游戏行业整体表现 - 2025年1—6月中国国内游戏市场实际销售收入达1680亿元，同比增长14.08%，创历史新高 [1][8] - 同期游戏用户规模达6.79亿人，同比增长0.72%，亦为历史新高点 [1][8] - 移动端游戏实际销售收入1253.09亿元，同比增长16.55%，主要受益于长青产品及新品表现 [8] 心动公司业绩与股价表现 - 预计2025上半年收入不少于30.5亿元，同比增长37%，净利润不少于7.9亿元，同比大幅增长215% [1][3][5] - 股价盘中一度暴涨超26%，年内累计涨幅扩大至186.06% [3] - 自研游戏《仙境传说M：初心服》、《心动小镇》及《火炬光环：无限》贡献显著，TapTap平台收入和利润持续增长 [5] 其他游戏公司业绩 - 世纪华通预计上半年营收约170亿元，同比增长83.27%，净利润同比增长107%—159% [7] - 完美世界预计上半年游戏业务实现归母净利润4.8亿—5.2亿元，较上年同期扭亏为盈 [7] - 飞鱼科技预计上半年录得净利润5500万—7000万元，较去年同期扭亏为盈 [7] 行业驱动因素 - 多款游戏新品上市后表现超出预期，长青游戏运营良好，电子竞技和小程序游戏增长强劲 [8] - 2025年1—7月已发放国产游戏版号884款，每月发放数量均超过100款，政策环境稳定 [9] - AI技术与出海战略共振，行业步入"内容精细化+AI工业化+出海系统化"新阶段 [9] 券商观点 - 中金公司上调心动公司2025年、2026年归母净利润预测66%、81%至16.5亿元、19.5亿元，目标价上调至82.5港元 [5] - 广发证券认为游戏板块具备中长期配置价值，心动公司等具备基本盘的公司值得关注 [7] - 招商证券国际预计全年丰富游戏储备将延续增长势头，利润率扩张预期维持不变 [10]

新游发售动态 - 国产3A游戏《明末：渊虚之羽》全球发售首日因豪华版与标准版内容相同、外区价格差异、游戏优化差等问题引发争议 官方当晚致歉并调整价格 承诺补偿玩家及优化问题 Steam平台好评率从不到20%回升至34% [1] - 腾讯天美工作室开发的开放世界游戏《王者荣耀世界》PC端测试于7月24日启动 凭借原IP《王者荣耀》用户基础备受市场关注 [3] - 上海趣糖网络开发的模拟经营手游《米姆米姆哈》7月24日全平台公测 融合浮空岛建造、宠物养成与跨平台社交元素 [5] 老游版本更新 - 《明日方舟》将于7月26日发布夏日嘉年华特别通讯 内容包括2025夏日活动、全新sidestory、限定寻访及后续版本计划 [7] - 《重返未来：1999》与《刺客信条》联动版本7月26日发布 新增联动篇章、角色、玩法及特别福利 [9] - 《无限暖暖》1.8版本「丹青季」前瞻节目7月25日播出 新区域、套装及玩法揭晓 版本将于7月30日全球同步上线 [11] 行业动态 - 叠纸游戏关联公司发生高管变动 姚润昊卸任芜湖叠纸网络科技法定代表人 刘辰西退出上海叠纸互娱等公司 姚飞接任多家公司法定代表人及董事职务 涉及《无限暖暖》《恋与深空》等产品运营主体 [13] - 7月国家新闻出版署发放134款游戏版号（127款国产、7款进口） 年内国产版号累计达884个 近一年版号过审数量呈阶段性增长 6月创下新高 [14]

