行业政策与版号发放 - 2025年12月25日国家新闻出版署发放了144款国产游戏和3款进口游戏版号 版号发放量维持高位 结构覆盖多类型产品 供给端延续释放 版号常态化趋势稳固 行业修复节奏持续推进 [1] - 2025年全年游戏版号共通过1771款 较2024年的1416款增长25.07% [2] - 2025年全年国产游戏合计通过审批1676款 进口游戏合计通过审批95款 [2] 月度版号详情与厂商动态 - 2025年12月国产游戏版号发放144款 环比虽有所回落但仍维持高位 涉及厂商包括腾讯《QQ经典农场》、乐元素《白银之城》、三七互娱《荒漠沙舟》、恺英网络《梦境守望者》等 [2] - 2025年12月进口游戏版号通过3款 包括上海碧汉《波斯王子:失落的王冠》、创梦天地《幻幻灵之战》等 [2] - 建议关注具备产品储备、研发能力及题材多样化布局能力的头部厂商 [1] 重点产品与市场竞争分析 - 上海拾异《七界梦谭》主打国风仙诡题材 结合新颖的“化形”战斗系统与ACT机制 [2] - 古风、仙侠MMO赛道竞争将持续白热化 网易有《燕云十六声》《逆水寒》 完美世界有《诛仙世界》等同类产品布局 [2] - 《七界梦谭》的突围关键在于其题材差异化、战斗系统体验创新以及团队能否复现《一梦江湖》的口碑与运营经验 [2]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：中国游戏行业 [1] * 涉及公司：腾讯、凯英网络、三七互娱、世纪华通、神州泰岳（旗下可木）、乐元素、巨人网络、完美世界、心动公司（港股）[2][10] 核心观点与论据 1. 行业政策环境宽松，版号供给充足 * 2025年游戏版号发放总量达1,771款，同比增长25% [1][3] * 其中国产游戏1,676款，进口游戏95款 [1][3] * 进口版号发放节奏自2024年10月起按月规律发放，为市场注入新活力 [1][3] * 12月单月发放147个版号，其中144个为国产游戏，3个为进口游戏 [2] 2. 市场整体规模稳健增长，端游表现尤为亮眼 * 2025年中国游戏市场总规模超过3,500亿元，同比增长7.7% [1][5] * 第四季度市场规模接近950亿元，同比增速超9% [1][5] * 手游市场规模超2,500亿元，同比增长接近8% [1][5] * 端游市场规模780亿元以上，同比增长约15%，表现亮眼 [1][5] * 端游增长受益于《三角洲行动》和《无畏契约》等头部产品带动 [1][8] 3. 用户基础扩大且付费意愿增强 * 中国游戏用户规模持续增长，2025年增幅达1.35% [1][6] * 玩家人均消费（UP值）从480多元增长至510多元，同比增长6% [1][6] * 用户增长得益于手游品质提升、长青游戏成熟及创新玩法增加，包括女性向和小程序等泛用户群体扩展 [6] 4. 自研手游出海保持高景气度 * 2025年中国自研手游在海外市场收入同比增长13% [1][7] * 增速较2024年的11%有所提升 [7] 5. 多端游戏与细分平台增长显著 * 主机和PC游戏平台继续保持高景气度，主机游戏平台增速超过80% [3][8] * 受益于主机和PC游戏兴起及多端互通趋势，双端（主机+PC）游戏版号131个，三端（移动+主机+PC）游戏版号8个（为历年来最高） [3][4] * 小程序游戏平台保持34%以上同比增幅，仍具有较好的增长红利 [3][9] 其他重要内容 1. 上市公司产品获批与新产品周期 * 多家上市公司产品在12月获得版号，例如腾讯的《QQ经典农场》手游、凯英网络的《梦境守望者》、三七互娱的《荒漠沙洲》、世纪华通的《青松传奇》和神州泰岳旗下可木的《破晓危城》等 [2] * 乐元素的二次元开放世界项目《白银之城》也获批 [2] * 多家上市公司进入新产品周期，新产品上线将带动业绩改善 [3][10] * 具体案例包括：巨人网络的《超赞行动组》持续更新，《名将杀》开启不删档计费测试；世纪华通SLG新作内测启动；完美世界的新作即将上线测试等 [10] 2. 未来展望与投资观点 * 对行业未来一年（2026年）持乐观态度，重申对游戏板块的推荐观点 [10] * 乐观理由包括政策宽松，以及上市公司新产品周期逐步展开 [10] * 从估值和未来储备来看，板块仍有进一步上修空间 [3][10]

