核心观点 - 华尔街预计Travel + Leisure Co (TNL)在截至2025年6月的季度财报中，营收和盈利将实现同比增长，实际业绩与预期的对比可能影响短期股价[1][2] - 公司预计季度每股收益(EPS)为1.67美元，同比增长9.9%，营收预计为10.1亿美元，同比增长2.6%[3] - 尽管公司过去四个季度均超预期，但当前盈利预期修正趋势显示分析师近期转为悲观，导致盈利预期差(EPS ESP)为-3.21%，结合Zacks Rank 3的评级，难以确定本次能否超预期[12][13][14] 财务预期 - 共识EPS预期在过去30天内上调1.12%，反映分析师对初始预测的集体修正[4] - 最准确预估(Most Accurate Estimate)低于共识预期，显示分析师近期下调盈利展望[12] - 上季度公司EPS为1.11美元，超预期0.91%，历史超预期记录可能影响未来预期[13][14] 市场反应机制 - 盈利超预期或低于预期并非股价变动的唯一因素，其他未预见催化剂或利空同样重要[15] - Zacks盈利预期差模型(EPS ESP)结合Zacks Rank可提高预测准确性，正ESP与Rank 1-3组合的股票70%概率超预期[10] - 当前公司ESP为负且Rank中等，降低了本次财报超预期的确定性[12] 历史表现与模型分析 - Zacks ESP模型通过对比最新修正的"最准确预估"与共识预期，捕捉分析师信息更新后的潜在偏差[8][9] - 公司过去连续四次超预期的记录可能被纳入分析师当前预测考量[13][14] - 模型显示负ESP股票难以预测超预期，但负值本身不必然预示业绩不及预期[11]

报告行业投资评级 文档未提及报告行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 通胀担忧降温但政治担忧上升，物价上涨仍是消费者首要担忧但呈下降趋势，美国政治环境成为第二大担忧，地缘政治冲突担忧上升 [7][33] - 消费者对美国经济和家庭财务的信心总体保持稳定，对经济前景信心略有下降但高于4月低点，家庭财务前景呈更积极趋势 [7][33] - 关税担忧仍处高位但稳定，部分消费者计划削减开支，部分计划增加开支，部分无变化 [7][33] - 尽管存在不确定性，消费者短期支出前景稳定，约三分之一消费者计划进行重大购买，未来6个月旅游计划与去年同期持平 [33] 根据相关目录分别进行总结 消费者情绪 - 通胀是消费者全年首要担忧但呈下降趋势，美国政治环境和地缘政治冲突担忧上升，消费者对偿还债务和支付房租/抵押贷款仍有担忧 [7][37] - 不同收入群体担忧不同，除收入超15万美元群体外，通胀是各收入群体首要担忧，低收入群体更担心支付房租/抵押贷款和债务，高收入群体更担心投资损失 [42][43] - 关税担忧仍处高位但稳定，不同政治派别的消费者担忧程度不同，自由派更担忧关税 [14][50] - 因关税计划削减开支的消费者减少，高收入消费者减少开支的可能性较小 [19][54] 展望、储蓄与信贷 - 消费者对美国经济前景信心本月略有下降但高于4月低点，对家庭财务前景呈更积极趋势，净得分保持正值 [61][64] - 调查净得分与密歇根大学消费者信心指数和世界大型企业联合会消费者信心指数高度相关，当前消费者情绪相对稳定 [67][68] - 不同政治派别的消费者对美国经济的净情绪差异显著，自由派净情绪较低，保守派较高，中间派与过去几个月基本一致 [71] - 各收入群体对经济和家庭财务的情绪展望相近 [74] - 本月24%消费者无储蓄，34%储蓄不超3个月，28%储蓄在4 - 12个月，14%储蓄超1年，平均储蓄储备为4.9个月，高收入消费者储蓄更多 [77] 消费计划 - 消费者短期支出前景稳定，本月净支出预期与平均水平一致，中等收入群体支出前景改善，高收入群体略有恶化 [84][85] - 消费电子和计算机类产品净支出计划为负但呈上升趋势，必需品类别呈正支出计划，服装支出前景本月恶化 [89] - 消费者长期支出前景各类别略有下降但仍高于4月，必需品和旅游是优先支出类别，服装、消费电子等类别净支出意向为负 [92][93] - 30%消费者过去3个月进行了重大购买，高收入消费者比例更高，58%消费者计划未来3个月进行重大购买，部分消费者可能改变购买计划 [97][98] - 32%消费者过去3个月有账单/贷款逾期情况，低收入和中等收入消费者逾期可能性更高，手机账单和抵押贷款是消费者优先支付项目，学生贷款、BNPL贷款和个人贷款逾期可能性较大 [102][104] 计划活动与旅行 - 多数户外和室内活动参与度与过去调查基本一致，外出就餐、国内旅行、商场购物、健身房锻炼等活动有不同表现 [109][110][113] - 约60%消费者计划未来6个月旅行，与去年同期持平，中高收入家庭旅行意愿更高，拜访亲友是最常见旅行原因，邮轮旅行比例上升 [117]