版号审批情况 - 2025年6月共158款游戏获版号，其中国产147款、进口11款，刷新单月过审纪录 [1][3] - 国产游戏分类：移动137款、客户端2款、"移动+客户端"7款、"移动+网页"1款；进口游戏分类：移动4款、客户端4款、"移动+客户端"3款 [3] - 2025年上半年共812款游戏获版号（国产757款、进口55款），月均135款超去年同期115款，全年有望突破1500款接近2019年水平 [5] 头部公司动态 - 腾讯上半年获7款版号（进口4款如《穿越火线：虹》《星痕共鸣》，国产3款如《王者荣耀世界》），另有《怪物猎人：旅人》等储备产品 [5][8] - 网易上半年获6款版号（进口3款如《无主星渊》《冰汽时代》，国产3款如《灵兽大冒险》），其中《冰汽时代》手游因逼氪问题Taptap评分仅4 1 [8][10] - 恺英网络成"版号大户"，持有10余款版号如《斗罗大陆：魂师大作战》，并获《热血传奇》IP授权拓展市场份额 [12][13][14] 重点产品表现 - 腾讯《王者荣耀世界》PC端测试中，Taptap预约超86万、期待值8 1；《星痕共鸣》上线首日因服务器问题差评达2000条，评分暴跌至4 0 [6] - 网易《无主星渊》因本地化问题跳票，原定7月17日上线 [12] - 完美世界《异环》Taptap预约316万、B站评分9 4，预计2025年底上线 [15] - 中手游《三千幻世》上线3日跻身IOS卡牌畅销榜13名，但后续因买量乏力快速下滑 [17] 行业数据 - 2025年1-5月国内游戏市场销售收入超1400亿元（同比+16 99%），移动游戏收入1052 27亿元（同比+20%） [17] - A股26家游戏公司中21家股价上涨，15家涨幅超20%，ST华通涨幅达117 51% [17] - H股9家游戏公司中6家上涨，心动公司、中旭未来涨幅超100% [18]

游戏版号审批情况 - 6月国产游戏版号数量达147个，创下新高，其中移动类145款，移动-休闲益智类61款，客户端9款，网页1款，7款同时获得移动端和客户端版号 [1] - 同期下发11款进口游戏版号，移动端7款，客户端4款，3款同时获得移动端和客户端版号 [1] - 截至6月，今年国产游戏版号累计达757个，每月过审数量持续上升 [1] - 进口游戏版号审批频率从去年每两月一次提升至今年每月一次 [3] 知名厂商及产品 - 国产版号涉及厂商包括迷你玩、恺英、广州谷得、蓝飞互娱、广州百田、莉莉丝、易娱网络、百度多酷、波克科技、四三九九、广州银汉、苏州好玩友、广州乐牛、上海巨人、豪腾致远、广州元游、紫龙、上海数龙等 [5] - 进口版号涉及腾讯《穿越火线：虹》《战术小队：破晓攻势》、网易《无主星渊》、金山世游《鹅鸭杀》、紫龙《黑色四叶草 魔法帝之道》、互爱互动《变形金刚：新纪元》、游道易《口袋冠军》等 [5] 重点产品详情 - 腾讯《穿越火线：虹》为CF IP新作，由天美琳琅天上和腾讯互娱K1合作部联合打造，是一款全新产品 [6] - 腾讯《战术小队：破晓攻势》是战术射击游戏《战术小队》的国服版本，基于虚幻5引擎进行多项升级，包括服务器稳定性优化、反外挂系统提升、枪械操控机制改良等，目前仅限客户端版本 [8] 版号变更信息 - 6月游戏审批变更涉及7款产品，主要变更内容包括运营单位调整、申报版本增加客户端或移动端等 [13]

