0.18%和0.20%，中证1000下跌1.01%；红利风格相对占优，中证红利上涨0.72%，科创100、科创200分别下跌1.97%和1.81% [7] - “反内卷”和海洋经济是市场交易主线，中央财经委会议为权益市场提供新方向，资金沿新逻辑流动使此前热门板块行情承压；“反内卷”相关指数如钢铁、光伏、央企煤炭分别上涨3.74%、2.53%和2.41%，海洋经济相关指数如水产、深海科技分别上涨9.51%和3.60%，PCB等指数下跌 [8] - “反内卷”叙事后续有望受关注，7月政治局会议将召开，政策预期或发酵，相关行业规定出炉将强化叙事；海洋经济部分中期价值值得关注，如与军工、旅游、科技的联动 [9] - 银行品种继续上涨，SW银行指数上涨0.75%；2024年以来银行行情按“持续上涨后短暂调整，随后缓慢回升”演绎，当前行情仍在框架内 [9] 港股市场 - 港股市场呈结构性特征，恒生指数上涨0.62%，恒生科技下跌0.64%；港股红利受“反内卷”叙事和银行品种补涨推动，科技品种跌幅靠前或与科技叙事不受关注和港市流动性收敛预期有关；AH股溢价指数下降至129.51，处于2021年以来相对低位；南向资金净流入50.36亿元，部分个股有净流入和净流出情况 [10]

期货热点追踪 知名机构认为8月LME铜价10050美元的预测存在上行风险，伦铜昨日一度触及10000关口，新一轮牛市 或将开启？ 相关链接 ...

价格表现 - 伦敦金最新价格3271.75，变化为0.00 [3] - 伦敦银最新价格35.98，变化为0.00 [3] - 伦敦铂最新价格1333.00，变化为 -59.00 [3] - 伦敦钯最新价格1119.00，变化为30.00 [3] - WTI原油最新价格65.52，变化为0.00 [3] - LME铜最新价格9877.50，变化为 -16.00 [3] - 美元指数最新97.26，变化为0.00 [3] - 欧元兑美元最新1.17，变化为0.00 [3] - 英镑兑美元最新1.37，变化为0.00 [3] - 美元兑日元最新144.64，变化为0.00 [3] - 美国10年期TIPS最新2.00，变化为0.00 [3] 交易数据 - COMEX白银库存最新15523.45，变化为0.00 [4] - 上期所白银库存最新1299.76，变化为4.10 [4] - 黄金ETF持仓最新954.82，变化为0.00 [4] - 白银ETF持仓最新14866.19，变化为0.00 [4] - 上金所白银库存最新1357.85，变化为 -21.03 [4] - 上金所黄金递延费支付方向最新为1，变化为0.00 [4] - 上金所白银递延费支付方向最新为1，变化为0.00 [4]