华为鸿蒙电脑发布 - 华为发布全球首款鸿蒙笔记本电脑HUAWEI MateBook Pro，售价7999元起，以及全球首款鸿蒙折叠电脑HUAWEI MateBook Fold，售价23999元起 [1] - 鸿蒙5操作系统首次实现移动端与电脑端生态深度融合，拓展至桌面端 [1] - 折叠电脑展开18英寸，折叠13英寸，展开薄至7.3mm，重量1.16kg [1] 外资配置人民币资产 - 4月外资净增持境内债券109亿美元，处于较高水平 [2] - 4月下旬外资投资境内股票转为净买入 [2] - 我国经济运行向好势头有望继续巩固，发挥稳定外汇市场作用 [3] 保险资金长期投资改革 - 新华保险获批参与第三批保险资金长期投资改革试点 [4] - 新华保险联合相关机构发起设立鸿鹄基金三期，已连续发起设立三期鸿鹄基金 [4] 中美贸易会谈 - 外交部回应中美贸易代表会谈进展，建议向主管部门了解具体情况 [5] 成飞集成股价异动 - 成飞集成自5月7日以来累计涨幅达135.8%，5月19日迎来第九个涨停 [6] - 公司2024年航空零部件业务营收占比仅为1.74% [6] - 市值规模小、自然人参与度高的公司更易获得资金炒作 [7] 稀土磁材企业出口 - 至少6家稀土磁材企业获得商务部发放的稀土两用物质出口许可证 [7] - 业内预计今年全年稀土价格不会出现大幅度波动 [7] 美股市场表现 - 美股三大指数集体下跌，道指跌0.14%，纳指跌0.75%，标普500指数跌0.52% [8] - 明星科技股普跌，特斯拉跌超3%，英伟达、台积电、英特尔跌超1% [8] - 热门中概股多数下跌，哔哩哔哩跌超5%，小鹏汽车跌超4% [8] 英国与欧盟关系 - 英国拟与欧盟重启贸易和防务合作，推动经济增长和加强欧洲地区安全 [9] 美国减税法案 - 特朗普"美丽大法案"获国会关键委员会通过，众议院可能本周晚些时候投票 [10][11] - 众议长约翰逊力求法案在5月26日前获得众议院全面批准 [12] 旅游行业趋势 - 端午假期入境游热度不减，酒店搜索热度超1倍 [14] - 国内本地游、周边游占比50%，融合微度假、避暑等多种元素 [14] - 旅游行业有望延续复苏态势，建议关注OTA平台及优质景区运营商 [14][15] 公司公告 - 贵州茅台拟向全体股东分红346.71亿元 [18] - 万润新能与宁德时代签订132.31万吨磷酸铁锂产品供应协议 [18] - 弘信电子控股子公司签署1.77亿元算力技术服务合同和3.85亿元算力硬件采购合同 [18] - 5连板宁波海运提示股票交易价格波动较大，存在炒作风险 [18]

Trip com Group Limited (TCOM) 2025年第一季度财报前瞻 - 公司将于5月19日盘后公布2025年第一季度财报 此前四个季度每股收益平均超出市场预期30 4% 最近一个季度超出预期15 4% [1] - 市场共识预期每股收益为0 86美元 同比增长3 6% 过去60天预期保持稳定 营收预期19 1亿美元 同比增长15 9% [2] - 营收增长主要受强劲旅游需求推动 包括流量增加和总预订量上升 国际业务受益于出境游持续增长及入境游预订稳定 [3] - 人工智能解决方案的应用有望提升效率并控制成本压力 可能对季度利润产生积极影响 [4] 消费者 discretionary行业近期财报表现 - 挪威邮轮控股(NCLH)第一季度营收和利润均低于预期 同比双降 主要因Capacity Days下降2% 受船只维修及降低乘客航空参与率策略影响 2025年预计入住率102 5% Capacity Days约2454 5万天 [7][8] - 美高梅国际(MGM)第一季度业绩超预期但同比下滑 管理层对2025年展望乐观 基于强劲远期预订和拉斯维加斯酒店4月创纪录表现 预计EBITDA提升计划将实现超1 5亿美元效益 [9][10] - 凯撒娱乐(CZR)第一季度业绩分化 利润低于预期但营收超预期 同比双增 Digital板块创纪录表现及区域业务增长驱动业绩 拉斯维加斯业务在去年超级碗高基数下仍表现稳健 [11]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 美元疲软，新兴市场货币走强，有利于以本币收入为主的市场和公司，新兴市场外汇名义上再次向上突破 [3] - 偏好国内业务敞口，如银行、电信、房地产、公用事业和国内必需消费品行业，以及印度、新加坡和菲律宾等更偏向国内市场的地区，对台湾和韩国等全球贸易敞口市场保持谨慎 [14] - 鉴于当前环境的特殊性，坚持防御性投资，预计黄金矿商将继续表现出色 [19] 根据相关目录分别进行总结 关键图表 - 新兴市场外汇名义上再次向上突破，美元走弱，新兴市场货币相对美元升值 [3][5] - 美元在广泛指标上走弱，即使美联储政策未转变，这在经济突然放缓时是非典型的 [7] 亚洲/新兴市场地理收入敞口 - 偏好国内业务敞口，如银行、电信、房地产、公用事业和国内必需消费品行业，而非出口商 [14] - 更倾向于印度、新加坡和菲律宾等更偏向国内市场的地区，以及日本的国内业务敞口，对台湾和韩国等全球贸易敞口市场保持谨慎 [14] 亚太/新兴市场配置全计分卡 - 通过定量因素（60%）和摩根士丹利宏观微观观点（40%）对各市场进行评分，印度、新加坡和秘鲁等市场得分较高 [16] 各市场和行业对美元的敏感性估计 - 历史上，巴西、南非、墨西哥和澳大利亚等市场以及东欧在美元疲软环境下表现出色，材料和能源行业在过去表现突出 [19] - 鉴于当前环境的特殊性，坚持防御性投资，预计黄金矿商将继续表现出色 [19] 亚洲策略快照 - 展示了亚洲/新兴市场股票相对于2025年12月基本情况指数目标的上行空间，新加坡、印度和韩国等市场有一定上行空间 [30][31] 摩根士丹利亚太（除日本）重点名单 - 列出了摩根士丹利亚太（除日本）重点名单中的公司，包括公司名称、评级、市值、行业等信息，部分公司如Bajaj Finance Limited、Coles Group Limited等表现出色 [32] 摩根士丹利全球新兴市场重点名单 - 列出了摩根士丹利全球新兴市场重点名单中的公司，包括公司名称、评级、市值、行业等信息，部分公司如Bajaj Finance Limited、Compania de Minas Buenaventura S.A.等表现出色 [34] 催化剂日历 - 列出了2025 - 2026年亚太和新兴市场的关键事件，包括选举、政策会议、行业活动等，这些事件可能对市场产生影响 [36]

公司业绩概览 - 第一季度调整后每股收益(EPS)为1.66美元 超出Zacks共识预期1.56美元6.4% 但低于去年同期1.80美元 [2] - 季度营收12亿美元 低于共识预期12.2亿美元1.9% 同比增长0.4% [2] - 财报公布后股价在盘后交易时段上涨8.1% 主要因2025年盈利展望超预期 [1] 分业务表现 度假所有权业务 - 收入(不含成本补偿)7.57亿美元 同比增加3.7% [3] - 总合同销售额4.2亿美元 同比下降2% 主要因首次购买者占比上升导致人均消费额下降 [4] - 调整后EBITDA 2.21亿美元 同比增长4% 利润率保持29.2% [5] 交换与第三方管理业务 - 收入(不含成本补偿)5600万美元 同比下降9% [5] - 活跃国际会员数154万 同比减少2% 会员平均收入下降4%至39.94美元 [6] - 调整后EBITDA 2800万美元 同比下降13% 利润率收缩230个基点至49% [6] 财务与债务状况 - 现金及等价物1.96亿美元 较2024年底1.97亿美元基本持平 [8] - 公司债务30亿美元 与证券化应收票据相关的无追索权债务20亿美元 [9] 2025年业绩指引 - 合同销售额预期下调至17.4-18.3亿美元(原预期18.5-19.25亿美元) [10] - 调整后EBITDA预期7.5-7.8亿美元 [10] - 调整后EPS预期上调至6.4-7.1美元(原预期6.3-7美元) [10] - 调整后自由现金流预期下调至2.7-3.3亿美元(原预期2.9-3.5亿美元) [11] 同业动态 - 挪威邮轮控股一季度业绩低于预期 载客天数下降2% 2025年预期入住率下调至102.5% [13][14] - 美高梅国际度假村业绩超预期 拉斯维加斯酒店4月预订创纪录 预计2025年EBITDA提升计划将实现1.5亿美元收益 [15][16] - 凯撒娱乐业绩分化 数字业务创纪录 拉斯维加斯业务在去年超级碗高基数下仍表现稳健 [17][18]