游戏版号发放情况 - 6月国产网络游戏版号数量达147个，进口网络游戏版号11款，创近几年新高[1] - 2025年上半年国产游戏版号总数达757个，每月过审数量持续上升，5月130款为近年新高后6月再次刷新纪录[5] - 2024年全年下发游戏版号1416个（国产1306个/进口110个），恢复至2020年水平，2025年有望接近或超过2019年数量[6] - 进口游戏版号审批频率从2024年每两月一次提速至2025年每月一次[5] 行业市场表现 - 2025年5月中国游戏市场规模280.5亿元，同比增长9.9%，自主研发游戏海外收入15.8亿美元（+6.9%）[6] - 2025年Q1国内游戏市场规模857亿元（+18%），自主研发游戏海外收入48亿美元（344亿元/+18%）[6] - 腾讯《王者荣耀》《穿越火线-枪战王者》季度流水创新高，世纪华通《无尽冬日》等新品推动增长[6] 重点企业与产品 - 腾讯获得进口版号《穿越火线：虹》，网易获得《无主星渊》，巨人、4399、冰川等上市公司均获批版号[4] - 莉莉丝、波克科技等初创企业进入版号名单，获批产品包括《暴走疯狂赛车》《暴走灵兽团》等移动端游戏[4] 行业趋势 - 版号发放常态化支撑厂商新品推出，但市场竞争加剧促使行业向精品化转型[7] - 市场对爆款游戏需求强烈，质与量并重成为竞争关键[7]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[4] 报告的核心观点 - 2025年游戏版号维持高位稳定发放态势，行业产品储备持续释放，市场环境趋稳，新游表现可期，海外优异产品上线国服成市场趋势，建议关注具备创新能力和海外产品储备丰富的优质游戏厂商[4] 各部分总结 新游发行 - 2025年5月共14款新重点手游上线，包括《落日山丘》《热血美职篮》等[2][10] 新游表现 - 《杖剑传说》凭借差异化战斗策略性及独特美术风格突围，开服与“蔬菜精灵”联动带来下载量，5月30日单日下载量达峰值110,436次，截至6月15日，iOS端收入总计5,210,438美元，单日最高收入6月4日达478,432美元，但存在氪金与平衡、职业平衡问题[3][13][16] - 《胜利女神：新的希望》上线国服反响佳，首日App Store免费榜第一，5月23日单日最高下载量达113,417次，截至6月15日，iOS端收入总计4,576,093美元，6月12日单日收入峰值643,782美元，但存在游戏稳定性、客户服务体验差等问题[4][19][21] 投资建议 - 关注具备创新能力和海外产品储备丰富的优质游戏厂商[4][26]

游族网络股价表现 - 游族网络股价从4月初7.65元/股上涨至14.15元/股，区间涨幅达84.97% [4] - 股价上涨前第二大、第三大股东王卿伟、王卿泳兄弟公告减持计划，拟减持不超过2738万股（占总股本2.99%） [4] - 公司目前无控股股东及实际控制人 [4] 游族网络财务数据 - 2024年营业收入14.34亿元同比下降11.75%，净利润-3.86亿元同比下降522.46% [5] - 营业成本9.11亿元同比增长16.80%，主要因广告费、游戏分成成本等增加 [6] - 移动游戏收入9.54亿元同比下降9.93%，PC端游戏收入4.43亿元同比下降19.44% [6] - 2025年一季度营收3.59亿元同比增长7.29%，净利润0.25亿元同比增长43.74% [7] 游族网络业务与研发 - 拥有"少年"系列IP手游及《权力的游戏 凛冬将至》等自研游戏 [4] - 研发费用1.78亿元同比下降26.33%，研发人员475人同比减少32.72% [7] - 销售费用1.32亿元同比下降19.03%，管理费用2.57亿元同比下降15.90% [7] 游戏行业现状 - 2024年国内游戏市场收入3257.83亿元同比增长7.53%，用户规模6.74亿人同比增长0.94% [8] - 2024年发放游戏版号1416个（国产1306款），总量较2023年提升32% [8] - 小程序游戏市场收入398.36亿元同比增长99.18% [8] - 行业资源高度集中，腾讯、网易等头部企业占据大部分市场份额 [8] 同业公司对比 - 冰川网络2024年销售费用23.02亿元同比增长32.04%，营收27.88亿元 [9] - 电魂网络2024年营收5.50亿元同比下降18.71%，净利润3057.89万元同比下降46.20% [10] - 盛天网络2024年营收11.36亿元同比下降14.56%，净利润-2.61亿元同比下降253.84% [11]