公司财务表现 - 2025年第一季度净收入为35.29亿元人民币（4.863亿美元），同比微增0.02% [5][7] - 营业利润为10万元人民币（0.02万美元），同比下降97%，占净收入比例从0.1%降至0.004% [7][11] - 非GAAP营业利润为430万元人民币（60万美元），同比下降52%，占净收入比例从0.3%降至0.1% [7][12] 运营效率 - 总运营费用同比下降4.8%至1.95亿元人民币（2690万美元），占收入比例改善30个基点至5.5% [4][7] - 销售与营销费用同比下降15.5%至6790万元人民币（940万美元），技术费用同比下降15.6%至1550万元人民币（210万美元） [9][19] - 履约费用同比增长5.7%至9360万元人民币（1290万美元），占收入比例上升至2.7% [9] 业务分项数据 - B2B业务净收入同比增长0.8%至34.57亿元人民币，但服务收入同比下降18.6% [6] - B2C业务净收入同比下滑28%，其中产品收入下降27.6%，服务收入下降35.2% [8] - 整体分部利润同比下降6.4%至1.951亿元人民币（2690万美元） [5] 现金流与资产负债表 - 经营活动现金流为1.126亿元人民币（1550万美元），连续季度保持正向 [7] - 现金及等价物环比增长7.4%至5.568亿元人民币（7670万美元） [17] - 应付投资者赎回金额10.9亿元人民币，已与96.79%金额的投资者达成延期还款协议 [17] 战略方向 - 持续通过AI和数字化解决方案优化供应链与客户体验 [4] - 强调技术投入将聚焦于打造一站式医疗健康服务平台 [4] - 公司定位为"技术赋能的医疗健康平台"，拥有中国最大虚拟药房网络 [27]

报告行业投资评级 - 对阿里巴巴健康（0241.HK）评级为“中性”，12个月目标价为每股4.1港元 [2] 报告的核心观点 - 管理层有信心实现或超越2026财年指引，即营收同比增长5%-10%，调整后净利润同比增长10%-20% [1][3] - 母公司资产注入的首要考虑是是否有业务协同和更好的运营结果，潜在方向包括天猫国际的药品和营养产品业务以及饿了么的线下药房O2O业务 [1][7] - 阿里健康仍在监测是否加强O2O业务，取决于母公司对即时配送计划的投资节奏 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 指导与最新更新 - 管理层有信心实现或超越2026财年营收同比增长5%-10%、调整后净利润同比增长10%-20%的指引结果 [3] GMV结构 - 1P业务占总GMV的20%，3P业务约占80%，1P业务因战略调整显著超过3P业务 [6] - 1P业务目标是实现可持续增长的利润，通过拓展医疗器械、营养产品等品类推动了收入和利润增长，在2025财年实现净利润盈利，预计2026财年提高盈利能力和利润率 [6] 品类情况 - 1P业务中营养产品同比增长最快，其次是医疗器械，然后是药品 [10] - 原研药在处方药中受益于医院外流实现快速增长 [10] 母公司资产注入 - 潜在资产注入的首要考虑是业务协同和运营结果，潜在方向为天猫国际的药品和营养产品业务以及饿了么的线下药房O2O业务 [7] O2O业务看法 - 阿里健康仍在监测是否加强O2O业务，取决于母公司对即时配送计划的投资节奏 [8] - O2O业务的三个关键因素为线下药房和前置仓、骑手团队、即时配送的用户心智，认为淘宝闪购计划将增强用户心智 [8] 财务数据 |指标|详情| | ---- | ---- | |市值|724亿港元/92亿美元 [9]| |企业价值|585亿港元/75亿美元 [9]| |3个月平均每日交易量|6.791亿港元/8730万美元 [9]| |营收（人民币百万元）|2024年3月为27026.6，2025年3月预期为30064.2，2026年3月预期为33164.4，2027年3月预期为36715.8 [9]| |EBITDA（人民币百万元）|2024年3月为891.4，2025年3月预期为1976.8，2026年3月预期为2298.9，2027年3月预期为2677.2 [9]| |每股收益（人民币）|2024年3月为0.10，2025年3月预期为0.13，2026年3月预期为0.16，2027年3月预期为0.18 [9]| |市盈率（倍）|2024年3月为40.2，2025年3月预期为31.2，2026年3月预期为25.7，2027年3月预期为22.6 [9]| |市净率（倍）|2024年3月为4.6，2025年3月预期为4.1，2026年3月预期为3.7，2027年3月预期为3.3 [9]| |股息收益率（%）|均为0.0 [9]| |净债务/EBITDA（不含租赁，倍）|2024年3月为 -9.8，2025年3月预期为 -5.9，2026年3月预期为 -5.9，2027年3月预期为 -5.8 [9]| |CROCI（%）|2024年3月为24.8，2025年3月预期为43.1，2026年3月预期为41.1，2027年3月预期为38.2 [9]| |自由现金流收益率（%）|2024年3月为1.4，2025年3月预期为3.4，2026年3月预期为4.2，2027年3月预期为4.7 [9]|

After selling online pharmacy PillPack to Amazon seven years ago, the founding team is launching a new company that aims to make the experience of getting medical care "as easy as shopping online."PillPack founders TJ Parker and Elliot Cohen on Thursday launched a new venture called General Medicine. Parker and Cohen are joined by Ashwin Muralidharan, who most recently served as the technical adviser, or "shadow," to Amazon's top health executive Neil Lindsay.General Medicine is an online health-care market ...