报告核心观点 - 本周各行业表现不一，信用债、传媒、医药、交运等行业有不同发展态势和投资机会，海外局势影响部分行业，金属新材料各细分领域受多种因素影响价格震荡[2] 固定收益 - 本周大部分行业信用利差小幅波动，AA+休闲服务行业信用利差大幅走扩，信用债收益率全面下行且中长端表现好于短端[2][7] - 建议看多收益率2%以上的信用债，适度下沉和拉长久期，关注民生银行等银行二永债和云南等区域城投债[2][10] 传媒 - 腾讯上线新短剧小程序，聚合优质短剧内容，有望增强用户观看习惯和提高广告效率，关注短剧制作和买量投放公司[12][13] - MiniMax发布新视频生成模型，关注内容形态产品生产工业化技术突破和优质新品交易机会[12] - 游戏、电影、卡牌潮玩等领域有新进展，关注相关公司价值重估和新游产品周期开启[15][16] 医药 - 本周医药指数下跌，创新药板块调整但核心标的回调小，继续看好创新药产业趋势，关注有BD出海或重磅创新药进展的标的[2][21] - 从ADA2025看国内投资机会，关注增肌、口服小分子等GLP - 1减重赛道新进展相关药企[23] 海外/教育研究 - 美军介入伊朗局势，海外AI方面SPUT增发融资或推动铀价回暖，看好三季度铀现货价格[28] - 港美科技股震荡，加密核心资产价格震荡，继续看好黄金、Vix，建议持有现金[2][32] 交运 - 快递物流方面，5月快递业务量和收入增长，顺丰增速领先，菜鸟无人车上线预售；航运船舶方面，以伊冲突致油运运价上涨；航空机场暑运旅客运输量预计增长[4][48] - 航空、快递、供应链物流、航运船舶等领域有不同投资机会，关注相关公司[49][51] 北交所 - 中国V2X市场有机遇，铁大科技切入无人车赛道，有望提升竞争力[53] - 本周北交所科技成长股股价涨跌幅中值为 - 5.04%，部分行业市盈率和市值有变化[54][56] 金属新材料 贵金属 - 近期金价冲高回落，受地缘局势、美国零售数据和美联储利率政策影响，中期和长期金价有上涨动能，关注阶段性配置机会[34][39] - 维持贵金属行业“看好”评级，建议关注山东黄金等个股[40] 大宗金属 - 铜价短期震荡，关注美国相关调查和经济数据；铝价高位震荡，关注氧化铝和电解铝库存变化；锂价底部震荡，关注矿端减产和旺季需求；钴出口禁令延长或带来价格反弹机会[59][62] 小金属＆新材料 - 稀土价格有望上涨，关注出口审批和相关政策；钼、钨价高位震荡，关注供给和需求情况；锡价供需双弱下震荡；锑价持续调整[64][66]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[2] 报告的核心观点 - 持续把握AI+应用落地及B端、C端用户反馈，关注商业模式延展，传媒行业景气度持续提升，调整中沿新渠道+新内容方向布局[9][43] 各部分总结 板块表现 - 腾讯微信端上线新短剧小程序【短剧】，形态简洁，采用免费模式，可增加广告点位承载，建议关注短剧制作和买量投放公司，如中文在线、掌阅科技等[3] AI应用方向 - MiniMax推出新视频生成模型Hailuo 02和推理模型MiniMax - M1，不限量免费使用并低价提供API，建议关注积极拥抱新技术的公司，如昆仑万维、美图公司等，同时重视AI端侧产业升级机会，关注上海电影、奥飞娱乐等[4] 游戏方面 - 完美世界《异环》、西山居《解限机》等游戏将开启测试或上线，建议关注头部游戏公司在AI+游戏范式探索上的示范效应及新游产品周期，关注腾讯控股、网易等公司[5] 电影方向 - 中文在线《罗小黑战记2》定档2025年7月18日，超60部影片定档暑期档，建议关注重点影片出品方及院线/票务公司，如万达电影、猫眼娱乐等[6] 卡牌潮玩方向 - 板块景气度高，相关公司持续扩容，建议关注产业链布局公司，如姚记科技、泡泡玛特等，同时关注互联网头部公司在AI发展层面的价值重估，如腾讯控股、阿里巴巴 - W等[7] 国有出版等方向 - 部分出版公司在新业态探索落地并强化分红持续性，建议重视国有传媒公司产业并购整合，关注皖新传媒、南方传媒等公司[8][9] 市场回顾 - A股方面，2025年6月16 - 20日，上证综指（-0.51%），深证成指（-1.16%），沪深300（-0.45%），创业板指（-1.66%），传媒(申万)（-1.81%）排名第15；细分行业中，游戏/影视院线/数字媒体涨跌幅居前，出版/电视广播/广告营销靠后；个股涨跌幅前五为联建光电、百纳千成等，后五为粤传媒、元隆雅图等[9][12][13] 行业要闻 - 2025年5月中国游戏市场收入280.51亿元，环比增长2.56%，同比增长9.86%，自主研发游戏海外收入15.77亿美元，环比增长1.50%，同比增长6.93%[18] - 2025年抖音商城618好物节收官，GMV同比增长77%，超6万品牌成交翻倍[19] - 泡泡玛特成立电影工作室，计划推出《LABUBU与朋友们》动画剧集[20] - 2025年消费品以旧换新加力扩围政策延续，中央1380亿元资金分季度下达[21] - 北京市出台游戏电竞行业高质量发展支持办法，推出十一项举措[21] - 腾讯推出短剧小程序，主打免费观看[22] 公司动态 - 恺英网络控股股东及高管完成2025年首次现金分红增持股份，合计增持234.85万股，占总股本0.10993%，增持金额4168.12万元[9][22] - 中原传媒2024年度权益分派实施，每10股派6元，6月30日除权[24] - ST华通定向回购注销业绩补偿股份减资[25] 行业数据跟踪 AI投融资事件 - 本周（6.16 - 6.20）有20项人工智能领域投融资事件，聚焦人工智能及前沿科技领域，高额融资集中在A轮企业，如联影智能获10亿人民币A轮融资[27] 游戏 - 中国iOS手游畅销榜中，《无尽冬日》《恋与深空》《原神》表现强势[29] - 微信平台小游戏市场前三为塔防、策略品类，《向僵尸开炮》《无尽冬日》《三国：冰河时代》排名前三[31] - 中国App Store畅销游戏排行榜中，休闲、消除、捕鱼类游戏均有上榜[32] - 美国Google Play畅销游戏排行榜中，消除类游戏占据显著位置[33] 影视 - 本周票房（6.16 - 6.20）市场全国累计总票房3.48亿元，《酱园弄·悬案》《新·驯龙高手》《分手清单》排名前三[36] - 本周剧集市场大盘总播放量15.19亿，《临江仙》《七根心简》《藏海传》排名前三[39] - 本周综艺市场《哈哈哈哈哈第五季》以8.73%的正片播放市占率登顶，芒果TV有4个节目进入前十[41] 投资分析意见 - 持续把握AI+应用落地及B端、C端用户反馈，关注商业模式延展，传媒行业景气度提升，调整中沿新渠道+新内容方向布局，硬件更新迭代利于软件应用创新产品落地[9][43]