报告行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持此评级 [6] 报告核心观点 - 2025年12月游戏版号发放，腾讯、恺英网络、三七互娱、世纪华通、神州泰岳等厂商多款游戏获批，2025年版号数量创多年新高 [2][4] - 近期上市公司重点新游陆续推进，新一轮产品周期已至，建议继续关注游戏板块相关投资机会 [2][4][8] 事件评论：版号发放情况 - 2025年12月，国家新闻出版署共发放147个版号，包括144款国产网络游戏和3款进口网络游戏 [9] - 2025年全年游戏版号过审总量达1771款，较2024年增长25%，其中国产游戏1676款，进口游戏95款 [9] - 2025年版号发放数量创2019年以来新高 [9] - 自2024年10月起，进口版号已实现按月发放，过去三年年均进口版号数量在100款左右 [9] - 受益于主机游戏和PC游戏的兴起，以及游戏多端互通的趋势，2025年双端/三端游戏版号发放数量显著提升 [9] 事件评论：上市公司新游进展 - **巨人网络**：《超自然行动组》延续周度更新节奏，12月18日上线新角色“小满”，12月21日发布新地图“秦始皇陵”预告，12月25日更新后【找出伪人】玩法上线；《名将杀》于12月19日开启不删档计费测试，截至12月28日TapTap期待值为9.1；SLG《五千年》烽驰内测12月19日开启 [9] - **吉比特**：《九牧之野》于12月18日上线，上线前三日位列iOS游戏畅销榜第23名 [9] - **三七互娱**：小游戏新品《生存33天》升至微信小游戏畅销榜第5，《代号MLK》《斗罗大陆：零》预计2026年第一季度上线 [9] - **世纪华通**：《奔奔王国》更新后iOS畅销榜排名冲高至Top40并创上线以来新高 [9] - **恺英网络**：《斗罗大陆：诛邪传说》12月1日开启限量计费删档测试；《三国：天下归心》全渠道预约超150万，12月23日开启限量付费测试；《盗墓笔记：启程》等储备产品待上线 [9] - **完美世界**：《异环》已于12月23日发布「共存测试」招募PV并同步开启三测资格招募，并于12月27日开启线下试玩，目前分别位居TapTap和哔哩哔哩游戏预约榜Top1/Top4，2026年初有望开启三测 [9] - **腾讯控股**：《逆战：未来》定档2026年1月，《洛克王国：世界》定档2026年3月 [9] - **心动公司**：《仙境传说 RO：守护永恒的爱 2》2026年1月18日开展线下测试，《心动小镇》国际版iOS预计2026年1月8日上线 [9] 投资建议 - 建议继续关注游戏板块相关投资机会 [8] - 相关标的包括巨人网络、恺英网络、完美世界、三七互娱、吉比特、姚记科技、盛天网络、腾讯控股、心动公司等 [9]

2025年12月及全年游戏版号审批情况 - 2025年12月共有144个国产网络游戏和3个进口网络游戏获得版号 [1] - 2025年全年游戏版号发放总数达1771个，包含1676个国内游戏版号和95个进口游戏版号 [1] - 全年版号数量创下自2018年以来的新高，较2024年的1416个增长约25% [1] 获批游戏类型及代表公司 - 12月获批版号仍以移动端游戏为主 [1] - 多家上市公司产品在列，包括三七互娱的《荒漠沙舟》、世纪华通旗下数龙科技的《轻松传奇》、恺英网络旗下杭州辰游网络的《梦境守望者》 [1] - 腾讯的《QQ经典农场》在12月获得版号，申报类别为移动－休闲益智类 [1] 2025年中国游戏市场整体表现 - 根据《2025年中国游戏产业报告》，2025年国内游戏市场实际销售收入达3507.89亿元，同比增长7.68% [1] - 2025年国内游戏用户规模达6.83亿，同比增长1.35% [1] - 市场销售收入与用户规模两项数据均创历史新高 [1]